يخضع البيتكوين لعملية تقليل مديونية مستمرة، لكن السوق لم يصل بعد إلى قاع هذا الدورة. من خلال مراقبة بيانات CME، يمكن ملاحظة أن كل من الفتح في السوق ومنحنى الطلب على التعرض الطويل يتراجعان منذ بداية عام 2025، متبعين نمطًا مشابهًا لما حدث في عام 2022. ما يلفت الانتباه هو أنه، على الرغم من هذا الانكماش، لا تزال ميل منحنى الطلب إيجابية - وهو شيء يتغير فقط عندما يحدث استسلام حقيقي.

الأرقام تتحدث عن نفسها: انخفض الفتح في سوق العقود الآجلة للبيتكوين بحوالي 47%، وهو تقريبًا نفس الانخفاض البالغ 45% الذي شهدناه في عام 2022. هذا يعكس تفكيك تدريجي للمراكز، وليس انهيارًا حادًا. يشير منحنى الطلب الحالي إلى ضعف الثقة الصعودية بين المتداولين، مع تقليل الرغبة في دفع علاوة مقابل التعرض الممُوَّل. العقود ذات الأمد الأطول لا تزال تتداول بعلاوة، لكن الاتجاه واضح: السوق يعيد تموضعه.

من المحتمل أن يكون القاع الدوري لا يزال قادمًا. تاريخيًا، تتشكل هذه القيع عندما يصبح منحنى الطلب على العقود الآجلة سلبيًا، مما يدل على الانعكاس والتقليل الحاد للمديونية. حتى يحدث ذلك، قد تواجه الارتفاعات في السعر مقاومة. مزيج انخفاض الفتح في السوق وكون منحنى الطلب لا يزال إيجابيًا يشير إلى أننا في وضع استقرار، مع مزيد من الضغط في المستقبل قبل حدوث استسلام نهائي.