HTX ديب ثينك: تأجيل توقعات خفض الفائدة حتى سبتمبر، وتزايد تباين هيكل السوق المشفرة

تحديثات TechFlow العميقة، في 27 أبريل، أشار كاتبة عمود HTX DeepThink، والباحثة في HTX Research، كلوي (@ChloeTalk1)، إلى أن الإطار الكلي لسوق العملات المشفرة قد تحول من “تداول السيولة انتظارًا لخفض الفائدة” إلى بيئة قمعية تتسم بـ “فترة أطول من ارتفاع الفائدة + ثبات التضخم + صدمات الحرب”. أظهر أحدث استطلاع لوكالة رويترز أن معظم الاقتصاديين أجلوا توقعات خفض الفائدة إلى بعد سبتمبر، واعتبر ثلثهم تقريبًا أنه لن يتم خفض الفائدة على مدار العام، والسبب الرئيسي هو أن الحرب في الشرق الأوسط أدت إلى ارتفاع أسعار الطاقة، مما أعاد ارتفاع التضخم، وقيّد مساحة سياسة الاحتياطي الفيدرالي.

هذا التغير قلل مباشرة من الحجتين الرئيسيتين اللتين كانتا تدعمان الأصول المشفرة سابقًا: توقعات التيسير النقدي وانخفاض أسعار الفائدة. مع ارتفاع أسعار النفط وتعديل توقعات التضخم لمؤشر PCE بشكل مستمر، زادت احتمالية استمرار ارتفاع أسعار الفائدة أو تمديدها، وارتفعت معدلات الخصم مع تقلص ميزانية المخاطر، مما أدى إلى تقليل تدفقات الأموال الحدية إلى سوق العملات المشفرة وضغط على الأصول ذات التقلبات العالية بشكل عام.

ومن الجدير بالذكر أن هذه الدورة ليست سوق “ملاذ آمن” نمطية. على الرغم من تصاعد النزاعات الجيوسياسية، لم ترتفع أسعار الذهب والعملات المشفرة بشكل متزامن، بل أظهرت مزيجًا من ارتفاع أسعار الفائدة وضغوط على الأصول ذات المخاطر، مما يدل على أن السوق في مرحلة “انكماش السيولة” وليس “تداول الملاذ الآمن”. من حيث هيكل السوق، هناك تباين واضح: استفاد البيتكوين من تدفقات المؤسسات، وتكوين الصناديق المتداولة، وسرديات التحوط الكلية، وأظهر خصائص مقاومة للانخفاض نسبياً، لكنه لا يزال يعتمد بشكل كبير على سيولة الدولار، ولم يتخلَ عن خصائص الأصول ذات المخاطر؛ بينما تعتمد الإيثيريوم أكثر على النشاط على السلسلة وتدفقات الأموال العائدة، ويحد من مرونتها في البيئة الحالية؛ أما معظم العملات البديلة، خاصة تلك المرتبطة بسرديات الذكاء الاصطناعي، والمشاريع ذات التدفقات النقدية غير الموجودة، فهي لا تزال في مرحلة ضغط التقييم وتراجع السيولة المستمر.

بشكل عام، يدخل سوق العملات المشفرة مرحلة “ارتفاع الفائدة + عدم اليقين العالي”، وليس الاتجاه الصاعد الشامل على المدى القصير، بل تميزها التباين في الهيكل وتضخيم التقلبات. تعتمد نقطة التحول الرئيسية على ثلاثة متغيرات: هل يمكن لأسعار النفط أن تنخفض، هل يمكن تصحيح توقعات الفائدة، وهل يمكن توضيح مسار السياسة. قبل ذلك، من المتوقع أن يستمر السوق في تقديم أداء متفوق للبيتكوين بشكل نسبي، مع ضغط عام على العملات البديلة.

ملاحظة: محتوى هذا المقال لا يمثل نصيحة استثمارية، ولا يشكل عرضًا أو دعوة أو توصية لأي منتج استثماري.