USDE لم ينفصل، بل مجرد أن هناك نقص في السيولة في تبادل معين!

في بيع السوق المضطرب يوم الجمعة، حافظ الدولار الصناعي USDe من Ethena على ربط 1:1 مع الدولار الأمريكي من خلال النقد والتحكيم، وانخفض لفترة وجيزة، حيث هبط في تبادل معين إلى 65 سنتًا. ومع ذلك، كان هذا الانفصال الدراماتيكي مقتصرًا على ذلك التبادل، وليس كما تشير المناقشات على وسائل التواصل الاجتماعي إلى انخفاض الدولار العالمي. تحدث معظم معاملات USDe على منصات لامركزية، مثل Fluid وCurve، بالإضافة إلى DEX معين - حيث تمتلك هذه الأماكن مئات الملايين من السيولة. بالمقارنة، يحتفظ التبادل المذكور أعلاه فقط بعشرات الملايين من سيولة USDe. انحراف السعر على Curve أقل من 100 نقطة أساس، مما يتماشى مع التقلبات الطفيفة في USDC وUSDT في ذلك التبادل. في منصة أخرى، انخفض USDe بشكل طفيف إلى حوالي 92 سنتًا، مما يشكل تباينًا حادًا مع الانهيار في التبادل الأول. فما المشكلة التي حدثت في ذلك التبادل؟

أولاً، على عكس التبادلات الأخرى التي لديها علاقة مباشرة مع الموزعين، والتي يمكنها سك واسترداد USDe بسلاسة على منصتها، يفتقر هذا التبادل إلى هذه العلاقة. تمنع هذه الفجوة صناع السوق من إجراء عمليات التحكيم المرتبطة بسرعة عندما ينهار البنية التحتية للتبادل بسبب التقلبات، مما يؤدي إلى عدم القدرة على استعادة التوازن خلال فترة البيع.

مشكلة أخرى هي أوراكل التبادل، الذي يعتمد على أسعار دفتر الأوامر الذي لديه سيولة أقل نسبياً، مما أدى إلى تصفية كبيرة لمراكز USDe. بدلاً من ذلك، كان يجب أن يركز على قنوات السيولة مثل Curve. وقد أدى ذلك إلى تراكم التصفية التلقائية في نظام الضمان الموحد في التبادل، مما تسبب في انخفاض كبير في سعر USDe. $ENA #USDE