之前总有人跟我说 AMM 做市挺省心，丢进去就收手续费…我就按这个思路去“复现”了一下：同一对币，价格来回拉扯时，曲线会逼着你自动高卖低买，手续费看着在涨，但仓位也在悄悄变形，无常损失说白了就是你被动换仓的成本。后来发现自己盯着链上数据工具的标签还挺容易被带节奏：它给你标“聪明钱在加仓”，但延迟一来，你追进去刚好接在波动后半段，IL 直接放大。现在我做法就很朴素：把做市当成一个有波动暴露的策略，能对冲就对冲，不能就少放点，别把“曲线自动赚钱”当真。