اختبارات الاضطراب انتعاش سوق الأسهم بكوريا الجنوبية

بعد عقود من البقاء في برية الاستثمار، عادت الأسهم الكورية الجنوبية إلى العناوين، لأسباب جيدة وسيئة. العام الماضي، تجاوز مؤشر كوسبي الأرقام القياسية التاريخية وحقق أقوى عوائد بين جميع البورصات الكبرى في العالم. هذا العام، قبل أن يشتعل الحرب في الشرق الأوسط، ارتفع بنسبة مذهلة بلغت 44 في المئة. ومع ذلك، الأسبوع الماضي، تعرض السوق لأكبر انخفاض ليوم واحد على الإطلاق وأكبر هبوط في موجة بيع واسعة في أسهم الدول الآسيوية ذات التقنية العالية، حيث قلق المستثمرون من اعتمادهم على واردات الطاقة. منذ ذلك الحين، استعاد المؤشر 10 في المئة من أدنى مستوياته، لكنه لا يزال متقلبًا. بالنسبة لصانعي السياسات الذين يصرون على إنهاء ما يُعرف بخصم كوريا، تظهر رحلة الأفعوانية أن هناك المزيد من العمل الذي يتعين القيام به.

المخاوف المستمرة بشأن معايير حوكمة الشركات تعني أن الأسهم الكورية الجنوبية كانت دائمًا تُخصم من قبل المستثمرين. القطاع الخاص في البلاد يهيمن عليه تشيبول: تكتلات عائلية ضخمة ذات هياكل ملكية معقدة، وغالبًا ما يُتهمون بوضع السيطرة واستخراج القيمة للأقارب قبل مصالح المساهمين.

الرئيس لي جاي ميونغ، الذي فاز بالانتخابات العام الماضي، أعطى أولوية لإصلاحات سوق الأسهم لدفع النمو الاقتصادي. ويستحق الثناء على جهوده لمواجهة قوة الشركات الكبرى. في يوليو الماضي، أُقر قانون يُلزم المديرين بالنظر في مصالح جميع المساهمين بدلاً من الشركة فقط. وفي أواخر فبراير، أُقر تعديل يلزم الشركات بإلغاء الأسهم الخزينة المكتسبة حديثًا خلال عام، مما أنهى ممارسة يقول المستثمرون إنها ساعدت عائلات الملاك على الحفاظ على السيطرة.

أدت هذه التدابير إلى إعادة تقييم الأسهم الكورية الجنوبية، لكن غالبية انتعاشها الأخير كان من قبل الشركات المصنعة للتكنولوجيا العالية. منتجو شرائح الذاكرة سامسونج إلكترونيكس و SK هينكس، الذين يمثلون 40 في المئة من رأس مال سوق كوسبي، حققوا أرباحًا كبيرة من ازدهار مراكز البيانات العالمية. في الواقع، حتى قبل الاضطرابات الأخيرة، بدا أن سرعة ارتفاع كوسبي يصعب الحفاظ عليها وضعيفة أمام المشاعر حول الذكاء الاصطناعي. كما أشار المحللون إلى علامات على وجود فقاعة، بما في ذلك الاندفاع المتزايد بين المتداولين الأفراد — المعروفين في البلاد باسم “النمل” — لصناديق المؤشرات ذات الرافعة المالية.

الحرب الأمريكية الإسرائيلية في إيران أفسدت الحماسة. تعتمد صناعة الرقائق في كوريا الجنوبية، مثل تايوان، على الغاز ومواد خام أخرى، مثل البرومين، المستمدة من الشرق الأوسط. إذا تصاعد الصراع، قد تتعرض سلاسل إمداد الذكاء الاصطناعي العالمية للاضطراب. على أي حال، فإن التقلبات الأخيرة ليست في صالح جذب المستثمرين، ولا تزال الأسهم الكورية تتداول بخصم مقارنة بدول الجوار. لإعادة بناء الثقة ووضع الأسهم الوطنية على أساس أكثر استقرارًا، ينبغي على الحكومة الاستمرار في الإصلاحات الأوسع.

خفض معدلات ضريبة الوراثة — وهي من الأعلى في منظمة التعاون الاقتصادي والتنمية — من شأنه أن يضعف الحافز المعاكس للمساهمين المسيطرين لخفض التقييمات. تحسين الوصول إلى الأسواق المالية قد يساعد في إقناع مزود المؤشرات MSCI بترقية البلاد إلى سلة الأسواق المتقدمة — وهي خطوة من شأنها أن تعزز التدفقات من المستثمرين المؤسساتيين. كما أن اضطرابات السوق تؤكد على أهمية السياسات الاقتصادية المحلية. الجهود الرامية إلى تخفيف قوانين العمل الصارمة ستعزز الإنتاجية وتدعم ديناميكية الشركات خارج قطاع التكنولوجيا. مع استيراد حوالي 98 في المئة من استهلاك البلاد من الوقود الأحفوري، يجب على صانعي السياسات تعزيز مبادرات أمن الطاقة أيضًا.

الانتعاش التاريخي في أسهم كوريا الجنوبية العام الماضي يوضح ما يمكن أن تحققه الإصلاحات المستهدفة إلى جانب قطاع التكنولوجيا القوي. لكن تقلبات كوسبي الأخيرة تذكرنا أيضًا أن السوق لا تزال قائمة على أسس هشة.