لقد أدركت للتو كم عدد المتداولين الجدد الذين يفاجأون بما يحدث مباشرة بعد حركة أرباح كبيرة. تشتري خيار شراء معتقدًا أن السهم سيرتفع بشكل كبير، ويحدث ذلك، لكن بطريقة ما خيارك لا يزال يخسر المال. هذا هو معنى سحق التقلب الضمني (IV crush)، وهو أمر قاسٍ إذا لم تتوقعه.

إليك الشيء عن التقلب الضمني – هو في الأساس ما يقدره السوق من تحركات متوقعة. قبل الأرباح، تصبح علاوات الخيارات مكلفة لأن صانعي السوق يبنون حماية ضد تقلبات هائلة. إنهم يقدّرون التقلب بشكل أعلى بكثير مما قد يكون عليه في الواقع. ثم تأتي الأرباح، يتحرك السهم، وفجأة يتلاشى كل ذلك الغموض. حتى لو ارتفع السهم كما توقعت، فإن قيمة الخيار تنخفض لأن توقعات التقلب انهارت للتو.

لقد رأيت هذا يتكرر مرارًا وتكرارًا. لنفترض أن AAPL كانت عند $100 في اليوم السابق للأرباح، وأن سعر السترايدل فقط عند $2 – هذا يعني أن السوق يتوقع حركة حوالي 2%. قارن ذلك بـ TSLA عند $100 مع سترايدل عند $15 ، مما يعني أن المتداولين يتوقعون تقلبًا حوالي 15%. فرق كبير في ما يقدره السوق فعليًا من التقلب. إذا بعت سترايدل TSLA قبل الأرباح ولم يتحرك السهم بنسبة 15%، فستكون مربحًا. لكن إذا كنت طويلًا وتتوقع تلك الحركة الكبيرة، فعليك أن تأمل أن تحدث فعلاً، أو أن سحق التقلب سيخرب مركزك حتى لو كانت الاتجاهات صحيحة.

الفخ الحقيقي هو عدم فهم التقلب التاريخي مقابل ما يتم تسعيره حاليًا. يقفز مؤشر VIX قبل الأحداث الكبرى، وتصبح أسعار الخيارات مبالغ فيها، ثم بمجرد مرور الحدث، ينخفض IV بشكل حاد. هذا هو وقت السحق. لقد وجدت أن النظر إلى تحركات الأرباح التاريخية لسهم معين مقابل تسعير IV الحالي هو المكان الذي توجد فيه الميزة فعليًا. أحيانًا يكون السوق يبالغ في تسعير الحركة، وأحيانًا يقلل من قيمتها.

نمط واحد لاحظته: عندما ينهار SPY ويقفز VIX، تدخل الخيارات في وضع السحق أيضًا. يختفي علاوة الخوف بسرعة بمجرد توقف البيع الذعري. هذا هو المكان الذي تختبئ فيه الفرص إذا فهمت الدورة.

الخلاصة – قبل أن تدخل أي صفقة خيارات حول الأرباح أو الإعلانات الكبرى، تحقق من ما يقدره IV فعليًا. قارن ذلك بالحركات التاريخية. بهذه الطريقة تتجنب أن تتفاجأ بسحق التقلب. المتداولون الذين يحققون أرباحًا ثابتة ليسوا الذين يتوقعون اتجاه السهم بشكل مثالي، بل هم الذين يفهمون كيف يعمل تسعير التقلب ويتداولون وفقًا لذلك.