تحليل قيمة ETH: التحول من الأصول التقنية إلى الاحتياطي الاستراتيجي للشركات
إيثريوم تمر بمرحلة تحول كبيرة في تحديد الأدوار. مؤخرًا، بدأت الشركات المدرجة في سوق الأسهم الأمريكية مثل SharpLink Gaming و BTCS في إدخال ETH في احتياطات استراتيجية، مما يرسل إشارة واضحة: ETH تتحول من "وقود على السلسلة" إلى "أصل استراتيجي على مستوى المؤسسات".
وراء هذا التحول يكمن التطور العميق ل Ethereum من منصة تجربة المطورين إلى البنية التحتية للتمويل اللامركزي إلى خيارات التخصيص المالي للشركات. دعنا نستكشف المنطق التقني والنموذج الاقتصادي وراء ETH ونفهم سبب استحقاقها على المدى الطويل.
! [من أين تأتي قيمة ETH؟] من منطق الأصول إلى استراتيجية الأعمال](https://img.gateio.im/social/moments-761e2769c9700894087b839a48bac354)
DeFi: النقطة التوافقية الأولى لسوق منتجات ETH
منذ تأسيسها، كانت إيثريوم تهدف إلى أن تصبح منصة حوسبة غير موثوقة مشتركة عالميًا. بعد عشر سنوات من التطور، تحولت من تجربة تقنية مبكرة إلى حجر الزاوية الأساسي في DeFi، وسوق مساحة البلوكتشين، وإيكولوجيا التطبيقات على السلسلة.
لفهم عملية تطوير ETH ، يجب أن نبدأ من نقطة تقارب السوق لمنتجات DeFi. خلال السوق الهابطة من 2018 إلى 2020 ، مع ظهور معايير ERC-20 ، وبروتوكولات التبادل اللامركزية ، والعملات المستقرة ، ومنصات الإقراض ، أصبحت Ethereum تدريجيا الطبقة السفلية من النظام المالي الوصاية الذاتية والقابل للتركيب وغير المصرح به. وصل هذا التوافق الطبيعي بين الابتكار التكنولوجي وطلب السوق إلى ذروته في "صيف DeFi" لعام 2020 ، عندما تجاوز حجم التداول على السلسلة البورصات المركزية لأول مرة ، وبدأت قيمة شبكة ETH في الظهور.
ومع ذلك ، فإن رسوم المعاملات المرتفعة التي تلت ذلك كشفت أيضا عنق الزجاجة في قابلية توسع Ethereum ، مما وضع الأساس للتحول المستقبلي للمسار التقني.
تحول قيمة ETH: من EIP-1559 إلى ترقية الدمج
إذا كانت DeFi قد أظهرت القيمة العملية لـ ETH، فإن EIP-1559 والترقية المدمجة قد منحا ETH منطق القيمة على المدى الطويل.
في عام 2021 ، أحدث EIP-1559 ثورة في آلية رسوم Ethereum. يتم استبدال نموذج "عروض الأسعار المفضلة" الأصلي بالرسوم الأساسية، التي لم تعد مملوكة للمدقق ويتم حرقها مباشرة. هذا يعني أنه كلما زادت نشاط الشبكة ، زاد حرق ETH ، وقل الضغط التضخمي ، وزادت قوة دعم قيمة ETH.
في سبتمبر 2022 ، أكملت Ethereum ترقية تاريخية: التحول من (PoW) إثبات العمل إلى إثبات الحصة (PoS) إكمال "الدمج" رسميا. أدى هذا التغيير إلى خفض استهلاك Ethereum للطاقة بمعامل 8,000 وخفض معدل الإصدار السنوي المطلوب لأمن الشبكة من 4٪ إلى أقل من 1٪. منذ ذلك الحين ، تحول صافي معدل التضخم في ETH إلى سلبي لفترة طويلة ، مما يوفر دعما قويا لقيمته.
! [من أين تأتي قيمة ETH؟] من منطق الأصول إلى استراتيجية العمل](https://img.gateio.im/social/moments-a057067cf56c4b2d64ec44628cf2b74a)
عصر الـ Rollup: تعاون أم طفيلي؟
يعد التوسع تحديا أساسيا ل Ethereum. في مواجهة معضلة الثلاثية المتمثلة في اللامركزية والأمان وقابلية التوسع، اختارت Ethereum حل Rollup. تضع هذه التقنية تنفيذ المعاملات خارج السلسلة ، وتكتب فقط تغييرات الحالة والبيانات إلى السلسلة الرئيسية ، مما لا يضمن الأمان فحسب ، بل يحسن أيضا إنتاجية المعاملات.
يؤدي هذا إلى تحويل Ethereum من "منصة تنفيذ" بسيطة إلى "طبقة أمان + طبقة توفر البيانات" ، مما يشكل مسار تحجيم "يركز على القيمة المحتسبة". هذا ليس تغييرا تقنيا فحسب ، بل هو أيضا تغيير في منطق تدفق قيمة ETH. في الماضي ، كان المستخدمون يدفعون رسوما مباشرة إلى السلسلة الرئيسية ، ولكن الآن يتم إكمال معظم المعاملات من خلال القيمة المحتسبة ، ويتم تقليل الطلب على المعاملات المباشرة على السلسلة الرئيسية.
هناك رأي مفاده أن Rollup هو "طفيلي" ل Ethereum ، خاصة بعد ترقية Cancun ، وقد تم تقليل نفقاتها المباشرة على السلسلة الرئيسية بشكل كبير. ومع ذلك ، فإن وجهة النظر الأكثر منطقية هي أن Rollup ، بصفتها "امتدادا للأعمال" ل Ethereum ، تعتمد على خدمات الأمان والبيانات الخاصة بالسلسلة الرئيسية لجلب المزيد من المستخدمين والمعاملات إلى النظام البيئي. على الرغم من انخفاض الطلب على المعاملات على السلسلة الرئيسية ، إلا أن توسيع وتحديث السلسلة الرئيسية لا يزال يتم الترويج بنشاط ، بهدف زيادة قدرة المعالجة بمقدار 100 أو حتى 1,000 مرة في السنوات القليلة المقبلة لتوفير دعم أقوى ل L2.
التحديات التي تواجه الإيثريوم: تحليل عميق لضعف النمو
منذ عام 2022، حافظت صناعة التشفير بشكل عام على النمو، لكن أداء ETH كان واضحًا أنه متخلف عن Bitcoin وسلاسل الكتل الجديدة الأخرى. يرتبط سعر ETH ارتباطًا وثيقًا برسوم الشبكة، بينما كانت هناك ضعف في نمو الرسوم في السنوات الأخيرة، مما أدى إلى ضغط ملحوظ على الإيرادات. الأسباب الرئيسية لذلك هي ثلاثة:
1. قيمة Rollup غير كافية
رغم أن Rollup تحقق أرباحًا من رسوم المستخدمين، إلا أن العائد على الشبكة الرئيسية محدود حاليًا. ومع ذلك، من المبكر جدًا التشكيك في رد العائد - حيث أن مجتمع الإيثيريوم "يعتزم" اتخاذ استراتيجية لتوفير مساحة مجانية لبيانات Rollup، لجذب المزيد من Rollup للانضمام، وهذه "التخفيضات" هي خطوة ضرورية لبناء النظام البيئي في مراحله الأولى.
2. انحراف التركيز الاستراتيجي
بعد بدء مسار Rollup من Ethereum، كانت الاستراتيجيات وتركيز نمو المستخدمين يميلان تقريبًا بالكامل نحو نظام Rollup البيئي، بينما تم تجاهل توسيع الشبكة الرئيسية وصيانتها نسبيًا. عند النظر إلى الآن، قد تكون هذه الاستراتيجية "all in" قد أغفلت إمكانات L1 نفسها، لكن في ذلك الوقت كانت مسار Rollup هو الخيار العملي لحل مشكلة الازدحام، وكان من الصعب توزيع الموارد بشكل مثالي بين L1 و DA.
3. الطلب لم يتجاوز العرض بعد
المشكلة الأكثر أهمية والتي يتم التغاضي عنها هي أن الطلب على مساحة توافر البيانات في المجموعات لم يتجاوز بشكل كبير المعروض من Ethereum. يعد جهاز تسلسل القيمة المحتسبة فعالا للغاية عند تعبئة المعاملات وتحميلها ، ونسبة الضغط عالية للغاية ، مما يؤدي إلى استهلاك مساحة كائن ثنائي كبير الحجم أقل بكثير من القيمة النظرية. حتى مع ارتفاع الطلب ، لم ترتفع أسعار غاز النقط بشكل كبير ، مما يشير إلى أن العرض لا يزال يتجاوز الطلب الفعلي بكثير.
بمجرد أن يتجاوز الطلب على مساحة blob في Rollup العرض الحقيقي، ستدخل رسوم blob في مرحلة اكتشاف السوق، وستحدث تغيرات نوعية في هيكل رسوم الشبكة الإجمالية لـ Ethereum.
طبيعة قيمة ETH: أصول إنتاجية أم عملة؟
هل ETH أحد الأصول المنتجة أم العملة؟ الموقف الأكثر منطقية هو أن ETH هو أصل إنتاجي أولا وعملة ثانيا.
يأتي أقوى خندق في Ethereum من مزاياه التكنولوجية: أساس الثقة المثبت منذ فترة طويلة ، والحياد ومقاومة الرقابة الناتجة عن اللامركزية ، ونظام DeFi الرائد ، ومجتمع مطورين عالي الجودة ، ونشاط شبكة قوي. أصبحت Ethereum تدريجيا "جهاز كمبيوتر عالمي" لا يمكن إيقافه حقا.
كأصل إنتاجي يعتمد على تبني التكنولوجيا، لا يمكن أن تتعزز قيمة ETH النقدية بشكل ثابت. على الرغم من أن الخصائص النقدية أسهل في تجاوز دورات التكرار التكنولوجي، إلا أن الطريق الأكثر استقرارًا هو أولاً بناء الإيثريوم كمنصة تكنولوجية، لضمان استدامة النموذج الاقتصادي، ثم تظهر الخصائص النقدية بشكل طبيعي. الاعتماد فقط على "تسويق ETH كعملة" لا يمكن أن يبني قاعدة صلبة.
باختصار ، يتكون سعر ETH من ثلاثة أجزاء: القيمة المخصومة للرسوم المستقبلية ، والعلاوة النقدية ( مخزن القيمة ، ووسيلة التبادل ، ووحدة ) الحساب ، وقسط المضاربة ( القيمة الثقافية والميمية ). لتعزيز الثلاثة ، فإن المفتاح هو تعظيم الإيرادات الأساسية للشبكة ، والتي هي أساس قيمة ETH.
إيثيريوم مقابل سولانا: صراع الطرق التكنولوجية
اخترت إيثريوم مسار التوسع "المركز على Rollup" لأنه التصميم المعماري الوحيد الذي يمكنه التوفيق بين الأمان وقابلية التوسع والحيادية.
من الناحية التقنية، تعتبر الإيثيريوم حاليًا أكثر منصات العقود الذكية أمانًا ولامركزية. من خلال جسر التحقق وطبقة توفّر البيانات، يمكن للإيثيريوم "توزيع" أمان السلسلة الرئيسية على Rollup، مما يساعدها على بناء سلسلتها الخاصة دون الحاجة إلى إعادة بناء نظام الثقة.
من منظور طلب السوق ، يهتم المستخدمون في النهاية بتكاليف المعاملات والأمان ، بدلا من السلسلة العامة الأساسية. على المدى الطويل ، يعد الخيار الأكثر عقلانية أن تصبح مجموعة متنوعة وتتواصل مباشرة مع Ethereum. سيؤدي هذا إلى تقارب السوق: ستقوم المجموعات ببناء خدمات حول Ethereum ، "دفتر الأستاذ المحايد" ، تماما مثل الشركات.
هناك تحليلات تشير إلى أن سولانا بدأت تتجاوز الإيثريوم من حيث إيرادات رسوم المعاملات. ومع ذلك، فإن استراتيجية سولانا التي تركز على توسيع الأجهزة تحمل مخاطر عالية، حيث يتعرض الشبكة للاكتظاظ بشكل دوري. إذا كانت البلوكتشين تريد تحقيق كامل إمكاناتها، فإن سولانا في النهاية تحتاج أيضًا إلى التحول إلى توسيع الشراكة.
علاوة على ذلك ، يأتي معظم نشاط Solana على السلسلة من طفرة Memecoin ، والتي شكلت في وقت ما أكثر من 50٪ من حجم تداول DEX. ومع ذلك ، فإن Memecoin هي ظاهرة لعبة قصيرة الأجل محصلتها صفر ، ومن الصعب الحفاظ على "الدخل المرتفع" بعد انتهاء الحرارة. في المقابل ، تركز Ethereum على سيناريوهات عالية الالتصاق مثل DeFi ، والتي تمثل الترحيل على السلسلة للسلوك المالي الحقيقي.
أهم اختلاف هو: أن عقد التحقق في سولانا مركزية نسبيًا، بينما تمتلك إيثريوم شبكة من المودعين الأكثر تنوعًا على مستوى العالم، وهذه اللامركزية نفسها هي أقوى حصن.
الاتجاهات المثلى لاستراتيجية Rollup
إذا كانت مسار Rollup صحيحًا، فلماذا أداء سعر ETH ليس جيدًا؟
من الناحية الفنية، العيب الأكبر في Rollup هو نقص التوافق الافتراضي، مما يؤدي إلى تجزئة الحالة ويؤثر على تجربة المستخدمين والمطورين.
من الناحية التجارية، فإن السؤال الرئيسي هو أن Ethereum لم توضح بعد استراتيجية الأعمال الخاصة بـ Rollup: كيف يمكن دفع Rollup للنمو السريع؟ ولماذا لن يتحول Rollup إلى منصات أخرى لتوافر البيانات؟
اقتراحات استراتيجية الأعمال لإيثريوم
توسيع الأولوية، وتوفير وفرة من البيانات المتاحة بأسعار منخفضة
في المنافسة على شبكات التكنولوجيا ، تتمثل الإستراتيجية الصحيحة في توسيع قاعدة المستخدمين بسرعة بأسعار منخفضة. يجب أن تحافظ Ethereum على توفر البيانات والأسعار المنخفضة وخفض عتبة الوصول إلى القيمة المحتسبة.
حل مشكلة التشغيل البيني
قابلية التشغيل المتداخل هي أكبر نقطة ضعف في Ethereum في عصر Rollup. تؤثر الفوضى بشكل كبير على تجربة المستخدم، والمجتمع يدفع بنشاط نحو حلول مثل تبادل الأصول عبر السلاسل في ثوانٍ ERC-7683.
بناء خندق متميز
يجب أن تحقق إيثريوم تمايزًا في خدمات توفر البيانات، بينما تبني خندقًا دفاعيًا. تأتي الخندق الحاسم من ثلاثة تأثيرات شبكة رئيسية: الثقة، السيولة، والتجميع. تتركز القيمة الحالية في جوانب الثقة والسيولة، واللذان سيتوسعان بشكل طبيعي إلى النظام البيئي بأكمله بعد حل التداخل.
مستقبل مسار إعادة تدفق القيمة
عندما تقوم Ethereum بتوسيع نطاق توافر البيانات إلى مستوى مليون TPS ، ويكون النظام البيئي Rollup مرتبطا ارتباطا وثيقا ب Ethereum ، ستحصل Ethereum على دخل كبير من الرسوم.
على مستوى السلسلة الرئيسية، سيصبح الاعتماد الواسع لـ DeFi وتطبيقات الشركات مصدر الدخل الرئيسي، بينما سيزيد انتشار Rollup من هذا التأثير. في الوقت نفسه، ستدفع Rollup أيضًا رسوم خدمات التشغيل البيني والتسوية.
فيما يتعلق بتوافر البيانات ، فإن مفتاح الاقتصاد المستدام هو تحديد حد أدنى معقول لسعر النقطة. على سبيل المثال ، في السنوات القليلة المقبلة ، بافتراض أن القيمة الإجمالية تعالج حوالي 10,000 TPS وتولد مليارات الدولارات من الإيرادات السنوية ، إذا تم تعيينها لحرق 0.3 سنت لكل معاملة DA ، فيمكن أن تولد حوالي 1 مليار دولار من الإيرادات السنوية لحاملي ETH.
مع تغطية Rollup لمزيد من أسواق التداول عالية التردد، مثل التواصل الاجتماعي، والتداول، وتنسيق الوكلاء الذكاء الاصطناعي، يمكن أن يصل TPS إلى مستوى 30,000، وستتجاوز إيرادات رسوم DA 10 مليار دولار، ولا تزال تكاليف التداول أقل من سنت واحد.
يجب ألا تتسرع المرحلة الحالية في استخراج قيمة المعاملة ، ولكن يجب أن تدعم وتشجع الأنشطة عالية القيمة في مساحة الكتلة والكائن الثنائي كبير الحجم. لن يؤدي ذلك إلى إنشاء تأثيرات الشبكة وتعزيزها فحسب ، بل سيساعد أيضا Ethereum على الاستيلاء على سوق مساحة الكتل الآخذ في التوسع وتقوية أسسها الاقتصادية. نتيجة لذلك ، فإن مسار إعادة القيمة إلى الوطن واضح جدا ، ومنطق قيمة ETH كأصل حائز طويل الأجل أكثر صلابة.
المحتوى هو للمرجعية فقط، وليس دعوة أو عرضًا. لا يتم تقديم أي مشورة استثمارية أو ضريبية أو قانونية. للمزيد من الإفصاحات حول المخاطر، يُرجى الاطلاع على إخلاء المسؤولية.
ترقية تحديد ETH: من الوقود داخل السلسلة إلى أصول الاحتياطي الاستراتيجي للشركات
تحليل قيمة ETH: التحول من الأصول التقنية إلى الاحتياطي الاستراتيجي للشركات
إيثريوم تمر بمرحلة تحول كبيرة في تحديد الأدوار. مؤخرًا، بدأت الشركات المدرجة في سوق الأسهم الأمريكية مثل SharpLink Gaming و BTCS في إدخال ETH في احتياطات استراتيجية، مما يرسل إشارة واضحة: ETH تتحول من "وقود على السلسلة" إلى "أصل استراتيجي على مستوى المؤسسات".
وراء هذا التحول يكمن التطور العميق ل Ethereum من منصة تجربة المطورين إلى البنية التحتية للتمويل اللامركزي إلى خيارات التخصيص المالي للشركات. دعنا نستكشف المنطق التقني والنموذج الاقتصادي وراء ETH ونفهم سبب استحقاقها على المدى الطويل.
! [من أين تأتي قيمة ETH؟] من منطق الأصول إلى استراتيجية الأعمال](https://img.gateio.im/social/moments-761e2769c9700894087b839a48bac354)
DeFi: النقطة التوافقية الأولى لسوق منتجات ETH
منذ تأسيسها، كانت إيثريوم تهدف إلى أن تصبح منصة حوسبة غير موثوقة مشتركة عالميًا. بعد عشر سنوات من التطور، تحولت من تجربة تقنية مبكرة إلى حجر الزاوية الأساسي في DeFi، وسوق مساحة البلوكتشين، وإيكولوجيا التطبيقات على السلسلة.
لفهم عملية تطوير ETH ، يجب أن نبدأ من نقطة تقارب السوق لمنتجات DeFi. خلال السوق الهابطة من 2018 إلى 2020 ، مع ظهور معايير ERC-20 ، وبروتوكولات التبادل اللامركزية ، والعملات المستقرة ، ومنصات الإقراض ، أصبحت Ethereum تدريجيا الطبقة السفلية من النظام المالي الوصاية الذاتية والقابل للتركيب وغير المصرح به. وصل هذا التوافق الطبيعي بين الابتكار التكنولوجي وطلب السوق إلى ذروته في "صيف DeFi" لعام 2020 ، عندما تجاوز حجم التداول على السلسلة البورصات المركزية لأول مرة ، وبدأت قيمة شبكة ETH في الظهور.
ومع ذلك ، فإن رسوم المعاملات المرتفعة التي تلت ذلك كشفت أيضا عنق الزجاجة في قابلية توسع Ethereum ، مما وضع الأساس للتحول المستقبلي للمسار التقني.
تحول قيمة ETH: من EIP-1559 إلى ترقية الدمج
إذا كانت DeFi قد أظهرت القيمة العملية لـ ETH، فإن EIP-1559 والترقية المدمجة قد منحا ETH منطق القيمة على المدى الطويل.
في عام 2021 ، أحدث EIP-1559 ثورة في آلية رسوم Ethereum. يتم استبدال نموذج "عروض الأسعار المفضلة" الأصلي بالرسوم الأساسية، التي لم تعد مملوكة للمدقق ويتم حرقها مباشرة. هذا يعني أنه كلما زادت نشاط الشبكة ، زاد حرق ETH ، وقل الضغط التضخمي ، وزادت قوة دعم قيمة ETH.
في سبتمبر 2022 ، أكملت Ethereum ترقية تاريخية: التحول من (PoW) إثبات العمل إلى إثبات الحصة (PoS) إكمال "الدمج" رسميا. أدى هذا التغيير إلى خفض استهلاك Ethereum للطاقة بمعامل 8,000 وخفض معدل الإصدار السنوي المطلوب لأمن الشبكة من 4٪ إلى أقل من 1٪. منذ ذلك الحين ، تحول صافي معدل التضخم في ETH إلى سلبي لفترة طويلة ، مما يوفر دعما قويا لقيمته.
! [من أين تأتي قيمة ETH؟] من منطق الأصول إلى استراتيجية العمل](https://img.gateio.im/social/moments-a057067cf56c4b2d64ec44628cf2b74a)
عصر الـ Rollup: تعاون أم طفيلي؟
يعد التوسع تحديا أساسيا ل Ethereum. في مواجهة معضلة الثلاثية المتمثلة في اللامركزية والأمان وقابلية التوسع، اختارت Ethereum حل Rollup. تضع هذه التقنية تنفيذ المعاملات خارج السلسلة ، وتكتب فقط تغييرات الحالة والبيانات إلى السلسلة الرئيسية ، مما لا يضمن الأمان فحسب ، بل يحسن أيضا إنتاجية المعاملات.
يؤدي هذا إلى تحويل Ethereum من "منصة تنفيذ" بسيطة إلى "طبقة أمان + طبقة توفر البيانات" ، مما يشكل مسار تحجيم "يركز على القيمة المحتسبة". هذا ليس تغييرا تقنيا فحسب ، بل هو أيضا تغيير في منطق تدفق قيمة ETH. في الماضي ، كان المستخدمون يدفعون رسوما مباشرة إلى السلسلة الرئيسية ، ولكن الآن يتم إكمال معظم المعاملات من خلال القيمة المحتسبة ، ويتم تقليل الطلب على المعاملات المباشرة على السلسلة الرئيسية.
هناك رأي مفاده أن Rollup هو "طفيلي" ل Ethereum ، خاصة بعد ترقية Cancun ، وقد تم تقليل نفقاتها المباشرة على السلسلة الرئيسية بشكل كبير. ومع ذلك ، فإن وجهة النظر الأكثر منطقية هي أن Rollup ، بصفتها "امتدادا للأعمال" ل Ethereum ، تعتمد على خدمات الأمان والبيانات الخاصة بالسلسلة الرئيسية لجلب المزيد من المستخدمين والمعاملات إلى النظام البيئي. على الرغم من انخفاض الطلب على المعاملات على السلسلة الرئيسية ، إلا أن توسيع وتحديث السلسلة الرئيسية لا يزال يتم الترويج بنشاط ، بهدف زيادة قدرة المعالجة بمقدار 100 أو حتى 1,000 مرة في السنوات القليلة المقبلة لتوفير دعم أقوى ل L2.
التحديات التي تواجه الإيثريوم: تحليل عميق لضعف النمو
منذ عام 2022، حافظت صناعة التشفير بشكل عام على النمو، لكن أداء ETH كان واضحًا أنه متخلف عن Bitcoin وسلاسل الكتل الجديدة الأخرى. يرتبط سعر ETH ارتباطًا وثيقًا برسوم الشبكة، بينما كانت هناك ضعف في نمو الرسوم في السنوات الأخيرة، مما أدى إلى ضغط ملحوظ على الإيرادات. الأسباب الرئيسية لذلك هي ثلاثة:
1. قيمة Rollup غير كافية
رغم أن Rollup تحقق أرباحًا من رسوم المستخدمين، إلا أن العائد على الشبكة الرئيسية محدود حاليًا. ومع ذلك، من المبكر جدًا التشكيك في رد العائد - حيث أن مجتمع الإيثيريوم "يعتزم" اتخاذ استراتيجية لتوفير مساحة مجانية لبيانات Rollup، لجذب المزيد من Rollup للانضمام، وهذه "التخفيضات" هي خطوة ضرورية لبناء النظام البيئي في مراحله الأولى.
2. انحراف التركيز الاستراتيجي
بعد بدء مسار Rollup من Ethereum، كانت الاستراتيجيات وتركيز نمو المستخدمين يميلان تقريبًا بالكامل نحو نظام Rollup البيئي، بينما تم تجاهل توسيع الشبكة الرئيسية وصيانتها نسبيًا. عند النظر إلى الآن، قد تكون هذه الاستراتيجية "all in" قد أغفلت إمكانات L1 نفسها، لكن في ذلك الوقت كانت مسار Rollup هو الخيار العملي لحل مشكلة الازدحام، وكان من الصعب توزيع الموارد بشكل مثالي بين L1 و DA.
3. الطلب لم يتجاوز العرض بعد
المشكلة الأكثر أهمية والتي يتم التغاضي عنها هي أن الطلب على مساحة توافر البيانات في المجموعات لم يتجاوز بشكل كبير المعروض من Ethereum. يعد جهاز تسلسل القيمة المحتسبة فعالا للغاية عند تعبئة المعاملات وتحميلها ، ونسبة الضغط عالية للغاية ، مما يؤدي إلى استهلاك مساحة كائن ثنائي كبير الحجم أقل بكثير من القيمة النظرية. حتى مع ارتفاع الطلب ، لم ترتفع أسعار غاز النقط بشكل كبير ، مما يشير إلى أن العرض لا يزال يتجاوز الطلب الفعلي بكثير.
بمجرد أن يتجاوز الطلب على مساحة blob في Rollup العرض الحقيقي، ستدخل رسوم blob في مرحلة اكتشاف السوق، وستحدث تغيرات نوعية في هيكل رسوم الشبكة الإجمالية لـ Ethereum.
طبيعة قيمة ETH: أصول إنتاجية أم عملة؟
هل ETH أحد الأصول المنتجة أم العملة؟ الموقف الأكثر منطقية هو أن ETH هو أصل إنتاجي أولا وعملة ثانيا.
يأتي أقوى خندق في Ethereum من مزاياه التكنولوجية: أساس الثقة المثبت منذ فترة طويلة ، والحياد ومقاومة الرقابة الناتجة عن اللامركزية ، ونظام DeFi الرائد ، ومجتمع مطورين عالي الجودة ، ونشاط شبكة قوي. أصبحت Ethereum تدريجيا "جهاز كمبيوتر عالمي" لا يمكن إيقافه حقا.
كأصل إنتاجي يعتمد على تبني التكنولوجيا، لا يمكن أن تتعزز قيمة ETH النقدية بشكل ثابت. على الرغم من أن الخصائص النقدية أسهل في تجاوز دورات التكرار التكنولوجي، إلا أن الطريق الأكثر استقرارًا هو أولاً بناء الإيثريوم كمنصة تكنولوجية، لضمان استدامة النموذج الاقتصادي، ثم تظهر الخصائص النقدية بشكل طبيعي. الاعتماد فقط على "تسويق ETH كعملة" لا يمكن أن يبني قاعدة صلبة.
باختصار ، يتكون سعر ETH من ثلاثة أجزاء: القيمة المخصومة للرسوم المستقبلية ، والعلاوة النقدية ( مخزن القيمة ، ووسيلة التبادل ، ووحدة ) الحساب ، وقسط المضاربة ( القيمة الثقافية والميمية ). لتعزيز الثلاثة ، فإن المفتاح هو تعظيم الإيرادات الأساسية للشبكة ، والتي هي أساس قيمة ETH.
إيثيريوم مقابل سولانا: صراع الطرق التكنولوجية
اخترت إيثريوم مسار التوسع "المركز على Rollup" لأنه التصميم المعماري الوحيد الذي يمكنه التوفيق بين الأمان وقابلية التوسع والحيادية.
من الناحية التقنية، تعتبر الإيثيريوم حاليًا أكثر منصات العقود الذكية أمانًا ولامركزية. من خلال جسر التحقق وطبقة توفّر البيانات، يمكن للإيثيريوم "توزيع" أمان السلسلة الرئيسية على Rollup، مما يساعدها على بناء سلسلتها الخاصة دون الحاجة إلى إعادة بناء نظام الثقة.
من منظور طلب السوق ، يهتم المستخدمون في النهاية بتكاليف المعاملات والأمان ، بدلا من السلسلة العامة الأساسية. على المدى الطويل ، يعد الخيار الأكثر عقلانية أن تصبح مجموعة متنوعة وتتواصل مباشرة مع Ethereum. سيؤدي هذا إلى تقارب السوق: ستقوم المجموعات ببناء خدمات حول Ethereum ، "دفتر الأستاذ المحايد" ، تماما مثل الشركات.
هناك تحليلات تشير إلى أن سولانا بدأت تتجاوز الإيثريوم من حيث إيرادات رسوم المعاملات. ومع ذلك، فإن استراتيجية سولانا التي تركز على توسيع الأجهزة تحمل مخاطر عالية، حيث يتعرض الشبكة للاكتظاظ بشكل دوري. إذا كانت البلوكتشين تريد تحقيق كامل إمكاناتها، فإن سولانا في النهاية تحتاج أيضًا إلى التحول إلى توسيع الشراكة.
علاوة على ذلك ، يأتي معظم نشاط Solana على السلسلة من طفرة Memecoin ، والتي شكلت في وقت ما أكثر من 50٪ من حجم تداول DEX. ومع ذلك ، فإن Memecoin هي ظاهرة لعبة قصيرة الأجل محصلتها صفر ، ومن الصعب الحفاظ على "الدخل المرتفع" بعد انتهاء الحرارة. في المقابل ، تركز Ethereum على سيناريوهات عالية الالتصاق مثل DeFi ، والتي تمثل الترحيل على السلسلة للسلوك المالي الحقيقي.
أهم اختلاف هو: أن عقد التحقق في سولانا مركزية نسبيًا، بينما تمتلك إيثريوم شبكة من المودعين الأكثر تنوعًا على مستوى العالم، وهذه اللامركزية نفسها هي أقوى حصن.
الاتجاهات المثلى لاستراتيجية Rollup
إذا كانت مسار Rollup صحيحًا، فلماذا أداء سعر ETH ليس جيدًا؟
من الناحية الفنية، العيب الأكبر في Rollup هو نقص التوافق الافتراضي، مما يؤدي إلى تجزئة الحالة ويؤثر على تجربة المستخدمين والمطورين.
من الناحية التجارية، فإن السؤال الرئيسي هو أن Ethereum لم توضح بعد استراتيجية الأعمال الخاصة بـ Rollup: كيف يمكن دفع Rollup للنمو السريع؟ ولماذا لن يتحول Rollup إلى منصات أخرى لتوافر البيانات؟
اقتراحات استراتيجية الأعمال لإيثريوم
توسيع الأولوية، وتوفير وفرة من البيانات المتاحة بأسعار منخفضة في المنافسة على شبكات التكنولوجيا ، تتمثل الإستراتيجية الصحيحة في توسيع قاعدة المستخدمين بسرعة بأسعار منخفضة. يجب أن تحافظ Ethereum على توفر البيانات والأسعار المنخفضة وخفض عتبة الوصول إلى القيمة المحتسبة.
حل مشكلة التشغيل البيني قابلية التشغيل المتداخل هي أكبر نقطة ضعف في Ethereum في عصر Rollup. تؤثر الفوضى بشكل كبير على تجربة المستخدم، والمجتمع يدفع بنشاط نحو حلول مثل تبادل الأصول عبر السلاسل في ثوانٍ ERC-7683.
بناء خندق متميز يجب أن تحقق إيثريوم تمايزًا في خدمات توفر البيانات، بينما تبني خندقًا دفاعيًا. تأتي الخندق الحاسم من ثلاثة تأثيرات شبكة رئيسية: الثقة، السيولة، والتجميع. تتركز القيمة الحالية في جوانب الثقة والسيولة، واللذان سيتوسعان بشكل طبيعي إلى النظام البيئي بأكمله بعد حل التداخل.
مستقبل مسار إعادة تدفق القيمة
عندما تقوم Ethereum بتوسيع نطاق توافر البيانات إلى مستوى مليون TPS ، ويكون النظام البيئي Rollup مرتبطا ارتباطا وثيقا ب Ethereum ، ستحصل Ethereum على دخل كبير من الرسوم.
على مستوى السلسلة الرئيسية، سيصبح الاعتماد الواسع لـ DeFi وتطبيقات الشركات مصدر الدخل الرئيسي، بينما سيزيد انتشار Rollup من هذا التأثير. في الوقت نفسه، ستدفع Rollup أيضًا رسوم خدمات التشغيل البيني والتسوية.
فيما يتعلق بتوافر البيانات ، فإن مفتاح الاقتصاد المستدام هو تحديد حد أدنى معقول لسعر النقطة. على سبيل المثال ، في السنوات القليلة المقبلة ، بافتراض أن القيمة الإجمالية تعالج حوالي 10,000 TPS وتولد مليارات الدولارات من الإيرادات السنوية ، إذا تم تعيينها لحرق 0.3 سنت لكل معاملة DA ، فيمكن أن تولد حوالي 1 مليار دولار من الإيرادات السنوية لحاملي ETH.
مع تغطية Rollup لمزيد من أسواق التداول عالية التردد، مثل التواصل الاجتماعي، والتداول، وتنسيق الوكلاء الذكاء الاصطناعي، يمكن أن يصل TPS إلى مستوى 30,000، وستتجاوز إيرادات رسوم DA 10 مليار دولار، ولا تزال تكاليف التداول أقل من سنت واحد.
يجب ألا تتسرع المرحلة الحالية في استخراج قيمة المعاملة ، ولكن يجب أن تدعم وتشجع الأنشطة عالية القيمة في مساحة الكتلة والكائن الثنائي كبير الحجم. لن يؤدي ذلك إلى إنشاء تأثيرات الشبكة وتعزيزها فحسب ، بل سيساعد أيضا Ethereum على الاستيلاء على سوق مساحة الكتل الآخذ في التوسع وتقوية أسسها الاقتصادية. نتيجة لذلك ، فإن مسار إعادة القيمة إلى الوطن واضح جدا ، ومنطق قيمة ETH كأصل حائز طويل الأجل أكثر صلابة.