تسلا تعترف بخسارة تزيد عن 200 مليون دولار من البيتكوين، وتزايدت النفقات الرأسمالية بشكل كبير، ولا يزال سهم TSLA هذا العام ينخفض بنسبة 15%

أعلنت تسلا (Tesla) أمس نتائجها المالية للربع الأول من عام 2026، وكشفت عن تغيرات في البنية المالية للشركة مع توسيع استثماراتها في الذكاء الاصطناعي والقيادة الذاتية. بلغ إجمالي إيرادات تسلا هذا الربع 22.4 مليار دولار، بزيادة قدرها 16% مقارنةً بالربع نفسه من العام الماضي، كما حققت ربحًا للسهم (EPS) قدره 0.41 دولار. لكن مع خطط الإنفاق الرأسمالي التي يتوقع أن تصل إلى 25 مليار دولار في المستقبل، يولي السوق اهتمامًا كبيرًا لاستدامة تدفقاتها النقدية على المدى الطويل. إضافةً إلى ذلك، سجلت تسلا انخفاضًا في قيمة أصولها من البيتكوين بقيمة 222 مليون دولار. ما زاد أن سهم تسلا (TSLA) ما زال ينخفض هذا العام بنسبة 15%، وما إذا كان يمكن أن يرتفع مستقبلًا مع صعود SpaceX بعد الطرح العام الأولي، يبقى جديرًا بالملاحظة.

نتائج تسلا المالية لافتة، وتحول ما بعد الإغلاق من ارتفاع إلى هبوط

بلغ إجمالي إيرادات تسلا هذا الربع 22.4 مليار دولار، بزيادة قدرها 16% مقارنةً بالربع نفسه من العام الماضي، كما حققت ربحًا للسهم في إطار غير مبادئ المحاسبة المقبولة عمومًا (Non-GAAP) قدره 0.41 دولار. نجحت هذه الأرقام الأساسية في تجاوز التوقعات المحافظة لدى السوق، ما أعاد تنشيط معنويات السوق على المدى القصير، إذ ارتفع سهم تسلا (TSLA) في التداولات بعد الإغلاق بأكثر من 4% في وقتٍ ما، لكن بعد مؤتمر المكالمات الهاتفية تم رد الارتفاع بالكامل، لينهى بانخفاض قدره 0.31%.

ماسك يرفع الإنفاق الرأسمالي ويحذر من احتمال تحول التدفق النقدي الحر إلى سالب

حققت تسلا في الربع الأول من عام 2026 تدفقًا نقديًا حرًا بلغ نحو 1.4 مليار دولار، ويعزى ذلك بشكل رئيسي إلى إسناد تدفق نقدي تشغيلي بقيمة 3.9 مليارات دولار. وهذا يدل على أنه رغم التحديات المتعلقة بانخفاض تسليمات المركبات، لا تزال الشركة تتمتع بقدرة قوية على توليد النقد في جوهر عملياتها.

ورغم استقرار أداء التدفق النقدي في الربع الأول، إلا أن الإدارة أطلقت تحذيرًا في مؤتمر المكالمات، مفاده أن التدفق النقدي الحر قد يتحول إلى قيم سالبة في عدة أرباع قادمة. والسبب الرئيسي يتمثل في أن الشركة تعمل على دفع Robotaxi وOptimus الروبوت البشري وعمليات البنية التحتية للذكاء الاصطناعي، ومن المتوقع أن يتجاوز إجمالي الإنفاق الرأسمالي لعام 2026 25 مليار دولار، أي ما يقرب من ثلاثة أضعاف إنفاق العام الماضي. وتزيد خطة الاستثمار هذه عن التوقعات السابقة البالغة نحو 20 مليار دولار. وسيُستخدم هذا الاستثمار لتوسيع كبير في تشغيل المصانع، بما في ذلك إنتاج روبوتات Optimus البشرية الشكل، ومشاريع الذكاء الاصطناعي، ومركبات Cyber​​cab ذاتية القيادة. لا مفر من أن يؤدي تحويل الموارد بشكل كبير إلى مجال الذكاء الاصطناعي إلى استهلاك حاد لرأس المال العامل. وفي ظل بيئة تكاليف التمويل المرتفعة، فإن تنفيذ استثمارات ضخمة في البنية التحتية يختبر مباشرة كفاءة تخصيص أموال الشركة. وهذا يعني أن تسلا تضحي بالتدفق النقدي الحر على المدى القصير مقابل الحفاظ على مركز ريادي تقني على المدى الطويل.

تسلا تسجل انخفاضًا في قيمة أصول البيتكوين بقيمة 222 مليون دولار

في تقريرها المالي لهذا الربع، تأثرت أرباح تسلا الصافية مرة أخرى سلبًا بانخفاض قيمة الأصول الرقمية (البيتكوين). ووفقًا لمعايير المحاسبة الحالية، يتعين على الأصول الرقمية التي تمتلكها الشركة أن تسجل المكاسب أو الخسائر غير المحققة بناءً على القيمة السوقية. وبسبب تقلبات أسعار سوق العملات المشفرة مؤخرًا، اضطرت تسلا إلى تسجيل انخفاضات في قيمة الأصول الرقمية لمرتين متتاليتين. وفي هذا الربع، بلغ إجمالي الانخفاض المسجل 222 مليون دولار. ويحتاج الأمر إلى توضيح أن هذه الانخفاضات تُعد بندًا غير نقدي، إذ رغم أنها قد تؤثر في صافي الربح المدرج في دفاتر الشركة وربح السهم (EPS)، فإن عدم البيع الفعلي يعني أنها لن تقلل بشكل جوهري من الاحتياطيات النقدية للشركة.

تحول استراتيجية تسلا، فهل يمكن لـ SpaceX IPO أن يدفع موجة الارتفاع؟

بالنظر إلى التوقعات بشأن تحول التدفق النقدي الحر إلى سالب وتذبذب القيمة المحاسبية للأصول الرقمية، يبدو أن تسلا تمر بفترة مؤلمة في مسار تحولها من شركة تصنيع سيارات تقليدية إلى شركة بنية تحتية للذكاء الاصطناعي. فقد بدأت منطق السوق الرأسمالية في تفسير قوائمها المالية بالتحول تدريجيًا من التركيز فقط على هامش الربح الإجمالي وتسليمات المركبات، إلى تقييم كفاءة توظيف رأس المال في الاستثمار في الذكاء الاصطناعي. ينبغي على المستثمرين أن يدركوا أن ضغط الأرباح قصيرة الأجل وتدفقاتها النقدية هو نتيجة لا مفر منها لارتفاع الإنفاق الرأسمالي الضخم خلال مرحلة التحول.

تأتي غالبية مساهمي تسلا بدافع رؤية إيلون ماسك، ومن المتوقع أن تطرح شركة SpaceX التابعة لماسك طرحًا عامًا أوليًا في أسرع وقت خلال شهر يونيو من هذا العام. ووفقًا للتقارير السابقة، باع ماسك لتسلا جزءًا من أسهم SpaceX. ما إذا كان بإمكان سهم تسلا الارتفاع تبعًا لذلك يبقى قيد الملاحظة، إذ إن TSLA ما زال ينخفض بنسبة 15% هذا العام. ووفقًا لـ “خطة تعويضات ماسك لعشر سنوات وصلاحية التصويت”، فإن هدف المرحلة الأولى لسعر سهم ماسك هو 612 دولارًا، وعندها فقط ستكون لديه فرصة للحصول على المكافأة.

(هل تتبع ماسك وتضارب بالأسهم؟ ستدفع خطة التعويضات سهم تسلا إلى 2300 دولار)

ظهرت هذه المقالة لأول مرة في سلسلة الأخبار ABMedia بعنوان: تسلا تسجل خسارة تفوق 200 مليون دولار في البيتكوين، والإنفاق الرأسمالي يتصاعد، وسهم TSLA ما زال ينخفض 15% هذا العام.