لطالما كنت أراقب كيف يواجه العديد من المبتدئين في التمويل اللامركزي نفس المشكلة — يودعون أموالهم في تجمعات السيولة، ينتظرون الأرباح، وفي النهاية يتكبدون خسائر. الحديث هنا عن الخسائر غير الثابتة، والتي بالمناسبة، واحدة من أكثر المخاطر غير المقدرة في التمويل اللامركزي.

ماذا يحدث هنا؟ عندما تكون مزودًا بسيولة على منصة AMM، تقوم بإيداع رمزين متساويي القيمة. يبدو الأمر بسيطًا — تحصل على عمولة من التداول. لكن المشكلة تكمن في: إذا تغير سعر أحد هذين الرمزين بشكل حاد، يبدأ وديعتك في الابتعاد عن الواقع السوقي. تظهر الخسائر غير الثابتة بسبب هذا الاختلاف. هذه ليست خسائر ثابتة، لأنه من الناحية النظرية، يمكن أن يعود كل شيء إلى وضعه الأصلي إذا استقرت الأسعار. لكن إذا قمت بسحب الأموال أثناء التباين — عندها تصبح الخسائر حقيقية ولا يمكن عكسها.

أتذكر أنه في نهاية عام 2020 وبداية 2021 كانت هناك تقلبات هائلة. بعض مزودي السيولة على منصات AMM الكبرى كانوا يخسرون أكثر من 50% من رأس مالهم الأصلي حسب الأزواج التي اختاروها. كان ذلك صدمة حقيقية للكثيرين الذين اعتقدوا أنهم فقط يودعون أموالهم وسيحصلون على دخل سلبي.

منذ ذلك الحين، حدث الكثير في نظام DeFi البيئي. بدأ المطورون في تطبيق آليات ذكية لتقليل الخسائر غير الثابتة — رسوم ديناميكية، تعديل أوزان الأصول في التجمعات، أدوات مشتقة للتحوط. كل هذا يساعد، لكنه لا يحل المشكلة بشكل كامل.

ألاحظ أن المزيد من الناس يتجهون الآن إلى التجمعات التي تحتوي على عملات مستقرة. المنطق واضح: إذا كانت الأصول في التجمع ذات تقلب منخفض، فإن الخسائر غير الثابتة تكون minimal. نعم، العائد أقل، لكن المخاطر أقل بكثير. هذا يدل على أن المجتمع يتعلم من الأخطاء ويتكيف.

بشكل عام، إذا كنت تفكر بجدية في تقديم السيولة، فعليك أن تفهم آلية الخسائر غير الثابتة. اختر الأزواج ذات التقلب الأقل، راقب السوق، ولا تنسَ التحوط. على المنصات التي توفر وظيفة AMM، عادةً ما توجد مواد تعليمية حول هذا الموضوع — استخدمها. فهم هذه المخاطر هو نصف النجاح في DeFi.