لقد كنت أراقب البيتكوين وهو يتداول حول 77.5 ألف دولار، والحقيقة أن شيئًا غير منطقي. حجم التداول الفوري في تراجع حر، في حين أن المشتقات تتصاعد، وهذا عادةً ما يسبق تحركات قوية في أي اتجاه. معدلات التمويل لا تزال سلبية، مما يعني أن هناك العديد من المراكز القصيرة تضغط على السوق. بشكل أساسي، خطر التصفية يترصد.

بالنظر إلى أرقام الأيام الثلاثين الماضية، انخفض حجم التداول اليومي من 42 ألف بيتكوين إلى حوالي 36 ألف بيتكوين. في حين أن الاهتمام المفتوح انخفض من 23.3 مليار إلى 21.2 مليار، لكن ليس بنفس القدر في السوق الفوري. هذا يخبرني أن المتداولين يستخدمون المزيد من الرافعة المالية أكثر من قبل، وليس أقل. بمعنى، هناك المزيد من الأموال تراهن على العقود الآجلة أكثر من الشراء الحقيقي. وهذا هش.

الأمر المثير هو أن المؤسسات لم تتوقف عن التجميع. انخفضت الاحتياطيات في البورصات بمقدار 66.3 ألف بيتكوين في نفس الفترة، مما يوحي بأن اللاعبين الكبار يخرجون البيتكوين من الأسواق العامة. 92% من التدفقات الأخيرة كانت خارج البورصات. لكن هذا يتناقض مع ضعف مشاركة التجزئة. إذن لديك قوتان متعاكستان: التجميع المؤسسي مقابل التصفية المحتملة في المشتقات.

هيكل السوق غير متوازن. حجم السوق الفوري أقل، والرافعة المالية أكثر، والمراكز القصيرة تهيمن. كل ذلك يعزز التقلبات. إذا حدث صدمة اقتصادية كبرى أو حركة سعرية مفاجئة، فإن موجات التصفية قد تكون حادة. لذلك، بينما ترى المؤسسات تشتري، فإن خطر التصفية في العملات الرقمية لا يزال حقيقيًا على المدى القصير. السوق يلعب بالنار.