قبل سنوات، سألت تاجر في JPMorgan بشكل مباشر عن سبب تصرفهم بشكل عدواني في كبح أسعار الفضة. ابتسم وقال لي بصراحة: "نحن لا نكره الفضة. فقط لا يمكننا أن نسمح للتجزئة أن تتعود عليها بعد."

كانت تلك المحادثة في عام 2019.

تقدم سريعًا إلى عام 2026 وتبدو الأمور مختلفة تمامًا. القبضة التي كانت تعمل بسلاسة تتلاشى. اللاعبون المؤسساتيون الذين كانوا قادرين على تنسيق حركة الأسعار بدقة الآن يجدون أنفسهم يقاتلون ضد قوى لامركزية لا يمكنهم السيطرة عليها بنفس الطريقة. مشاركة التجزئة، أماكن التداول البديلة، وتدفقات رأس المال المتغيرة غيرت اللعبة بشكل جذري.

الكتاب القديم الذي كان يسمح لعدد قليل من اللاعبين الكبار بالحفاظ على سقف على المعادن الثمينة من خلال استراتيجيات منسقة؟ هذا أصبح أصعب في الاستمرار. سواء كان ذلك من خلال الأسواق التقليدية أو صعود البدائل المدعومة بالعملات الرقمية والسلع المبنية على البلوكشين، فإن الحراسة المركزية تتصدع.

ميزان القوى في أسواق السلع يتغير بسرعة أكبر مما توقعه أي شخص.