تحديات وتطورات تبادل العقود الآجلة الدائمة اللامركزية

مؤخراً، حدثت واقعة بارزة في سوق العملات المشفرة. قام أحد كبار المستثمرين بفتح مركز طويل على ETH برافعة مالية تبلغ 50 ضعفاً على منصة لتداول العقود الآجلة الدائمة، حيث تجاوزت الأرباح العائمة 2 مليون دولار في لحظة. ونظراً لحجم المركز الكبير وشفافية blockchain، فإن السوق المشفر بأسره يراقب عن كثب تحركات هذه "الحوت".

ومع ذلك، كانت خطوات هذا المتداول اللاحقة غير متوقعة. لم يختار الاستمرار في زيادة المراكز أو إغلاقها لتحقيق الربح، بل اتبع استراتيجية فريدة: من خلال سحب جزء من الهامش لتحقيق الربح، مما أدى إلى رفع سعر تصفية المراكز الطويلة في النظام. في النهاية، أدت هذه الخطوة إلى التصفية، مما جعله يحقق ربحًا يقارب 1.8 مليون دولار.

هذا الإجراء أثر بشكل ملحوظ على سيولة المنصة. تعتمد المنصة على آلية صناعة السوق النشطة، من خلال فرض رسوم على الأموال وعوائد التسوية للحفاظ على بركة السيولة. نظرًا لأن هذه الشخصية الكبيرة حققت أرباحًا عالية جدًا، فإن إغلاق المراكز بشكل طبيعي قد يؤدي إلى نقص في السيولة. بينما الاستراتيجية التي اختارها للتسوية النشطة جعلت الخسائر تتحملها بركة السيولة. فقط في يوم 12 مارس، انخفضت بركة أموال المنصة بحوالي 4 ملايين دولار.

تسلط هذه الحادثة الضوء على التحديات الشديدة التي تواجهها تداول العقود الآجلة الدائمة اللامركزية (Perp Dex) ، خاصة في الحاجة إلى الابتكار في آلية تجمع السيولة. دعونا نستغل هذه الفرصة لمقارنة الآليات المستخدمة حاليًا من قبل Perp Dex الرائجة ، ونناقش كيف يمكن منع حدوث هجمات مماثلة مرة أخرى.

مقارنة آليات Perp Dex الرائجة

منصة سلسلة خاصة

1. توفير السيولة:

   • توفر تجمعات السيولة المجتمعية التمويل
   • يمكن للمستخدمين إيداع أصول مثل USDC للمشاركة في صنع السوق
   • يسمح للمستخدمين ببناء "Vault" لمشاركة عوائد السوق

2. وضع السوق:

   • استخدام دفتر أوامر عالي الأداء على السلسلة
   • تقوم أحواض السيولة بدور صانع السوق، وتوفر العمق وتعالج الطلبات غير المطابقة
   • استخدام الأوراق الخارجية لضمان دقة الأسعار

3. آلية التسوية:

   • يتم تفعيل التصفية عندما يكون الهامش أقل من الحد الأدنى المطلوب
   • يمكن لأي مستخدم لديه أموال كافية المشاركة في التسوية
   • تعتبر مجموعة السيولة بمثابة صندوق تأمين للتسوية

4. إدارة المخاطر:

   • العديد من أسعار التنبؤ في تبادل، يتم تحديثها بانتظام
   • زيادة الحد الأدنى لمتطلبات الهامش لضمان المراكز الكبيرة
   • المشاركة في التسوية المفتوحة، ولكن هناك مشكلة تحمل المخاطر من خلال خزينة واحدة

5. معدل التمويل وتكلفة المراكز:

   • حساب معدل رسوم التمويل الطويل والقصير كل ساعة
   • من خلال رسوم التمويل، يتم تعديل انحراف أسعار العقود عن أسعار السوق الفورية
   • قد يتم ضبط معدل التمويل ديناميكيًا للتحكم في المخاطر

! [قائمة آليات Perp Dex الثلاثة: Hyperliquid مقابل المشتري مقابل GMX](https://img-cdn.gateio.im/webp-social/moments-d10c48c6b3511a4ca9f9bd4271a82ecd.webp019283746574839201

) منصة بيئية معينة على سولانا

1. توفير السيولة:

   • تجمعات السيولة متعددة الأصول توفر السيولة
   • المستخدمون يشاركون في توفير السيولة من خلال تبادل الأصول

2. نموذج السوق:

   • آلية LP-to-Trader المبتكرة
   • من خلال تسعير الأوراق المالية باستخدام الأوراق التنبؤية، تحقيق تداول قريب من انزلاق صفري

3. آلية التسوية:

   • نظام التسوية التلقائية
   • يتم تفعيل التسوية عندما ينخفض معدل الهامش عن متطلبات الصيانة
   • تعتبر تجمعات السيولة الطرف المقابل الذي يتحمل الأرباح والخسائر

4. إدارة المخاطر:

   • استخدام الأوراق المالية للحفاظ على أسعار العقود قريبة من السوق الفورية
   • يمكن وضع حد لإجمالي مراكز الأصول الفردية
   • تتزايد معدلات الاقتراض مع ارتفاع معدل استخدام الأصول

5. معدل التمويل وتكلفة المركز:

   • لا توجد رسوم تمويل تقليدية، يتم استخدام آلية رسوم الإقراض
   • يتم حساب رسوم الاقتراض بناءً على نسبة الأصول بشكل ساعي
   • كلما طالت مدة الاحتفاظ، زادت الفائدة المتراكمة

! [قائمة آليات Perp Dex الثلاثة: Hyperliquid مقابل Jupiter مقابل GMX]###https://img-cdn.gateio.im/webp-social/moments-b6f3c50ee998320a76d759b869316007.webp(

) منصة متعددة السلاسل

1. توفير السيولة:

   • توفر بركة المؤشر متعددة الأصول السيولة
   • يقوم المستخدم بإيداع الأصول للحصول على رموز السيولة

2. وضع السوق:

   • لا يوجد دفتر طلبات تقليدي، يستخدم أسعار الأوراق المالية للمنشورات
   • تجمع السيولة يعمل تلقائيًا كطرف مقابل

3. آلية التسوية:

   • نظام التسوية الآلي
   • استخدام اللامركزية لحساب قيمة المركز
   • تتحمل خزانات السيولة خسائر وأرباح التسوية مباشرة

4. إدارة المخاطر:

   • استخدام أوامر متعددة المصادر لتقليل مخاطر التلاعب
   • تحديد الحد الأقصى لفتح المراكز للأصول القابلة للتلاعب
   • تحديد مخاطر الرافعة المالية من خلال آلية الرسوم الديناميكية

5. معدل التمويل وتكلفة المراكز:

   • لا توجد رسوم تمويل تقليدية، يتم استخدام آلية رسوم الإقراض
   • رسوم الاقتراض مدفوعة مباشرة إلى تجمع السيولة
   • كلما زادت نسبة استخدام الأصول، زادت نسبة الفائدة السنوية على القروض

! [قائمة آليات Perp Dex الثلاثة: Hyperliquid مقابل Jupiter مقابل GMX]###https://img-cdn.gateio.im/webp-social/moments-1ed1a7c6b4f93988449066bd6f47a52c.webp(

اتجاهات التطوير المستقبلية

تواجه تبادل تداول العقود الآجلة اللامركزية تحديات ناتجة عن شفافيتها والقواعد التي تحددها الشفرة. قد تشمل تدابير الوقاية المستقبلية ما يلي:

1. تقليل حجم فتح المراكز للمستخدمين:

   • ضبط الحد الأقصى لرفع الرافعة المالية
   • زيادة متطلبات الهامش

2. تنفيذ آلية التخفيض التلقائي (ADL):

   • بدء التشغيل عندما لا تستطيع احتياطيات المخاطر تحمل خسائر التسوية
   • تحوط المراكز الخاسرة مع المراكز الربحية أو المراكز ذات الرافعة المالية العالية

3. مراقبة الحسابات المتعددة:

   • تتبع درجة ارتباط العنوان
   • منع هجمات السحرة

ومع ذلك، قد يتعارض التقييد المفرط مع الفكرة الأساسية لـ DeFi. الحل المثالي هو زيادة عمق السيولة تدريجياً مع نضوج السوق، وزيادة تكلفة الهجمات، حتى تصبح هذه العمليات غير مربحة. التحدي الحالي هو مرحلة لا مفر منها في تطوير تبادل العقود الآجلة الدائمة اللامركزية، وأعتقد أنه مع مرور الوقت وتقدم التكنولوجيا، ستجد هذه المشاكل حلاً.