رأيت شيئًا مثيرًا للاهتمام من توم دونليفي في فاريز كابيتال حول كيف تغير استثمار رأس المال المخاطر تمامًا خلال الأشهر الستة الماضية. الديناميكية الكاملة بين رأس المال المخاطر والمؤسسين قد عكست بشكل أساسي.

قبل ستة أشهر، إذا أردت القيام باستثمار رأس مال مخاطر على مستوى البذرة، كان عليك أن تكون في حالة ضغط مستمر—فعاليات الشبكات، البودكاستات، مساحات تويتر، وكل الحفلة. كنت في مكالمات لا تتوقف، تبحث بشكل أساسي عن صفقات. الآن؟ العكس تمامًا. طالما لديك مخزون جاف، المشاريع تأتي إليك حرفيًا. معادلة العرض والطلب انقلبت ببساطة.

ما يثير الدهشة هو مكان تمركز معظم رؤوس الأموال المخاطرة الآن. وفقًا لتوم، هناك بشكل أساسي ثلاث فئات: الشركات التي أطلقت كل شيء بالفعل وتقف على الحياد، الشركات التي انتقلت إلى السوق الأعلى لصفقات السلسلة أ والمرحلة المتأخرة، أو الفرق التي تنشط في جمع التمويل (وتكافح لإغلاقه). تلك المنطقة الوسطى من استثمار رأس مال مخاطر على مستوى البذرة النشط؟ أصبحت ضيقة جدًا.

الأرقام تحكي القصة—جولات التمويل التي كانت تُغلق في 2-3 أسابيع أصبحت الآن تستغرق 2-3 أشهر. ومرشح الجودة أصبح حقيقيًا الآن. النسخ المقلدة التي تلاحق أحدث السرديات، المشاريع ذات الأسس غير المستقرة، لم تعد تجذب رأس المال بعد الآن. هذا في الواقع صحي للسوق.

إليك ما لفت انتباهي: يعتقد توم أن هناك ربما أقل من 20 شركة فعلية لا تزال تنشط في استثمار رأس مال مخاطر قبل البذرة والبذرة حاليًا. هذا رقم صغير بشكل ملحوظ. مما يعني أنه إذا كنت من تلك الشركات التي تمتلك رأس مال وقناعة، لديك نفوذ كبير في اختيار الصفقات. مزيد من الوقت للتدقيق، مزيد من الوقت لاختيار الفائزين بدلًا من مجرد التحرك بسرعة.

الاستنتاج واضح جدًا—قد تتشكل عام 2025 و2026 كنافذة تاريخية مهمة لاستثمار رأس المال المخاطر، ولكن فقط إذا استطاعت تلك الشركات أن تظل صابرة وتحافظ على مخزونها الجاف. الشركات التي تتجاوز هذا الانكماش وتحافظ على مخزونها الجاف قد تكون موضوعة لشيء مميز.