من ليمان إلى ويب3: كيف وصل فو بينغ إلى هنا؟

مقالة من تأليف: تشانغان، بيتاى

من هو فو بينغ الذي حجب العديد من مؤثري المنطقة الصينية؟

الكثيرون لأول مرة يلاحظونه، ليس بسبب خطاب معين، وليس بسبب تقرير معين، بل بسبب الجدل على منصات التواصل الاجتماعي: بعض العاملين والمؤثرين في المنطقة الناطقة بالصينية اكتشفوا أنهم محجوبون منه.

في أبريل 2026، ظهر فو بينغ على منصة خطاب مهرجان Web3 في هونغ كونغ، وكان هو كبير الاقتصاديين لمجموعة نيو هوو.

بالنسبة لكثير من المهتمين بالمراقبة الطويلة للاقتصاد الكلي التقليدي وتخصيص الأصول، هذا الاسم ليس غريبًا؛ لكن بالنسبة لمستخدمي Web3، المشكلة بدأت للتو: من هو فو بينغ؟ ولماذا ظهر على مسرح Web3 في هذا الوقت؟

أولاً، من هو: من ليمان إلى شركة نورث إيست للأوراق المالية على مدى عشرين عامًا

حول خلفية فو بينغ المبكرة، المعلومات المتاحة علنًا ليست متطابقة تمامًا. ما يمكن تأكيده هو أن مسار حياته تغير نتيجة ترشيح في عام 2000: حين كان رئيس لجنة الأوراق المالية بمقاطعة شمال غرب الصين، شو وين شي، أرسل هذا الشاب الصغير إلى بريطانيا.

المرحلة الأولى: لندن، 1999-2004

عند وصوله إلى بريطانيا، انضم فو بينغ إلى كلية ISMA في جامعة ريدينغ، وتخصص في الاستثمار في الأوراق المالية الدولية والبنوك. كانت ISMA آنذاك من أفضل المؤسسات الأوروبية لدراسة أسواق الأوراق المالية الدولية، وتدرب على تحليل السوق مباشرة لخدمة رأس المال.

كانت هناك حادثة غير متوقعة خلال فترة دراسته، حيث تواصل مع بعض فرص التداول القائمة على فرق المعلومات، وحاول في بعض الأحيان البحث عن فرص للمضاربة. هذه التجربة أشار إليها مرارًا، واعتبرها نقطة انطلاق لوعيه التجاري.

المرحلة الثانية: ليمان براذرز، 2004-2005

في عام 2004، بناءً على ترشيح بريان سكوت-كوين، رئيس ISMA، انضم بنجاح إلى ليمان براذرز في بريطانيا. خلال عمله هناك، تعرف بشكل منهجي على كيفية عمل البنوك الاستثمارية، وبنى وعيًا حقيقيًا بالتحكم في المخاطر، وفهم كيف تفكر المؤسسات وتراهن.

عمل في ليمان لمدة حوالي سنة فقط، ثم انتقل في عام 2005 إلى مجموعة سولومون الدولية للاستثمار في مدينة لندن.

المرحلة الثالثة: سولومون، 2005-2008، وتلك الأزمة

عند انتقاله إلى مجموعة سولومون الدولية للاستثمار في لندن، كان منصبه مدير استراتيجية الصناديق العالمية ذات النهج القائم على الأحداث، مسؤولاً عن تصميم استراتيجيات التحوط الكلية في الأسواق المالية المشتقة، والعملات، والسلع.

في مراجعته لاحقًا، أشار إلى أن الأسواق الخارجية قبل عام 2006 أظهرت إشارات غير عادية، مثل توسع الرهن العقاري عالي المخاطر: على الرغم من عدم توافق الدخل والشروط الائتمانية، استمرت القروض في الإصدار بكميات كبيرة. لم تكن هذه الظواهر محسوبة بشكل كامل في السوق آنذاك، وظل المزاج العام متفائلًا.

وفي سبتمبر من نفس العام، أعلنت ليمان براذرز إفلاسها، واندلعت الأزمة المالية بشكل كامل. شهد هو شخصيًا كل ذلك، وتعلم شيئًا أصبح يتكرر ذكره لاحقًا: أن ردود الفعل الإيجابية لا تستمر إلى الأبد، وأن ردود الفعل السلبية أيضًا لا.

المرحلة الرابعة: العودة إلى الوطن، 2008-2011، سنوات البحث والتجربة

في نوفمبر 2008، عاد فو بينغ إلى الصين، وتولى منصب نائب المدير العام لشركة شاندونغ للتكنولوجيا العالية ورأس المال المغامر. وفي أغسطس 2009، انضم إلى مجموعة ميد تيرم كمحلل استراتيجي كلي رئيسي. كانت هذه أول مرة يظهر فيها علنًا كممثل رئيسي في الصين.

خلال تلك السنوات، كان يعمل على شيء أكثر أهمية: من خلال سوق الصرف الأجنبي، واستخدام السلع الأساسية كوسيط، كان يربط الأصول المختلفة تدريجيًا في عمليات عبر الحدود، ليكوّن نظام تحليله الخاص. وفي عام 2011، انضم إلى شركة يوان هاي للتداول، وبدأ يظهر في وسائل الإعلام كمعلق خاص.

المرحلة الخامسة: تشونغه وتشو، 2017-2019، العودة إلى الجانب الشرائي

من أغسطس 2017 حتى نوفمبر 2019، كان فو بينغ عضو مجلس إدارة شركة تشونغه للاستثمار في هانغتشو. وهو مرحلة غالبًا ما يُغفل عنها في مسيرته: حيث عاد من محلل البائعين إلى المشتري، وبدأ يدير الأموال ويقوم بتخصيص الأصول.

هذه التجربة جعلته يُعرف لاحقًا بـ"أكثر الاقتصاديين فهمًا للمشتري"، لأنه يعرف ما يفكر فيه المستثمرون الحقيقيون، وما يحتاجونه، وأين يواجهون قيودًا، وهو اختلاف جذري عن معظم الاقتصاديين من البائعين الذين لم يديروا أموالًا من قبل.

المرحلة السادسة: نورث إيست للأوراق المالية، 2020-2025، ليصبح وجهًا عامًا

في نهاية عام 2019، تلقى فو بينغ دعوة من لي غوان يينغ، مدير معهد أبحاث نورث إيست للأوراق المالية. وفي فبراير 2020، أعلنت الشركة تعيينه كبير اقتصادييها. وكان ذلك في وقت تفشي الوباء، واهتزت الأسواق العالمية بشكل عنيف، وارتفعت الحاجة إلى التقييمات الكلية بشكل كبير.

كانت طريقته في التعبير مختلفة تمامًا عن معظم اقتصاديي الشركات المالية: لا يكتب نصوصًا، ويواجه الكاميرا مباشرة، ويستخدم لغة بسيطة وفكاهة شمالية، مما جذب جمهورًا عاديًا كبيرًا.

وفي مارس 2024، أصدر كتابه “شهادة على التيارات المعاكسة: تفكير في التغيرات الكبرى في منطق الأصول العالمية”، وفي نهاية العام، خضع لعملية جراحية كبرى، وترك رسالة على وسائل التواصل: “خضعت لعملية تخدير كلي مرتين خلال يومين، وسأعتني بنفسي جيدًا”. وفي 30 أبريل 2025، غادر شركة نورث إيست للأوراق المالية لأسباب صحية، وتم سحب معلوماته المهنية من الموقع الرسمي للجنة الأوراق المالية.

المرحلة السابعة: مجموعة نيو هوو

في أبريل 2026، قبل افتتاح مهرجان Web3 في هونغ كونغ، ظهر فو بينغ كممثل رئيسي للمجموعة، وتحدث عن مسار تطور الأصول المشفرة.

ثانيًا، ماذا قال: بعض الأحكام التي تم التحقق منها

هناك الكثير من التصريحات العلنية له، وهنا نختار بعض الحالات التي لها تواريخ واضحة، وآراء واضحة، ويمكن مقارنتها لاحقًا بأداء السوق.

سبتمبر 2024، منتدى فوشان المالي في فوشان

في سبتمبر 2024، ألقى فو بينغ كلمة في منتدى فوشان المالي، الذي تنظمه قناة فوشان التلفزيونية وموقع فوشان، ويقام في منطقة التعاون العميق بين قوانغدونغ ومكاو.

أعلن فو بينغ بشكل علني أن أحد التحديات الأساسية التي تواجه الاقتصاد حاليًا هو نقص الطلب الفعال وانخفاض معدل العائد على الاستثمار. استمرار انخفاض أسعار الفائدة يعكس تراجع مركز العائد في المجتمع؛ وارتفاع مدخرات الأسر، وتواجه الشركات منافسة سعرية أشد في ظل ضعف الطلب، وكل ذلك يشكل بنية رد فعل سلبي.

يمكن تلخيص رأيه الرئيسي في أن المشكلة الاقتصادية ليست فقط مسألة ثقة، بل تتعلق أيضًا بمعدلات العائد وتوقعات الدخل.

وتوقع فو بينغ: إذا استمر انخفاض عائد سندات الحكومة، فسيعكس بيئة توقعات عائد أضعف. وبالنسبة للعقارات، يعتقد أن بعض خصائصها المالية قد تتضعف على المدى الطويل، وتقترب أكثر من خصائص الاستهلاك.

وفيما يتعلق بالاتجاهات اللاحقة، فإن عائد سندات العشر سنوات استمر في الانخفاض بنهاية 2024، وتوقعاته بانخفاض العائدات تتطابق بشكل أساسي مع أداء السوق.

24 نوفمبر 2024، اجتماع خاص لبنك HSBC

كان اجتماع HSBC الخاص منصة لنشر آراء فو بينغ على نطاق واسع، حيث تم تكرار محتواه بعد الاجتماع، وانتشر بسرعة على وسائل التواصل، مما جعل فو بينغ يدخل دائرة اهتمام الجمهور الأوسع. وكان عنوان خطابه: “مراجعة 2024 وتوقعات 2025 — تحوط المخاطر وهدوء السوق”.

في هذا اللقاء، أشار إلى أن بعض المشاكل الهيكلية في الاقتصاد الصيني كانت تظهر قبل الوباء، ولم تُصلح تمامًا في السنوات الأخيرة. وتوقع أن تؤثر توقعات دخل السكان، والميزانيات العمومية، وتغيرات سوق العمل على الاستهلاك والاقتصاد بشكل كبير.

وضع المشكلة الصينية في إطار أوسع، وطرح مسار تحليل:

الوعي → اختيار السياسات → الهيكل الاقتصادي → تسعير الأصول

كما رأى أن البيئة العالمية تتغير بشكل هيكلي، بما في ذلك الجغرافيا السياسية، وإعادة تشكيل سلاسل الصناعة، وكلها قد تؤثر على تدفقات رأس المال ومنطق تسعير الأصول.

وتوقع فو بينغ: أن الإصلاح الاقتصادي قد يواجه قيودًا في المستقبل، وأن أدوات السياسة يجب أن تُستخدم بشكل متوازن، وأن الاعتماد على أداة واحدة لحل المشكلات بسرعة غير ممكن، وأن التغيرات في النظام العالمي قد تؤثر على تدفقات رأس المال بشكل مستمر.

بعد تسريب محتوى الاجتماع الخاص، انتشر بسرعة على وسائل التواصل، ووفقًا لتقارير وسائل الإعلام، تم حظر حساباته على منصات الفيديو القصير بعد هذا الاجتماع.

وفيما يتعلق بالاتجاهات اللاحقة، فإن سوق الأسهم الصينية شهدت انتعاشًا مرحليًا قبل عام 2025، لكن بشكل عام استمرت في التباين الهيكلي، وتوقعاته بأن البيئة معقدة وأن الإصلاح مقيد، تتطابق إلى حد كبير مع أداء السوق.

28 نوفمبر 2025، مؤتمر “نظرة على عام 2026” من Bloomberg

في التوقعات السنوية أو المناقشات الجماعية، ناقش فو بينغ العلاقة بين الإنتاجية والنظام.

وأشار إلى أن المرحلة الحالية تعاني من عدم توافق بين تقدم الإنتاجية (مثل تكنولوجيا الذكاء الاصطناعي) والعلاقات الإنتاجية، وأن هذا التناقض سيستمر لفترة، وأن السياسات ستعمل أكثر على التخفيف والدعم بدلاً من الحل النهائي للمشكلات.

وفيما يخص تخصيص الأصول، ذكر أفكارًا مثل “التخصيص الهيكلي”، مثل:

• جانب يمثل الإنتاجية المستقبلية (مثل تقنيات الذكاء الاصطناعي)

• جانب يمثل الأصول ذات التدفق النقدي المستقر (مثل الأصول ذات العائد العالي)

وتوقع فو بينغ: أن الذهب، من منظور طويل الأمد، مرتبط بنظام العملات العالمي والتغيرات النظامية، لكنه أيضًا يتعرض لتقلبات وعدم يقين مرحلية.

وفيما يتعلق بالاتجاهات اللاحقة، فإن أسعار الذهب استمرت في الصعود خلال 2025-2026، وبلغت مستويات قياسية جديدة، مع وجود تفسيرات متعددة لعوامل الدفع، بما في ذلك شراء البنوك المركزية للذهب، والمخاطر الجيوسياسية. وتحليل الاتجاه الهيكلي للذهب له بعض القوة التفسيرية، لكن توقيت الأسعار وتغيراتها لا تتطابق تمامًا مع التوقعات.

20 ديسمبر 2025، قمة Alpha

في مؤتمر يركز على دمج الذكاء الاصطناعي مع الاقتصاد الكلي، قال:

إن أحد التحديات الأساسية في صناعة الذكاء الاصطناعي حاليًا هو أن البنية التحتية أصبحت مكتملة، لكن التطبيقات التجارية لا تزال بحاجة إلى التحقق. المرحلة القادمة تعتمد على قدرة التطبيقات على التنفيذ وتحقيق الأرباح.

وذكر أن السوق يتجه من “السرد ذو اليقين العالي” إلى “مرحلة تحتاج إلى التحقق”، مع ارتفاع التقييمات والتقلبات في الوقت نفسه.

وتوقع فو بينغ:

• إذا نجحت تطبيقات الذكاء الاصطناعي، فستبدأ دورة نمو جديدة

• إذا لم تحقق التوقعات، فستواجه الأصول تقلبات كبيرة

• وأكد أن البيئة الكلية لم تعد تعتمد فقط على سعر الفائدة، بل الأهم هو ما إذا كانت الأصول يمكن أن تحقق عائدًا حقيقيًا.

وفيما يخص الاتجاهات اللاحقة، فإن تطبيقات الذكاء الاصطناعي ستستمر في التقدم بعد 2026، مع تحسين قدرات النماذج تدريجيًا ودخولها في سيناريوهات الشركات. ومع ذلك، لا تزال عملية الت commercialization في مراحلها المبكرة، وهناك خلافات حول قيمتها طويلة الأمد مقابل تحقيق أرباح قصيرة الأمد.

23 أبريل 2026، مهرجان Web3 في هونغ كونغ

ظهر فو بينغ كممثل رئيسي لمجموعة نيو هوو، وتحدث عن مسار تطور الأصول المشفرة.

وأشار إلى أن الأصول المشفرة تتطور من المرحلة المبنية على “الإيمان” إلى أصول مالية أكثر نضجًا، وأن مسار تطورها يشبه إلى حد كبير تطور المشتقات المالية التقليدية:

الابتكار التكنولوجي → التوافق النظامي → متابعة التنظيم → الإدراج في نظام تخصيص الأصول الرئيسي

وضع فو بينغ الأصول المشفرة، والعملات المستقرة، وتقنيات الذكاء الاصطناعي في إطار أكبر، واعتبر أن هذه التغيرات مرتبطة بنظام العملات العالمي، وتعديلات الهيكل المالي.

وأشار إلى أن مفهوم اللامركزية لا يعني إزالة المركز تمامًا، بل إعادة توزيع وإعادة تشكيل الهيكل المركزي، وهو سبب آخر لتغير موقف المؤسسات المالية التقليدية تجاه الأصول المشفرة تدريجيًا.

ثالثًا، لماذا أصبح مشهورًا؟ تأثير الانتشار الناتج عن الحجب

بعد دخوله دائرة Web3، زاد الجدل حول أسلوب تفاعله على منصات التواصل، مما زاد من ظهوره العام بشكل غير مباشر.

الجدل حول “حجب بعض العاملين والمؤثرين” جعل المزيد من القراء من خارج الدائرة يبحثون عن: من هو فو بينغ في الواقع؟

عندما بدأ ينشط على منصة X، نشر تغريدة تحمل طابع “مظاهر التفاخر”، تقول بشكل عام: “الكثيرون لا يفهمون ما أقول، فقط من لديهم مستوى معين من الإدراك يمكنهم الفهم”. ثم قام بحجب أو حظر العديد من حسابات العملات الرقمية ذات الصلة. تم حذف تلك التغريدة لاحقًا.

القائمة المحجوبة تشمل مستثمرين، مؤثرين، عاملين، ومشككين، من بينهم حسابات ذات تأثير كبير في المنطقة الناطقة بالصينية. قام @XHuntCN بتلخيص قائمة أعلى 200 مؤثر تم حجبهم من قبل فو بينغ.

هذا التصرف أثار ردود فعل متباينة في دائرة Web3.

• المؤيدون يرون أن: هذا تصرف من محلل كلي يختار بشكل نشط تصفية الضوضاء للحفاظ على استقلالية تحليله.

• المعارضون يرون أن: هذا الحجب الجماعي يحمل طابعًا استبعاديًا واضحًا، خاصة في بداية دخول مجال جديد، ويمكن تفسيره على أنه موقف متعجرف أو متعالي.

لكن، بغض النظر، ساعده هذا الحدث على تحقيق انتشار واسع.

الذين تم حجبهم نشروا منشورات، والغير محجوبين لاحظوا ذلك، وبدأ المشاهدون يبحثون عن هوية فو بينغ.

في دائرة Web3، هذا الأسلوب المثير للجدل في الدخول، كان أكثر فاعلية من خطاب واحد في التعريف بنفسه.

رابعًا، لماذا ظهر هنا؟

لو نظرنا فقط إلى التصنيف، فإن انتقال فو بينغ من باحث اقتصادي كلي تقليدي إلى Web3 يبدو كبيرًا جدًا.

لكن، إذا عدنا إلى القضايا التي يركز عليها منذ فترة طويلة، فسنجد أن المسار ليس مفصولًا تمامًا.

ربما يجب أن نبدأ بملاحظة أقدم.

عند مراجعة تصريحات فو بينغ العلنية السابقة، نلاحظ أنه لديه عادة تحليل ثابتة: يعتبر سلوك الشباب إشارة اقتصادية.

عندما انتشرت ظاهرة “بوب ماركت” بشكل كبير، لم يكن يركز فقط على قيمة المنتج الفردي، بل على الهيكل الاستهلاكي وراءه: في بيئة تباطؤ النمو وتراجع التوقعات، لماذا يقلل الشباب من استثمارهم في العقارات والسيارات، ويستمرون في دفع مبالغ صغيرة لسلع ذات قيمة عاطفية عالية؟

وفي مرحلة ارتفاع ظاهرة “تداول الأحذية”، ذكر أيضًا أن جيل التسعينات والألفين يبتعد عن السوقين التقليديين، ويشكل طرق لعب خاصة به في سيناريوهات جديدة. وهو يرى أن هذه التصرفات ليست مجرد مضاربة بسيطة.

بالنسبة له، Web3 هو امتداد لهذا المسار: قيادة الشباب، وتحفيز العواطف، وارتفاع الميل للمخاطرة، وهذه السمات تتكرر في مراحل مختلفة، مع تغير الوسائط فقط.

وفي أوائل 2021، ذكر في بعض المقابلات أن فهمه للبيتكوين لا يزال غير كامل، لكنه يمكن أن يُنظر إليه من خلال سيولة السوق، وإذا تحول البيئة الكلية إلى التشديد، فإن الأصول ذات التقلب العالي والتقييمات المرتفعة قد تتعرض لضغوط. وبعد ذلك، شهد سوق العملات المشفرة تصحيحًا عميقًا في 2022، مع هبوط واضح للبيتكوين من أعلى مستوياته، مما أكد إلى حد ما صحة هذا المنطق.

وفي السنوات التالية، لم يشارك مباشرة في التداول، بل استمر في مراقبة تطور المجال من منظور كلي. من تقلبات عالية وعدم يقين، إلى إدخال التنظيم، وتوسيع استخدام العملات المستقرة للدفع، وبدء دخول المؤسسات، تتغير خصائص الأصول المشفرة.

وبناءً على هذه الملاحظات، توصل إلى حكم: أن الأصول المشفرة تتطور من سوق هامشي في البداية إلى أداة مالية يمكن إدراجها ضمن نظام تخصيص الأصول، ولذلك قرر أن يدخل هذا القطاع الذي يتشكل.

ختامًا

الجدل حول فو بينغ لن يتوقف.

سواء في الدوائر المالية التقليدية، أو في سياق Web3 اليوم، هو شخصية يصعب التوافق على رأي موحد بشأنها.

لكن، لهذا السبب بالذات، هو شخص يستحق أن يُنظر إليه بشكل مستقل.

ليس لأنه يقدم إجابة نموذجية، بل لأن مساره يعكس بشكل دقيق فجوة السنوات الأخيرة بين السرد الكلي الصيني وسرد الأصول الجديدة:

• من تأثير أزمة ليمان إلى تغييرات الميزانيات العمومية للمقيمين الصينيين؛

• من الهيكل الاستهلاكي، والعقارات، وأسعار الفائدة، إلى الذهب، والذكاء الاصطناعي، والأصول المشفرة؛

• من المراقبة الخارجية إلى الوقوف على المسرح الحقيقي لـ Web3.

وبدلاً من القول إن فو بينغ “تحول فجأة إلى Web3”، يمكن القول إنه فقط تابع قضايا اهتمامه الأصلية ووصل إلى هنا.

وإذا استمرت السنوات القادمة، وظهر المزيد من محللي الاقتصاد الكلي في مناقشات الذكاء الاصطناعي وWeb3، فربما لن يكون هو الأخير.