لقد لاحظت شيئًا مثيرًا للاهتمام في ديناميكيات صناديق ETF الخاصة بـ Ethereum في الآونة الأخيرة. قامت BlackRock، عملاق إدارة الأصول، بتخفيض رسومها على عمليات التثبيت من 18٪ إلى 10٪ على صندوق ETF الخاص بـ ETH الفوري. هذا بالتأكيد رد فعل على الضغط التنافسي - حيث بدأ مزودو ETF الآخرون مثل Grayscale في تقديم مكافآت التثبيت للمستثمرين.

ما يحدث حقًا هو أن المؤسسات تسعى للاستفادة من الطلب القوي على عوائد التثبيت التي تتراوح حول 3٪. وبالفعل، الأرقام مثيرة للإعجاب: لقد تجاوزنا عتبة 37 مليون ETH مثبت، أي أكثر من 30٪ من العرض الكلي المتداول. إنه رقم قياسي. حتى أن قائمة الانتظار للمحققين الذين يرغبون في الانضمام إلى النظام تجاوزت تلك الخاصة بالمغادرين في نهاية عام 2025، مع أكثر من 3 ملايين ETH في انتظار دورهم.

لكن ما يصبح مثيرًا للاهتمام هو أن بعض المحللين بدأوا في إطلاق إنذارات. تشير شركة Culper Research على وجه الخصوص إلى مشكلة: التحديثات الأخيرة لشبكة Ethereum قللت من الإكراميات للمحققين وخفضت العوائد الإجمالية. ونتيجة لذلك، تنخفض العوائد، مما قد يبطئ الطلب المؤسساتي على التثبيت. إنه دائرة مفرغة قد تنعكس بشكل محتمل.

هناك أيضًا انخفاض في عدد المحققين النشطين الذي يقلق المراقبين. إذا تسارعت هذه الاتجاهات، قد ينتهي الأمر بتأثير على طلب التثبيت ويؤثر على قيمة ETH. حتى أن بعض المحللين اتخذوا مواقف قصيرة استنادًا إلى هذه النظرية.

ومع ذلك، يرى فيتاليك بوتيرين، المؤسس المشارك لـ Ethereum، الأمور بشكل مختلف. يعتبر أن تحسينات الشبكة بشكل عام إيجابية ويعتقد أن التحسينات المستقبلية ستقلل من تكاليف تشغيل المحققين، خاصة للمحققين الأفراد.

حتى الآن، يتداول ETH حول 2320 دولارًا، ويستقر في منطقة ضيقة. تشير شرائط بولنجر إلى احتمال حدوث كسر متقلب وشيك، لكن الاتجاه سيعتمد بشكل كبير على السياق الاقتصادي الكلي والتوترات الجيوسياسية الحالية.

إنها فترة حاسمة لتثبيت Ethereum. المنافسة بين مزودي ETF لتخفيض الرسوم تظهر بوضوح أن BlackRock والآخرين يسعون للاستحواذ على هذا الطلب المؤسساتي المتزايد، لكن الأسس الخاصة بالتثبيت تطرح أسئلة مثيرة حول استدامة النموذج.