لماذا أصبحت الائتمان الخاص الجسر الحقيقي الأول بين التمويل التقليدي (TradFi) والتمويل اللامركزي (DeFi)؟

كتابة: ياروسلاف ريتل

ترجمة: بلوك يونيكورن

الائتمان الخاص يتكيف مع السلسلة قبل معظم الأصول ذات المخاطر المرتفعة لأسباب وجيهة

لأنه يمتلك عناصر يمكن للسوق على السلسلة تسعيرها: العائد.

هذا يجعل مسار تطوره أكثر وضوحًا من الأسهم الخاصة، رأس المال المخاطر، أو العقارات.

تتعلق تلك الفئات بشكل رئيسي بقنوات الوصول، التعبئة، أو الاستثمارات طويلة الأجل.

أما الائتمان الخاص فيوفر مسارًا أكثر مباشرة.

يمكن توزيع التدفقات النقدية، التمويل، وإعادة استخدامها داخل سوق التشفير.

المصدر: ديفي لاما

الأمر المهم ليس أن الائتمان الخاص تم ترميزه بالرموز

بل أن الائتمان الخاص بدأ يلعب دورًا على السلسلة.

لا تزال العديد من الأصول الرمزية في مرحلة الإصدار.

يتم تعبئتها.

يتم توزيعها.

يتم تخزينها في المحافظ.

أما الائتمان الخاص فهو يتقدم خطوة أبعد.

يبدأ في الظهور كضمان في سوق الإقراض، ويظهر في استراتيجيات تسمح للمستخدمين بالاقتراض بضمان هذا الأصل دون الحاجة إلى الخروج الكامل منه.

هذا أكثر أهمية بكثير من مجرد ترميز الرموز.

السوق يميز بالفعل بين قنوات الوصول والاستخدام العملي

إشارة قوية في التقرير هي أن غالبية القيمة السوقية النشطة للائتمان الخاص تتركز في المنتجات غير المرخصة.

المصدر: rwa.xyz

هذا يوضح بعض المعلومات المهمة.

المستخدمون لا يرغبون فقط في التعرض للائتمان الخاص.

إنهم يرغبون في أن يكونوا أكثر شبهاً بالائتمان الخاص للأصول المشفرة:

قابل للتحويل

يمكن استخدامه في التمويل اللامركزي (DeFi)

أسهل في التمويل

أسهل في النقل بين الأماكن المختلفة

هذا يختلف تمامًا عن الفائدة على الصناديق الرمزية التي تظل ثابتة.

أسرع المنتجات نموًا تأتي من بناء البنية التحتية للعملات المشفرة (Crypto Rails).

نقطة أخرى بارزة هي المكان الذي يتواجد فيه رأس المال فعليًا.

المصدر: DLResearch

الحصة الأكبر من الائتمان الخاص على السلسلة ليست في عبوات الصناديق الرمزية.

بل تأتي من برك الإقراض على السلسلة.

هذه النقطة مهمة جدًا لأنها تشير إلى أن السوق يكافئ الهياكل المصممة خصيصًا للاستخدام على السلسلة، وليس فقط إعادة تعبئتها لتناسب قنوات جديدة.

كلما كانت المنتجات أكثر قوة في سوق التشفير، زاد جاذبيتها للطلب.

لماذا يتطور الائتمان الخاص بسرعة

الائتمان الخاص يعالج مشكلتين في آن واحد.

بالنسبة لمديري الأصول التقليديين، فإن الترميز يحسن التوزيع.

أما بالنسبة للسوق على السلسلة، فهو يقدم نوعًا جديدًا من الضمانات الإنتاجية.

هذا المزيج لا يزال نادرًا في الأصول ذات المخاطر المرتفعة.

يمكن ترميز العقارات، لكن السيولة والتقييم لا يزالان صعبين التحقيق.

يمكن ترميز الأسهم الخاصة ورأس المال المخاطر، لكن معظمها لا يزال ملكية غير نشطة.

الائتمان الكربوني يستفيد من تتبع أفضل، لكنه غير عملي جدًا في التمويل اللامركزي (DeFi).

الائتمان الخاص هو أحد الفئات الأولى التي تم ترميزها مع تحسين قنوات الوصول والاستخدام المالي في آن واحد.

كل هذا لا يمكن أن يلغي المخاطر الأصلية

لا يزال الأمر يتعلق بالائتمان الخاص.

الضمان لا يزال مهمًا.

جودة المقترض لا تزال مهمة.

قيمة الاسترداد لا تزال مهمة.

السيولة لا تزال مهمة.

وضع الأصول على السلسلة لا يحل أيًا من هذه المشكلات.

إنه فقط يجعل المنتجات أسهل في التوزيع، وأحيانًا أسهل في التمويل.

وهذا مفيد.

لكن هذا لا يعني تقليل المخاطر المحتملة.

الدروس المستفادة من الأصول ذات المخاطر المرتفعة على السلسلة

السبب في أهمية الائتمان الخاص هو أنه يوضح ما يكافئه السوق.

ليس فقط الأصول الرمزية المرمزة.

بل تلك الأصول التي تصبح أكثر فائدة بمجرد وضعها على السلسلة.

ربما يكون هذا هو الطريقة الأكثر وضوحًا للتفكير في المرحلة التالية من الأصول ذات المخاطر المرتفعة على السلسلة.

القيادة في الصناعة لن تكون للأصول الأسهل في التعبئة.

بل ستكون للأصول التي تحصل على فائدة حقيقية من كونها جزءًا من النظام المالي على السلسلة.