انهيار سوق السندات! تصاعد الصراع في إيران يثير هلع التضخم، وتراجع مؤشرات السندات العالمية بأكبر وتيرة منذ مايو من العام الماضي

اشتعلت نيران الحرب في الشرق الأوسط من جديد، والمنطق التقليدي للتحوط في سوق السندات الوطنية يتفكك. عادت مخاوف التضخم لتسيطر على سوق الدخل الثابت العالمية، من سيدني إلى طوكيو، حيث تعرضت السندات الحكومية لبيع واسع النطاق.

سجلت سندات الولايات المتحدة واليابان وأستراليا ونيوزيلندا وكوريا وإندونيسيا خسائر هذا الأسبوع. مؤشر السندات العالمي من بلومبرغ انخفض يوم الاثنين بنسبة 0.8% في يوم واحد، مسجلاً أكبر انخفاض ليوم واحد منذ مايو من العام الماضي. ارتفعت عوائد سندات العشر سنوات الأمريكية بمقدار 10 نقاط أساس يوم الاثنين، وارتفعت عوائد سندات العشر سنوات الأسترالية يوم الثلاثاء بأقصى قدر إلى 4.75%، وارتفعت عوائد سندات العشر سنوات اليابانية يوم الثلاثاء بمقدار 6 نقاط أساس.

وفقًا لسي إن إن، في يوم الاثنين، 2 مارس، قال ترامب إن موجة الضربات على إيران لم تبدأ بعد، وأن العملية قد تستمر لأربعة أو خمسة أسابيع، وأنه مستعد لمد المدة بما يتجاوز ذلك بكثير. وذكر وزير الدفاع الأمريكي أنه لم يتم نشر قوات برية داخل إيران، ولا يستبعد أي خيار من الخيارات.

حذر محمد العريان، الرئيس التنفيذي السابق لشركة Pacific Investment Management، من أن ارتفاع المخاطر الجيوسياسية يثير موجة جديدة من "الركود التضخمي" التي تجتاح الاقتصاد العالمي، وأن تأثيرها النهائي سيعتمد على مدة النزاع ومدى انتشاره. وحذر العديد من خبراء السوق من أن هذا الوضع قد يدفع سوق السندات العالمية إلى موجة مستمرة من البيع.

ارتفاع أسعار الطاقة يدفع العوائد إلى الأعلى، وإعادة تقييم التوقعات بالتيسير النقدي

هذه الموجة من البيع في سوق السندات قلبت المنطق المعتاد رأسًا على عقب. في الظروف العادية، غالبًا ما تؤدي الأزمات الجيوسياسية إلى تدفق رؤوس الأموال إلى الأصول الآمنة مثل السندات، مما يخفض العوائد. لكن ارتفاع أسعار الطاقة المتوقع نتيجة للأحداث في إيران يهدد بكسر هذا النمط التقليدي.

قال غاريث بيري، استراتيجي بنك مورغان ستانلي:

على عكس الاعتقاد السائد، فإن اضطرابات إمدادات الطاقة الناتجة عن اندلاع الأزمة في الشرق الأوسط عادةً ما تؤدي إلى ارتفاع عوائد السندات العالمية، وليس خفضها. في هذه المرحلة، تم تسعير توقعات التيسير النقدي مسبقًا، ولكن هذه التوقعات أصبحت الآن غير قابلة للتحقيق بشكل مفاجئ، ويبدو أن هذا التأثير واضح بشكل خاص.

كما قال مارك كرنفيلد، استراتيجي السوق من بلومبرغ:

تشير الإشارات الليلية من سوق سندات الخزانة الأمريكية إلى أن الوضع سلبي أكثر، وأن يومًا أسوأ ينتظر سوق السندات في منطقة آسيا والمحيط الهادئ. بالإضافة إلى ذلك، إذا كانت نتائج مزاد سندات العشر سنوات اليابانية ضعيفة، فسيؤدي ذلك إلى موجة أوسع من البيع في سوق السندات.

بالنسبة للمستثمرين، فإن عدم اليقين بشأن مدة النزاع ومدى انتشاره يعيد مخاوف التضخم إلى الصدارة، مما يضعف جاذبية السندات السيادية كملاذ آمن خلال فترات التوتر الجيوسياسي.

عودة الجيوسياسة إلى الساحة الكلية: هل بدأ تحول هيكلي؟

التهديد الرئيسي للتضخم هو ارتفاع أسعار النفط والغاز — حيث يتم نقل حوالي خمس إمدادات النفط البحرية عالميًا عبر مضيق هرمز، والذي يكاد يتوقف حاليًا. بالإضافة إلى ذلك، فإن ارتفاع أسعار تذاكر الطيران، وتكاليف النقل، والمخاطر الأوسع لسلاسل التوريد، إذا استمر النزاع، ستشكل ضغوطًا تضخمية متراكمة.

أشار زيد داوود ودينا اسفندياري من بلومبرغ للأبحاث الاقتصادية إلى أنه إذا استمرت أسعار النفط في الارتفاع، فإن الدول المستوردة الرئيسية للنفط مثل أوروبا والهند ستتأثر بشكل واضح، بينما ستستفيد دول التصدير مثل روسيا وكندا والنرويج. أما بالنسبة للولايات المتحدة، فسيكون المستهلكون تحت ضغط بسبب ارتفاع تكاليف الوقود، ولكن بفضل النفط الصخري الذي يجعل الولايات المتحدة مصدرًا للنفط، فإن التأثير السلبي على الاقتصاد الكلي سيكون أقل نسبياً.

يعتقد العديد من خبراء السوق أن هذا النزاع قد يمثل بداية تحول هيكلي أعمق، وليس مجرد حدث مخاطر قصير الأمد.

قالت مونيكا ديفين، رئيسة معهد الاستثمار في أوندوري، التابعة لمجموعة أليانز، في تقريرها:

يعزز أزمة إيران ما كنا نؤكد عليه دائمًا من أن التحول الهيكلي أصبح الآن قوة دافعة دورية في الجغرافيا السياسية. التقلبات في الطاقة، وعدم اليقين بشأن التضخم، والتباين الإقليمي، أصبحت الآن سمات حاسمة للسوق.

كما أشار محمد العريان إلى أن سوق السندات الأمريكية قد اختارت بوضوح وضع مخاوف التضخم في المقام الأول، وأن التأثير النهائي للنزاع سيعتمد على مدة انتشاره. وما إذا كانت سوق السندات ستستقر أم لا، لا يزال أمرًا غير معلوم ويعتمد بشكل كبير على مجريات الميدان.

تحذيرات المخاطر وشروط الإعفاء

السوق محفوفة بالمخاطر، ويجب الحذر عند الاستثمار. لا تشكل هذه المقالة نصيحة استثمارية شخصية، ولم تأخذ في الاعتبار الأهداف أو الحالة المالية أو الاحتياجات الخاصة للمستخدم. يجب على المستخدم أن يقيّم ما إذا كانت الآراء أو وجهات النظر أو الاستنتاجات الواردة تتوافق مع وضعه الخاص، ويتحمل المسؤولية كاملة عن قراراته الاستثمارية.