الإطار الامتثالي المقترح من قبل FinCEN-OFAC وتأثيره على الصناعة

مقالة: FinTax

من خلال محتوى النص المنشور، فإن القاعدة المقترحة التي أصدرها FinCEN و OFAC معًا لم تحاول حل جميع مشكلات تنظيم العملات المستقرة مرة واحدة، بل قامت بتفصيل متطلبات الرقابة مثل مكافحة غسل الأموال / مكافحة تمويل الإرهاب، الامتثال للعقوبات، وتقارير الأنشطة المشبوهة.

في أبريل 2026، أصدرت شبكة إنفاذ الجرائم المالية بوزارة الخزانة الأمريكية (FinCEN) ومكتب مراقبة الأصول الأجنبية (OFAC) معًا إشعارًا بالقاعدة المقترحة لمكافحة غسل الأموال وتمويل الإرهاب (AML/CFT)، ونُشر هذا الإشعار في الجريدة الفيدرالية في 10 أبريل 2026، وكان الموعد النهائي لتقديم الآراء العامة في 9 يونيو 2026. إذا تم اعتماد القاعدة المقترحة بشكل نهائي، فسيتعين على مرخصي إصدار العملات المستقرة للدفع (Permitted Payment Stablecoin Issuer، PPSI) الالتزام بمعايير الامتثال لمكافحة غسل الأموال / مكافحة تمويل الإرهاب المماثلة للمؤسسات المالية التقليدية، وإنشاء خطة امتثال للعقوبات تتوافق مع OFAC. هذا يختلف تمامًا عن المتطلبات التنظيمية التي كانت تُفرض سابقًا على مرخصي إصدار العملات المستقرة للدفع باعتبارهم شركات خدمات مالية، حيث يترتب على ذلك تغييرات في تكاليف الامتثال الحالية للمصدرين، بالإضافة إلى إعادة توزيع الالتزامات التنظيمية بين المصدرين، والبورصات، والمؤسسات الحافظة، ومقدمي خدمات الرقابة على الشبكة في السوق الأمريكية.

سوف يقوم هذا المقال بتحليل القاعدة المقترحة بشكل منهجي من حيث الخلفية التشريعية، والواجبات الأساسية، وتأثير السوق.

1 خلفية إصدار القاعدة المقترحة

يرتبط إصدار القاعدة المقترحة بشكل مباشر بسرعة نمو سوق العملات المستقرة على مستوى العالم والولايات المتحدة، والمخاطر المالية غير المشروعة المصاحبة لها. حتى الربع الأول من عام 2026، تجاوز حجم سوق العملات المستقرة العالمية 316 مليار دولار، مع تصاعد الاختراقات المالية غير المشروعة. في تقرير خاص صدر في مارس 2026، حذرت مجموعة العمل المالي (FATF) بوضوح من أن العملات المستقرة “أصبحت أكثر الأصول الافتراضية استخدامًا في المعاملات غير القانونية”، وأن الدول الخاضعة للعقوبات مثل إيران وكوريا الشمالية تستغل العملات المستقرة لتمويل انتشار الأسلحة والمدفوعات العابرة للحدود. أظهر تقرير “الجرائم المالية للعملات المشفرة لعام 2026” الصادر عن Chainalysis أن الأموال المتجهة إلى عناوين العملات المشفرة غير القانونية بلغت على الأقل 154 مليار دولار في عام 2025، بزيادة قدرها 162%، وكانت نسبة العملات المستقرة 84% من ذلك. كما أظهرت بيانات TRM Labs أن الكيانات غير القانونية حصلت على 141 مليار دولار من العملات المستقرة في عام 2025، وهو أعلى رقم خلال خمس سنوات؛ وفرض OFAC غرامات تجاوزت 3.4 مليار دولار بين 2016 و2025، وواصلت فرض غرامات على شركات التشفير مثل Exodus و ShapeShift في نهاية عام 2025 وبداية عام 2026.

وفي المقابل، فإن استعدادات الامتثال في القطاع تتأخر بشكل واضح مقارنة مع الإجراءات القانونية الفعالة. أظهر تقرير استطلاع سوق S&P Global في أبريل 2026 أن من بين 100 بنك شملها الاستطلاع في الربع الأول من ذلك العام، كانت فقط 7% منهم يضعون إطارًا استراتيجيًا، ولم يبدأ أي منها بعد في تنفيذ مشاريع تجريبية. كيف يمكن تنظيم تداول العملات المستقرة دون التأثير على كفاءتها وابتكارها، أصبح تحديًا تنظيميًا حاسمًا في الوقت الحالي.

في عام 2025، سرّعت الولايات المتحدة من عملية تشريع قانون GENIUS. في 17 يونيو 2025، أقر مجلس الشيوخ القانون بأغلبية 68 صوتًا مقابل 30، وفي 17 يوليو، أقره مجلس النواب بأغلبية 308 مقابل 122، وفي 18 يوليو، وقعه الرئيس ترامب ليصبح قانونًا. وهو أول تشريع اتحادي خاص بالعملات المستقرة للدفع في الولايات المتحدة. وأكدت البيت الأبيض في بيان لاحق أن القانون يدمج مرخصي إصدار العملات المستقرة ضمن نطاق قانون سرية البنوك (Bank Secrecy Act)، ويشترط عليهم إنشاء خطط امتثال فعالة لمكافحة غسل الأموال والعقوبات، مع القدرة على تجميد أو إتلاف العملات المستقرة بناءً على أوامر قانونية. أما القاعدة المقترحة التي أصدرتها FinCEN و OFAC معًا، فهي تركز على تنفيذ متطلبات مكافحة غسل الأموال والعقوبات بشكل محدد، وتكملها أنظمة الرقابة التنظيمية الأخرى، لتشكيل نظام متعدد المستويات لتطبيق قانون GENIUS.

2 نظرة عامة على محتوى القاعدة المقترحة

اسم القاعدة المقترحة الذي أصدرته FinCEN و OFAC في الجريدة الفيدرالية هو: «متطلبات خطة مكافحة غسل الأموال / مكافحة تمويل الإرهاب وخطة الامتثال للعقوبات لمصدر العملات المستقرة للدفع المسموح» (Permitted Payment Stablecoin Issuer Anti-Money Laundering/Countering the Financing of Terrorism Program and Sanctions Compliance Program Requirements). ويُشار إليها فيما بعد بـ «القاعدة المقترحة» أو «القاعدة».

2.1 الإطار الرئيسي للقاعدة المقترحة

بإجمال، تركز القاعدة المقترحة على خمسة جوانب رئيسية:

(1) إدراج مرخصي إصدار العملات المستقرة للدفع ضمن تعريف «المؤسسات المالية» بموجب قانون سرية البنوك، مع توضيح الفصل بينها وبين إطار شركات خدمات العملات (MSB).

(2) وضع مجموعة من متطلبات خطة الامتثال لمكافحة غسل الأموال / مكافحة تمويل الإرهاب تتماشى مع معايير البنوك، مع التركيز على إجراءات العناية الواجبة للعملاء.

(3) تحديد حدود التزام مرخصي إصدار العملات المستقرة للدفع بتقديم تقارير الأنشطة المشبوهة (SAR) في السوق الأولي والثانوي.

(4) استنادًا إلى تفويض قانون GENIUS، فرض إنشاء خطة امتثال للعقوبات تتضمن خمسة عناصر أساسية على مرخصي إصدار العملات المستقرة للدفع.

(5) تحديد أن على مرخصي إصدار العملات المستقرة للدفع أن يمتلكوا القدرة التقنية على تجميد، ورفض، ومنع المعاملات المخالفة، مع مراعاة السوق الثانوي.

2.2 الوضع القانوني لمرخصي إصدار العملات المستقرة للدفع

2.2.1 تصنيف مرخصي إصدار العملات المستقرة للدفع كـ «مؤسسات مالية»

الفرق الأكبر بين هذه القاعدة والنظام التنظيمي السابق هو تصنيف مرخصي إصدار العملات المستقرة للدفع ضمن «المؤسسات المالية» بموجب قانون سرية البنوك. وإذا أُقرت القاعدة بشكل نهائي، فسيتم تطبيق نظام رقابي يشبه المعايير التقليدية للمؤسسات المالية على هؤلاء المصدرين.

قبل إصدار قانون GENIUS، كانت العملات المستقرة تُخضع بشكل رئيسي لرقابة شركات خدمات العملات (MSB) على المستوى الفيدرالي، حيث يتعين على MSB التسجيل لدى FinCEN والخضوع لفحوصات منتظمة من IRS. أما في القاعدة المقترحة، فستُناط مسؤولية تنظيم الامتثال لمكافحة غسل الأموال / مكافحة تمويل الإرهاب لمرخصي إصدار العملات المستقرة للدفع إلى الهيئات التنظيمية الفيدرالية ذات الصلة: حيث يُراقب «المصدرون المؤهلون الفيدراليون» (FQPSI) من قبل مكتب مراقبة العملة (OCC)، ويُراقب «مؤسسات الودائع» (IDI) من قبل الهيئات المصرفية الفيدرالية، أما «المصدرون المؤهلون على مستوى الولايات» (SQPSI) فسيظل خاضعًا لرقابة IRS.

2.2.2 الفصل بين مرخصي إصدار العملات المستقرة للدفع ورقابة MSB

كما عدّلت القاعدة تعريف MSB، واستثنت مرخصي إصدار العملات المستقرة للدفع بشكل واضح. يهدف هذا التصميم إلى تجنب الارتباك الناتج عن الرقابة المزدوجة، وبناء نظام امتثال مستقل لا يخضع لإطار MSB التاريخي. واستندت FinCEN في ذلك إلى تفويض قانوني، حيث اعتبرت أن أنشطة مرخصي إصدار العملات المستقرة للدفع «مشابهة أو ذات صلة» بالأنشطة المالية التقليدية، مما يمنحها أساسًا قانونيًا لوضع قواعد تنظيمية خاصة بها.

2.2.3 متطلبات القدرات التقنية لمرخصي إصدار العملات المستقرة للدفع

يشترط قانون GENIUS أن يمتلك مرخصو إصدار العملات المستقرة للدفع القدرة التقنية على تجميد، ورفض، ومنع المعاملات المخالفة. وتوضح القاعدة المقترحة أن هذا الشرط ينطبق على عمليات الإصدار والاسترداد في السوق الأولي، وأيضًا على السوق الثانوي — أي التحويلات بين طرف ثالث. وتؤكد القاعدة أن «القدرات التقنية، والسياسات، والإجراءات يجب أن تغطي المعاملات التي تتم عبر مرخصي إصدار العملات المستقرة للدفع، بالإضافة إلى التفاعلات مع العقود الذكية مع الأطراف الثالثة».

وفي التطبيق العملي، يعني ذلك أن مرخصي إصدار العملات المستقرة للدفع يجب أن يثبتوا قدرتهم على تنفيذ إجراءات حظر، وتجميد، ورفض المعاملات المحددة أو غير المسموح بها، وتنفيذ الأوامر القانونية. وإذا أُقرت القاعدة بشكل نهائي، فسيُحظر على المصدرين الذين لا يستطيعون تلبية هذه المتطلبات تقنيًا، تحديث أو إعادة نشر العقود الذكية لمشاريع العملات المستقرة الحالية لتلبية متطلبات الامتثال.

3 نظام الالتزام المزدوج في القاعدة المقترحة

بالنسبة لمرخصي إصدار العملات المستقرة للدفع، بعد تحديد وضعها القانوني، تم وضع نظامين متوازيين ومتكاملين للامتثال: الأول هو إطار مكافحة غسل الأموال / مكافحة تمويل الإرهاب بقيادة FinCEN، والثاني هو إطار الامتثال للعقوبات بقيادة OFAC. يركز الأول على منع غسل الأموال، الاحتيال، وتمويل الإرهاب، بينما يركز الثاني على حظر المعاملات مع كيانات أو أفراد خاضعين للعقوبات.

3.1 متطلبات FinCEN لمكافحة غسل الأموال / تمويل الإرهاب

تطلب القاعدة من مرخصي إصدار العملات المستقرة للدفع إنشاء وصيانة خطة فعالة لمكافحة غسل الأموال / تمويل الإرهاب. وتنص القاعدة على أن تتضمن الخطة متطلبات خاصة للعناية الواجبة للعملاء، وتحديد حدود التزام المصدرين بتقديم تقارير الأنشطة المشبوهة في السوق الأولي والثانوي.

3.1.1 متطلبات العناية الواجبة للعملاء

في النظام التنظيمي الحالي، تُعد «العناية الواجبة للعملاء» (Customer Due Diligence, CDD) أحد العناصر القانونية الخمسة لخطط مكافحة غسل الأموال للبنوك، بينما لم يُطلب من شركات خدمات العملات (MSB) تنفيذ إجراءات كاملة للعناية الواجبة، وكان التزامها يقتصر على التعرف على هوية العميل. عندما لم يُعد مرخصو إصدار العملات المستقرة للدفع يُعتبرون شركات خدمات مالية، ستطلب FinCEN منهم تنفيذ عناية مستمرة بالعملاء. وتتضمن متطلبات العناية الواجبة في القاعدة المقترحة ثلاثة مستويات:

(1) فهم طبيعة العلاقة مع العميل وهدفها لإنشاء ملف مخاطر للعميل؛

(2) مراقبة مستمرة للمعاملات لتحديد والإبلاغ عن الأنشطة المشبوهة؛

(3) تحديث معلومات العميل، بما في ذلك معلومات المستفيدين الحقيقيين، بناءً على مخاطر محددة.

ويُقصد بالمستفيد الحقيقي الأشخاص الطبيعيين الذين يملكون مباشرة أو بشكل غير مباشر أكثر من 25% من الأسهم، أو الأشخاص الطبيعيين الذين يسيطرون على الكيان. يتضح أن مرخصي إصدار العملات المستقرة للدفع قد ارتقوا فعليًا بمستوى التزامهم لمكافحة غسل الأموال ليصبح معادلًا للبنوك.

3.1.2 التزام تقديم تقارير الأنشطة المشبوهة

تتطلب القاعدة المقترحة من مرخصي إصدار العملات المستقرة للدفع تقديم تقارير عن المعاملات المشبوهة في السوق الأولي (Suspicious Activity Report، SAR)، مع حد أدنى للمبلغ 5000 دولار. هذا الحد أعلى بكثير من الحد الحالي البالغ 2000 دولار لشركات MSB، ويتوافق مع المؤسسات المالية التقليدية. وتوضح FinCEN أن هذا التعديل يأخذ في الاعتبار أن مرخصي إصدار العملات المستقرة للدفع سيُطلب منهم تنفيذ إجراءات التعرف على العملاء، وأن المعاملات الصغيرة في السوق الأولي نادرة، وأنه لا توجد علاقات وكيلة خاصة بـ MSB في بيئة إصدار العملات المستقرة. أما في السوق الثانوي، فهناك استثناءات واضحة، حيث لا يُطلب من المصدرين تقديم تقارير SAR فقط بسبب التحويلات بين طرف ثالث عبر العقود الذكية، إذا لم تكن هناك أنشطة مشبوهة واضحة.

وفيما يخص الاستثناءات، تشير FinCEN إلى أنه إذا طلب من المصدر مراقبة جميع التحويلات على الشبكة والإبلاغ عن المعاملات المشبوهة، فسيواجه مشكلتين: الأولى، عدم تمكن المصدر من معرفة هوية طرفي المعاملة في السوق الثانوي، مما يجعل التقارير غير ذات فائدة؛ والثانية، احتمال أن يؤدي ذلك إلى «الإبلاغ الدفاعي» — حيث تفرط المؤسسات في الإبلاغ لحماية نفسها، مما يُخفي الأدلة الحقيقية ذات القيمة. لذلك، حددت القاعدة حدودًا واضحة لالتزامات تقديم تقارير SAR، مع الاحتفاظ بقدرة المصدر على اتخاذ إجراءات تقنية مثل التجميد والرفض، وتنفيذ الأوامر القانونية الصادرة عن المحاكم أو الوكالات الفيدرالية. ويُعد امتلاك القدرة التقنية على ذلك هو الأساس لتمكين هذا الحق.

3.2 خطة الامتثال للعقوبات من قبل OFAC

على عكس متطلبات FinCEN، تركز خطة الامتثال للعقوبات التي تضعها OFAC على الحظر المسبق، وتتبنى مبدأ المسؤولية الصارمة. في القاعدة المقترحة، أُدرجت عناصر خطة الامتثال للعقوبات كواجب قانوني على مرخصي إصدار العملات المستقرة للدفع. وكانت OFAC قد أصدرت سابقًا إرشادات مثل «إطار الالتزام بالامتثال» عام 2019، لكنها لم تكن ملزمة قانونيًا. أما الآن، فتنص القاعدة على أن على مرخصي إصدار العملات المستقرة للدفع إنشاء وصيانة «خطة امتثال فعالة للعقوبات» تتضمن العناصر التالية:

(1) التزام من الإدارة العليا والمنظمة؛

(2) تقييم المخاطر؛

(3) الضوابط الداخلية؛

(4) الاختبار والتدقيق؛

(5) التدريب.

ويُعرف «نشاطات العملات المستقرة للدفع» بأنها من وقت إصدارها وحتى خروجها من التداول، وتشمل إصدار، وتداول، واحتفاظ، ومعالجة، وتحويل، واسترداد العملات المستقرة، أو أي أنشطة أخرى تتعلق بها، سواء في السوق الأولي أو السوق الثانوي. ويعني هذا التعريف الواسع أن مسؤولية فحص العقوبات لا تتوقف عند تداول العملات المستقرة بين المصدر والمشتري، بل تمتد إلى جميع المعاملات التي تتعلق بالرموز المصدرة، حتى لو كانت بين محافظ لا علاقة مباشرة لها بالمصدر، طالما أن المعاملة تتضمن العملات المستقرة التي أصدرها المصدر وتتم عبر العقود الذكية. وإذا أُقرت القاعدة بشكل نهائي، فسيُفرض على المصدرين الالتزام بتنفيذ إجراءات فحص العقوبات، مع فرض غرامات تصل إلى 100,000 دولار يوميًا على المخالفات الجسيمة، و100,000 دولار يوميًا على المخالفات المعروفة، مما يعكس مدى شدة مسؤولية الامتثال للعقوبات.

4 التحديات التي تواجه المصدرين للعملات المستقرة: قياس تكاليف الامتثال

بالنسبة للمصدرين للعملات المستقرة، فإن القاعدة المقترحة، من خلال تصميم نظام واضح، قامت بتحويل التكاليف غير المحددة سابقًا إلى أرقام قابلة للقياس، مما يرفع بشكل غير مباشر من معايير الدخول إلى السوق. يتضمن التحليل التفصيلي للتأثيرات التنظيمية أن التكاليف الإضافية في السنة الأولى لكل مصدر غير مصرفي تقدر بحوالي 52,453 دولار، بينما تصل التكاليف للمصدرين المصرفيين (الذين هم شركات تابعة لبنوك قائمة) إلى حوالي 24,983 دولار. ويعكس هذا الفرق الكبير في التكاليف مدى اعتماد المصدرين غير المصرفيين على البنية التحتية التنظيمية الموجودة لدى البنوك، والتي يمكن أن تعيد استخدامها، بينما يتعين على غير البنوك بناء أنظمتها من الصفر. بالإضافة إلى ذلك، يتطلب الأمر استثمار حوالي 10,000 إلى 20,000 دولار في السنة الأولى لتثبيت أدوات تحليل blockchain، وبرامج فحص العقوبات، وأنظمة مراقبة المعاملات.

بالنسبة للكيانات الصغيرة، تعتمد القاعدة على معيار حجم الأصول، حيث يُعتبر المصدر الذي يمتلك أصولًا أقل من 200 مليون دولار ككيان صغير. من بين حوالي 50 مصدرًا محتملاً للعملات المستقرة، يُقدر أن 19 منهم ينتمون إلى هذا التصنيف. بالنسبة لهؤلاء، قد تصل تكاليف الامتثال في السنة الأولى إلى 1-3% من إيراداتهم السنوية. وعلى الرغم من أن هذا النسبة لا تشكل بالضرورة عائقًا أمام الدخول، إلا أن الكيانات الصغيرة ستحتاج إلى دمج تكاليف الامتثال في نماذج ربحها وخسارتها، مما قد يدفعها إلى تعديل استراتيجيات الإصدار أو نماذج الإيرادات.

5 الخلاصة

من خلال محتوى النص المنشور، فإن القاعدة المقترحة التي أصدرها FinCEN و OFAC معًا لم تحاول حل جميع مشكلات تنظيم العملات المستقرة مرة واحدة، بل قامت بتفصيل متطلبات مكافحة غسل الأموال / مكافحة تمويل الإرهاب، والامتثال للعقوبات، وتقارير الأنشطة المشبوهة. بالنسبة لسوق العملات المستقرة في الولايات المتحدة، فإن بنية المصدرين التقنية، وإدارة العملاء، وأنظمة الامتثال ستصبح شروطًا للدخول، وتلعب دورًا أكثر أهمية في المنافسة السوقية. ومع ذلك، فإن القاعدة لا تزال في مرحلة استقبال الآراء، ولا تزال هناك مساحة للتعديل فيما يخص متطلبات القدرات التقنية في السوق الثانوي، وحدود العناية الواجبة للعملاء، وتنظيم الامتثال للعقوبات. وما إذا كان النظام المزدوج للالتزام الذي وضعته النصوص سيُبنى بشكل نهائي، يبقى مرهونًا بالمراقبة المستمرة. من منظور طويل المدى، فإن تنفيذ مجموعة من التدابير التي تضمن وضوح القواعد وتحديد المسؤوليات، هو الطريق الأكيد لدمج العملات المستقرة بشكل حقيقي في البنية التحتية المالية العالمية.