"كلما زادت الفوضى زادت الارتفاع" وراء ذلك: السوق ليست تتجاهل المخاطر، بل تعيد بناء منطق التسعير العالمي

موجز BlockBeats، 28 أبريل، أحدث تحليل للكاتب المميز في رويترز مايك دولان، يشير إلى أن السوق العالمية الحالية تستمر في الارتفاع في ظل تصاعد الصراعات الجيوسياسية، وليس لأن المستثمرين يتجاهلون المخاطر، بل لأن السوق تتخلى عن منطق العولمة القديم وتتجه نحو نظام تسعير جديد يعتمد على “الأمان المحرك للنمو”.

وأشار التحليل إلى أن الصراعات في الشرق الأوسط، وتصدعات النظام التجاري، وتزايد المنافسة التكنولوجية بين القوى الكبرى، لم تؤد إلى خروج الأموال من السوق، بل تركزت التدفقات في قطاعات ذات “طابع أمني وطني” مثل أشباه الموصلات، والبنية التحتية للذكاء الاصطناعي، والطاقة، والدفاع، والأمن السيبراني.

وصف مايك دولان البيئة الحالية بأنها “أزمة دائمة” (Permacrisis)، معتبرًا أن العالم يتحول من مرحلة العولمة التي تحكمها القواعد إلى عصر الفوضى الطويلة واللعب الجيوسياسي. في هذا السياق، يُنظر إلى الموارد الأساسية مثل القدرة الحاسوبية، والأنظمة غير المأهولة، والطاقة، والأمن السيبراني على أنها “أصول استراتيجية”.

ويعتقد التقرير أن الارتفاع الحالي في سوق الأسهم يتميز بخصائص هيكلية واضحة، خاصة الشركات المرتبطة بالقدرة الحاسوبية للذكاء الاصطناعي والتكنولوجيا الصلبة، التي تستقطب كميات كبيرة من الأموال للتحوط من المخاطر. السوق في الواقع يراهن على أن جوهر المنافسة العالمية المستقبلية لن يكون الكفاءة، بل الأمان، والسيطرة على سلاسل التوريد، والسيادة التكنولوجية.

وعلى الرغم من أن مؤشر تقلب VIX لا يزال قريبًا من متوسطه التاريخي، إلا أن التحليل يحذر من أن انخفاض التقلب لا يعني انخفاض المخاطر. إعادة هيكلة سلاسل التوريد العالمية، وزيادة الإنفاق الدفاعي، والنزاعات على الموارد الحيوية، تواصل دفع ضغوط التضخم على المدى الطويل.

وفي الختام، يشير المقال إلى أنه عندما يتركز رأس المال بشكل مفرط في عدد قليل من “المسارات الاستراتيجية”، فإن أي انحراف في التقييم عن الأساسيات قد يؤدي إلى صدمات أكبر من الصراعات الجيوسياسية نفسها، خاصة إذا حدث تصحيح في التقييم في المستقبل.