نظرة مستقبلية على الاستثمار: على وشك إصدار بيانات مؤشر مديري المشتريات لشهر مارس، وتم إلغاء سياسة استرداد الضرائب على صادرات الطاقة الشمسية رسميًا

问AI · 光伏出口退税取消将怎样推动产业升级？

// 市场要闻 //

1、国家统计局将于3月31日发布3月PMI数据

国家统计局计划于2026年3月31日公布3月采购经理指数（PMI）。此前公布的2月份制造业PMI为49.0%，环比下降0.3个百分点；非制造业商务活动指数为49.5%，比上月上升0.1个百分点；综合PMI产出指数为49.5%，下降0.3个百分点。市场普遍关注3月份指数能否重回50%荣枯线以上，以验证“十五五”规划开局之季的经济复苏强度。由于春节因素消退及企业开工率回升，机构预测3月制造业PMI有望因季节性因素出现修复式反弹。

2、光伏及部分产品出口退税于4月1日起正式取消

根据财政部、国家税务总局此前发布的公告，自2026年4月1日起，光伏等部分高耗能或低附加值产品的增值税出口退税将全面取消。这一政策旨在引导产业转型升级，抑制低端产能盲目扩张，并应对国际贸易环境变化。相关行业调研显示，由于退税取消进入倒计时，3月下旬出现了一定规模的“抢出口”现象，预计4月起相关产品出口量价将面临结构性调整，产业链利润分布或向具备高技术附加值的头部企业倾斜。

3、我国对原产于刚果（布）部分进口货物实施协定税率

国务院关税税则委员会近日发布公告，根据《中华人民共和国关税法》有关规定，自2026年4月1日起，对原产于刚果（布）的部分进口货物按《中华人民共和国政府与刚果共和国政府关于共同发展经济伙伴关系协定早期收获的安排》实施协定税率。此举旨在深化中非经贸合作，促进双边贸易投资便利化。对于涉及矿产资源及初级农产品的进口企业而言，关税成本的下降将有助于进一步稳定供应链，并提升相关大宗商品的市场供应保障能力。

4、地缘政治波动加剧全球风险资产波动

机构最新研报指出，近期地缘政治预期成为市场核心定价因子。受相关地区局势波动影响，国际油价自2月底以来呈现中枢上行趋势，对全球流动性和通胀预期产生显著扰动。Wind数据显示，3月以来主要宽基指数出现震荡走势，市场波动率较2月明显放大。机构分析认为，地缘风险导致的避险情绪溢出，使得A股TMT、非银等成长风格板块近期承压，而能源、贵金属等抗通胀属性强的领域展现出较强韧性。

5、央行加大逆周期调节支持“十五五”开局

在近期的新闻发布会上，央行相关负责人强调2026年将继续实施适度宽松的货币政策。为有效支持“十五五”规划起步，人民银行计划先行下调各类结构性货币政策工具利率0.25个百分点，包括支农支小再贷款及再贴现等工具。Wind数据显示，上周公开市场操作以平稳跨季为主，维持流动性合理充裕。市场预计，随着4月初新政落地，实体经济融资成本有望进一步下行，特别是民营企业及重点领域信贷投放的积极性将得到显著提振。

// 板块事项 //

1、半导体存储：大普微IPO引发板块关注

国内企业级SSD（固态硬盘）龙头大普微拟于本周开启申购。该公司具备“主控芯片+固件算法+模组”全栈自研能力，客户覆盖Google、字节跳动、DeepSeek等头部云服务商。市场观点认为，随着AI大模型对高性能存储需求呈指数级增长，企业级SSD市场正迎来爆发期。此外，部分半导体厂商已发布4月涨价通知，涉及存储芯片及功率器件，产业链景气度有望从高端制造向中游封测环节扩散。

2、新能源：出口新政倒计时引发产业链价格波动

受4月1日出口退税取消政策影响，光伏板块上周成交活跃度显著提升。由于政策变动将直接导致出口成本增加约13%，产业链各环节正经历价格博弈。短期看，海外订单执行速度加快对组件环节形成支撑；长期而言，政策将迫使企业加大研发投入，提升N型电池等高效产品的溢价能力。同时，相关配套的逆变器及支架环节也将面临外贸策略调整，市场关注点正转向国内分布式光伏建设的替代性需求。

3、航空运输：国内航线燃油附加费将上调

春秋航空等航司公告称，自2026年4月5日起，销售的国内航线客票将上调燃油附加费。这一调整主要受国际油价近期持续走强影响。Wind数据统计显示，随着跨季旅游需求回升及地缘风险推高航油成本，航司通过上调附加费以缓解成本端压力。业内普遍认为，国航、南航等主要航司后续跟进概率较大，这反映出民航业在成本上升背景下，正通过价格机制维持盈利稳定性。

4、有色金属：金属复合材料应用领域拓展

有研复材本周申购，其产品涉及航空航天、军工电子用特种合金。近期受高端装备制造需求拉动，金属基复合材料等细分领域景气度回升。随着“十五五”重大工程项目陆续启动，对于高强度、轻量化材料的需求进入密集释放期。

5、能源周期：地缘溢出效应推升油气估值

上周能源板块展现出极强的抗跌性。受国际供应预期波动影响，原油及天然气开采板块受资金青睐。Wind数据显示，油价上行不仅带动了开采企业的直接毛利提升，也激活了油服、炼化等下游环节的估值修复。机构策略指出，在当前地缘博弈常态化背景下，能源安全叙事已成为资本市场的重要中轴，具备资源禀赋优势的头部央企正经历价值重估。

// 个股大事 //

1、中国石油：2025年净利润同比下降4.5%，拟每股派发现金红利0.25元

中国石油公告称，公司2025年度实现营业收入2.86万亿元，同比下降2.5%；归属于母公司股东的净利润为1573亿元，同比下降4.5%。公司拟以总股本1830.21亿股为基数，向全体股东每股派发现金红利0.25元（含税），合计派息约457.55亿元，该方案尚需股东大会审议通过。

2、明德生物：拟现金收购武汉必凯尔100%股权

明德生物3月29日公告称，公司拟以现金方式收购蓝帆医疗股份有限公司持有的武汉必凯尔救助用品有限公司100%股权，本次交易完成后，标的公司将成为公司的全资子公司，本次交易预计构成《上市公司重大资产重组管理办法》规定的重大资产重组。

3、天山铝业：预计2026年第一季度净利润同比增长107.92%

天山铝业公告，预计2026年第一季度归属于上市公司股东的净利润为22亿元，比上年同期的10.58亿元增长107.92%；扣除非经常性损益后的净利润为21.85亿元，比上年同期的10.38亿元增长110.45%。

4、三诺生物：拟斥资1.5亿元至3亿元回购股份

三诺生物公告，拟使用自有资金以集中竞价的方式向社会公众股东回购公司股份。本次回购股份的资金总额不低于1.50亿元且不超过3.00亿元，回购价格不超过人民币25.00元/股(含)。预计本次回购股份数量约为600.00万股至1200.00万股，约占公司目前已发行总股本1.0709%-2.1418%。

5、南京熊猫：2025年实现净利润0.11亿元 同比扭亏

南京熊猫公告，公司2025年全年实现营业收入24.88亿元，同比下降5.97%；实现归属于上市公司股东的净利润0.11亿元，同比扭亏；实现扣非后归母净利润-2.58亿元；实现基本每股收益0.01元。公司2025年全年利润分配预案为：以9.14亿股为基数，向全体股东10派0.1元(含税)。

// 限售股解禁 //

Wind数据统计显示，本周（3月30日-4月3日）共有29家公司限售股陆续解禁，合计解禁13.34亿股，按3月27日收盘价计算，解禁总市值为374.88亿元。

从解禁市值来看，3月30日是解禁高峰期，16家公司解禁市值合计319.62亿元，占本周解禁规模的85.26%。按3月27日收盘价计算，解禁市值居前三位的是：鸿日达（108.46亿元）、开发科技（81.91亿元）、万润新能（48.97亿元）。从个股的解禁量看，解禁股数居前三位的是：供销大集（3.8亿股）、中国联通（2.24亿股）、鸿日达（1.28亿股）。

从解禁股份类型来看，首发原股东限售股份有15家，股权激励限售股份有5家，定向增发机构配售股份有3家，股权激励一般股份有2家，首发机构配售股份有2家，其他类型有1家，首发原股东限售股份,其他类型有1家。

本周限售股解禁一览：

// 新股日历 //

Wind数据显示，本周（3月30日-4月3日）将有3只新股发行，涵盖北交所、科创板及创业板各1只。具体发行安排如下：3月30日（周一）：有研复材（科创板）、赛英电子（北交所）。4月3日（周五）：大普微（创业板）。

// 机构看后市 //

中信证券：配置上建议继续坚守中国优势制造业

中信证券研报认为，短期资本市场仍然处于情绪降温期，损失规避的心态可能产生一些减仓需求。在配置上，建议继续坚守中国优势制造业，静待4月决断。目前的底仓建议仍然是中国有份额优势、海外产能重置成本高难度大、且供应弹性容易被政策影响的行业，以化工、有色、电力设备和新能源为基础。在以上底仓的基础上，建议继续增加对低估值因子的敞口暴露，重点关注保险、券商和电力。

国信证券：近期调整为“雷阵雨”，后市维持积极乐观

国信证券最新策略报告认为，3月以来上证指数出现的调整主要是由于地缘风险溢出及跨季流动性波动所致。目前上证指数一度跌破3800点，主要指数录得一定跌幅，但这属于牛市初期的正常技术性回测。随着4月“十五五”政策红利密集落地及一季报预告开启，市场焦点将重回业绩基本面。建议投资者在调整中积极布局景气度确定的科技制造及资源类核心资产。

东吴证券：地缘预期波动成为核心定价因子，关注中期确定性

东吴证券指出，地缘政治局势已取代AI产业逻辑成为当下的核心变量。油价上行趋势对全球风险资产构成压力，演绎方向与避险情绪高度相关。在当前预期波动的背景下，投资者应侧重寻找具备中期确定性的品种。风格上建议平衡配置，一方面关注能源、资源品等地缘对冲标的，另一方面关注政策导向明确的新能源、半导体等新质生产力方向，警惕前期涨幅过大的题材股回落风险。

// 大事前瞻 //