وراء الارتفاع بنسبة 15٪: بيتكوين تتجه من الانتعاش إلى الهيمنة الهيكلية

مقالة من قبل: 方到

ارتفع البيتكوين خلال الـ 30 يومًا الماضية بنسبة حوالي 15%. من الظاهر أن هذا هو تصحيح فني؛ لكن إذا نظرنا إلى حركة السعر مع الهيكل على السلسلة، فإن هذا الصعود يشبه إعادة توازن هيكل المالكين أكثر.

تشكلت منذ أبريل نمط “نجمة الصباح”، الذي يعكس عملية من البيع المفرط، والتوقف للمراقبة، ثم استئناف الشراء. لكن ما يستحق الانتباه حقًا ليس الشكل نفسه، بل التغيرات في المشاركين وراء الشكل.

تُظهر بيانات السلسلة أن نسبة القيمة السوقية المُحققة التي يساهم بها المالكين على المدى القصير قد عادت إلى أقل من 7%. تاريخيًا، غالبًا ما يتوافق هذا المستوى مع مرحلة خروج المتداولين على المدى القصير، وانخفاض مشاركة السوق. عندما يتناقص عدد الأسهم المتداولة بشكل متكرر، لم يعد السعر مدفوعًا بشكل رئيسي بتقلبات المزاج، بل يتأثر أكثر بهيكل الاحتفاظ على المدى الطويل.

تدفقات الأموال تتوافق أيضًا مع هذا التغير. التدفق الصافي الأخير حوالي 3 مليارات دولار، وهو أول تدفق إيجابي مستمر منذ ديسمبر من العام الماضي. هذا يدل على أن أموال السوق تتجه من حالة الدفاع إلى حالة التراكم. بخلاف الأموال قصيرة الأجل، فإن هذه الأموال تتحمل تقلبات السعر بشكل أكبر، وأسهل في دعم استمرار الاتجاه.

الموقع الحرج الحالي هو بالقرب من 78,000 دولار. عاد البيتكوين ليقف فوق متوسط السوق الحقيقي عند حوالي 78,100 دولار، وهو أول مرة منذ منتصف يناير يعود إلى هذا المستوى. أعلى من ذلك، يقابل حوالي 80,100 دولار منطقة تكلفة المالكين على المدى القصير.

أهمية هذه المنطقة ليست فقط كمقاومة فنية، بل أيضًا كمقاومة سلوكية.

بمجرد اقتراب السعر من خط تكلفة المالكين على المدى القصير، ستدخل الأموال التي تم شراؤها مؤخرًا في حالة تعويض أو جني أرباح. تظهر بيانات Glassnode أن الأرباح المُحققة للمالكين على المدى القصير قد ارتفعت إلى حوالي 4.4 مليون دولار في الساعة، وهو أعلى بكثير من مستوى 1.5 مليون دولار الذي كان عند القمم المحلية السابقة. هذا يعني أن السوق يشهد عملية تصفية أرباح عند المستويات العالية.

لذا، فإن السؤال الرئيسي في السوق الآن ليس ما إذا كانت الزيادة بنسبة 15% قد انتهت، بل هل يمكن للأموال الجديدة أن تستمر في امتصاص الأسهم التي يفرج عنها المالكين على المدى القصير.

إذا استمرت صناديق الاستثمار والصناديق المؤسسية في التدفق، فإن منطقة الدعم فوق 73,000 دولار قد تصبح قاعدة تكلفة جديدة؛ وإذا تراجع التدفق، فقد تعاود أرباح المدى القصير الضغط على وتيرة السعر.

وهذا هو الاختلاف بين هذا الاتجاه والتصحيح الفني العادي.

السعر لم يعد يتحرك فقط حول الشكل الفني، بل يختبر قدرة الهيكل على استيعاب المالكين. لا تزال النماذج التقنية مهمة، لكن العامل الحقيقي الذي يحدد الاتجاه هو من يبيع، ومن يظل محتفظًا.

هل يستمر ارتفاع البيتكوين، يعتمد في النهاية على قدرة إعادة توزيع الأسهم على إتمامها. بعد خروج المتداولين على المدى القصير، يحتاج السوق إلى مشترين جدد على المدى الطويل لتحديد السعر في المرحلة القادمة.

المراجع

تقرير التحليل الفني من Benzinga

تحليل على السلسلة والشكل من Ali Martinez، بيانات السوق من CryptoQuant / Glassnode