معركة خوارزمية العقود بين CEX و DEX: Hyperliquid، Binance، OKX
في مارس 2025، أثار عقد JELLYJELLY حالة من الاضطراب في السوق على منصة تداول لامركزية معينة. في غضون بضع ساعات فقط، ارتفع سعر العقد بنسبة 429%، مما كان سيؤدي تقريبًا إلى تصفية جماعية. إذا حدثت التصفية، ستتم إدخال المراكز القصيرة إلى خزينة السيولة على السلسلة، مما سيؤدي إلى خسائر متقلبة بقيمة عشرات الملايين من الدولارات. في ظل الوضع المتدهور للمراكز على السلسلة، أطلقت منصة تداول مركزية معينة بسرعة تداول عقود JELLYJELLY الدائمة، مما زاد من توتر الوضع.
قبل اندلاع الأزمة، تدخل مصدقو المنصة اللامركزية للتصويت بشكل عاجل، وأجبروا على إزالة العقود المفتوحة وتجميد التداولات. أثار هذا الحدث تساؤلات في مجتمع العملات الرقمية حول "البورصات اللامركزية"، كما كشف عن مسألة جوهرية: من الذي يحدد الأسعار على منصات التداول اللامركزية؟ من يتحمل المخاطر حقاً؟ هل الخوارزمية محايدة حقاً؟
ستستخدم هذه المقالة هذا الحدث كنقطة انطلاق لتحليل الاختلافات في الخوارزمية بين ثلاثة منصات فيما يتعلق بالآليات الأساسية لعقود المشتقات الدائمة - السعر المرجعي، السعر المحدد، ومعدل التمويل، واستكشاف المفاهيم المالية وآليات نقل المخاطر الكامنة وراءها. سنرى كيف تشكل الخوارزميات المختلفة أنماط التداول، وتخدم أنواعًا مختلفة من المتداولين، وكيف تحدد قدرة المتداولين على البقاء في عواصف السوق.
هذه ليست مجرد تحليل لتقنية العقود، بل هي صراع فلسفي حول تصميم النظام السوقي.
تتكون تداولات العقود الدائمة من ثلاثة عناصر رئيسية:
سعر المؤشر: يتتبع تغييرات أسعار السوق الفورية، وهو "مرساة نظرية". تسمي بعض المنصات هذا سعر الوصي.
سعر العلامة: السعر الحاسم المستخدم لحساب الأرباح والخسائر غير المحققة، والتصفية، وغيرها من الأحداث الرئيسية.
معدل التمويل: آلية اقتصادية تربط بين عالم السوق الفوري والعقود، توجّه أسعار العقود نحو العودة إلى السوق الفوري.
اختلافات الخوارزمية بين المنصات الثلاث الكبرى في هذه الآليات الأساسية هي كما يلي:
مقارنة بين سعر المؤشر/سعر الأوراق المالية
تسمى الأسعار المؤشرية على منصة لامركزية بأسعار الوسيط، وهي مستقلة تمامًا عن سوقها الخاص، ويتم بناؤها بواسطة عقد التحقق. تستخدم طريقة الوسيط المرجح لمقاومة تقلبات الأسعار الشديدة، ولها قدرة قوية على مقاومة التلاعب، ولكن تكرار التحديثات بطيء (مرة كل 3 ثوان). تم تصميم هذه الآلية لاستبعاد القيم الشاذة والتقلبات، مما يجعل الأسعار أكثر سلاسة. كما أن تكرار التحديثات البطيء يعتبر آلية للتنعيم، وليس بالضرورة عيباً.
اختلاف آلية السعر المحدد وتفاصيل الخوارزمية
تستند خوارزمية سعر العلامة لمنصة مركزية معينة على مبدئين هما "نعومة السعر" و"انعكاس عمق السوق". تستخدم السعر المتوسط لطلبات الشراء/البيع في سوق العقود، وسعر التنفيذ، والوسيط لسعر الصدمة. يتم احتساب سعر الصدمة من خلال محاكاة تأثير الطلبات الكبيرة بأسعار السوق على دفتر الطلبات، مما يعكس التكلفة الحقيقية للسيولة. يجمع البناء الوسيط المعالج بواسطة EMA، مما يجعل تغير سعر العلامة سلسًا ومقاومًا للتدخلات، مما يجعله مناسبًا لاستثمارات كبيرة واستراتيجيات التحكيم المؤسسي.
تستخدم منصة مركزية أخرى طريقة أكثر عدوانية، حيث تعتمد فقط على سعر السوق للشراء والبيع كمرجع للسعر. هذه الخوارزمية حساسة للغاية للصفقات الصغيرة، مما يجعلها عرضة لتقلبات شديدة بسبب الأوامر الكبيرة التي تؤثر على السوق. على الرغم من أن التقلبات أعلى، إلا أن السعر يعود إلى السوق بسرعة أكبر، مما يجعلها أكثر ملاءمة للمتداولين ذوي التردد العالي، ولعبات الإبرة، والعمليات القصيرة.
تدمج هيكل سعر العلامة للمنصة اللامركزية الطريقتين المذكورتين أعلاه. يتم التحكم فيه بواسطة عدة عقد، مع الأخذ في الاعتبار سعر التنبؤ واختلاف السعر في العقد EMA، ومتوسط سعر البيع والشراء النهائي للمنصة نفسها، بالإضافة إلى القيمة المتوسطة الموزونة لسعر العقد الدائم في عدة بورصات مركزية. تشكل هذه الآلية درجة معينة من "الديمقراطية الخوارزمية"، مما يعزز القدرة على مقاومة التلاعب.
معدل التمويل الخوارزمية وسلوك السوق آلية التغذية الراجعة
أدخلت المنصة اللامركزية مؤشر السعر الزائد في خوارزمية معدل التمويل، حيث يتم أخذ العينات كل 5 ثوانٍ، ويتم حساب المتوسط الساعة لمنع التقلبات الشديدة على المدى القصير. لتعويض عيب سرعة العودة البطيئة للأسعار، اعتمدت المنصة ثلاثة إعدادات مميزة:
في حالات قصوى يمكن أن تصل إلى 4% / ساعة من معدل التمويل العالي.
يتم احتساب رسوم التمويل بناءً على سعر الأوراكيل وليس السعر المميز، لمنع التلاعب في الأسعار.
يتم فرض رسوم التمويل كل ساعة بواقع ثمن واحد من ثمانية، مما يسرع من عودة الأسعار.
تعتمد معدلات التمويل على منصة مركزية على فترات تسوية طويلة (عادةً 8 ساعات)، مع محاكاة تأثير الأوامر الكبيرة على أسعار الشراء والبيع بناءً على عمق دفتر الطلبات، مع الأخذ في الاعتبار أسعار الفائدة الثابتة على الاقتراض. يوفر هذا التصميم تكلفة تمويل أكثر سلاسة وقابلية للتوقع للمستثمرين المؤسسيين ومتداولي المدى المتوسط والطويل.
تعتبر الخوارزمية الخاصة بمعدل التمويل في منصة مركزية أخرى بسيطة نسبيًا، حيث يتم حسابها بناءً على انحراف سعر البيع والشراء في دفتر الطلبات، كما أن فترة التسوية طويلة أيضًا. يفتقر الأمر إلى الاعتبار الشامل لعمق دفتر الطلبات وتكاليف الاقتراض، مما يؤدي إلى تقلبات حادة في معدل التمويل، مما يجعله مناسبًا للاستراتيجيات عالية التردد وقصيرة الأجل، ولكنه يجلب أيضًا مخاطر أكبر في تصفية المراكز.
الخوارزمية تحدد المصير: استراتيجيات التداول المتوافقة مع منصات مختلفة والفلسفة المالية وراءها
تصميم المنصة بشكل عام يميل إلى "التأسيس والاعتدال"، والمفهوم الأساسي هو "جعل السوق قابلاً للتنبؤ". وهذا يتماشى بشدة مع المدرسة المالية الكمية ونظرية السوق الفعالة، حيث يفترض أن السوق عقلاني بشكل عام ويمكن ترويضه من خلال النمذجة الإحصائية.
آلية التجسيد:
آلية تسوية سعر العلامة تضمن استقرار الأسعار ومقاومة التلاعب
نموذج دقيق لسعر التمويل يوفر تكلفة تمويل سلسة ومتوقعة
يتوفر صندوق تأمين ضخم وآلية تقليل تلقائية، لتقليل الخسائر الاجتماعية
هذا التصميم جذب المستثمرين المؤسسيين والمتداولين على المدى المتوسط والطويل الذين يسعون إلى عوائد مستقرة ومخاطر قابلة للتحكم.
منصة مركزية أخرى: تصميم متداولي الفطرة
تصميم استراتيجية المنصة قريب من "السريع، القاسي، الدقيق"، وفلسفتها هي "السوق هو انعكاس للطبيعة البشرية". هذا يتوافق مع منطق المالية السلوكية، ويقبل واقع عدم عقلانية السوق وعواطف المتداولين.
آلية التجسيد:
سعر العلامة حساس للغاية للتداولات الصغيرة، مما يؤدي إلى تقلبات حادة
تتقلب معدلات التمويل بشكل حاد ، مما يفتقر إلى الاعتبار الشامل لعمق دفتر الطلبات
منطق التسوية مباشر وسريع
تجذب هذه الآلية المتداولين ذوي التردد العالي، و"حزب الإبر" والمتداولين على المدى القصير، الذين يجيدون التقاط الانحرافات السعرية اللحظية، والبحث عن الأرباح في الفوضى.
منصة لامركزية: تصميم الهيكليين على السلسلة
تحاول هذه المنصة إنشاء نموذج مالي جديد: حوكمة لامركزية + آلية تسعير قابلة للبرمجة. فلسفتها هي: الخوارزمية ليست توقعًا للسوق، بل هي وضع النظام.
آلية التجسيد:
سعر توافق المدققين يعزز القدرة على مقاومة التلاعب
خزينة السيولة كآلية لتوفير السيولة والتسوية على مستوى البروتوكول
معدل الرسوم المالية عالية التردد والحد الأقصى المتطرف يسرع عودة أسعار السوق
جميع بيانات التداول وعملية التسوية مسجلة علنًا على السلسلة
هذا التصميم يجذب المتداولين الذين يسعون لإعادة بناء نظام الثقة من خلال التعليمات البرمجية القابلة للتحقق والحوكمة الموزعة. ومع ذلك، لا يزال يتعين مواجهة اختبار "الحكم البشري" في الحالات القصوى.
تحاول منصات التداول المختلفة من خلال تصميماتها الخاصة للخوارزمية الإجابة على السؤال الرئيسي حول كيفية الثقة في سوق غير مرئي. بعض الأنظمة تستخدم الاستقرار كمرساة، بينما تختار أخرى التقلب كمرساة، وهناك من يحاول كتابة كل شيء في العقود على السلسلة. ومع ذلك، عندما يكون السوق في ظروف قصوى، قد تتراجع الخوارزمية، ولا يزال للعوامل البشرية دور مهم.
في النهاية، لا تحدد الأسعار فقط الخوارزمية، بل تعتمد أيضًا على من نختار أن نثق به لاتخاذ القرار. على الرغم من أنه لا يمكن تصميم نظام مثالي، إلا أننا قادرون على تصميم نظام يتسم بالقدرة على تصحيح نفسه باستمرار في عالم غير مثالي. في عالم المال المستقبلي، ستستمر الخوارزمية في توسيع نطاقها، ولكن كل منطق مكتوب في الشيفرة يعكس حكمًا قيمًا.
دعونا نحافظ دائمًا على عقلية احترام السوق، وندرك أن الإنسان في النهاية يجب أن يتحمل مسؤولية قيمه. في سعيهم نحو الحرية والعدالة والشفافية، نحن في الواقع نسعى وراء وهم من النظام. بغض النظر عن أي منصة تداول تختارها، يجب أن تأخذ بعين الاعتبار بحذر فلسفة التصميم الكامنة وراءها وتأثيرها على استراتيجيات التداول.
قد تحتوي هذه الصفحة على محتوى من جهات خارجية، يتم تقديمه لأغراض إعلامية فقط (وليس كإقرارات/ضمانات)، ولا ينبغي اعتباره موافقة على آرائه من قبل Gate، ولا بمثابة نصيحة مالية أو مهنية. انظر إلى إخلاء المسؤولية للحصول على التفاصيل.
تسجيلات الإعجاب 13
أعجبني
13
4
مشاركة
تعليق
0/400
BoredWatcher
· منذ 16 س
هذه الموجة من المتداولين الهابطين حقًا قد انتهت.
شاهد النسخة الأصليةرد0
DancingCandles
· منذ 16 س
هذه الموجة قد كشفت عن الشكل الحقيقي.
شاهد النسخة الأصليةرد0
GateUser-00be86fc
· منذ 16 س
لقد لعبوا بشكل كبير في هذه الجولة
شاهد النسخة الأصليةرد0
PumpStrategist
· منذ 16 س
هذه الزيادة هي نقطة تقليدية لخداع الناس لتحقيق الربح
CEX مقابل DEX: استكشاف الفلسفة المالية وراء العقود الآجلة الدائمة الخوارزمية
معركة خوارزمية العقود بين CEX و DEX: Hyperliquid، Binance، OKX
في مارس 2025، أثار عقد JELLYJELLY حالة من الاضطراب في السوق على منصة تداول لامركزية معينة. في غضون بضع ساعات فقط، ارتفع سعر العقد بنسبة 429%، مما كان سيؤدي تقريبًا إلى تصفية جماعية. إذا حدثت التصفية، ستتم إدخال المراكز القصيرة إلى خزينة السيولة على السلسلة، مما سيؤدي إلى خسائر متقلبة بقيمة عشرات الملايين من الدولارات. في ظل الوضع المتدهور للمراكز على السلسلة، أطلقت منصة تداول مركزية معينة بسرعة تداول عقود JELLYJELLY الدائمة، مما زاد من توتر الوضع.
قبل اندلاع الأزمة، تدخل مصدقو المنصة اللامركزية للتصويت بشكل عاجل، وأجبروا على إزالة العقود المفتوحة وتجميد التداولات. أثار هذا الحدث تساؤلات في مجتمع العملات الرقمية حول "البورصات اللامركزية"، كما كشف عن مسألة جوهرية: من الذي يحدد الأسعار على منصات التداول اللامركزية؟ من يتحمل المخاطر حقاً؟ هل الخوارزمية محايدة حقاً؟
ستستخدم هذه المقالة هذا الحدث كنقطة انطلاق لتحليل الاختلافات في الخوارزمية بين ثلاثة منصات فيما يتعلق بالآليات الأساسية لعقود المشتقات الدائمة - السعر المرجعي، السعر المحدد، ومعدل التمويل، واستكشاف المفاهيم المالية وآليات نقل المخاطر الكامنة وراءها. سنرى كيف تشكل الخوارزميات المختلفة أنماط التداول، وتخدم أنواعًا مختلفة من المتداولين، وكيف تحدد قدرة المتداولين على البقاء في عواصف السوق.
هذه ليست مجرد تحليل لتقنية العقود، بل هي صراع فلسفي حول تصميم النظام السوقي.
! معركة خوارزمية عقد CEX مقابل DEX: Hyperliquid و Binance و OKX
نظرة عامة على تداول العقود الدائمة
تتكون تداولات العقود الدائمة من ثلاثة عناصر رئيسية:
سعر المؤشر: يتتبع تغييرات أسعار السوق الفورية، وهو "مرساة نظرية". تسمي بعض المنصات هذا سعر الوصي.
سعر العلامة: السعر الحاسم المستخدم لحساب الأرباح والخسائر غير المحققة، والتصفية، وغيرها من الأحداث الرئيسية.
معدل التمويل: آلية اقتصادية تربط بين عالم السوق الفوري والعقود، توجّه أسعار العقود نحو العودة إلى السوق الفوري.
اختلافات الخوارزمية بين المنصات الثلاث الكبرى في هذه الآليات الأساسية هي كما يلي:
مقارنة بين سعر المؤشر/سعر الأوراق المالية
تسمى الأسعار المؤشرية على منصة لامركزية بأسعار الوسيط، وهي مستقلة تمامًا عن سوقها الخاص، ويتم بناؤها بواسطة عقد التحقق. تستخدم طريقة الوسيط المرجح لمقاومة تقلبات الأسعار الشديدة، ولها قدرة قوية على مقاومة التلاعب، ولكن تكرار التحديثات بطيء (مرة كل 3 ثوان). تم تصميم هذه الآلية لاستبعاد القيم الشاذة والتقلبات، مما يجعل الأسعار أكثر سلاسة. كما أن تكرار التحديثات البطيء يعتبر آلية للتنعيم، وليس بالضرورة عيباً.
اختلاف آلية السعر المحدد وتفاصيل الخوارزمية
تستند خوارزمية سعر العلامة لمنصة مركزية معينة على مبدئين هما "نعومة السعر" و"انعكاس عمق السوق". تستخدم السعر المتوسط لطلبات الشراء/البيع في سوق العقود، وسعر التنفيذ، والوسيط لسعر الصدمة. يتم احتساب سعر الصدمة من خلال محاكاة تأثير الطلبات الكبيرة بأسعار السوق على دفتر الطلبات، مما يعكس التكلفة الحقيقية للسيولة. يجمع البناء الوسيط المعالج بواسطة EMA، مما يجعل تغير سعر العلامة سلسًا ومقاومًا للتدخلات، مما يجعله مناسبًا لاستثمارات كبيرة واستراتيجيات التحكيم المؤسسي.
تستخدم منصة مركزية أخرى طريقة أكثر عدوانية، حيث تعتمد فقط على سعر السوق للشراء والبيع كمرجع للسعر. هذه الخوارزمية حساسة للغاية للصفقات الصغيرة، مما يجعلها عرضة لتقلبات شديدة بسبب الأوامر الكبيرة التي تؤثر على السوق. على الرغم من أن التقلبات أعلى، إلا أن السعر يعود إلى السوق بسرعة أكبر، مما يجعلها أكثر ملاءمة للمتداولين ذوي التردد العالي، ولعبات الإبرة، والعمليات القصيرة.
تدمج هيكل سعر العلامة للمنصة اللامركزية الطريقتين المذكورتين أعلاه. يتم التحكم فيه بواسطة عدة عقد، مع الأخذ في الاعتبار سعر التنبؤ واختلاف السعر في العقد EMA، ومتوسط سعر البيع والشراء النهائي للمنصة نفسها، بالإضافة إلى القيمة المتوسطة الموزونة لسعر العقد الدائم في عدة بورصات مركزية. تشكل هذه الآلية درجة معينة من "الديمقراطية الخوارزمية"، مما يعزز القدرة على مقاومة التلاعب.
! معركة خوارزمية عقد CEX مقابل DEX: Hyperliquid و Binance و OKX
معدل التمويل الخوارزمية وسلوك السوق آلية التغذية الراجعة
أدخلت المنصة اللامركزية مؤشر السعر الزائد في خوارزمية معدل التمويل، حيث يتم أخذ العينات كل 5 ثوانٍ، ويتم حساب المتوسط الساعة لمنع التقلبات الشديدة على المدى القصير. لتعويض عيب سرعة العودة البطيئة للأسعار، اعتمدت المنصة ثلاثة إعدادات مميزة:
تعتمد معدلات التمويل على منصة مركزية على فترات تسوية طويلة (عادةً 8 ساعات)، مع محاكاة تأثير الأوامر الكبيرة على أسعار الشراء والبيع بناءً على عمق دفتر الطلبات، مع الأخذ في الاعتبار أسعار الفائدة الثابتة على الاقتراض. يوفر هذا التصميم تكلفة تمويل أكثر سلاسة وقابلية للتوقع للمستثمرين المؤسسيين ومتداولي المدى المتوسط والطويل.
تعتبر الخوارزمية الخاصة بمعدل التمويل في منصة مركزية أخرى بسيطة نسبيًا، حيث يتم حسابها بناءً على انحراف سعر البيع والشراء في دفتر الطلبات، كما أن فترة التسوية طويلة أيضًا. يفتقر الأمر إلى الاعتبار الشامل لعمق دفتر الطلبات وتكاليف الاقتراض، مما يؤدي إلى تقلبات حادة في معدل التمويل، مما يجعله مناسبًا للاستراتيجيات عالية التردد وقصيرة الأجل، ولكنه يجلب أيضًا مخاطر أكبر في تصفية المراكز.
الخوارزمية تحدد المصير: استراتيجيات التداول المتوافقة مع منصات مختلفة والفلسفة المالية وراءها
تعكس خوارزمية الأسعار ومنطق التسوية وآلية التمويل للمنصات الثلاثة مفاهيم وقيم مالية مختلفة.
منصة مركزية معينة: تصميم العقلانيين للنظام
تصميم المنصة بشكل عام يميل إلى "التأسيس والاعتدال"، والمفهوم الأساسي هو "جعل السوق قابلاً للتنبؤ". وهذا يتماشى بشدة مع المدرسة المالية الكمية ونظرية السوق الفعالة، حيث يفترض أن السوق عقلاني بشكل عام ويمكن ترويضه من خلال النمذجة الإحصائية.
آلية التجسيد:
هذا التصميم جذب المستثمرين المؤسسيين والمتداولين على المدى المتوسط والطويل الذين يسعون إلى عوائد مستقرة ومخاطر قابلة للتحكم.
منصة مركزية أخرى: تصميم متداولي الفطرة
تصميم استراتيجية المنصة قريب من "السريع، القاسي، الدقيق"، وفلسفتها هي "السوق هو انعكاس للطبيعة البشرية". هذا يتوافق مع منطق المالية السلوكية، ويقبل واقع عدم عقلانية السوق وعواطف المتداولين.
آلية التجسيد:
تجذب هذه الآلية المتداولين ذوي التردد العالي، و"حزب الإبر" والمتداولين على المدى القصير، الذين يجيدون التقاط الانحرافات السعرية اللحظية، والبحث عن الأرباح في الفوضى.
منصة لامركزية: تصميم الهيكليين على السلسلة
تحاول هذه المنصة إنشاء نموذج مالي جديد: حوكمة لامركزية + آلية تسعير قابلة للبرمجة. فلسفتها هي: الخوارزمية ليست توقعًا للسوق، بل هي وضع النظام.
آلية التجسيد:
هذا التصميم يجذب المتداولين الذين يسعون لإعادة بناء نظام الثقة من خلال التعليمات البرمجية القابلة للتحقق والحوكمة الموزعة. ومع ذلك، لا يزال يتعين مواجهة اختبار "الحكم البشري" في الحالات القصوى.
! معركة خوارزمية عقد CEX مقابل DEX: Hyperliquid و Binance و OKX
الخاتمة
تحاول منصات التداول المختلفة من خلال تصميماتها الخاصة للخوارزمية الإجابة على السؤال الرئيسي حول كيفية الثقة في سوق غير مرئي. بعض الأنظمة تستخدم الاستقرار كمرساة، بينما تختار أخرى التقلب كمرساة، وهناك من يحاول كتابة كل شيء في العقود على السلسلة. ومع ذلك، عندما يكون السوق في ظروف قصوى، قد تتراجع الخوارزمية، ولا يزال للعوامل البشرية دور مهم.
في النهاية، لا تحدد الأسعار فقط الخوارزمية، بل تعتمد أيضًا على من نختار أن نثق به لاتخاذ القرار. على الرغم من أنه لا يمكن تصميم نظام مثالي، إلا أننا قادرون على تصميم نظام يتسم بالقدرة على تصحيح نفسه باستمرار في عالم غير مثالي. في عالم المال المستقبلي، ستستمر الخوارزمية في توسيع نطاقها، ولكن كل منطق مكتوب في الشيفرة يعكس حكمًا قيمًا.
دعونا نحافظ دائمًا على عقلية احترام السوق، وندرك أن الإنسان في النهاية يجب أن يتحمل مسؤولية قيمه. في سعيهم نحو الحرية والعدالة والشفافية، نحن في الواقع نسعى وراء وهم من النظام. بغض النظر عن أي منصة تداول تختارها، يجب أن تأخذ بعين الاعتبار بحذر فلسفة التصميم الكامنة وراءها وتأثيرها على استراتيجيات التداول.
! معركة خوارزمية عقد CEX مقابل DEX: Hyperliquid و Binance و OKX