تحذير ملحمي! المتداول الأسطوري تودور جونز: عائدات مؤشر S&P 500 على مدى عشر سنوات سلبية، فقاعة الديون السيادية بنسبة 252%، والاحتفاظ طويل الأمد بـ$BTC هو الاتجاه الصحيح!

لقد قضيت 50 عامًا لأفهم شيئًا واحدًا: كل الثروات العظيمة تأتي من الاتجاهات طويلة الأمد في الاحتفاظ.

هذه الجملة من بول تودور جونز، مؤسس شركة تودور إنفستمنت، وهو أحفورة على وول ستريت تداولت لنصف قرن. مؤخرًا، في مقابلة عميقة، اعتذر نادرًا لبافيت، واعترف بأنه كان دائمًا “أغبى شخص”. قال إن وورين بافيت هو مؤسس الفائدة المركبة، وفهم قوة الفائدة المركبة منذ أن كان عمره تسع سنوات، بينما قضى حياته المهنية يتجنبها بذكاء. وأشار بشكل خاص إلى ثنائية بافيت ومانجرج: أحدهما يشتري شيء بقيمة نصف دولار مقابل دولار، والآخر يفهم بعمق قوة الفائدة المركبة للشركات ذات النمو المستمر — معًا، هما قويان جدًا.

لكن جونز يريد أن يقول أكثر، وهو أن السوق الحالية تتهيأ لمخاطر مدمرة. حذر من أن تقييمات مؤشر ستاندرد آند بورز 500 الحالية، تُظهر البيانات التاريخية أن العائد الاسمي لعشر سنوات سيكون سلبيًا. وأعطى رقمًا مخنوقًا: بلغت نسبة قيمة سوق الأسهم الأمريكية إلى الناتج المحلي الإجمالي 252% — في ذروة عام 1929 كانت 65%، وفي 1987 كانت بين 85% و90%، وفي 2000 كانت 170%، والآن 252%. بمجرد أن تعود المتوسطات إلى نسبة الأرباح إلى السعر خلال 25 إلى 30 سنة الماضية، فإن ذلك يعني انخفاض السوق بنسبة حوالي 35%. 35% مضروبًا في 250% من الناتج المحلي الإجمالي، يعني تبخر ثروة تتراوح بين 80% و90% من الناتج المحلي الإجمالي. انعكاس تأثير الثروة، وانخفاض إيرادات الضرائب على الأرباح الرأسمالية، وارتفاع العجز في الميزانية، وانهيار سوق السندات، وتراكم تأثيرات سلبية ذاتية التعزيز — كلها تتراكم. وأوضح بشكل قاطع: نحن نعيش في فقاعة ديون سيادية.

الأمر الأكثر إثارة للقلق هو تدهور السيولة. في 2007-2008، كانت الأسهم الخاصة تمثل حوالي 7% من محافظ المؤسسات، والآن أصبحت 16%. السيولة أسوأ بكثير من 2008. نسبة الأسهم التي يملكها الأفراد أيضًا هي الأعلى في التاريخ. قال جونز: إذا اشتريت مؤشر ستاندرد آند بورز 500 عند نسبة أرباح إلى سعر حوالي 22 مرة، فإن البيانات التاريخية تقول إنك بعد عشر سنوات لن تكسب الكثير.

فما الذي يحقق الأرباح؟ يجيب جونز من خلال خبرته التي استمرت نصف قرن: اتبع الاتجاه على المدى الطويل. وأشار إلى أن أعظم الثروات في التاريخ — بيل غيتس، ستيف جوبز، ووارن بافيت — كلها تراكمت من خلال الاحتفاظ بالاتجاهات على المدى الطويل. يمكن أن يكون الاتجاه شركة، أو استثمار قيمة، أو أصل نادر.

عندما يتحدث عن الأصول النادرة، قارن بين الذهب و$BTC. يضيف أن الذهب يضيف عرضًا جديدًا بنسبة حوالي 2% سنويًا، بينما كمية $BTC التي يمكن تعدينها محدودة ولامركزية. في موجة التضخم عام 2020، أوضح أن $BTC هو أفضل وسيلة للتحوط من التضخم، وأفضل من الذهب، لأنه محدود العرض بشكل صارم. وأعترف أيضًا بالمخاطر: أن الحرب الساخنة قد تؤدي إلى فشل جميع الأصول الإلكترونية، وأن الحوسبة الكمومية قد تشكل تهديدًا محتملاً. لكن حتى الآن، فإن ندرة $BTC لا مثيل لها.

كما شارك جونز قلقه الشديد بشأن الذكاء الاصطناعي. قبل 18 شهرًا، حضر اجتماعًا مغلقًا، ضم خبراء نمذجة من أكبر أربع شركات للذكاء الاصطناعي. عندما سأل عن كيفية حل مشكلة أمان الذكاء الاصطناعي، كانت الإجابة الجماعية تقريبًا: نحتاج إلى انتظار مقتل 50 مليون أو 100 مليون شخص في حادثة واحدة، قبل أن نتخذ إجراءات حقيقية. قال إن هذا جنون. يتبع تطوير الذكاء الاصطناعي نمط “البناء-الدمار-التكرار” منذ القدم، لكن هذا “الدمار” المحتمل قد يسبب مقتل مئات الملايين أو مليارات الأشخاص. يدعو إلى أن تكون السياسة الأكثر إلحاحًا: فرض وضع علامات مائية على جميع محتوى الذكاء الاصطناعي، وأن يُعدّ ثلاث مخالفات متعمدة جريمة فيدرالية. لأن التزييف العميق بدأ يؤثر على الواقع — وهو شخصيًا تعرض مرتين هذا العام لسؤال جاد حول صحة فيديو معين، وكانت الإجابة دائمًا أنه مزيف.

بالعودة إلى التداول، كشف جونز عن فرصة محتملة: الدولار مقابل الين الياباني. الين يُعتبر منخفضًا بشكل كبير منذ فترة طويلة، ورئيس الوزراء الياباني الجديد يتمتع بروح ريادية، ويعيد تشكيل الاقتصاد بـ"أولوية اليابان". تمتلك اليابان حوالي 4.5 تريليون دولار من صافي الاستثمارات الدولية، 60% منها في الولايات المتحدة ومعظمها غير مغطى، وإذا ارتفع الين، فسيؤدي ذلك إلى تدفقات رأس مال هائلة. يستخدم تشبيه الملاكمة في التداول: تدخل الحلبة، تتلمس، تضرب، تبحث عن فرصة، وأحيانًا تجد فرصة ممتازة وتضرب بقوة. كانت عملة $BTC في 2020 ومعدل الفائدة لمدة عامين في 2022 هي ضرباته القاضية.

وصف حالة السوق القصوى: في يوم أكبر انخفاض في التاريخ للذهب والفضة، كانت تقلبات الفضة في يوم واحد 33%. يجب أن تظل مركزًا على كل دقيقة، كيف تتعامل مع الافتتاح، وكيف تتصرف عندما يتجاوز السعر مستوى غير متوقع، ويجب أن يكون لديك خطة معدة مسبقًا وتنفذها تلقائيًا. يستيقظ كل يوم في الساعة 2:30 أو 3:00 صباحًا، ويقضي نصف ساعة في متابعة افتتاح لندن، وهو عادة منذ الثمانينيات. الإفراط في المعلومات هو العدو الأكبر — 800 ألف رسالة بريد إلكتروني يوميًا تستهلك قدرته على “التنفيذ الدقيق”. والتنفيذ الدقيق هو: الشراء عندما يكون الدماء تسيل، والبيع عندما يكون هناك هتافات.

أخيرًا، تحدث جونز عن معنى الحياة. قال إنه يحب التداول لأنه يهدف إلى كسب مبلغ كبير من المال والتبرع به، وهو سعي نبيل. أسس مؤسسة روبن هود، وأنشأ مدرسة متميزة في بيدفورد ستيفنس، والتي تحتل المرتبة الأولى بين 543 مدرسة ابتدائية في نيويورك. واستشهد بكلام طبيب عائلة عمره 83 عامًا: “عندما تتقاعد، تموت”. لذلك يصر على ممارسة الرياضة لمدة ساعتين يوميًا للحفاظ على حدة ذهنه. وللشباب، يوصي بتدريب كتابة الأخبار — استنتاجات أولاً، وتحليل المكونات الرئيسية، وهو الإطار المنطقي لجميع قرارات التداول.

وإذا كان عليك أن تتذكر شيئًا واحدًا، فليكن: قصة رجل أسود ساعده عندما ضل طريقه في عمر عامين ونصف، ورفضت أمه 5 دولارات منه، وقالت: “أنت أيضًا ستفعل ذلك من أجل طفلي”. منذ ذلك الحين، أدرج دعاءه على قائمة أمنياته “ذلك الرجل” أربع أو خمس آلاف مرة. هذا العمل الطيب أثار موجات، وبعد سنوات، رأى على التلفزيون قصة يوجين لونزي يدعم الأطفال الفقراء، واستجاب بشكل غريزي، وبدأ في عمل خير يغير حياة الآلاف. قال إن القيام بعمل خير بسيط كل يوم، مع 3.5 مليار أمريكي، هو الشكل الذي يجب أن يكون عليه العالم.