لذا نحن الآن في أبريل مرة أخرى، وبصراحة، بدأ النمط يشعر بأنه مألوف. في نفس الوقت من العام الماضي، كان مؤشر الدولار يمر بما يمكن أن أسميه "شهره المظلم" - انخفض من 104 إلى 98 خلال بضعة أسابيع فقط. كان الجميع يتحدث عن تقليل الاعتماد على الدولار آنذاك. والآن بعد مرور عام، يبدو أن نفس السيناريو يتكرر تمامًا.

دعني أشرح ما حدث في أبريل الماضي الذي أربك الأسواق. أولاً، تغير مسار وضع التعريفات الجمركية تمامًا. تذكر عندما كان ترامب يعرض مخططات معدلات التعريفات الجمركية؟ العملات من الدول ذات التعريفات العالية تعرضت لضربات قوية، وكان الذعر في كل مكان. لكن ثم أصبح واضحًا أن التعريفات كانت مجرد مسرح تفاوضي. رأس المال الذي كان يتدفق إلى الولايات المتحدة خلال سنوات بايدن بدأ يتراجع بشكل حاد - اليورو، عملات الأسواق الناشئة، كل شيء بدأ يتدفق للخارج.

ثانيًا، فقدت استقلالية الاحتياطي الفيدرالي بعضًا من قوتها. كان ترامب يوجه انتقادات علنية لبول، بسبب تحركه ببطء على خفض الفوائد، وهدد أحيانًا باستبداله. هذا وحده غير التوقعات بشكل كبير - انخفضت معدلات مبادلة SOFR لمدة سنة تقريبًا 20 نقطة أساس في شهر واحد. عندما يتوقف الناس عن الثقة في استقلالية البنك المركزي، يتوقفون عن الاحتفاظ بالدولار.

ثالثًا، حدث تحول كبير في طريقة تفكير البنوك المركزية حول الاحتياطيات. تجاوز الذهب مستوى 3000 دولار لأول مرة، وبدأت البنوك المركزية في تنويع احتياطاتها بعيدًا عن الدولار بشكل كامل. هذا هو الوقت الذي تعرف فيه أن تقليل الاعتماد على الدولار أصبح هيكليًا، وليس مجرد دورة عابرة.

الآن، ننتقل إلى أبريل الحالي. لا يزال سعر النفط فوق 95 دولارًا، لكن بصراحة، لا أحد يهتم كثيرًا إذا توصلت الولايات المتحدة وإيران إلى اتفاق أم لا. اليورو والدولار الأسترالي عادا إلى مستويات ما قبل الحرب. اليوان وصل إلى أعلى مستوى سنوي جديد. وكلما ظهرت أخبار سلبية، تضعف قدرة الدولار على التعافي.

أسواق الأسهم تظهر نفس النمط أيضًا - تعافت الأسهم الأمريكية من جميع خسائرها، وارتفعت ChiNext فوق 3500. كأننا نشاهد إعادة تخصيص رأس المال نفسها مرة أخرى. المشكلة أن ارتفاع أسعار النفط والمشاعر الحذرة التي عادةً تدعم الدولار؟ لم تعد ثابتة. إذا انتهت هذه الحالة الجيوسياسية بشكل سيء، فمن المحتمل أن يستمر اتجاه تقليل الاعتماد على الدولار.

لكن هناك شيء واحد يستحق الملاحظة. في بداية العام، عندما كانت البيانات الاقتصادية تتحسن فعلاً، توقفت حركة تقليل الاعتماد على الدولار بشكل كبير. لذلك، نحن لا نرى حركة نزولية واحدة للدولار - الأمر يعتمد على ما تظهره البيانات.

الخلاصة: خطة أبريل العام الماضي تتكرر. بعد أن استوعبت السوق صدمة الحرب، عاد تقليل الاعتماد على الدولار إلى الواجهة. لكن الأمر لن يكون سلسًا - الجميع قد استعد لذلك بالفعل، لذا فإن المتقدمين المبكرين سيواجهون منافسة حقيقية.