ما هي عملة مستقرة "المقبولة"؟ تشبه عملة مستقرة مرتبطة بالدولار بنكًا ضيقًا (narrow bank). يقبل المُصدر الدولار، ويستثمر هذه الدولارات في سندات خالية من المخاطر. تحت قيمة الدولار الاسمية، فإن السند الوحيد الخالي من المخاطر هو سندات الخزانة الأمريكية. بشكل محدد، لأن مُصدري عملة مستقرة يجب أن يكونوا قادرين على تقديم دولارات فعلية عند استرداد حامليها، فإنهم يستثمرون فقط في سندات الخزانة قصيرة الأجل (T-bills)، أي السندات التي تقل مدة استحقاقها عن عام. نظرًا لوجود خطر مدة ضئيل للغاية، فإن سلوك تداولها يعادل تقريبًا النقد.

كمثال على Tether USD (USDT):
1. يقوم المشاركون المعتمدون (Authorized Participant, AP) بتحويل الدولار إلى حساب بنك تيذر.
2. تقوم Tether بإنشاء 1 USDT مقابل كل 1 دولار يتم إيداعه.
3. من أجل تحقيق عوائد على هذه الدولارات، ستقوم Tether بشراء سندات الخزانة (T-bills).
مثال: إذا قامت AP بإيداع 1,000,000 دولار، فسوف يتلقون 1,000,000 USDT. تستخدم Tether هذه 1,000,000 دولار لشراء ما يعادلها من سندات الخزانة. USDT نفسها لا تدفع فوائد، لكن هذه السندات الخزانة في الواقع ستدفع سعر الفائدة على الأموال الفيدرالية، الذي يبلغ حاليًا حوالي 4.25%~4.50%. لذلك، حققت Tether هامش الفائدة الصافي (Net Interest Margin, NIM) بنسبة 4.25%~4.50%.
لكي تجذب المزيد من الودائع، ستقوم Tether أو المؤسسات المالية ذات الصلة (مثل البورصات المشفرة) بدفع جزء من NIM للمستخدمين الراغبين في رهن USDT. يعني الرهن قفل USDT لفترة معينة من الوقت مقابل عائد الفائدة.

عملية استرداد العملة المستقرة كما يلي:
1. سيقوم المشاركون المصرح لهم (AP) بإرسال USDT إلى محفظة Tether الرقمية.
2. تقوم Tether ببيع T-bills المناسبة بمبلغ الدولار الأمريكي المقابل لـ USDT.
3. تقوم Tether بإرسال 1 دولار أمريكي مقابل كل USDT إلى حساب البنك الخاص بـ AP.
4. تقوم Tether بإتلاف USDT المقابل، مما يؤدي إلى إزالته من التداول.

نموذج عمل Tether بسيط جداً: استلام الدولارات، إصدار رموز رقمية على blockchain العامة، استثمار الدولارات في سندات الخزانة وكسب صافي هامش الفائدة (NIM).
ستضمن Bessent أن جهات إصدار عملة مستقرة المدعومة من الإمبراطورية ستقوم فقط بإيداع الدولارات في البنوك الأمريكية المرخصة أو الاستثمار في سندات الخزينة. لن يكون هناك أي عمليات "مبالغ فيها".