مؤخرًا لاحظت إشارة سوقية تستحق الانتباه. تقرير التوظيف غير الزراعي الأمريكي على وشك الإصدار، لكن الاقتصاديين عمومًا يعتقدون أن البيانات ستكون أسوأ من توقعات السوق.

لنبدأ بالأرقام. التوقعات الرسمية هي إضافة 70 ألف وظيفة في يناير، لكن الأصوات في وول ستريت متشائمة جدًا. تتوقع شركة دوتمن للأوراق المالية و جولدمان ساكس زيادة فقط بمقدار 45 ألف وظيفة، بينما تتوقع سيتي أن تكون الزيادة 135 ألفًا، لكنهم يقولون إن هذا ناتج عن تشويش موسمي، وبعد التعديلات الفعلية يكون النمو قريبًا من الصفر. الاقتصادي الرئيسي في موديز قال بصراحة إن الإجماع السوقي قد يكون حوالي 50 ألف وظيفة، وأي بيانات قريبة من الصفر تشير إلى هشاشة سوق العمل.

الأهم من ذلك، ظهرت إشارات على تسريح العمال في الولايات المتحدة. البيانات الأخيرة للقطاع الخاص تظهر أن عدد التسريحات والتوظيف في يناير سجل أسوأ أداء منذ الأزمة المالية في 2009. وتراجع عدد الوظائف الشاغرة إلى أدنى مستوى منذ سبتمبر 2020. هذه الإشارات مجتمعة توضح أن سوق العمل يتباطأ بشكل واضح.

لكن هذا ليس الجزء الأكثر إيلامًا. إدارة الإحصاءات الأمريكية ستقوم بتعديل سنوي أساسي، وهذه المرة ستكون التعديلات كبيرة. التقديرات الأولية لتعديل سبتمبر من العام الماضي تشير إلى أن عدد الوظائف التي تم تعديلها للوراء هو 911 ألف وظيفة، تقريبًا نصف العدد. قبل أسابيع، قال رئيس الاحتياطي الفيدرالي باول إن قيمة التعديلات قد تصل إلى 600 ألف، بينما تتوقع جولدمان ساكس بين 750 ألف و900 ألف وظيفة. ومع التعديلات الشهرية التي تمت منذ بداية العام، تم خفض إجمالي 624 ألف وظيفة.

والأكثر من ذلك، أن الإحصاءات ستستخدم عوامل موسمية محدثة وتوقعات عن ولادة ووفاة الشركات، ومن المتوقع أن يتم خفض هذا الرقم بمقدار 500 ألف إلى 700 ألف وظيفة أخرى. عند الحساب، يتضح أن أكثر من مليون وظيفة لم تكن موجودة أصلًا، مما يعني أن الحالة الحقيقية لسوق العمل أسوأ من الأرقام الرسمية.

البيت الأبيض أيضًا بدأ يخفف من لهجته. في مقابلة يوم الثلاثاء، قال المستشار التجاري الرئيسي بصراحة إنه يجب خفض التوقعات بشكل كبير بشأن بيانات التوظيف الشهرية. يفسرون النمو المنخفض بأنه وضع طبيعي جديد — السياسات قللت من الحاجة إلى نمو في التوظيف، وفي الوقت نفسه، الذكاء الاصطناعي رفع الإنتاجية، مما كبح توظيف الشركات. يبدو منطقياً، لكن السوق لا يشتري ذلك تمامًا.

أما موقف مجلس الاحتياطي الفيدرالي فهو مثير للاهتمام أيضًا. المسؤولون يركزون أكثر على التضخم بدلاً من البطالة، ويشككون في الحاجة إلى خفض أسعار الفائدة أكثر. قال رئيس بنك الاحتياطي في دالاس ورئيس بنك الاحتياطي في كليفلاند إن الاقتصاد يتقدم بشكل جيد، ويميلان إلى الصبر. ومع ذلك، وفقًا لأداة مراقبة توقعات الاحتياطي الفيدرالي من CME، فإن احتمالية خفض الفائدة في مارس لا تتجاوز حوالي 15%.

أما رد فعل السوق، فإذا كانت بيانات التوظيف غير الزراعي مخيبة للآمال، وبلغت الزيادة أقل من 30 ألف وظيفة وارتفع معدل البطالة، فمن المحتمل أن يتعرض الدولار لضغوط فورية. وعلى العكس، إذا كانت البيانات تتوافق مع التوقعات، فقد تؤكد مرة أخرى أن الاحتياطي سيحافظ على سياسته الشهر المقبل، مع إمكانية ارتفاع الدولار. لكن الأهم هو جزء الأجور والتضخم، فإذا كانت زيادة الأجور المتوسطة أقل من المتوقع، فسيكون من الصعب على الدولار أن يرتفع.

محللو بنك الدنمارك أشاروا إلى أن تباطؤ نمو الأجور قد يؤثر سلبًا على النشاط الاستهلاكي، مما يمهد الطريق لاتخاذ الاحتياطي إجراءات معتدلة. نسبة الوظائف الشاغرة إلى عدد العاطلين انخفضت إلى 0.87، وهذا عادة ما يشير إلى تباطؤ في نمو الأجور، ويثير مخاوف بشأن مستقبل الاستهلاك الخاص.

بشكل عام، ستكون هذه التقرير نقطة تحول مهمة في سوق هذا العام. تسارع تسريح العمال في أمريكا، وتعديل قاعدة التوظيف بشكل كبير، واستمرار ضعف سوق العمل، كلها ستجبر صانعي السياسات على إعادة تقييم الوضع الاقتصادي الحالي. التقلبات قصيرة الأمد لا مفر منها، لكن على المدى الطويل، تشير هذه الإشارات إلى سوق عمل متعثر، ويجب مراقبتها عن كثب.