لاحظت مؤخرًا أن عمال مناجم البيتكوين في أدنى حالاتهم منذ سنوات، وهو ما يعكس في الواقع ظاهرة سوقية مثيرة للاهتمام.

مؤشر مخزون المعدنين (MPI) حاليًا عند قراءة -1.04، وهو أحد أدنى المستويات على الإطلاق. ببساطة، يقيس هذا المؤشر نسبة تدفق العملات من قبل المعدنين مقارنة بمعدلها المتوسط السنوي. عندما ترتفع القراءة، يرسل المعدنون المزيد من العملات إلى البورصات، مما يزيد ضغط البيع؛ وعندما تنخفض أو تكون سلبية، فهذا يدل على أن المعدنين يحتفظون بالعملات، متوقعين ارتفاع السعر.

من خلال النظر إلى البيانات التاريخية، يتضح الأمر. في نهاية عام 2016، ظهرت قيمة سلبية مماثلة لـ MPI، تلتها سوق صاعدة في عام 2017. وفي منتصف عام 2024، اقترب مرة أخرى من عتبة -1، ثم ارتفع سعر البيتكوين متجاوزًا 100,000 دولار. نحن الآن في وضع مشابه، لكن هناك نقطة مهمة يسهل تجاهلها.

الفرق في ردود الفعل التاريخية هو أن قراءة MPI المنخفضة لا تعني بالضرورة أن السعر قد وصل إلى القاع. الإشارة الأهم تظهر عندما يبدأ المؤشر في التعافي من مستويات متدنية — مما يدل على مشاركة المعدنين مجددًا وتحسن ظروف السوق، وهذه المجموعة أكثر موثوقية من مجرد قراءة منخفضة.

الوضع الحالي أزال ضغط البيع الهيكلي من قبل المعدنين، لكنه مجرد نصف القصة. قراءة -1.04 أزالت فقط ضغط الهبوط، ولم تخلق زخمًا صعوديًا. السؤال الرئيسي هو: من سيملأ هذا الفراغ؟ السوق بحاجة إلى قوة طلب كافية لامتصاص العرض الحالي ودفع اكتشاف سعر جديد.

من البيانات الأخيرة، تظهر مخاوف وطمأنينة على حد سواء. صناديق ETF الفورية لا تزال تتدفق خارجًا، والعقود الآجلة قريبة من أدنى مستوياتها منذ عدة أشهر، وحجم التداول على العملات البديلة منخفض جدًا. هذا يعكس أن ضغط البيع من قبل المعدنين قد اختفى، لكن قوة الطلب السوقية لا تزال غير قوية بما يكفي.

إذن، الوضع الحالي هو: المعدنون توقفوا عن البيع، لكن السوق لم يستعد بعد لامتصاصهم. الإشارة الحقيقية التي يمكن الاعتماد عليها ستكون عندما يبدأ MPI في التعافي من هذه المستويات المتطرفة — عندها فقط يمكن تأكيد مشاركة المعدنين مجددًا وتحسن ظروف السوق بشكل حقيقي. الأسئلة الآن تظل صادقة.