الحماية الحقيقية في حرب وهمية — أزمة مضيق هرمز وإعادة تقييم الأصول

في مارس 2026، عندما أعلنت إيران رسميًا عن “إغلاق مضيق هرمز”، لم ينهار العالم على الفور في فوضى. بل، على عكس ما قد يتوقعه البعض، مرّ العالم بمرحلة من الهدوء الغريب — وهو ما يُعرف عادة بـ"الحرب الوهمية" (phoney war) كميزة نموذجية لهذه الحالة. في الواقع، عندما يُحبس ربع إمدادات النفط العالمية يوميًا، وعندما ترفض شركات التأمين تغطية ناقلات النفط التي تمر عبر المضيق، فإننا بالفعل دخلنا عصرًا من الحرب غير المعلنة. لم يعد السؤال هو “هل ستحدث”، بل “ما الذي يحدث بالفعل” — وكيف ينبغي للمستثمرين أن يتصرفوا.

من الحرب الوهمية إلى المخاطر الحقيقية: كيف تشتعل أزمة الطاقة

مفهوم الحرب الوهمية ليس جديدًا. بين عامي 1939 و1940، بدا أن المواجهة بين النازية وأوروبا الغربية على وشك الانفجار، لكنها ظلت في حالة “حرب بدون قتال فعلي”. كان الناس يشعرون بالتوتر وعدم اليقين، لكن الصراع المدمر لم يبدأ بعد بشكل كامل. واليوم، نرى أن أزمة مضيق هرمز، إلى حد ما، تكرر هذا السيناريو.

بعد الضربة الأمريكية على المنشآت النووية الإيرانية في يونيو 2025، توصل البرلمان الإيراني إلى قرار بإغلاق المضيق. في 2 مارس، أعلن مستشارون عسكريون من الحرس الثوري الإيراني هذا القرار، وحذروا من أن أي سفينة تمر بشكل قسري ستتعرض للهجوم. والواقع أن الأمر كان أكثر ضررًا من التصريح: رغم أن هيئة الملاحة البحرية البريطانية لم تؤكد وجود حظر قانوني رسمي، إلا أن حركة الشحن الفعلية أظهرت أن المضيق أصبح شبه معطل.

التهديد الحقيقي ينجم عن ثلاثة مستويات. أولاً، ارتفاع تكاليف التأمين — حيث وصلت أقساط التأمين على الحروب إلى مستويات غير مقبولة، وتوقفت العديد من شركات التأمين عن إصدار السياسات. بدون تأمين، لا يجرؤ مالكو السفن على المخاطرة. ثانيًا، التشويش الإلكتروني — حيث تتسبب عمليات الاحتيال الواسعة على نظام تحديد المواقع (GPS) وانقطاع الإشارات في جعل أنظمة الملاحة على السفن تظهر أنها “على اليابسة” أو تبتعد بشكل كبير عن مسارها. ثالثًا، انسحاب أكبر شركات النقل — مثل موانئ، هابورود، وغيرها، أعلنت عن توقفها مؤقتًا عن خطوط الشحن ذات الصلة.

بحلول 1 و2 مارس، أظهرت بيانات تتبع السفن (AIS) أن عدد الناقلات التي تمر عبر المضيق اقترب من الصفر — وهو أمر غير مسبوق في السنوات الأخيرة. عادةً، تمر حوالي 50 ناقلة نفط كبيرة يوميًا عبر هذا الممر الحيوي للطاقة، والآن يكاد لا يجرؤ أحد على المرور.

التحديات الجديدة للأصول التقليدية كملاذات آمنة

في ظل ظلال الحرب الوهمية، بدأ مفهوم الأصول الآمنة التقليدية يتغير.

الذهب: درع حقيقي منخفض الارتباط

رأي ريك داليوا هنا أكثر دقة. أهمية الذهب لا تكمن دائمًا في ارتفاع سعره، بل في ارتباطه المنخفض بمعظم الأصول المالية. خلال فترات الركود الاقتصادي، وتضييق الائتمان، وذعر السوق، غالبًا ما يُظهر الذهب مرونة؛ بينما في فترات الازدهار وارتفاع الرغبة في المخاطرة، قد يتراجع أداؤه. هذه الخاصية “العكسية” تجعل منه أداة تنويع حقيقية. مؤخرًا، ارتفع سعر الذهب بنسبة حوالي 65% مقارنة بنفس الفترة من العام الماضي، وارتد من أعلى مستوى له بنسبة حوالي 16% — وهو تقلب يعكس تردد السوق بين الحرب الوهمية والصراع الحقيقي.

الفضة: قناع زائف للأصول ذات المخاطر

مقارنة بالذهب، الفضة أكثر تعقيدًا. فهي معدن ثمين ومعدن صناعي في آن واحد. عندما تتصاعد توقعات الحرب، تتبع الفضة في البداية ارتفاع الذهب، لكنها سرعان ما تتقلب بشكل حاد بسبب انخفاض الطلب الصناعي. الفضة تعمل كمضخم — تعزز الذعر أكثر من الثقة. خلال المرحلة الوهمية، قد تتصرف الفضة بشكل أكثر حدة من الذهب، لكن أداؤها خلال المراحل المتوسطة سيكون أكثر تقلبًا. وهذا يمثل فخًا للمستثمرين الباحثين عن “ملاذ آمن مستقر”.

النفط: القيمة المطلقة للقيود الفيزيائية

إذا كان الذهب هو الملاذ النفسي، فإن النفط هو الملاذ الفيزيائي. فمضيق هرمز ينقل يوميًا خُمس إمدادات النفط العالمية. إذا توقف النقل، فإن ارتفاع الأسعار لا يحتاج إلى تحفيز عاطفي — فقط الحقائق الفيزيائية كافية. مع نقص قدره حوالي 20 مليون برميل يوميًا، يتوقع المحللون أن يتجاوز سعر برنت 100 دولار للبرميل بسرعة. في الواقع، بحلول 3 مارس، قفز سعر برنت إلى 82 دولارًا، وتتوقع غولدمان ساكس أن يستمر الارتفاع إذا استمر الحصار، متجاوزًا 100 دولار.

ارتفاع تكاليف الطاقة يعني سلسلة من الارتدادات في تكاليف النقل والإنتاج وأسعار الغذاء، مما قد يعيد إشعال التضخم العالمي. مع توقعات تضخم مرتفعة، ستضطر البنوك المركزية إلى تشديد السياسات، مما يفاقم بيئة السيولة — وهو إشارة سلبية دائمًا للأصول ذات المخاطر.

أصول التشفير في مواجهة الحرب الوهمية

على عكس الأصول التقليدية، يظهر البيتكوين في بداية الصراع كأنه أسهم تكنولوجيا عالية التقلب، وليس كملاذ آمن كالذهب. عندما تنخفض الرغبة في المخاطرة بسرعة، يبيع المستثمرون أولًا الأصول الأكثر تقلبًا. عمليات التصفية بالرافعة المالية، تدفقات العملات المستقرة، نقص السيولة في البورصات — كلها عوامل قد تؤدي إلى هبوط حاد في البيتكوين على المدى القصير.

تتوقع كلية أوكسفورد للاقتصاد أن استمرار الصراع لأكثر من شهرين قد يؤدي إلى تصحيح عميق في الأسواق العالمية بنسبة 15-20%. والبيتكوين معرض أيضًا لاحتمالية الارتباط بانخفاض الأسواق العالمية.

لكن، إذا تصاعد الصراع ليصبح حربًا عالمية، وتوقف بعض وظائف النظام المالي التقليدي، فإن دور الأصول الرقمية سيتغير جوهريًا. في بيئة تزداد فيها القيود على رأس المال وتُقيد التسويات الدولية، ستُعاد تقييم قدرة نقل القيمة عبر الشبكات. توزيع مجمعات التعدين، إمدادات الطاقة، وقوة الحوسبة ستصبح عوامل جيوسياسية. ستُراجع احتياطيات العملات المستقرة، وسيكون الاختصاص القضائي للمنصات مصدر قلق. عندها، لن يكون السؤال “هل نشتري أم نبيع”، بل “من يمكنه التسوية والتحويل بحرية”.

التداعيات الجيوسياسية وتأثيراتها المتسلسلة

ردود الفعل الانتقامية من الولايات المتحدة وإسرائيل على الحرب الوهمية متعددة الأبعاد.

أولًا، رغم أن الولايات المتحدة أصبحت مؤخرًا مكتفية ذاتيًا من الطاقة، إلا أن أسعار النفط العالمية مرتبطة، ولا يمكنها أن تتجاهل الأمر. ارتفاع أسعار النفط سيؤدي مباشرة إلى ارتفاع أسعار البنزين، ويدمر جهود الاحتياطي الفيدرالي لمكافحة التضخم، ويجبره على الحفاظ على أسعار فائدة مرتفعة — مما قد يسبب ركودًا اقتصاديًا. ثانيًا، حلفاء الولايات المتحدة في آسيا (اليابان، كوريا الجنوبية) وأوروبا يعتمدون بشكل أكبر على الطاقة. خطوة إيران هذه تضغط على هؤلاء الحلفاء، وتطالبهم بالحد من أنشطة إسرائيل أو إيقافها، من خلال ابتزاز الطاقة لعزل الولايات المتحدة بشكل غير مباشر. ومع اقتراب عام 2026 من موسم الانتخابات الأمريكية، فإن ارتفاع الأسعار الناتج عن الأزمة هو أكبر سم قاتل للحزب الحاكم.

أما بالنسبة لإسرائيل، رغم أن إمدادات النفط الرئيسية تأتي من أذربيجان وغيرها، إلا أن الضرر غير المباشر كبير. الاعتماد على واردات الإلكترونيات، المواد الخام، والمواد الغذائية يتزايد، وتبدأ العديد من شركات التأمين برفض تغطية السفن المتجهة إلى موانئ إسرائيل. بالإضافة إلى ذلك، فإن عدم الاستقرار الاقتصادي سيضعف قدرة الدول الغربية على دعم العمليات العسكرية طويلة الأمد لإسرائيل.

استراتيجيات المستثمرين

في ظل غموض الحدود بين الحرب الوهمية والصراع الحقيقي، تقدم مؤسسات مختلفة نصائح متباينة.

جوهانسون ماركت: ترى أن من الضروري إعادة تقييم التوقعات السابقة. احتمالية حدوث ركود عالمي ارتفعت إلى أكثر من 35%. ينصحون بزيادة حيازات النقد، تقصير مدة السندات، والاستعداد لاستثمارات دفاعية.

غولدمان ساكس: تركز على ردود الفعل في أسعار الطاقة. ينصح بالتحوط ضد مخاطر التضخم، والتركيز على العقود الآجلة للسلع الأساسية وسندات الحماية من التضخم (TIPS). المنطق ليس هو متابعة الارتفاعات، بل الاستعداد المبكر لمواجهة تآكل القوة الشرائية للعملة.

إعادة ترتيب أولويات الأصول الهيكلية: مع تطور الحرب الوهمية إلى مواجهة شاملة، تتغير أساسيات تقييم الأصول. السيطرة على الأصول الفيزيائية تتصدر الأولويات بسرعة. الأراضي، المنتجات الزراعية، الطاقة، المواد الصناعية (ليثيوم، كوبالت، عناصر الأرض النادرة) — كانت تعتبر سابقًا أصولًا دورية، لكنها تتحول إلى موارد استراتيجية في ظروف قصوى. الحرب تستهلك الموارد أولًا، ثم رأس المال. الأسهم والمشتقات تعتمد على أرباح الشركات واستقرار النظام المالي، بينما تملك الموارد ذاتها درجة من اليقين الأولي. عندما تتعطل سلاسل التوريد، تصبح السيطرة على الأصول الفيزيائية أكثر قيمة من العوائد الدفترية.

ثانيًا، يتغير دور التكنولوجيا خلال الحرب. الذكاء الاصطناعي، والرقائق الإلكترونية، كانت في السابق محركات نمو، لكنها الآن أدوات إنتاجية أساسية في زمن الحرب. القدرة الحاسوبية تحدد الكفاءة الإدارية، والرقائق تنتج الأسلحة، والاتصالات الفضائية تسيطر على المعلومات. مراكز البيانات، البنى التحتية للطاقة، وشبكات الأقمار الصناعية منخفضة المدار ستُدمج بسرعة في الاستراتيجيات الوطنية.

الخلاصة: متى تنتهي الحرب الوهمية؟

لا تزال أمواج مضيق هرمز تتلاطم، لكن الأمور أصبحت لا رجعة فيها. هدوء الحرب الوهمية غالبًا ما يكون أرضية خصبة لوقوع مخاطر حقيقية. على المستثمرين أن يدركوا أن الأمر ليس مجرد مضاربة على تقلبات الأسعار، بل إعادة تقييم هيكلية للأصول. من يسيطر على الموارد الفيزيائية، ويملك التقنيات الحاسمة، ويحافظ على مرونة السيولة، سيكون في موقع أفضل في هذه الحرب غير المرئية على رأس المال. الاستعداد لتحول الحرب الوهمية إلى صراع حقيقي ليس مبالغًا فيه، بل هو ضرورة منطقية.