موجة الذكاء الاصطناعي تضاف إلى تحديث شبكة الكهرباء، و مورغان ستانلي يصرخ: الدورة الفائقة للمحولات في الولايات المتحدة ستستمر حتى عام 2030

اسأل AI · كيف يتعامل مصنعو المحولات مع اختناقات الطاقة الإنتاجية للحفاظ على هوامش ربح مرتفعة؟

تعيش الولايات المتحدة دورة فائقة للمحولات تقودها معًا تحديثات الشبكة الكهربائية، والتحول إلى الطاقة المتجددة، والنمو المتفجر في مراكز البيانات.

وفقًا لما ذكره فريق تتبع التداول “تسْوُيْفِنْج”، خلص محللو بنك مورغان ستانلي في فرعه بالمكسيك، بما في ذلك المحلل Jens Spiess، بالتعاون مع فرق من عدة مناطق حول العالم، في تقرير بحثي إلى أن الحكم الأساسي هو: إن شبكة الكهرباء في الولايات المتحدة تشهد اختلالًا بين العرض والطلب، وأن حالة عدم التوازن الشديد في العرض والطلب ستستمر على الأقل حتى عام 2030، وأن حجم سوق المحولات الكهربائية الكبيرة (LPT) سيتوسع بمعدل نمو سنوي مركب يقارب 14%، ما يتيح للمصنعين المعنيين نافذة أرباح فائقة مستمرة لعدة سنوات.

من زاوية طرفي العرض والطلب: عادت احتياجات الكهرباء في الولايات المتحدة إلى مسار النمو بعد ركود دام 20 عامًا؛ فالبنية التحتية القديمة تحتاج بشكل عاجل إلى التحديث؛ كما أن الربط واسع النطاق لطاقة الرياح والطاقة الشمسية يولد احتياجات نقل جديدة؛ وبالإضافة إلى ذلك، يقفز نمو مراكز البيانات بشكل متفجر. وهذه القوى مجتمعة تدفع إلى ارتفاع هائل في الطلب على المحولات الكهربائية عالية القدرة (LPT)، بينما لا تستطيع الطاقة الإنتاجية داخل الولايات المتحدة مواكبة الطلب. منذ عام 2021 وحتى اليوم، زادت كمية الاستهلاك الظاهرية للمحولات الكهربائية الكبيرة في الولايات المتحدة بأكثر من 3 مرات، في حين لم يتجاوز نمو الإنتاج المحلي في الفترة نفسها أقل من 60%، وارتفعت نسبة الاعتماد على الواردات من نحو 70% في 2021 إلى 85% أو أكثر.

أعلى مرونة في تحقيق الأرباح هي لدى شركات “المحولات البحتة”. ففي سيناريو السوق الصاعدة، وبفضل نمو سوق LPT، تشير توقعات أرباح السهم حتى 2027 لشركات Modern Electric وGEV وWEG وLS Electric وSiYuan Electric إلى وجود مساحة صعود نسبها 8% و6% و5% و4% و4% على التوالي. تقوم كل شركة بتثبيت الأرباح في مستويات مرتفعة عبر بنود تعديل الأسعار في الطلبات، ويوجد حاليًا تراكم طلبات يعادل نحو 3 إلى 5 سنوات، ومن المتوقع أن يستمر وضع الربحية المرتفعة حتى ما لا يقل عن 2030.

جانب الطلب: ليس مجرد شيخوخة الشبكة الكهربائية

إن شيخوخة شبكة الكهرباء الأمريكية هي نقطة البداية للمشكلة، لكنها ليست كل شيء. تُظهر بيانات وزارة الطاقة الأمريكية لعام 2024 أنه في المحولات التوزيعية قيد التشغيل، يبلغ نحو 55% منها أكثر من 33 عامًا—أي أنها تتجاوز العمر التشغيلي الطبيعي.

تأتي المتغيرات الأكبر من التحول الجذري في هيكل الطلب على الكهرباء. كان الطلب على الكهرباء في الولايات المتحدة شبه متوقف خلال السنوات العشرين السابقة (معدل نمو سنوي مركب يقارب 0.4%)، بينما تتوقع مورغان ستانلي الآن أن يصل معدل النمو السنوي قبل 2035 إلى 2.6%، وقد خضعت هذه التوقعات لعدة زيادات خلال العامين الماضيين.

إن نحو 78% من الطلب الإضافي يأتي من مراكز البيانات، ومن المتوقع أن ينمو استهلاكها للكهرباء خلال السنوات الخمس المقبلة بمعدل يقارب 30% سنويًا، لتتغير حصتها من إجمالي استهلاك الكهرباء في جميع أنحاء الولايات المتحدة من 6% في 2024 إلى 18% في 2030، ويتوقع أن يضيف قطاع مراكز البيانات الأمريكية من 2025 إلى 2028 نحو 74GW من احتياجات الكهرباء الجديدة، ما يؤدي إلى فجوة في إمدادات الكهرباء تتراوح بين 9 و18GW.

يؤدي التوسع السريع في الطاقة المتجددة إلى رفع الطلب على المحولات من بُعد آخر أيضًا. فطريقة توليد الطاقة الموزعة متعددة المواقع تتطلب تركيب محولات رفع جهد في كل نقطة اتصال؛ وكلما زادت القدرة المركبة، زاد عدد المحولات المطلوبة. ومن المتوقع أنه بحلول 2035 سترتفع حصة الطاقة المتجددة في تركيبة التوليد الكهربائية في الولايات المتحدة من 23% في 2024 إلى 32%، وأن تمثل طاقة الرياح والطاقة الشمسية نحو 53% من إجمالي القدرة المركبة الجديدة البالغ 759GW.

الطاقة الإنتاجية لا تلحق بالطلب: المصانع الجديدة قد لا ترى النور حتى 2027 بأسرع تقدير

كم مدى حدّة اختلال العرض والطلب؟ يبلغ إنتاج الولايات المتحدة المحلي من LPT في 2024 فقط نحو 200 إلى 300 وحدة، أي أنها لا تكفي سوى لدعم القدرة المركبة الإضافية المزودة للتوليد الكهربائي للفترة من 2025 إلى 2030، إذ يتطلب الأمر نحو 4300 وحدة من LPT—أي أنها تعادل 2 إلى 3 مرات من الإنتاج المحلي في الولايات المتحدة (بافتراض عدم توسيع القدرة). وإذا احتسبنا احتياجات تحديث الشبكة الكهربائية وتحويل متطلبات الشبكات الصغيرة (microgrids)، فقد يصل هذا الرقم إلى أربعة أضعاف تقريبًا.

أعلنت شركات مثل Siemens Energy وModern Electric وEaton وHitachi Energy وProlec GE وغيرها عن توسيع الطاقة الإنتاجية في أمريكا الشمالية تباعًا. تتراوح قيمة الاستثمار من عشرات الملايين من الدولارات إلى أكثر من 10 مليارات دولار. لكن بناء مصنع جديد للمحولات عادة ما يستغرق 1 إلى 3 سنوات كي يبدأ الإنتاج، كما أن مدة تسليم معدات التصنيع نفسها قد تمتد أحيانًا إلى 6 سنوات، وتُطيل خصائص المنتجات شديدة التخصيص أكثر من ذلك دورة الإنتاج. ستقع معظم الطاقات الإنتاجية الجديدة في الأسواق خلال الفترة 2027 إلى 2029، وعندها سيظل السوق محافظًا على نمط تكون فيه هيمنة جانب العرض.

ارتفعت أسعار المحولات خلال السنوات الخمس الماضية مجتمعة بنحو 80%، لكن زخم رفع الأسعار يبطئ الآن. أشار قادة WEG وGE Vernova وSiemens Energy Management في مكالمات الأرباح الأخيرة إلى أن التسعير بات يميل إلى الاستقرار. وليس ذلك نقطة انعطاف في هامش الربح—فقد كانت الشركات قد حسمت الأرباح المرتفعة من خلال آليات تعديل الأسعار في الطلبات (لتغطية صدمات المواد الخام والتضخم والجمارك) عبر المخزون المقدم من الطلبات، ومن المتوقع أن تمتد نافذة الربحية المرتفعة على الأقل حتى 2030.

بالإضافة إلى ذلك، رفعت مورغان ستانلي التصنيف لشركات سبع منها، مثل Modern Electric. وتُعد Modern Electric الأعلى في انكشافها داخل أمريكا الشمالية؛ إذ تغطي الطلبات حتى 2028، وبلغ هامش الربح التشغيلي في الربع الرابع رقمًا قياسيًا عند 27.6%. كما أن لدى GE Vernova تراكم طلبات بقيمة 30.5 مليار دولار، ويمتد وضوح الرؤية حتى نهاية العقد (نهاية عشر سنوات). وبلغ لدى Eaton في أعمال الكهرباء تراكم طلبات أعلى مستوى تاريخي عند 15.3 مليار دولار، مع كثافة في تنفيذ مشاريع توسعة القدرة. أما Siemens Energy في قطاع الشبكات Grid، فتراكم الطلبات لديها 21.4 مليار يورو، وما يزال التوسع في هامش الربح مستمرًا دون أن ينعكس بالكامل بعد. وتستفيد SiYuan Electric من ضيق الإمدادات عالميًا، حيث يتسارع نمو الطلبات الخارجية وتواصل اختراق الأسواق الناضجة. وتخطط CG Power لرفع طاقة إنتاج المحولات الكبيرة إلى خمسة أضعاف المستوى الحالي، وقد حصلت بالفعل على طلبات بمبالغ بمستوى “مئات الملايين” من قطاع مراكز البيانات في الولايات المتحدة. وتستفيد LS Electric من احتياجات توزيع الطاقة في مراكز بيانات الذكاء الاصطناعي؛ ومن المتوقع أن يبلغ معدل النمو السنوي المركب لـ EPS في الفترة 25 إلى 28 نحو 45%.