أحلام الذكاء الاصطناعي تتصادم مع واقع $7 trln القاسي

نيويورك، 7 أبريل (رويترز بيـرِكنجفيوز) - يعمل الذكاء الاصطناعي على ضغط موارد الكوكب. لم تُجب بعد عن أسئلة جدّية بشأن ما إذا كانت هناك عمالة كافية والنحاس والمياه وغيرها من الأساسيات لبناء وتشغيل جميع مراكز البيانات التي يجري النظر فيها الآن. وحتى إذا تمكن عمالقة الذكاء الاصطناعي من حل هذه المشكلات، فهناك مسألة توريد أكبر وأكثر التصاقًا يجب العمل عليها: المال.

أطلقت الضجّة الإعلامية حول النماذج اللغوية الكبيرة العام الجديد، لتواصل المسار الذي توقّفت عنده في 2025. بينما كان حاكم ولاية ميسيسيبي تيت ريفز يقف في مستودع تبلغ مساحته 800 ألف قدم مربع، كشف في 8 يناير عن، فتح علامة تبويب جديدة، ما وصفه بأنه أكبر استثمار منفرد في تاريخ الولاية، وهو مشروع بقيمة 20 مليار دولار من شركة xAI التابعة لـ‌إيلون ماسك لإنشاء مجمّع واسع النطاق، فتح علامة تبويب جديدة، يتمتع بقدرة حوسبة تقارب 2 غيغواط. وبحسب حصيلة متواصلة يحتفظ بها محللو باركليز، تم الإعلان عن أكثر من 50 غيغواط من مشاريع من هذا النوع في الولايات المتحدة، مع الترويج لرقم مماثل عبر أوروبا.

تُبقي نشرة “إيران بريفيـنج” من رويترز على اطلاعك بأحدث التطورات والتحليل بشأن حرب إيران. اشترك هنا.

إنها كمية مذهلة من القدرة الحوسبية، وهي صعبة بشكل خاص على الفهم بالنظر إلى الالتزامات المالية المماثلة. تعكس الضخامة حجم الحماس تجاه الطريقة التي ستقلب بها نماذج الذكاء الاصطناعي مثل “تشات جي بي تي” لدى OpenAI و"جيميني" لدى جوجل الإنتاجية والناتج الاقتصادي في أنحاء العالم. لكن نظرة أقرب تشير إلى أنه سيكون من الصعب للغاية، وربما المستحيل، تمويل كل التوسع المتوقع.

تُقاس مراكز البيانات بكمية الكهرباء القصوى التي تحتاجها لتشغيل الخوادم وتبريدها. توجد بالفعل في مراحل التخطيط تقريبًا 110 غيغواط من هذه المشاريع، على الأقل استنادًا إلى حصائل من تصريحات عامة. يقدّر نَفيديا (NVDA.O)، فتح علامة تبويب جديدة، رئيس الشركة جنسن هوانغ، الذي تزوده شركته بمعظم القدرة الحوسبية اللازمة لتدريب وتشغيل أنظمة الذكاء الاصطناعي، أنها تكلف، فتح علامة تبويب جديدة، ما بين 60 مليار دولار و80 مليار دولار لبناء مجمّع بقوة 1 غيغواط يحتوي على آلاف رفوف الخوادم. أرقامه أعلى من أغلب التقديرات. وباستخدام رقم 36 مليار دولار لكل غيغواط من محللي بيرنشتاين، سيترجم ذلك إلى بعض $4 تريليون لدفع ثمن جميع مراكز البيانات التي جرى تحديدها حاليًا. لكن عند الحد الأدنى من نطاق هوانغ، تكون النفقات المفترضة 6.6 تريليون دولار.

يتجاوز الطموح أحد أكبر مشاريع الأشغال العامة في التاريخ. وبموجب التفويض الصادر عن الرئيس دوايت أيزنهاور عام 1956، كلف نظام الطرق السريعة بين الولايات في الولايات المتحدة، فتح علامة تبويب جديدة، نحو 500 مليار دولار بالأسعار الحالية. وقد تجاوز بكثير ميزانيته المخططة واستغرق أكثر من ثلاثة عقود لإتمامه. يسعى مؤيدو الذكاء الاصطناعي إلى إنفاق 13 ضعفًا على ذلك، أي بشكل تقريبي، خلال خمس سنوات فقط.

وبدون دافعي الضرائب لسداد فاتورة التكنولوجيا الجديدة، سيتعين عليها أن تقع على عاتق المستثمرين من القطاع الخاص بدلًا من ذلك. رغم أن ضجيج الذكاء الاصطناعي مستعر، وتُرمى هذه الأيام مبالغ من 13 رقمًا على نحو عابر للإشارة إلى كل شيء من تقييمات الشركات إلى مدفوعات الفوائد الحكومية، فإنها تبقى صفقة غير واقعية من حيث جمع هذا المبلغ في فترة قصيرة كهذه.

تستحضر شركات التكنولوجيا الكبرى التي تراهن على مستقبلها بالذكاء الاصطناعي سيولة مالية عميقة. ألفابت (GOOGL.O)، فتح علامة تبويب جديدة، أمازون دوت كوم (AMZN.O)، فتح علامة تبويب جديدة، ميتا بلاتفورمز (META.O)، فتح علامة تبويب جديدة، مايكروسوفت (MSFT.O)، فتح علامة تبويب جديدة وأوراكل (ORCL.N)، فتح علامة تبويب جديدة، قد تكون قد التزمت بالفعل بمبالغ كبيرة، ومن الناحية النظرية على الأقل، لديها المزيد في متناول اليد. ووفقًا لتقديرات جمعتها Visible Alpha، من المتوقع أن يولد “الخماسي” ما مجموعه 5.5 تريليون دولار من التدفق النقدي التشغيلي من خلال بيع اشتراكات البرمجيات والإعلانات وتخزين السحابة وسلع وخدمات أخرى على مدى السنوات الخمس المقبلة.

كما أنها تقترض بكثافة للتنافس في سباق أسلحة مراكز البيانات القاسي. وحدها أمازون رفعت، فتح علامة تبويب جديدة، رقما قياسيا بلغ 37 مليار دولار في أسواق السندات الأمريكية الشهر الماضي، تلتها صفقة بقيمة 17 مليار يورو، فتح علامة تبويب جديدة. وقد باعت ألفابت في وقت سابق شريحة نادرة مدتها 100 عام، كجزء من ‌its $32 billion debt package في فبراير. وبحسب مجمل التوقعات من محللي BofA، فإن إصدار سندات بدرجة استثمارية مرتبطا بمستثمري مراكز البيانات الضخمة من هذا النوع قد يكون ممكنًا حتى عام 2030 بما يصل إلى 1 تريليون دولار.

ستدخل أيضًا صناديق التقاعد وغيرها من كبار المستثمرين في صلب نشاط الذكاء الاصطناعي. إذ تشير أبحاث شركة Preqin إلى وجود ما يقارب 700 مليار دولار من رأس المال الملتزم به في الإقراض المباشر وصناديق البنية التحتية المُدارة بواسطة Brookfield Asset Management (BAM.N)، فتح علامة تبويب جديدة، Blackstone (BX.N)، فتح علامة تبويب جديدة، وغيرها.

كما تختبئ طاقة إقراضية إضافية داخل الأسواق كذلك. يتوقع محللو مورغان ستانلي حوالي $50 billion سنويًا، بمتوسط، من الأوراق المالية المدعومة بالأصول والسندات/القروض العقارية التجارية المدعومة على مدى السنوات القليلة المقبلة المرتبطة ببناء مرافق مرتبطة بالذكاء الاصطناعي. ومن المتوقع أن توفر السندات عالية العائد والقروض الممولة بالرافعة المالية 150 مليار دولار أخرى من خلال 2030، وفقًا لتوقعات محللي JPMorgan. وقد يكون بعض مراكز البيانات نفسها تُخرج نقدًا بحلول ذلك الوقت أيضًا، رغم أنه بافتراض عائد 9% على التكلفة، فإن مدفوعات الفائدة على الديون المرتبطة ستلتهم جزءًا كبيرًا.

عند جمع كل ذلك معًا، ومن الناحية الورقية على الأقل، ينبغي أن يتوافر نحو $7.5 trillion من التمويل، بما يتجاوز براحة تقدير تكلفة 6.6 تريليون دولار باستخدام Huang’s lower bound. ثمة عوامل أخرى تستحق تدقيقًا أقرب أولًا.

فمن جهة، تفترض الزيادة أن مُشغلي مراكز البيانات الضخمة مثل مايكروسوفت سيوظفون كل قطرة أخيرة من تدفقهم النقدي التشغيلي لمراكز البيانات خلال السنوات الخمس المقبلة. قد يبدأ مساهموهم بالاحتجاج بشأن تفويت عمليات إعادة شراء الأسهم وتوزيعات الأرباح، ناهيك عن نقص الإنفاق الرأسمالي على أي شيء آخر. وبالمثل، فإن تخصيص كل دولار موجود داخل صناديق الائتمان الخاص والبنية التحتية سيؤدي أيضًا إلى خلق مستوى غير محتمل من مخاطر التركّز وتكلفة الفرصة.

علاوة على ذلك، قد تكون التكلفة الاقتصادية الإجمالية أعلى من ذلك. وتستثني تقييمات كل غيغواط النفقات المحتملة الضخمة المتعلقة بتدعيم موثوقية المرافق الكهربائية القديمة والمثقلة بالأحمال لحماية نقل الكهرباء وضمان ألا يعاني العملاء في التجزئة من أي ضرر. وإذا اتضح أن الحد الأعلى لنطاق هوانغ أكثر دقة، بسبب التضخم أو لأسباب أخرى، فإن المبلغ الكامل لرأس المال المتوقع سيفشل حتى في الوصول إلى ذلك.

عند إضافته إلى بعض القيود المادية المتوقعة عند طرح هذا الكم الكبير من سعة الذكاء الاصطناعي الموعودة، تصبح مشكلة المال أكثر حدة. يمكن بسهولة تمديد الجداول الزمنية، كما حدث مع طرق الولايات المتحدة السريعة. قد يكتشف المهندسون، أو حتى الذكاء الاصطناعي نفسه، طرقًا لتقليل التكلفة بشكل كبير على طول الطريق. كما قد تتم المبالغة في مكاسب الإنتاجية المتوقعة من التكنولوجيا وفرص الإيرادات، ما سيحد كثيرًا من حماس المستثمرين. لكن النتيجة الأكثر احتمالًا، مع ذلك، هي أن جزءًا كبيرًا من خطط مراكز البيانات المعلنة سيتحول إلى مجرد vaporware. حتى في عالم الوفرة المالية اليوم، فإن ضخ $7 trillion في واحدة من الصناعات بهذه السرعة يعد إهدارًا لمورد ثمين.

تابع Jeffrey Goldfarb على X، فتح علامة تبويب جديدة وعلى LinkedIn، فتح علامة تبويب جديدة.

لمزيد من الأفكار من هذا النوع، انقر هنا، فتح علامة تبويب جديدة لتجربة Breakingviews مجانًا.

التعديل بواسطة Liam Proud؛ والإنتاج بواسطة Pranav Kiran

• المواضيع المقترحة:
• Breakingviews

Breakingviews
يُعد Reuters Breakingviews المصدر الرائد عالميًا للأفكار المالية التي تحدد مسار الأحداث (agenda-setting). بصفته علامة رويترز للتعليقات المالية، نحلل قصص الأعمال الكبرى والاقتصاد الكبرى عندما تتكشف حول العالم كل يوم. يقدّم فريق عالمي يضم نحو 30 مراسلًا في نيويورك ولندن وهونغ كونغ ومدن كبرى أخرى تحليلات خبرية في الوقت الحقيقي.

اشترك في تجربة مجانية لخدمتنا الكاملة على وتابعنا على X @Breakingviews وعلى www.breakingviews.com. جميع الآراء المعبر عنها هي آراء المؤلفين.

• X

• Facebook

• Linkedin

• Email

• Link

شراء حقوق الترخيص

Jeffrey Goldfarb

Thomson Reuters

Jeffrey هو محرر التمويل المؤسسي العالمي، ومقره في نيويورك، وينسق تغطية تتعلق بالصفقات. وقبل ذلك، كان يشرف على منطقة آسيا والمحيط الهادئ لدى Reuters Breakingviews من ملبورن وهونغ كونغ. انضم لأول مرة إلى Breakingviews في لندن مع بداية الأزمة المالية العالمية، ثم أمضى سبع سنوات في نيويورك كمحرر للولايات المتحدة. قبل أن يصبح كاتب عمود في 2007، كان جيفري يغطي قطاع البنوك وعمليات الاندماج والاستحواذ والإعلام والتكنولوجيا والتجارة الدولية والرعاية الصحية لصالح Reuters وBNA في نيويورك وواشنطن وفينيكس وعبر أوروبا. لديه ماجستير في الصحافة من جامعة كولومبيا وبكالوريوس في التمويل من جامعة جورج واشنطن.

• Email