صناعة السوق في سوق العملات الرقمية: كيف يعمل المزودون بالسيولة؟

تداول العملات الرقمية هو بيئة ديناميكية تعمل على مدار 7/24. من هم الذين يضمنون استقرارها؟ يُعرفون باسم صانعي السوق، وهم يلعبون دورًا مهمًا جدًا في هذا النظام البيئي. لو لم يكن هناك صانعو السوق، لواجه المتداولون مشاكل مثل فروقات سعرية واسعة، وتقلبات غير مسيطر عليها، وعدم القدرة على تنفيذ عمليات كبيرة. في هذا المقال، سننظر في مكانة صناعة السوق في تداول العملات الرقمية، وكيفية عملها، والفروق بين السوقيين وصانعي السوق، وأبرز اللاعبين في القطاع والمخاطر التي ينطوي عليها الأمر.

ما هو صناعة السوق؟ مكانة صانع السوق في عالم العملات الرقمية

صناعة السوق هي نشاط يقوم به متخصّصون يقدّمون أوامر شراء وبيع مستمرة لأصول معينة بهدف توفير السيولة. يضمن هذا الآلية أن تتم العمليات بسرعة وسلاسة. في غياب صانع السوق، كان تداول العملات الرقمية ليصبح غير فعال—تتحرك الأسعار بسرعة، ولا تتطابق الأوامر، ويصبح التنفيذ صعبًا.

صانعو السوق يخلقون استقرارًا في دفتر الأوامر، مما يؤدي إلى:

• بقاء أسعار الأصول تحت السيطرة
• تقليل الانزلاق السعري (slippage)
• ارتفاع كفاءة السوق بشكل عام

على عكس المستثمرين الأفراد، فإن صانعي السوق لا يشترون بأقل ويبيعون بأعلى بهدف تحقيق أرباح فورية، بل يركزون على الفرق الضيق بين سعر الشراء وسعر البيع (bid-ask spread). هذا الهامش الضيق يتراكم عبر آلاف العمليات ليصبح مصدر دخل ثابت لصانع السوق.

شركات كـWintermute، GSR، DWF Labs تعتبر من الرواد في هذا المجال. بالإضافة إلى ذلك، يساهم المتداولون الأفراد الذين يضعون أوامر محدودة في صناعة السوق على نطاق صغير.

كيف تعمل صناعة السوق عمليًا؟

صانعو السوق يعرضون أوامر شراء وبيع على مستويات سعرية مختلفة دون تفاوض. هدفهم الرئيسي هو تحقيق توازن بين العرض والطلب وضمان أن تتم العمليات بأقل قدر من تدهور السعر.

خطوات صناعة السوق

1. نشر أوامر الشراء والبيع

مثلاً، يضع صانع السوق أمر شراء بيتكوين بسعر 100,000 دولار وأمر بيع بسعر 100,010 دولار. الفرق البالغ 10 دولارات يمثل هامش الربح. وبنفس الطريقة، يُنشر أوامر على مستويات سعرية أخرى لضمان وجود خيارات مستمرة للشراء والبيع في السوق.

2. تنفيذ الأوامر وإدارة المخزون

عندما يرغب متداول في شراء بيتكوين بسعر 100,010 دولار، يملأ أمر البيع الخاص بصانع السوق ويتم إتمام الصفقة. بعدها، يقوم صانع السوق بنشر أوامر جديدة لتحديث دفتر الأوامر. مع تكرار العمليات، تتراكم هذه الفروقات الصغيرة.

صانعو السوق يديرون أيضًا مخزونهم—يحافظون على مراكزهم عبر منصات متعددة لتقليل المخاطر الناتجة عن تقلبات الأسعار.

3. قوة الخوارزميات والأتمتة

معظم صانعي السوق الحديثين يستخدمون روبوتات تداول خوارزمية تتكيف مع ظروف السوق في الوقت الحقيقي. تحلل هذه البرمجيات عمق السيولة، والتقلبات، وتدفقات الأوامر لتحديد السعر الأمثل. بعض الشركات تعمل بنظام تداول عالي التردد (HFT) الذي ينفذ آلاف العمليات في الثانية.

لماذا تعتبر صناعة السوق ضرورية في سوق العملات الرقمية؟

في أسواق العملات الرقمية التي تعمل على مدار 24/7، تكون تقلبات الأسعار في فترات انخفاض الحجم عالية جدًا. يظل صانعو السوق يوفّرون السيولة حتى في هذه الأوقات، مما يحافظ على استقرار السوق. كما يقدّمون السيولة عند إدراج رموز جديدة، مما يسهل على المستثمرين دخول أصول جديدة.

صانع السوق مقابل المشتري: ما الفرق؟

يعتمد تداول العملات الرقمية على نوعين رئيسيين من اللاعبين: صانعو السوق و(market taker).

صانعو السوق: مزودو السيولة

يقوم صانعو السوق بتقديم أوامر شراء وبيع بأسعار محددة، مما يضيف سيولة للسوق. لا تنفذ هذه الأوامر فورًا، بل تنتظر أن يطابقها طرف آخر. على سبيل المثال، عندما يضعون أمر شراء بسعر 100,000 دولار وأمر بيع بسعر 100,010 دولار، يضمنون وجود عمليات عند أسعار معقولة.

مزاياهم:

• تقليل تكاليف العمليات عبر فروقات سعرية ضيقة
• تقليل الفجوات السعرية
• جعل التداول أكثر كفاءة من حيث التكلفة

المشتروون: ينفذون العمليات فورًا

المشتري يملأ الأوامر بالسعر الحالي للسوق على الفور. مثلاً، إذا أراد شراء بيتكوين بسعر 100,010 دولار، يملأ أمر البيع الخاص بصانع السوق، ويستفيد من السيولة الموجودة في السوق.

نظام متوازن

في الأسواق الجيدة، يقدّم صانعو السوق خيارات شراء وبيع مستمرة، بينما يظل المشتري يطلب ويطلب. هذا التفاعل يؤدي إلى:

• تقليل تقلبات الأسعار
• تعميق دفتر الأوامر
• انخفاض تكاليف العمليات لكل المشاركين

رواد صناعة السوق في 2025

اليوم، هناك عدد من صانعي السوق الرائدين في عالم العملات الرقمية من حيث السيولة واستقرار السوق:

Wintermute

شركة Wintermute، المتخصصة في توفير السيولة عبر منصات متعددة، تعتبر من الشركات الرائدة في التداول الخوارزمي. حتى فبراير 2025، تدير أكثر من 237 مليون دولار من الأصول على أكثر من 300 عقد ذكي عبر أكثر من 30 سلسلة بلوكشين. توفر السيولة لأكثر من 50 منصة عالمية، وبلغ حجم تداولها التراكمي حوالي 6 تريليون دولار حتى نوفمبر 2024.

نقاط القوة:

• وصول واسع إلى البورصات المركزية واللامركزية
• استراتيجيات خوارزمية متقدمة
• سمعة قوية في القطاع

نقاط الضعف:

• اهتمام أقل بالرموز الصغيرة أو النيش
• قد لا تكون الخيار الأمثل للمشاريع الناشئة

GSR

شركة GSR، ذات خبرة تزيد عن عشر سنوات في سوق العملات الرقمية، معروفة كمزود سيولة وتاجر. تخدم مجموعة واسعة من العملاء من منشئي الرموز، إلى المعدنين، إلى المستثمرين المؤسساتيين. حتى فبراير 2025، استثمرت في أكثر من 100 شركة وبروتوكول في عالم العملات الرقمية وWeb3.

توفر السيولة على أكثر من 60 منصة عالمية، وتقدم خدمات شاملة في سوق الأصول الرقمية.

نقاط القوة:

• سيولة عميقة على العديد من البورصات
• وجود راسخ في صناعة العملات الرقمية
• تخصص في إطلاق الرموز

نقاط الضعف:

• تركز على المشاريع الأكبر
• تكاليف عالية للخدمات للمشاريع الصغيرة

Amber Group

شركة Amber Group، رائدة في توفير السيولة في أسواق الأصول الرقمية، وتختص في التداول الخوارزمي. حتى فبراير 2025، تدير حوالي 1.5 مليار دولار من رأس المال التجاري لآلاف العملاء المؤسساتيين. حجم تداولها التراكمي يتجاوز تريليون دولار.

نقاط القوة:

• خدمات تعتمد على الذكاء الاصطناعي ومتوافقة
• حزم مالية متكاملة
• بنية قوية لإدارة المخاطر

نقاط الضعف:

• متطلبات بداية عالية
• قد لا تكون مناسبة للمشاريع الناشئة

Keyrock

شركة Keyrock، متخصصة في توفير السيولة على منصات متعددة، وتعمل منذ 2017. حتى فبراير 2025، تدير أكثر من 550,000 عملية يوميًا على أكثر من 85 بورصة، وتقدم خدمات صناعة السوق، والتداول خارج البورصة، وفرق الخيارات، وحلول الخزانة، وإدارة تجمع السيولة.

نقاط القوة:

• خوارزميات وتحسين السيولة
• حلول مخصصة تتوافق مع بيئات تنظيمية مختلفة
• منهجية تعتمد على البيانات

نقاط الضعف:

• موارد أقل مقارنةً باللاعبين الكبار
• أقل شهرة من عمالقة القطاع

DWF Labs

شركة DWF Labs، رائدة في توفير السيولة بين منصات متعددة، ومتخصصة في استثمارات Web3 وصناعة السوق. حتى فبراير 2025، تدير أكثر من 700 مشروع، وتدعم أكثر من 20% من أكبر 100 عملة مشفرة حسب CoinMarketCap، وأكثر من 35% من أكبر 1000.

توفر السيولة في أكثر من 60 منصة عالمية، في السوق الفورية والمشتقات.

نقاط القوة:

• توفير السيولة السوقية
• حلول OTC تنافسية
• استثمار في مشاريع ناشئة

نقاط الضعف:

• تقتصر على مشاريع ومنصات من المستوى الأول
• إجراءات تقييم صارمة للمشاريع

هذه الشركات تدعم إطلاق الرموز الجديدة وتخلق أسواقًا صحية، مستخدمة خوارزميات متقدمة، وتحليلات بيانات، وتقنيات حديثة لتعزيز السيولة.

كيف تفيد صناعة السوق البورصات؟

صانعو السوق هم المفتاح لعمليات فعالة في البورصات المركزية واللامركزية. مشاركتهم تؤدي إلى نتائج إيجابية كثيرة:

1. زيادة السيولة

يقدم صانعو السوق أوامر شراء وبيع مستمرة، مما يضمن وجود حجم تداول كافٍ ودفتر أوامر عميق. مثلاً، بدون صانع سوق، شراء 10 بيتكوين قد يرفع السعر بشكل كبير، لكن مع وجودهم، يمكن تنفيذ العمليات بسهولة.

2. تقليل التقلبات

يضبط صانعو السوق الفروقات السعرية بشكل ديناميكي، مما يساهم في استقرار الأسعار. خاصة في الأسواق ذات الحجم المنخفض، يقللون من التقلبات المفرطة.

3. أسواق أكثر كفاءة

يسهلون عملية اكتشاف السعر، ويضمنون أن تتحدد أسعار الأصول بناءً على العرض والطلب الحقيقيين. النتائج تشمل:

• فروقات سعرية ضيقة
• تنفيذ عمليات بسرعة
• تكاليف أقل

4. زيادة إيرادات البورصة

الأسواق السائلة تجذب المتداولين، مما يزيد حجم التداول ويزيد إيرادات الرسوم. عند إدراج رموز جديدة، توفر صناعة السوق السيولة الفورية، مما يجعل الأصول المدرجة أكثر جاذبية.

مخاطر وتحديات صناعة السوق

رغم فوائدها، تواجه صناعة السوق مخاطر كبيرة:

1. مخاطر تقلب السوق

تقلبات الأسعار السريعة قد تتسبب في خسائر غير متوقعة لصانعي السوق الذين يحملون مراكز كبيرة. إذا تحرك السوق بسرعة، قد يعجزون عن تعديل أوامرهم في الوقت المناسب.

2. مخاطر المخزون

حمل كميات كبيرة من العملات الرقمية لتوفير السيولة يعرضهم لخسائر فادحة عند هبوط الأسعار. هذا الخطر أعلى في الأسواق ذات السيولة المنخفضة.

3. التهديدات التكنولوجية

يعتمد صانعو السوق على خوارزميات متقدمة وأنظمة HFT:

• أعطال تقنية قد تؤدي إلى أخطاء
• هجمات إلكترونية قد تضر باستراتيجيات التداول
• تأخير في التنفيذ قد يؤدي إلى أوامر تُنفذ بأسعار غير مرغوب فيها

4. المخاطر التنظيمية

التشريعات تختلف من بلد لآخر. بعض الجهات قد تعتبر صناعة السوق تلاعبًا بالسوق. الشركات التي تعمل عبر عدة أسواق تواجه تكاليف امتثال عالية.

الخلاصة: دور صناعة السوق في سوق العملات الرقمية

صانعو السوق هم العمود الفقري لتداول العملات الرقمية. السيولة والاستقرار اللذان يوفرانهما يتيحان للمتداولين تنفيذ أوامرهم بسرعة وبتكاليف منخفضة. شركات مثل Wintermute، GSR، Amber Group، Keyrock، وDWF Labs تؤدي هذا الدور باستخدام تقنيات متقدمة وتحليلات بيانات.

صناعة السوق ليست خالية من المخاطر—التقلبات، التحديات التكنولوجية، والتغييرات التنظيمية تشكل تهديدات حقيقية. لكن عندما يتغلبون على هذه التحديات، يساهمون بشكل حيوي في خلق سوق رقمي صحي، فعال، ومتاحة للجميع. مع تطور سوق العملات الرقمية، ستزداد أهمية وقوة صناعة السوق أكثر فأكثر.