Polymarket LP تحفيز السوق وراء 4 حقائق حقيقية وفخاخ التكاليف

作者：shtanga0x & securezer0

ترجمة | صحيفة كوكب Odaily__ و Wenser__

مقدمة المحرر: في الآونة الأخيرة، على منصة X، كادت منشورات تحفيز LP الخاصة بـ Polymarket حول “مارس المجنون” في NCAA أن تملأ الخط الزمني. وفي الوقت نفسه، كشف أعضاء رسميون في Polymarket عن أنهم سيعلنون عن أخبار مهمة يوم الاثنين القادم، وتخمن المجتمع أن يكون ذلك إما تمويلاً أو إصدار عملة.

بعد أن أزالت هيئة SEC و CFTC الأمريكية عوائق توزيع العملات الرقمية من خلال نظام الخمس فئات، أصبح POLY في نظر الكثيرين “الأمل الأخير للربح”، وربما يصبح سوق السيولة أوامر السوق أحد المؤشرات الرئيسية للتوزيع.

وبناءً على ذلك، ستقدم صحيفة Odaily كوكب تقريرًا من خلال رأيين متناقضين لاثنين من المحللين حول حوافز سوق السيولة، لتوفير رؤية أكثر شمولية لمستخدمي Polymarket. فيما يلي المحتوى المترجم، مع حذف بعض المعلومات.

وجهة نظر إيجابية: التصنيف الرباعي لخطط تحفيز LP في Polymarket

مؤخرًا، تم ترقية آلية التحفيز في Polymarket بشكل خافت، مع التركيز على مقدمي السيولة (LP). على مدى السنوات الماضية، كانت المنصة تتبع استراتيجية “عدم فرض رسوم على التداول”، لكن منذ بداية هذا العام، أدخلت بشكل خفي رسومًا على أحداث الرهانات المحددة، وأطلقت اثنين من برامج مكافآت السوق الميسر.

من الظاهر أن فرض رسوم على التداول يبدو غير مفيد لمستخدمي التداول، لكنه في الواقع يعالج أحد أهم المشاكل الهيكلية في سوق التوقعات — صعوبة السيولة.

الهيكل الجديد للرسوم يهدف إلى تمويل برامج التحفيز، ومكافأة المستخدمين الذين يقدمون أوامر محدودة السعر ويحافظون على عمق الطلبات. وبالتالي، يستفيد كل من Polymarket ومستخدموه من: هوامش أضيق، دفاتر أوامر أكثر غنى، وتجربة تداول أفضل — خاصة في الأسواق عالية التردد للعملات الرقمية.

وتتضح خطة الدفع أيضًا بشكل واضح، مع اتجاه من الأحادية إلى التنوع:

• يناير 2026: سوق العملات الرقمية لمدة 15 دقيقة
• فبراير 2026: التوسع إلى سوق العملات الرقمية لمدة 5 دقائق + كرة السلة الجامعية NCAAAB + الدوري الإيطالي
• 6 مارس 2026: التوسع ليشمل جميع أسواق العملات الرقمية (تشمل الأحداث على فترات 1H، 4H، يومية، أسبوعية)

استنادًا إلى هذه المعلومات، ستوضح المقالة كيف تعمل أنظمة الرسوم والمكافآت الجديدة — ولماذا قد تصبح رسوم الدفع + المكافآت مصدر مؤشرات محتملة ضد “المرأة السوداء” في توزيع POLY. هذه ليست مجرد عملية تحقيق أرباح، بل رسالة عملية من Polymarket للجميع: ما تريده حقًا هو السيولة، وليس مجرد روبوتات تضخيم الأرقام.

الجزء الأول: تحليل شامل لآلية رسوم الأوامر الجديدة

معظم أسواق Polymarket لا تزال مجانًا تمامًا. الإيداع، السحب، والتداول (معظم أسواق الأحداث) لا تزال بدون رسوم من المنصة.

رسوم التداول حاليًا تقتصر على طرف “الآخذ” (taker)، وتشمل ثلاث فئات من الأسواق:

• جميع أسواق ارتفاع وانخفاض العملات الرقمية (15 دقيقة، 5 دقائق، ساعة، 4 ساعات، يوم، أسبوع)
• NCAAAB (الدوري الأمريكي لكرة السلة الجامعية)
• Serie A (الدوري الإيطالي لكرة القدم)

المهم أن رسوم الآخذ تُطبق فقط على الأسواق التي تم إنشاؤها بعد تفعيل تاريخ الرسوم، وأحداث الرهانات السابقة غير متأثرة.

صيغة الرسوم موحدة، حيث:

_ (حيث، C = عدد الرهانات، p = سعر الرهان/احتمال السوق، والرسوم تقرب إلى أربعة أرقام بعد الفاصلة، والحد الأدنى 0.0001 USDC) _

وتتبع نسبة الرسوم منحنى احتمالي متماثل:

• عندما تكون الاحتمالات قريبة من 50% (عدم اليقين أعلى)، تكون الرسوم أعلى؛
• عندما تكون الاحتمالات قريبة من 0 أو 1 (نتيجة أكثر يقينًا)، تكون الرسوم أقل.

كمثال، في صفقة سوق عملات رقمية بقيمة 100 دولار:

• p=0.50 → رسوم تقارب 0.44 دولار
• p=0.10 أو 0.90 → رسوم تقارب 0.02 دولار

أما بالنسبة لأحداث الرياضة، فإن منحنى الاحتمالات مشابه، لكن عند النقطة الوسطى (حوالي 50%) تكون الرسوم أعلى قليلاً، وتكون اتجاهات الرسوم كالتالي:

• عند الشراء: تُخصم من حصة الرهان
• عند البيع: تُخصم من أموال USDC
• يتم دفع حوافز السوق الميسر على شكل USDC

ومن الجدير بالذكر أن منصة Polymarket لا تحتفظ بكامل صندوق الرسوم، حيث يتم إعادة نسبة ثابتة من الرسوم (20% من أسواق العملات الرقمية، و25% من أحداث الرهانات الرياضية) مباشرة إلى LP. (ملاحظة: منصة Polymarket الأمريكية المتوافقة مع القوانين تتبع رسم ثابت بسيط 0.01%. هذا التحليل يركز على منصة CLOB العالمية التي أدخلت نظام الرسوم الجديد في 2026.)

الجزء الثاني: خطة تحفيز السوق الميسر (مكافأة تنفيذ الأوامر المحدودة)

هذه الحوافز تغطي فقط الأسواق التي تم فرض رسوم عليها. بمعنى، أن الأوامر المحدودة التي يتم تناولها من قبل المتداولين فقط هي التي تستحق المكافأة، والأوامر المعلقة بدون تنفيذ لا تُحتسب.

طريقة حساب المكافأة تتطابق مع رسوم الآخذ. كل مشارك يحصل على نسبة من المكافأة تتناسب مع حجم تداولاته، ويُجمع جزء من رسوم السوق لتمويل صندوق المكافآت (20% من أسواق العملات الرقمية، و25% من أحداث الرهانات الرياضية).

السباق يحدث فقط في أحداث الرهانات المحددة، والأوامر المعلقة من قبل LP تتنافس مع LPs آخرين في نفس السيولة.

يتم إرسال المكافآت يوميًا مباشرة إلى المحافظ عبر USDC.

الجزء الثالث: حوافز السيولة (حوافز الأوامر غير النشطة)

نظام الحوافز الثاني تقدمه منصة Polymarket، ويشمل جميع أحداث الرهانات (بما في ذلك تلك التي لا تفرض رسومًا).

الفرق الرئيسي هو: لا يلزم تنفيذ الأمر، طالما تم وضعه على دفتر الطلبات، يمكن للمرء أن يربح.

كل حدث رهاني يحدد عدة معايير لتحديد الأهلية:

• أقصى فرق تحفيزي (مثلاً ±4 سنتات)
• الحد الأدنى لحجم الأمر
• إجمالي صندوق المكافآت اليومي

تقوم المنصة بأخذ عينات من دفتر الطلبات كل دقيقة، وتُسجل 10080 لقطة في الأسبوع.

صيغة حساب المكافأة معقدة جدًا:

1. المسافة من النقطة الوسطى (معادلة ثنائية)

حيث،

V - أقصى فرق تحفيزي

s - المسافة من النقطة الوسطى

الأوامر الأقرب إلى الوسط تُحصل على درجات بشكل أسي.

2. الدرجة الثنائية (هيكل تكامل بين YES/NO)

يتم حساب درجات أوامر الشراء (bid) والبيع (ask) بشكل مستقل، مع مراعاة الهيكل التكامل بين سوق YES/NO.

3. تعديل قيمة Q لتقليل الخطأ

الأوامر التي توفر السيولة على طرفي دفتر الطلبات تحصل على درجات أعلى.

الأوامر الأحادية تتعرض لعقوبة، إلا إذا كانت الاحتمالات قريبة من 0 أو 1.

4. الدرجة النهائية

جميع درجات LP تُطابق وتُجمع مع الزمن، لتحديد نسبة كل مشارك في صندوق المكافآت السوقي.

يُوزع المكافآت في منتصف الليل بتوقيت UTC، بدءًا من 1 دولار.

حاليًا، يمكن الاطلاع على الأحداث النشطة والمكافآت الفردية على polymarket.com/rewards. تظهر نطاقات الفرق التحفيزي على واجهة دفتر الطلبات باللون الأزرق، ويمكن للمستخدمين مراجعة المستندات الرسمية لـ Polymarket.

حاليًا، يمكن للأوامر الأحادية أن تكسب نقاطًا (لكن بشكل مخفض)، والأوامر الثنائية تحصل على حوافز بشكل أفضل. تُحسب المكافآت لكل حدث بشكل مستقل، ولا تُحسب عبر الأحداث. الهدف هو تشجيع المتداولين على تقديم تداولات قريبة من النقطة الوسطى، وتحقيق توازن في السيولة، وتحسين تجربة التداول للجميع.

الجزء الرابع: رعاية حوافز LP

آلية ثالثة، يمكن لأي شخص أن يخصص USDC مباشرة لدعم سوق معين كحافز LP، لجذب LPs للمساهمة في السوق. يمكن للراعي أن يضيف أو يزيل الأموال في أي وقت، والأموال غير المستخدمة تُعاد تلقائيًا.

هذه الآلية تتطابق تمامًا مع خطة الحوافز والسيولة — فقط وضع الأوامر، بدون حاجة لتنفيذها.

مثال نموذجي: “هل سيعود يسوع المسيح قبل عام 2027؟” في هذا الحدث، قام أحد المستخدمين في منصة ما بإيداع 70 ألف دولار كحافز LP في فبراير، والآن يحصل على حوالي 57 دولار يوميًا كحافز سيولة، مما يجعل هذا الحدث أحد أفضل الأحداث من حيث العمق في المنصة. هذه الآلية تتيح للمجتمع تنشيط سوق أي حدث رهاني بشكل عميق، دون انتظار تدخل رسمي من Polymarket.

الجزء الخامس: مؤشر مضاد للمرأة السوداء الأقوى في توزيع POLY

منظور أولي، يبدو أن Polymarket يحتاج فقط إلى مزيد من المتداولين.

لكن، إذا اعتمد معظم المستخدمين على أوامر السوق فقط، ستواجه المنصة مشكلة في السيولة بسرعة.

نظرًا لعدم اعتماد Polymarket على صانع سوق مركزي، فإن نقص الأوامر المحدودة يؤدي إلى ندرة دفتر الطلبات.

وفي هذه الحالة، عند شراء أو بيع أو تنفيذ أوامر كبيرة، يصعب تجنب الانزلاق السعري المرتفع، وتزداد رسوم المعاملات بشكل كبير.

Polymarket لا يحتاج روبوتات تضخيم الأرقام، بل يحتاج LPs يقدمون قيمة حقيقية.

في السابق، كان الجميع يركز على حجم التداول، معتقدين أن ذلك هو المفتاح للحصول على التوزيع المجاني. لكن، الهيكل الجديد للرسوم وبرامج المكافآت يشيران إلى نمط حوافز مختلف — المهم ليس فقط حجم التداول، بل المشاركة في الأحداث التي تفرض رسومًا وتحتاج إلى سيولة. بمعنى آخر، المنصة تكافئ LPs المستهدفين، وليس مجرد أوامر محدودة سلبية.

معادلة توزيع المكافآت تكشف بشكل فعال عن نوع السيولة التي يقدرها Polymarket أكثر:

• مدى قرب الطلبات من النقطة الوسطى
• حجم الطلبات
• توازن بين أسعار الشراء والبيع

وبالتالي، فإن المكافآت تعتبر مقياسًا مباشرًا لقيمة السيولة التي يضيفها المتداولون للمنصة. إذا استمر المتداولون في الحصول على مكافآت، فهذا يدل على أن أوامرهم تساهم بشكل نشط في تحسين سيولة السوق وجودة التنفيذ. وفيما يلي أمثلة على المتداولين المحتملين الذين يمكن أن يحصلوا على حوافز:

• هل ستصل مساحة الجليد في القطب الشمالي إلى أقصى حد هذا الشتاء؟ — موجود منذ 3 أشهر، حجم تداول أقل من 20 ألف دولار، مكافأة السيولة 9 دولارات فقط؛
• هل سيصل سعر البيتكوين إلى 75,000 دولار في مارس؟ — موجود منذ أسبوعين، حجم تداول 3 ملايين دولار، مكافأة السيولة 142 دولار؛
• ارتفاع وانخفاض البيتكوين خلال 15 دقيقة — يغطي مئات الأحداث، حجم تداول يومي بملايين الدولارات، رسوم يومية حوالي 10 آلاف دولار، مكافأة السيولة 2000 دولار.

مقارنةً بالأحداث المحددة، فإن الحقيقة التي تكشفها البيانات أكثر أهمية — فبالنسبة لمؤشرات الحجم البسيطة، فإن رسوم الآخذ والمكافآت التي يحصل عليها مزودو السيولة أصعب في التلاعب بها. ويحتاج الحصول على حوافز السوق بشكل منهجي إلى رأس مال، إدارة مخاطر، واستمرارية في التواجد، مما يقلل من استفادة المحتالين، ويعزز مشاركة السوق الحقيقية.

الاستنتاج: رسوم الآخذ وتحفيز LP قد يكونان المؤشرين الرئيسيين لتوزيع POLY

مستقبل توزيع رموز POLY لن يعتمد فقط على حجم التداول، بل ربما أيضًا على رسوم الآخذ التي يدفعها المستخدمون والمكافآت التي يحصلون عليها. هذه المؤشرات شفافة، قابلة للقياس، ومتوافقة بشكل كبير مع احتياجات المنصة. في هذا النموذج، لا ترتبط المكافآت بزيادة حجم التداول، بل بالمساهمة في تحسين تجربة التداول عبر:

• السيولة
• الاستقرار
• اكتشاف السعر بكفاءة

وبعبارة أخرى، من هو LP الأفضل أداءً، فهو الأكثر قيمة للمستخدمين. وأعظم لاعبي Polymarket ليسوا من يحققون أكبر حجم تداول، بل من يملأ دفتر الطلبات بأكبر قدر من السيولة.

وفي النهاية، إليكم دليل استراتيجيات سوق LP في Polymarket: 《الآن هو أفضل وقت للتفاعل مع Polymarket (مع دليل حصري)》

بالطبع، هناك آراء مختلفة، ويعتقد البعض أن خطة تحفيز LP التي أطلقتها Polymarket تبدو وكأنها “صرف أموال مقابل السيولة”، لكنها في الواقع وسيلة لتحقيق الربح، وفخ لمستخدمي LP. لنستمع إلى وجهة النظر المعارضة.

وجهة النظر المعارضة: هل خطة تحفيز LP في Polymarket عملية احتيال؟ هل LP مجرد “خسارة أموال”؟

ردًا على خطة تحفيز LP الأخيرة من Polymarket، وصف المتداولون المتمرسون، ومستخدمو بوتات Polymarket/Kalshi securezer0، الكثير من المدافعين في المجتمع بـ “حرب نفسية ضخمة”، معتبرين أن “مكافآت Polymarket للزراعة” هي مجرد مؤامرة نفسية ضخمة، وأنها عبارة عن حملة ترويجية من قبل المنصة مدعومة بشكل كبير من قبل KOLs، بهدف الترويج الجماعي.

حقيقة LP: شكل آخر من “الخسارة المدفوعة”

قال العديد من LPs بصراحة: آلية LP الحالية في Polymarket في جوهرها “إنفاق أموال لخسارة”.

ما المشكلة؟ أن تصنيف مكافآت LP يُدرج مباشرة في بيانات الربح والخسارة، لكن لا يتم ذكر مفهوم رئيسي واحد — وهو تآكل LP.

عندما يتم تنفيذ صفقة أحادية الجانب، غالبًا لا يمكن بيع الأصول بسعر معقول، أو قبل تسوية الحدث الرهاني، لا يمكن البيع على الإطلاق، وتُغطى خسائر هذه الأموال بشكل منهجي من قبل نظام المنصة. عائد الاستثمار الحقيقي أقل بكثير من الأرقام الظاهرة، ومعظم LPs يحققون خسائر فعلية. هم فقط يعتقدون أن توزيع POLY سيغطي الخسائر — وهذه ليست خطة تحفيزية للربح، بل صفقة إيمان بالمنصة.

لماذا لا يرغب المتداولون المحترفون في الدخول؟

يميل المتداولون المحترفون إلى تجنب سوق LP في Polymarket، والسبب الرئيسي هو: وجود مخاطر التداول الداخلي الحقيقي.

كل من Polymarket و Kalshi مضطران لتقديم أسهم مقابل السيولة، لجعل المتداولين المحترفين يوافقون على المشاركة — وهذا بحد ذاته مشكلة.

إدارة LP فعالة تتطلب نظامًا معقدًا جدًا للتحكم في المخاطر الآلي. خرافة “الحد الأدنى من العوائق، والعائد العالي” للـ LP، لا تنشأ إلا إذا استمرت Polymarket في ضخ الأموال بشكل كبير لدعم مكافآت السيولة — وهذه الطريقة غير مستدامة على المدى الطويل.

الأزمة الحقيقية للمنصة: الحاجة يوميًا لخلق ملايين الدولارات من العدم

نقص السيولة هو الدافع الأول لبدء Polymarket في فرض الرسوم تدريجيًا.

للحفاظ على سيولة الأحداث المختلفة، ولتظل USDCات في المنصة، تحتاج Polymarket يوميًا إلى إنفاق ملايين الدولارات للحفاظ على عمق التداول. وإذا لم تجد حلًا أفضل، فلن يبقى أمامها خيار سوى فرض رسوم على كل عملية شراء وبيع، واستخدام العائدات لدعم المستثمرين وصانعي السوق.

وبمجرد فرض الرسوم بشكل كامل، سيكون وضع المستخدم العادي صعبًا جدًا — لأن الأمر قد يجعل منصات المراهنة الرياضية التقليدية أكثر جدوى، بسبب:

• معدلات الرسوم المجمعة متساوية تقريبًا
• المنصات التقليدية تقدم استرداد نقدي وحوافز نقدية
• القواعد واضحة وتحظى بحماية تنظيمية
• يمكن أن يُحظر المتداولون الداخليون، وقد يواجهون مخاطر السجن

الحلول الثلاثة الفعالة: رسوم ثابتة، بركة السيولة POLY، وتوسيع رسوم المنتجات

بدلاً من الاستمرار في التمرد، من الأفضل إصلاح المشكلة من الجذر: مهاجمة “مصاصي الدماء” بدلاً من المستخدمين. فرض رسوم على الروبوتات التي تسرق USDC من المستخدمين الحقيقيين. على سبيل المثال:

• فرض رسوم ثابتة بنسبة 1% على الأرباح فقط — أي، على الفرق بين سعر البيع ورأس المال، بدون فرض رسوم على رأس المال، وبدون إضرار بتجربة المستخدم.
• بناء بركة سيولة أصلية باستخدام رموز POLY — بحيث يتم برمجيًا توفير السيولة لكل حدث رهاني، وربط اقتصاد الرموز بعمق السيولة.
• فرض رسوم على المنتجات الموسعة، وليس على المنتجات الأساسية — مثل التوصيل، المنتجات المشتقة، الرافعة المالية، فهي سيناريوهات رسوم طبيعية، ولن تؤثر على تجربة المستخدم الأساسية.

حاليًا، لا تزال ميزة عدم فرض رسوم على المنصة تمثل نقطة قوة، مع احتمالية تقديم أسعار أفضل، وهو ما يميزها عن منصات المراهنة التقليدية. التخلي عن ذلك من أجل الإيرادات قصيرة الأمد هو تدمير ذاتي.