مع بداية العام الجديد، أصبحت إعادة التوازن السنوية لمؤشر السلع من بلومبرج المتغير الرئيسي في سوق السلع. هذه التعديلات التي بدأت منذ الخميس الماضي واستمرت حتى 14 يناير، والتي تتقدم بمعدل تداول يقارب 20% يوميًا، وفقًا لمنطق "بيع الأصول القوية، وشراء الأصول الضعيفة"، أحدثت اضطرابًا مباشرًا في توزيع رؤوس أموال قطاعات المعادن الثمينة والطاقة.

وفقًا لتحليل بنك تورنتو دومينيون، فإن المعادن الثمينة التي شهدت أكبر ارتفاعات العام الماضي أصبحت الهدف الرئيسي لهذه الجولة من إعادة التوازن. يتعين على الفضة مواجهة ضغط بيع بقيمة 7.1 مليار دولار، بينما تم إدراج الذهب ضمن قائمة البيع التي تشمل 7 مليارات دولار، وخلال خمسة أيام، ستتحمل قطاعات المعادن الثمينة أكثر من 14 مليار دولار من عمليات البيع التقنية. والأكثر إيلامًا هو أنه حتى مع وصول الفضة إلى أعلى مستوى تاريخي، ووجود نشاط تداول مرتفع، فإن حجم التداول المرتبط بهذه التعديلات لا يزال يمثل 17% من عقود الفروقات غير المغطاة في مارس، وهو ما يفسر الانخفاض المرحلي الأخير للفضة.

وقد أطلقت العديد من المؤسسات تحذيرات من المخاطر. أشارت بنك سوسيتيه جنرال إلى أن الذهب والفضة يمثلان 11% من وزن مؤشر السلع من بلومبرج، وباعتبارهما أفضل فئتين من الأصول أداءً حتى الآن في 2025، أصبحا أكبر مصدر للمخاطر في هذا التوازن؛ وتوقع توميدو سيكيوريتيز بشكل أكثر مباشرة أن 13% من عقود الفروقات غير المغطاة في سوق COMEX للفضة ستتم تصفيتها خلال أسبوعين، مما قد يؤدي إلى تصحيح واضح.

ومع ذلك، لم تتغير النظرة طويلة الأمد للمؤسسات تجاه المعادن الثمينة. أكد بنك تورنتو دومينيون أن الضغوط السعرية الحالية ناتجة بشكل حصري عن التمويل الفني لإعادة التوازن، وأن الأساسيات لم تضعف؛ كما يعتقد بنك سانتاندير أن الذهب والفضة، كأدوات تحوط من المخاطر في الاقتصاد العالمي، لا يمكن أن تتغير قيمتها الأساسية بسبب تقلبات قصيرة الأمد. بعبارة أخرى، فإن موجة البيع هذه هي في الغالب نتيجة للتداول الآلي البرمجي، وليست تقييمات السوق الحقيقية لمستقبل المعادن الثمينة.