قطاع تعدين البيتكوين يظهر ميزات جديدة: توسع الحجم، زيادة الكفاءة، تسريع التحول الأخضر

أظهر تقرير صناعي يغطي حوالي 48% من قوة تعدين شبكة البيتكوين أن تعدين البيتكوين يتحول نحو نموذج أعمال مراكز البيانات المركزة على الطاقة والتي تتطلب استثماراً كثيفاً. يظهر القطاع ثلاث ميزات جديدة: زيادة سريعة في كفاءة الشرائح المخصصة، تدفق كبير لرأس المال المؤسسي، وازدياد في هيكل الطاقة الأخضر.

حجم الصناعة والنمو

وصل إجمالي استهلاك الطاقة في صناعة تعدين بيتكوين لعام 2024 إلى 138 تيراوات ساعة، ولكن انخفض استهلاك الطاقة لكل وحدة عمل بنسبة 24% إلى 28.2 جول/تيراهاش. ارتفعت القدرة الحاسوبية العالمية إلى 796 EH/s، مما يثبت دافع استمرار استثمار المعدنين. استهلاك الطاقة لأحدث تصميمات الشرائح ذات 5 نانومتر و3 نانومتر قد انخفض إلى أقل من 20 جول/TH، ومن المتوقع أن يتم إطلاق شرائح بكفاءة مضاعفة أقل من 10 جول/TH في عامي 2025-2026.

تسريع عملية التحول الأخضر

الطاقة المستدامة (الطاقة المتجددة والطاقة النووية) تلبي 52.4% من أحمال التعدين، بزيادة قدرها 15 نقطة مئوية عن العام السابق. يبلغ إجمالي انبعاثات الغازات الدفيئة السنوية في القطاع 39.8 مليون طن من مكافئ ثاني أكسيد الكربون، وهو ما يمثل حوالي 0.08% من الانبعاثات العالمية. انخفضت كثافة الكربون إلى 288 جرام من مكافئ ثاني أكسيد الكربون لكل كيلووات ساعة، بانخفاض قدره 34% مقارنةً بعام 2021. قامت 70.8% من الشركات باتخاذ تدابير تخفيف تشمل استخدام شهادات الطاقة المتجددة، وتعويض الكربون، وإعادة استخدام الحرارة المهدرة.

تغيير التوزيع الإقليمي

الولايات المتحدة تحمل حوالي 75% من قوة الحوسبة لتقارير الاستطلاع. أصبحت باراغواي، الإمارات العربية المتحدة، النرويج و بوتان مراكز ثانوية ناشئة. يتم التحكم في حوالي 41% من قوة الحوسبة العالمية بواسطة عمال المناجم المدرجين في البورصة، مما يجعل هيكل رأس المال المختلط بين الديون والأسهم ممكنًا.

تحليل التكلفة والربح

متوسط تكلفة تسليم الكهرباء هو 45 دولارًا / ميغاوات ساعة. بما في ذلك جميع نفقات التشغيل، فإن التكلفة الإجمالية المتوسطة هي 55.5 دولارًا / ميغاوات ساعة. ارتفاع أسعار بيتكوين في الربع الرابع من عام 2024 دفع "أرباح قوة الحوسبة" في الصناعة إلى أعلى مستوياتها على الإطلاق. تكلفة تعدين 1 بيتكوين تتراوح بين 14,000 و 36,000 دولار، ويمكن للمشغلين ذوي التكلفة المنخفضة تحقيق أرباح حتى في أوقات السوق الراكدة.

المخاطر والتحديات

تشمل المخاطر الرئيسية التي تواجه الصناعة ارتفاع أسعار الطاقة، وعدم اليقين بشأن السياسات، وتركيز إمدادات الرقائق. تشمل التدابير الشائعة لمواجهة هذه المخاطر التحوط على الطاقة على المدى الطويل، وتنويع المناطق، وملكية الطاقة العمودية. تعتبر مقترحات ضريبة استهلاك الطاقة الفيدرالية الأمريكية، وضريبة الكربون الأوروبية، وانقطاع إمدادات الرقائق، وانخفاض سعر بيتكوين على المدى الطويل تهديدات محتملة.

اتجاهات التطور المستقبلية

تتجه الصناعة نحو دمج الذكاء الاصطناعي/الحوسبة عالية الأداء، وتكامل الطاقة الرأسية، وعلاوة بيتكوين الخضراء. من المتوقع أن تتراوح قيمة الشركات/نسبة الأرباح قبل الفوائد والضرائب والاستهلاك وإطفاء الدين في كبار عمال المناجم في أمريكا الشمالية بحلول عام 2025 بين 4.8 و6.2 مرة. تشمل المحفزات الرئيسية في الأشهر الـ 12 المقبلة تدفق صافي ETF، وشحنات شرائح الجيل الجديد عالية الكفاءة، وسياسات دخل خدمات الشبكة، وتحديد القواعد المتعلقة باستدامة سوق الأصول المشفرة في الاتحاد الأوروبي.

يجب على المستثمرين التركيز على عمال التعدين الذين يتمتعون بالتكامل العمودي، وانخفاض التكاليف، والكفاءة العالية، ويستخدمون نسبة عالية من الطاقة المتجددة، مع توخي الحذر تجاه المشغلين ذوي الرافعة المالية العالية، وتكاليف الكهرباء المرتفعة، واستخدام المعدات القديمة.