آخر سعر لـ ETH، الوضعية صعبة جدًا في الوقت الحالي. لقد رأينا لحظات انخفض فيها السعر إلى أقل من 1900 دولار، وبصراحة، كانت بداية هذا العام أداءً شديد الصعوبة. الانخفاض بأكثر من 60% من أعلى سعر في عام 2025 يجعل من الطبيعي أن يتراجع المزاج السوقي بشكل كبير. حتى مع حركة السعر حول 1922 دولار، أشعر أن هذه المرحلة فعلاً تبحث عن القاع.

شخصيًا، كما كررت مرارًا في المجتمع، فإن حركة الشارت تتطابق تقريبًا مع توقعاتي. بعد تجربة هبوط حاد واستقرار، فإن الانخفاض الحالي يتوافق تمامًا مع المرحلة النهائية من التصحيح التي كانت متوقعة تقنيًا. إذا أعاد أحدكم مراجعة تطورات عام 2022، فستفهم أن هذا هو على الأرجح الانخفاض الأخير.

ما يجب التركيز عليه هنا هو أن الأرقام الماكرو لا تتحدث عن نفس الشيء على الإطلاق. على شبكة إيثريوم الرئيسية، يتراوح عدد العناوين النشطة يوميًا بين 55 و70 ألفًا، وبلغت في يناير وفبراير أرقامًا قياسية تجاوزت المليون، وتجاوزت ذلك. المتوسط المتحرك لمدة 7 و30 يومًا لا يزال في اتجاه صاعد، مما يدل على أن نشاط المستخدمين وDApp لا يزال في تزايد.

وفيما يخص حجم التداول، هناك تحركات مثيرة للاهتمام. سجل حجم التداول اليومي في 7 فبراير رقمًا قياسيًا بلغ 2.896 مليون دولار، وظل فوق 1.7 مليون دولار حتى 22 فبراير. مع تعافي حجم التداول بشكل كبير مقارنة بنفس الفترة من العام الماضي، فإن النشاط في العملات المستقرة وطبقات Layer 2 هو المحرك الرئيسي لهذا النمو.

إجمالي عرض العملات المستقرة على شبكة ETH يتراوح بين 15.8 و18.3 مليار دولار، وهو يمثل أكثر من 50% من إجمالي السوق العالمي. مع استمرار ارتفاعه وتحديث الأرقام القياسية بين 2025 و2026، فإن نمو العملات المستقرة لن يتوقف.

الأهم من ذلك هو أن مخزون ETH في البورصات يتناقص بشكل مستمر. انخفض إلى 16.2 مليون ETH، وهو أدنى مستوى منذ 2016. ومن المتوقع أن يستمر التدفق الخارجي الصافي حتى بداية 2026، مما يضعف ضغط العرض. عند دمجه مع عمليات الإقفال عبر الستاكينج، فإن المعروض الفعلي يتقلص بشكل كبير، حيث أكثر من 45% من ETH غير متداول. على المدى القصير، هذا يضغط على السعر، لكن الأساسيات في الشبكة على وشك الانفجار.

بينما ينهار المستثمرون الصغار في حالة من الذعر، فإن المؤسسات تتصرف بشكل مختلف. تدفقات الأموال إلى صناديق ETF تتجدد، والشركات تشتري ETH عند هذه المستويات المنخفضة. المؤسسات المالية التقليدية تواصل تقديم منتجات رمزية على إيثريوم. في يناير، كانت التدفقات الصافية الإجمالية 253 مليون دولار، وفي 17 فبراير، سجلت تدفقات صافية يومية بقيمة 48.63 مليون دولار، مع أن ETF المرتبط بـ BlackRock حقق صافي ربح يومي قدره 22.89 مليون دولار. وفي 13 فبراير، تحولت إلى تدفقات صافية بقيمة 10.26 مليون دولار، مما يدل على دخول متكرر. إجمالي الأصول المدارة يتجاوز 11.5 مليار دولار، ومن الواضح أن المؤسسات بدأت إعادة التوزيع حول 1900 دولار.

بالنظر إلى خارطة الطريق لعام 2026، هناك خطط طموحة جدًا، تشمل رفع حد الغاز، تعزيز التوافق بين Layer 2، توسيع البنية التحتية للمعرفة الصفرية، الحساب المجرد، وتنفيذ مقاومة الكم. على مستوى Layer 1، هناك خطط لتقنيات ما بعد الكم، وFOCIL لمقاومة الرقابة، واختبارات مرونة الشبكة. ويفتخر فيتاليك بأن "تجربة المستخدم والأمان ليستا خيارًا، بل هما شيئان يجب تحسينهما معًا".

إذا استقرت الأوضاع الماكروية وعادت الأموال، فإن ETH لن يحتاج إلى مضاربة خاصة، فالتقييمات فقط ستكون كافية لدفع السعر للأعلى. هذا ليس تفاؤل أعمى، بل ثقة أن الشتاء هو بداية أكبر انتعاش.