#比特币机构建仓 رأيت مجموعة الضربات في هذا الانخفاض، وشعرت ببعض التأمل. التصفية القسرية، وعقبات التشريع، وعدم اليقين في السياسة — سمعت هذه الكلمات في عام 2017، وسمعتها مرة أخرى في عام 2018، والآن في عام 2024 لا تزال تتكرر.

ما يجعلني أفكر حقاً هو معضلة MicroStrategy. أتذكر عندما أعلن Michael Saylor بشكل علني عن دخول المؤسسات لبناء مراكز بيتكوين، احتفل السوق بكأنها كانت طلقة الإشارة لدخول رأس المال المؤسسي. لكن الآن القلق بشأن تخفيف الأسهم يسيطر على الفوائد الإيجابية للزيادة — ماذا يعني هذا؟ يعني أن السوق قد استنزف بالفعل التوقعات من هذه القصة. الفائدة الحدية لشراء الشركات تتناقص، والمحفز السابق أصبح عبئاً.

الذهب في الوقت نفسه يقترب من أعلى مستوياته التاريخية. هذا التباين مثير للاهتمام حقاً. في سياق ارتفاع مشاعر تجنب المخاطر وتنويع تخصيص الأصول العالمي، اختارت الأموال الذهب بدلاً من البيتكوين. هذه ليست مشكلة تكنولوجية، بل نفسية — عندما تصبح عدم اليقين كبيراً بما فيه الكفاية، يعود الناس إلى أقدم أصل لتجنب المخاطر.

الفرق بين هذه الدورة و دورة السوق الصاعدة 2020-2021 يكمن هنا. الدورة السابقة كانت عبارة عن مزيج من تيسير السياسة، وسيولة وافرة، وـFOMO المؤسسي. هذه الدورة تتميز بأن تشريع العملات المشفرة عالق دائماً، والموقف السياسي غامض، وحماس المؤسسات يتلاشى. الشراء المؤسسي بدون دعم السياسة لا ينتج في الأساس سوى توفير السيولة لمشتري التجار الصغار.

يخبرني التاريخ أن أعمق لحظات السوق الهابط ليست عادة لحظات أكبر انخفاض، بل اللحظات التي تنهار فيها جميع قصص المحفزات. لم نصل إلى تلك النقطة بعد.