نومورا تسرع من توسعها في مجال العملات المشفرة على الرغم من الخسائر في النتائج الفصلية

يقع عملاق التمويل الياباني Nomura في وضع مثير للاهتمام: حيث أعلنت شركة ابنتها في مجال العملات الرقمية Laser Digital عن خسائر كبيرة في الربع الرابع من عام 2025، وفي الوقت نفسه قدمت طلبًا للحصول على ترخيص بنكي أمريكي. من النظرة الأولى، يبدو هذا تناقضًا. لكن في الواقع، يعكس ذلك استراتيجية واضحة ذات مسارين، حيث لا تؤثر النتائج التجارية قصيرة الأجل على الاستثمارات الهيكلية طويلة الأجل.

كيف تتعامل Laser Digital مع الخسائر الفصلية

ناقش إدارة Nomura علنًا المشاكل خلال مؤتمر نتائجها المالية في 30 يناير. أكد هيرويكي موريوشي، المدير المالي للشركة، أن Laser Digital “قلصت مراكزها في العملات الرقمية” وعززت إدارة المخاطر. كانت الشركة تسرع في تقليل تعرضها للسوق، بهدف تقليل تقلبات الأرباح في عملياتها الأوروبية.

ومع ذلك، اعترف موريوشي نفسه أن هذه هي المرة الثانية التي تؤثر فيها شركة العملات الرقمية على نتائج الوحدة الأوروبية سلبًا. ففي أكتوبر 2025، أبلغ أن Laser Digital تسببت في خسائر خلال الربع من أبريل إلى يونيو. ومع ذلك، لم تتراجع Nomura — بل بادرت، في الوقت ذاته، إلى استشارات مسبقة مع هيئة الخدمات المالية اليابانية (FSA) بشأن الحصول على ترخيص للتداول المؤسسي.

التوسع المؤسسي وسط تقلبات التداول

تكرر هذا السيناريو. ففي يناير 2026، عندما أظهرت Laser Digital مرة أخرى عجزًا، قدمت Nomura طلبًا إلى مكتب مراقبة النقود الأمريكي (OCC) لإنشاء بنك استثماري وطني برخصة اتحادية. يكشف جانبان من هذه العملية عن الطبيعة الحقيقية للاستراتيجية:

العملية التجارية — هي مسافة قصيرة المدى. المراكز في العملات الرقمية تتأثر بتقلبات السوق، مما أدى إلى خسائر على مدى عدة فصول متتالية. إدارة هذه المراكز هو إدارة للمخاطر على المدى القصير.

البنية التحتية المؤسسية — هي لعبة طويلة. الحصول على التراخيص من الجهات التنظيمية، وتطوير خدمات للعملاء المؤسساتيين (التخزين، التداول الفوري، الستاكينج)، وإصدار المنتجات المرمّزة — كل ذلك يسير وفق منطق خاص، مستقل عن نتائج التداول قصيرة الأجل.

منطق التطوير: من التراخيص إلى تنويع المحفظة

عند النظر إلى تسلسل Laser Digital الزمني، يتضح منه منهجية العمل. تأسست الشركة في سويسرا عام 2022، ثم حصلت تدريجيًا على تراخيص تنظيمية: ترخيص كامل للأعمال المشفرة من هيئة VARA في دبي (أغسطس 2023)، أول تصريح للأوراق المالية المشتقة OTC ضمن مشروع تجريبي (أغسطس 2025)، والآن — طلب للحصول على هرتيج بنكي أمريكي (يناير 2026).

كل خطوة ليست رد فعل على نتائج الربع الحالي، بل جزء من خطة طويلة الأمد. وفي الوقت ذاته، تستمر المشاورات مع FSA بشأن الترخيص الياباني. في بداية 2026، أطلقت الشركة صندوقًا لتوليد الدخل يعتمد على البيتكوين المرمّز، مما يظهر توسعًا في محفظة المنتجات.

رسائل مختلفة لمجموعات مختلفة من الأطراف المعنية

يتم حل التناقض عندما نفهم أن Nomura تتواصل مع مجموعات مختلفة من الأطراف المعنية في آن واحد:

للمنظمين والعملاء المؤسساتيين: تظهر طلبات OCC والمشاورات مع FSA ثقة في الدور طويل الأمد للأصول الرقمية في النظام المالي العالمي. قال ستيف آشلي، رئيس Laser Digital، إن الولايات المتحدة “أهم سوق مالي في العالم”، مشيرًا إلى مرونتها ومستوى التدقيق فيها.

للمساهمين والمحللين: يركزون على “إدارة المراكز الصارمة” و"تقليل التعرض للمخاطر"، مما يعزز الثقة في السيطرة على تقلبات قصيرة الأجل. هذا يتيح للشركة تفسير الخسائر الفصلية على أنها إدارة للمخاطر، وليس تراجعًا استراتيجيًا.

سياق أوسع: المؤسسات اليابانية والعملات الرقمية

ليست Nomura وحدها في هذا النهج. بدأت شركة دايوا سيكيوريتيس، ثاني أكبر مؤسسة مالية يابانية، في تقديم قروض مقومة بالين ومضمونة بالبيتكوين والإيثيريوم في نهاية 2025. تستعد هيئة الخدمات المالية اليابانية للسماح بصناديق العملات الرقمية بالتداول في البورصة، مع احتمال إصدار منتجات بحلول عام 2028.

كل من Nomura و SBI Holdings أبديا اهتمامًا بإطلاق مثل هذه الصناديق. وراء ذلك، تغير في الافتراضات: أظهرت دراسة أجرتها Nomura وLaser Digital في 2024 أن أكثر من نصف المستثمرين المؤسساتيين يخططون لتوزيع الأصول الرقمية خلال ثلاث سنوات، غالبًا بنسبة 2-5% من المحافظ.

بالنسبة للوسطاء التقليديين الذين يواجهون ضغطًا على إيرادات العمولات من الأسهم والسندات، يمثل قطاع العملات الرقمية فرصة للتنويع، بالإضافة إلى ضرورة التكيف مع سوق متغير.

توقعات السوق للأشهر القادمة

تُعد مفارقة Nomura سطحية فقط. فالأعمق هو أن البنية التحتية للعملات الرقمية طويلة الأمد، وأن نتائج التداول تتسم بالدورات. الشركة لا تبتعد عن القطاع؛ بل تعيد ضبط المخاطر، مع تعزيز حضورها الهيكلي.

ما إذا كانت هذه المسيرة الرائدة ستنجح، فسيعتمد على نتائج التنظيمات في واشنطن وطوكيو وخارجها. لكن من الواضح أن Nomura تنوي البقاء في طليعة التغييرات في المجال المالي الرقمي، بغض النظر عن تقلبات الفصول القصيرة. بالنسبة للمنافسين والمراقبين، هذا إشارة إلى أن المؤسسات الكبرى تضع استثمارات طويلة الأمد في العملات الرقمية، رغم الضوضاء على المدى المتوسط.