انتقلت للتو عبر بعض البيانات المثيرة حول ما حدث لمستثمري العملات الرقمية الكبرى في عام 2025—وتحكي قصة مختلفة تمامًا اعتمادًا على كيفية النظر إليها.

حصلت فورتشن على مستندات إفصاح هيئة الأوراق المالية والبورصات التي تظهر انخفاض الأصول المدارة عبر جميع الشركات مثل Paradigm و Pantera و a16z crypto و Multicoin. لكن هناك شيء يغفله الجميع: انخفاض الأصول المدارة لا يعني بالضرورة أن هذه الصناديق تعرضت للخسارة. أرقام a16z crypto انخفضت فعليًا بما يقرب من 40%، لكن ذلك يرجع جزئيًا إلى ذكائهم في توقيت التوزيعات. قاموا بتوزيع العوائد على الشركاء المحدودين عندما بلغ السوق ذروته في 2025، وحقق صندوقهم الأول معدل عائد على حقوق الملكية (DPI) قدره 5.4 أضعاف. هذا أداء فعلاً قوي.

لكن Multicoin تعرضت لضربة أكبر. تم تقليل أصولها المدارة إلى النصف من 2024 إلى 2025، لتصل إلى حوالي 2.7 مليار دولار. كان لديها ارتفاع جنوني خلال ذروة عام 2021، ثم حدثت مشكلة FTX، والانخفاض الأخير دفعها للهبوط مرة أخرى. إدارة كل من صندوق تحوط وصندوق رأس مال مخاطر جعلها أكثر عرضة للتقلبات.

قصة Pantera مشابهة لـ a16z—انخفاض الأصول المدارة، لكن لأسباب جيدة. شهدت خمس شركات في محفظتها طرحًا عامًا في 2025، بما في ذلك Circle و BitGo، مما أدى إلى عوائد نقدية كبيرة للشركاء المحدودين. هذا هو نوع الانخفاض في الأصول المدارة الذي تريده فعلاً.

أما ما لفت انتباهي فهو أن Haun Ventures كانت الوحيدة التي نمت فعلاً. صندوق كاتي هاون شهد ارتفاع الأصول المدارة بأكثر من 30% ليقترب من 2.5 مليار دولار. قاموا برهان ذكي على العملات المستقرة من خلال BVNK قبل أن تستحوذ عليها ماستركارد مقابل ما يصل إلى 1.8 مليار دولار. بالإضافة إلى ذلك، أغلقوا صندوق $9B جديد في 2025.

الصورة الأكبر؟ على الرغم من انكماش السوق، فإن هذه الصناديق الكبرى للعملات الرقمية لا تتباطأ. Paradigm تجمع حتى الآن ما يصل إلى 1.5 مليار دولار، و a16z crypto تسعى لجمع 2 مليار دولار، و Dragonfly أغلقت مؤخرًا صندوق $1B . من الواضح أنهم يرون في ذلك فرصة للشراء للدورة القادمة.

مستثمرو العملات الرقمية يختلفون جوهريًا عن مستثمري التكنولوجيا التقليديين. محفظتهم مرتبطة مباشرة بتقلبات سعر الرموز—لا شيء يشبه الاستثمار في الأسهم التقليدية. لهذا ترى تلك التحركات المتطرفة: Multicoin ارتفعت بنسبة 20,287% من 2017 إلى 2021، ثم انخفضت بنسبة 90% في 2022. أشياء برية.

يبدو أن استراتيجية اللعب تتقسم الآن: a16z تظل ملتزمة بالكامل بالبلوكتشين، بينما Paradigm تتنوع إلى الذكاء الاصطناعي والروبوتات. رهانات مختلفة على مصدر الموجة القادمة. على أي حال، هذه بالتأكيد أخبار رئيسية في عالم العملات الرقمية تستحق الانتباه إذا كنت تتابع تدفق الأموال الذكية في الصناعة.