هل Netflix خيار شراء أم بيع أم الاحتفاظ بها في 2026؟

من السهل أن نفترض الأسوأ: كانت شركة نتفليكس (NFLX 3.10%) ترغب في الاستحواذ على (معظم) وارنر براذرز ديسكفري وكانت مستعدة لدفع سعر مرتفع للحصول عليها. في النهاية، تم تجاوز عرضها من قبل باراماونت سكاي داينس، مما يمهد الطريق لإنشاء منافس قوي.

كانت فرصة شراء أصول البث وحقوق الملكية الفكرية لوارنر غير شعبية إلى حد كبير بين مساهمي نتفليكس. لكن السهم استعاد فقط حوالي نصف ما خسره عندما أعلن لأول مرة عن نيته في شراء هذه الأصول، مما يبرز مخاوف المستثمرين من قدرة وارنر براذرز وباراماونت على تحقيق إنجازات من خلال التعاون بينهما.

السؤال هو: هل يبالغ السوق في تقدير أو تقليل قدرة نتفليكس التنافسية في مشهد البث المستقبلي؟ والأهم للمستثمرين المهتمين: هل تعتبر نتفليكس فرصة شراء، أو بيع، أو احتفاظ هذا العام؟

مصدر الصورة: Getty Images.

هل من الأفضل الاستغناء عنها؟

يبدو أن معظم المساهمين الآن سعداء بعدم دفع نتفليكس 83 مليار دولار نقدًا وأسهمًا لشراء استوديوهات وارنر، وHBO Max، وسلسلة دي سي كوميكس، وبعض أجزاء الشركة الأخرى بخلاف قطاع التلفزيون. لكن نتفليكس كانت تريد هذه الأصول لسبب ما. والآن لن تحصل عليها؛ ستشتريها باراماونت.

لكن أحيانًا، يكون من الأفضل للشركة على المدى الطويل أن_ لا_ تتمكن من فعل شيء كانت تريده. ويمكن القول إن هذه الحالة من بين تلك الحالات، لعدة أسباب.

الأكثر وضوحًا هو التكلفة الهائلة التي كانت ستتحملها نتفليكس لو كانت المزودة الفائزة. الـ83 مليار دولار التي كانت مستعدة لدفعها مبلغ كبير جدًا لشركات حققت مجتمعة أكثر بقليل من 20 مليار دولار من الإيرادات العام الماضي. وتحول أكثر من 2 مليار دولار من ذلك إلى أرباح قبل الفوائد والضرائب والاستهلاك والإطفاء.

كان من الممكن تحقيق بعض التآزر في التوفير في التكاليف وزيادة الإيرادات (اقترحت نتفليكس توفير بين 2 و3 مليارات دولار سنويًا)، لكن يمكن الجدال بأنه لم يكن هناك أبدًا ما يكفي من الفوائد المحتملة لتبرير السعر الذي كان من المقرر دفعه.

حتى لو كان السعر أكثر معقولية، لا تزال هناك تحديات كبيرة في دمج العديد من الوحدات التجارية والعلامات التجارية التي تم إنشاؤها وتطويرها بشكل منفصل. حتى بعد أن توصل الشركتان إلى حل، قد لا يكون المستهلكون مستعدين بعد لقبول عملاق جديد في وسائل الترفيه.

خذ على سبيل المثال دمج منصة البث الحالية لنتفليكس مع HBO Max: معظم المستهلكين يقولون إنهم يشعرون بالإرهاق من كثرة خيارات البث — بما في ذلك داخل خدمة واحدة — بالإضافة إلى استياءهم من ارتفاع أسعار خدمات البث باستمرار.

تقرير الباحث في الصناعة Antenna يشير إلى أن معدلات التغيير في عملاء البث في الولايات المتحدة كانت تتزايد ببطء منذ 2023، رغم نضج السوق، تماشيًا مع الزيادات التدريجية في الأسعار. حتى دمج HBO Max بسلاسة في منصة نتفليكس قد لا يكون قد أدى إلى النتيجة المتوقعة، خاصة إذا كان يعني زيادة في السعر.

ثم هناك الجانب الفلسفي الأكثر تفاؤلاً بشأن إلغاء صفقة وارنر: وضوح بشأن مستقبلها. من المحتمل أن يكون لدى نتفليكس الآن الكثير من الوضوح. كانت وارنر براذرز ديسكفري هدفها الوحيد من عمليات الاستحواذ ذات الاهتمام الحقيقي، والآن بعد أن خرجت من المعادلة، يمكن لنتفليكس أن تركز بشكل كامل على التوسع العضوي من خلال مبادرات مثل الرياضة الحية، والإعلانات، وتطوير المحتوى والعلامات التجارية التي يمكن تحقيق أرباح منها خارج شاشات التلفزيون للمستهلكين. سيستغرق الأمر وقتًا أطول، لكن على المدى الطويل، سيكون الأمر أفضل.

الجانب الآخر: كما أن دفع 83 مليار دولار لمعظم وارنر براذرز ديسكفري كان سيحمّل نتفليكس ديونًا بمليارات الدولارات، الآن منافسها باراماونت سكاي داينس ملتزم بدين جديد بقيمة 54 مليار دولار بالإضافة إلى إصدار 41 مليار دولار من الأسهم الجديدة لإتمام الصفقة.

وهذا قد يبقي الشركة التي تملك بالفعل أكثر من 13 مليار دولار من الديون طويلة الأجل، مقيدة ماليًا إلى أجل غير مسمى. وهذا سيحد من استثمارها في فرص أخرى. بالمقابل، تظل نتفليكس مرنة ماليًا، مما يسمح لها بالمناورة بطرق لا تستطيع بها منافساتها المجمعة.

القرار النهائي

لكن ماذا يعني هذا بالنسبة لجاذبية السهم الآن؟ إنه في مجمله إيجابي صافي، وهو غير معبر عنه في سعر السهم الحالي. لذلك، تعتبر الأسهم فرصة شراء لعام 2026، خاصة وأنها لا تزال منخفضة بنسبة تقارب 10% عن النقطة التي أُعلن فيها لأول مرة عن نية الاستحواذ على وارنر براذرز ديسكفري، وأيضًا منخفضة بنسبة تقارب 30% عن ذروتها في منتصف 2025.

هذا السعر الحالي لا يعكس فقط الفوائد المحتملة من عدم شراء معظم وارنر، بل يقلل أيضًا من مكانة نتفليكس كاسم رائد في صناعة البث، سواء هنا أو في الخارج.

Expand

NASDAQ: NFLX

نتفليكس

التغير اليومي

(-3.10%) $-2.94

السعر الحالي

$91.76

البيانات الرئيسية

القيمة السوقية

$387 مليار

نطاق اليوم

$90.78 - $95.75

نطاق الـ52 أسبوعًا

$75.01 - $134.12

الحجم

1.6 مليون

متوسط الحجم

48 مليون

الهامش الإجمالي

48.59%

ذلك لأن المحللين يتوقعون أن ينمو الإيراد الإجمالي لنتفليكس بأكثر من 13% هذا العام بدون وارنر، ثم يتحسن بنحو 12% العام المقبل، مما يمدد وتيرة النمو الطويلة التي من المحتمل أن تعزز أرباحها بشكل أسرع. ومعظم المحللين الذين يغطون الشركة يوصون بشراء قوي للسهم مع هدف سعر جماعي قدره 113.09 دولار، أي أعلى بنسبة 20% من السعر الحالي.

الخلاصة: لا يوجد شيء خاطئ فيما تفعله نتفليكس الآن، ولا في مكانتها الحالية. لا تفرط في التفكير هنا، رغم أن العديد من المستثمرين يفعلون ذلك.