لماذا أصبحت الائتمان الخاص الجسر الحقيقي الأول بين التمويل التقليدي (TradFi) والتمويل اللامركزي (DeFi)

مؤلف المقال: بريان داوثرتي

ترجمة المقال: بلوك يونيكورن

القروض الخاصة تتكيف على السلسلة قبل معظم الأصول ذات المخاطر الواقعية لسبب ما

لأنها تمتلك عناصر يمكن للسوق على السلسلة تسعيرها: العائد.

هذا يجعل مسار تطورها أكثر وضوحًا من الأسهم الخاصة، رأس المال المغامر، أو العقارات.

تتعلق تلك الفئات بشكل رئيسي بقنوات الوصول، التعبئة، أو الاستثمارات طويلة الأجل.

أما القروض الخاصة فهي توفر مسارًا أكثر مباشرة.

يمكن توزيع التدفقات النقدية داخل سوق التشفير، وتمويلها، واستخدامها مرة أخرى في النهاية.

( المصدر: DefiLlama)

الأهم ليس أن يتم ترميز القروض الخاصة

بل أن تبدأ القروض الخاصة في العمل على السلسلة.

لا تزال العديد من الأصول المُرمزة في مرحلة الإصدار.

• يتم تغليفها.

• يتم توزيعها.

• يتم تخزينها في المحافظ.

أما القروض الخاصة فهي تتقدم خطوة أبعد.

بدأت تظهر كضمانات في سوق الإقراض، وتظهر في استراتيجيات تسمح للمستخدمين بالاقتراض بضمان تلك الأصول دون الحاجة إلى الخروج الكامل منها.

هذا أكثر أهمية بكثير من مجرد الترميز.

السوق يميز بالفعل بين قنوات الوصول والوظائف العملية

إشارة قوية في التقرير هي أن غالبية القيمة السوقية النشطة للقروض الخاصة تتركز في المنتجات غير المرخصة.

( المصدر: rwa.xyz)

هذا يوضح بعض المعلومات المهمة.

المستخدمون لا يرغبون فقط في التعرض للقروض الخاصة.

إنهم يرغبون في أن يكونوا أكثر شبهاً بالقروض الخاصة للأصول المشفرة:

• قابلة للتحويل

• يمكن استخدامها في التمويل اللامركزي (DeFi)

• أسهل في التمويل

• أسهل في النقل بين الأماكن المختلفة

هذا يختلف تمامًا عن الفوائد الأساسية للترميز التي تظل ثابتة.

المنتجات الأسرع نموًا تأتي من بناء منتجات للبنية التحتية للعملات المشفرة (Crypto Rails)

نقطة بارزة أخرى هي المكان الذي تتواجد فيه رأس المال فعليًا.

( المصدر: DLResearch)

الحصة الأكبر من القروض الخاصة على السلسلة ليست في عبوات الصناديق المرمزة.

بل تأتي من برك الإقراض على السلسلة.

هذه النقطة مهمة جدًا لأنها تشير إلى أن السوق يكافئ الهياكل المصممة خصيصًا للاستخدام على السلسلة، وليس فقط إعادة تغليف المنتجات التقليدية لتناسب قنوات جديدة.

كلما كانت المنتجات أكثر قوة في سوق التشفير، بدا أنها تجذب الطلب أكثر.

لماذا تتطور القروض الخاصة بسرعة

القروض الخاصة تحل مشكلتين في آن واحد.

بالنسبة لمديري الأصول التقليديين، فإن الترميز يحسن التوزيع.

أما بالنسبة للسوق على السلسلة، فهي تقدم نوعًا جديدًا من الضمانات الإنتاجية.

هذا المزيج لا يزال نادرًا في الأصول ذات المخاطر الواقعية.

يمكن ترميز العقارات، لكن السيولة والتقييم لا يزالان صعبين.

يمكن ترميز الأسهم الخاصة ورأس المال المغامر، لكن معظمها لا يزال ملكية غير نشطة.

تستفيد الاعتمادات الكربونية من تتبع أفضل، لكن فائدتها في التمويل اللامركزي (DeFi) ليست عالية.

القروض الخاصة هي واحدة من أولى الفئات التي ترميزت مع تحسين قنوات الوصول والاستخدام المالي في آن واحد.

كل هذا لا يمكن أن يلغي المخاطر الأصلية

لا تزال القروض الخاصة كما هي.

الضمان لا يزال مهمًا.

مؤهلات المقترض لا تزال مهمة.

قيمة الاسترداد لا تزال مهمة.

السيولة لا تزال مهمة.

وضع الأصول على السلسلة لا يحل أيًا من هذه المشاكل.

إنه فقط يجعل المنتجات أسهل في التوزيع، وأحيانًا أسهل في التمويل أيضًا.

هذا مفيد.

لكن هذا لا يعني تقليل المخاطر المحتملة.

الدروس المستفادة من الأصول ذات المخاطر الواقعية

الأهمية في القروض الخاصة تكمن في أنها تظهر ما يكافئه السوق.

ليس فقط الأصول المرمزة.

بل تلك الأصول التي تصبح أكثر فائدة بمجرد أن تكون على السلسلة.

ربما يكون هذا هو الطريقة الأكثر وضوحًا للتفكير في المرحلة التالية من الأصول ذات المخاطر الواقعية.

القيادة في الصناعة لن تكون للأصول الأسهل في التغليف.

بل ستكون للأصول التي تحصل على فائدة حقيقية من أن تكون جزءًا من النظام المالي على السلسلة.