المؤلف: ليو جياولين؛ المصدر: حساب ليو جياولين الرسمي
هذا القانون، الذي يُعرف باسم "قانون الابتكار الوطني لتوجيه وإنشاء عملات مستقرة بالدولار"، يُختصر باللغة الإنجليزية ليصبح GENIUS، ولهذا يُلقب بـ "قانون العبقرية".
! EAq9xUrc128QBp0XH5AReZ7wbGo1FYPM4myi7vyE.png
في وقت واحد، كانت الدوائر المالية والاقتصادية في العالم تتحدث بحماس عن هذا القانون المزعوم العبقري، هل هو بالفعل آخر جهد قبل انهيار نظام الدولار والسندات الأمريكية، أم أنه حقًا عبقري في حل أزمة السندات الأمريكية، ويساعد في ترقية هيمنة الدولار إلى النسخة 3.0؟
كما هو معروف، كانت الدولارات الأولية مجرد قسائم ذهبية. استمدت الولايات المتحدة هيمنتها على الدولار 1.0 من الحرب العالمية الثانية. كجزء من النظام العالمي بعد الحرب، تم تثبيت الدولار الذهبي من خلال نظام بريتون وودز، والبنك الدولي، والمنظمات المالية النقدية الدولية. ينص نظام بريتون وودز على ربط الدولار بالذهب بسعر صرف ثابت، بينما ترتبط العملات القانونية الأخرى للدول في جميع أنحاء العالم بالدولار. (للمزيد من القراءة، انظر الفصل العاشر، الحديث 42 من كتاب ليو جياو ليان "تاريخ البيتكوين")
ولكن، بعد 25 عامًا فقط من الحرب، لم تعد الولايات المتحدة قادرة على الحفاظ على ربط الدولار بالذهب. اكتشف الاقتصادي الأمريكي روبرت تريفيثين (Robert Triffin) أنه لكي يصبح الدولار عملة دولية، تحتاج الولايات المتحدة إلى الاستمرار في تصدير الدولار، وبما أن الدولار مرتبط بالذهب، فإن تصدير الدولار يعني تصدير الذهب، مما سيؤدي حتمًا إلى تقليل احتياطي الذهب الأمريكي، والذي لن يكون قادرًا على دعم المزيد والمزيد من الدولارات، وبالتالي سيتعين فك الارتباط.
بشكل محدد، الأهداف الثلاثة التالية لا يمكن تحقيقها في نفس الوقت، وهي "مثلث مستحيل": أولاً، يجب أن يظل ميزان المدفوعات الأمريكي إيجابيًا، وأن يظل قيمة الدولار خارجيًا مستقرة؛ ثانيًا، يجب أن تحافظ الولايات المتحدة على احتياطي الذهب الكافي؛ ثالثًا، يجب أن تظل قيمة الدولار مستقرة عند مستوى 35 دولارًا/أونصة من الذهب. هذه الأهداف الثلاثة لا يمكن تحقيقها في نفس الوقت، وهي "مثلث مستحيل". (مرجع: ليو جياو تشيان، "تاريخ البيتكوين"، الفصل العاشر، الحديث 42)
تُعرف هذه المشكلة الفطرية أيضًا باسم "مشكلة تريفي" (Triffin Dilemma).
عندما أعلن الرئيس نيكسون فجأة في خطاب تلفزيوني عن إنهاء الاتفاق من جانب واحد أمام العالم في عام 1971، معلنًا أن الدولار لم يعد مرتبطًا بالذهب، أعلن أن هيمنة الدولار 1.0 قد دخلت أزمة انهيار. فقد الدولار دعم الذهب، وأصبح قيمة الدولار مهددة.
إن السماء ستنزل مسؤولية كبيرة على هذا الشخص. في عام 1973، أصبح كيسنجر وزير الخارجية للرئيس نيكسون. وقد اقترح استراتيجية "دولار النفط". وقد أقنع الرئيس نيكسون بدعم إسرائيل بشكل كامل خلال حرب يوم الغفران (الحرب العربية الإسرائيلية الرابعة). تحت ضغط القوة الكبيرة للولايات المتحدة، توصلت المملكة العربية السعودية والولايات المتحدة سراً إلى اتفاق رئيسي مرتبط بـ "النفط - الدولار - سندات الخزانة الأمريكية": (للقراءة المرجعية، مقال ليو جياوليان بتاريخ 9 يونيو 2024 بعنوان "سوف يصبح كل شخص يعمل في البيتكوين في النهاية دوليًا")
أولاً، يتم تسعير وتصفية النفط السعودي بالدولار الأمريكي، ويتعين على الدول الأخرى التي تشتري النفط الاحتفاظ بالدولار.
ثانياً، ستستثمر السعودية فائض إيرادات النفط في سندات الخزانة الأمريكية، مما سيشكل آلية لتدفق الدولار.
العديد من الناس يحتارون في المعنى السطحي لمصطلح "دولار النفط"، ويقولون إن الدولار 2.0 انتقل من ربطه بالذهب إلى ربطه بالنفط. الأشياء التي يمكن أن تشتريها العملة لم تكن أبداً مرساة العملة. مرساة العملة هي ذلك الشيء الذي يقيد ويدعم إصدار العملة.
الدولار
سندات الخزانة الأمريكية
عندما بدأت الصين الإصلاح والانفتاح في أواخر الثمانينيات ، تم تطبيق حركة رأس المال من الدولار والسندات الأمريكية بنفس الطريقة لتحفيز إنتاج الصين للعديد من المنتجات الصناعية ، مما حقق نتائج مذهلة. بالنسبة لهذه الدورة الرأسمالية ، فإن المنتج الثانوي هو النفط أو المنتجات الصناعية ، في الواقع لا يهم. ما يريده رأس المال المالي هو فقط الأرباح المستمرة التي يتم استخلاصها من الدورة السريعة.
الآن لم تعد الولايات المتحدة تخشى من تصدير الدولار. في السابق، كان تصدير الدولار يعني تصدير الذهب، ولم تكن الولايات المتحدة تمتلك فن تحويل المعادن، لذلك لم يكن بإمكانها خلق الذهب من لا شيء، وسرعان ما كانت احتياطيات الذهب ستنفد. الآن، الأمر أصبح أسهل، تصدير الدولار بشكل واسع ليس إلا تصدير سندات الخزينة الأمريكية، والتي بعبارة أخرى هي بمثابة إيصالات من وزارة الخزانة الأمريكية، أليس كذلك؟ يمكنهم طباعة ما يريدون من الأموال!
هذا هو عصر هيمنة الدولار 2.0. من السبعينيات إلى عشرينيات هذا القرن، حوالي 45 عامًا. يمكننا أن نقول إن الدولار في هذه المرحلة، بدلاً من أن يكون دولار النفط أو أي نوع آخر من الدولارات، فهو في جوهره دولار ديون، أي دولار السندات.
تكمن أهمية الديون بالدولار الأمريكي في ضرورة ربط الدولار بشكل قوي بالدين الأمريكي. لتحقيق ذلك هناك شرطان أساسيان:
أولا، يجب أن يكون إصدار السندات الأمريكية ودفع الفائدة وتداولها هو الأول في العالم، مع أقوى الانضباط والآلية الأكثر موثوقية والسداد الأكثر مصداقية وأقوى سيولة.
ثانيًا، يجب على الولايات المتحدة أن تمتلك أقوى قوة ردع عسكرية في العالم، مما يجبر الدول التي تكسب دولارات كبيرة على شراء سندات الخزانة الأمريكية بنشاط.
لذلك، تم تصميم نظام الدولار 2.0 كهيكل مزدوج لولب متوازن لامركزي: تقوم وزارة الخزانة بإصدار الديون "بانضباط" وفقًا لحدود الدين المعتمدة من الكونغرس، ولكن لا يمكنها إصدار الدولارات مباشرة؛ بينما تتحمل الاحتياطي الفيدرالي مسؤولية السياسة النقدية، وإصدار الدولارات، والتحكم في أسعار الفائدة من خلال التداول في سوق الأوراق المالية.
ومع ذلك، على الرغم من أن الدولار 2.0 قد حل مشكلة نقص الذهب، إلا أنه أدخل خطأ أكبر، وهو أن أي قيود مصطنعة لا يمكن أن تحد من الرغبة في طباعة النقود. لم يكن التصديق من قبل الكونغرس عقبة لا يمكن تجاوزها. ومنذ ذلك الحين، بدأ الدولار في طريق توسع الديون غير المحدود، وازداد في غضون بضع عشرات من السنين ليصل إلى 36 تريليون دولار.
عندما انفصلت ألاسكا في عام 2020، كان نظام الدولار 2.0 بأكمله على وشك الانهيار. لا شيء آخر، لأن الصين ضربت الطاولة.
تشبه الكمية الهائلة من سندات الخزانة الأمريكية مجموعة من قطع الدومينو المتراصة التي ترتفع إلى السحاب، حيث تدعم القاع بضع قطع صغيرة هذا الكائن الضخم المائل للسقوط. أي حركة كبيرة كافية يمكن أن تتسبب في انهيار القطع الموجودة في الأعلى.
حتى في غياب الاهتزازات الخارجية، فإن هذا الحجم الضخم من ديون الولايات المتحدة بدأ تدريجيًا في عدم القدرة على الاستمرار في التراكم، مما أدى إلى توقع انهياره في النهاية.
لذا، خرجت إلى النور حل عبقري. هذا هو الهيمنة على الدولار 3.0 التي هي في طور الإنجاز - عملة مستقرة بالدولار. يبدو أننا يمكن أن نطلق عليها أيضًا الدولار القائم على blockchain، أو الدولار المشفر.
لا بد من القول إن الولايات المتحدة لا تزال تتفوق بفارق كبير في الابتكار المالي. من الواضح أنه إذا كانت استراتيجية الدولار على السلسلة، أي العملات المستقرة المرتبطة بالدولار، ناجحة بشكل كبير، فقد نرى في المستقبل القريب خمسة تغييرات مذهلة:
أ. تم تفكيك احتكار الاحتياطي الفيدرالي لسلطة إصدار الدولار. أصبحت العملات المستقرة بالدولار "دولار جديد"، بينما تم توزيع سلطة إصدار هذه "الدولارات الجديدة" بين العديد من مصدري العملات المستقرة.
ثانياً، تم استهلاك أصول السندات الأمريكية في ميزانية الاحتياطي الفيدرالي. سيتنافس مُصدرو العملات المستقرة بالدولار مثل أسماك القرش على الحصول على السندات الأمريكية، كاحتياطي قانوني يدعم إصدار العملات المستقرة بالدولار.
ثالثاً، مع إضافة المزيد من الأصول التقليدية بالدولار إلى الأصول الرقمية على البلوكشين عبر RWA (الأصول الواقعية) أو غيرها من الطرق، ستؤدي الكمية الكبيرة من الأصول RWA بالإضافة إلى الأصول الأصلية المشفرة (مثل BTC) إلى زيادة هائلة في الطلب على عملات الدولار المستقرة، مما سيؤدي إلى نمو مذهل في حجم عملات الدولار المستقرة.
رابعًا، مع النمو الهائل في حجم تداول "الأصول الحقيقية - عملة مستقرة بالدولار"، بدأت أحجام تداول "الأصول التقليدية - الدولار" تتجاوزها تدريجياً، لتصبح شيئًا من الماضي.
خامسًا، عندما تتضاءل وظيفة الدولار كوسيلة في تداول الأصول، يصبح تابعًا في الحلقة المغلقة "سندات الخزانة الأمريكية - الدولار - عملات مستقرة بالدولار".
الآلية التقليدية لإصدار الدولار الأمريكي من سندات الخزانة الأمريكية هي: تصدر وزارة الخزانة سندات الخزانة في السوق، لتجميع الدولارات الأمريكية. يقوم الاحتياطي الفيدرالي بإصدار الدولارات الأمريكية، ويشتري سندات الخزانة من السوق. وبهذه الطريقة، يتم تحقيق الترابط عن بُعد، حيث تدعم سندات الخزانة إصدار الدولار.
آلية إصدار العملات المستقرة بالدولار هي: يقوم مُصدر العملة المستقرة باستقبال دولارات العملاء، ثم يُصدر عملات مستقرة بالدولار على البلوك تشين. بعد ذلك، يقوم مُصدر العملة المستقرة باستخدام الدولارات المستلمة لشراء سندات الخزانة الأمريكية في السوق.
دعونا نستنتج باستخدام فرضيات رقمية شبه كمية.
الطريقة التقليدية: يقوم الاحتياطي الفيدرالي بزيادة إصدار 100 مليون دولار، وشراء سندات الخزينة الأمريكية بقيمة 100 مليون دولار من السوق، مما يضخ 100 مليون دولار من السيولة في السوق. يقوم وزارة الخزانة بإصدار سندات خزينة أمريكية بقيمة 100 مليون دولار في السوق، لاستيعاب 100 مليون دولار من السيولة.
المشكلة هي: إذا تمسكت الاحتياطي الفيدرالي بما يُسمى استقلال السياسة، ورفضت تحمل مهمة شراء سندات الخزانة الأمريكية لضخ السيولة، فسوف يسبب ذلك ضغطًا كبيرًا على وزارة المالية لطرح السندات، مما يجبر بيع السندات الأمريكية على مزاد بمعدل فائدة مرتفع نسبيًا، وهذا بالتأكيد سيكون ضارًا جدًا للحكومة الأمريكية في سداد ديونها في المستقبل.
افترض وجود كمية كافية من عملات الدولار المستقرة: يقوم مُصدر العملة المستقرة بجمع 100 مليون دولار، ويصدر 100 مليون دولار من العملة المستقرة. يأخذ مُصدر العملة المستقرة 100 مليون دولار لشراء سندات الخزانة الأمريكية، ويضخ 100 مليون دولار من السيولة في السوق. تصدر وزارة الخزانة في السوق سندات خزينة أمريكية بقيمة 100 مليون دولار، وتجمع 100 مليون دولار من السيولة.
لاحظ أنه يمكن أن يكون هناك رافعة مالية دائرية هنا. إذا أصبحت الغالبية العظمى من الأصول القابلة للتداول أصولا تابعة لشركة RWA على السلسلة في المستقبل ، فإن 100 مليون دولار التي استوعبتها وزارة المالية ستتدفق في النهاية إلى أصول RWA المختلفة بعد إنفاقها. على وجه التحديد ، أنفقت وزارة المالية 100 مليون دولار ، واستبدلت المؤسسات التي تلقت الدولارات كل 100 مليون دولار إلى مصدر العملة المستقرة مقابل عملة مستقرة بالدولار (لاحظ أن هناك ما قيمته 100 مليون دولار إضافية من العملات المستقرة) لشراء أصول RWA المختلفة أو ببساطة تخزين BTC ، وبالتالي تحقيق عائد 100 مليون دولار إلى مصدر العملة المستقرة.
عندما يحصل مُصدرو العملات المستقرة على هذه المليار دولار، يمكنهم الاستمرار في شراء مليار دولار من السندات الأمريكية، مما يضخ السيولة في السوق. يمكن لوزارة الخزانة بعد ذلك إصدار مليار دولار إضافية من السندات الأمريكية لامتصاص هذا المليار دولار. وهكذا، تستمر هذه الدورة.
عند الوصول إلى هنا، يمكننا أن نرى أنه تم استخدام 100 مليون دولار كأداة في الدورة بأكملها، مما يجعل من الممكن إصدار سندات الخزانة الأمريكية وعملات مستقرة بالدولار تقريبًا بلا حدود. بعد دورة واحدة، يتم إصدار سندات الخزانة الأمريكية بقيمة 100 مليون دولار، وبالمثل، يتم إصدار عملات مستقرة بالدولار بقيمة 100 مليون دولار. بعد N دورة، يتم إصدار سندات الخزانة الأمريكية وعملات مستقرة بالدولار بقيمة N مليون دولار.
بالطبع، في الواقع، لا يمكن أن تكون الحلقة بدون فقدان بنسبة 100%. دائمًا ما يكون هناك بعض الدولارات التي لن تعود إلى العملات المستقرة. لنفترض أن نسبة الفقدان هي 20%، فمن السهل حساب أن إجمالي الرافعة المالية هو 5 مرات. وهذا مشابه لمضاعف النقود في نظام البنوك ذات الاحتياطي الجزئي.
حاليًا، حجم الديون الأمريكية يبلغ 36 تريليون دولار، وفي ظل عدم إمكانية استمرار بنك الاحتياطي الفيدرالي في طباعة النقود، أي في حالة عدم تغيير كمية الدولارات المتاحة، من خلال إصدار عملات مستقرة بالدولار في دورة متكررة، إذا افترضنا أننا سنقوم بتكبير الرافعة المالية بمقدار 5 مرات، فإن ذلك سيفتح فجأة مساحة توسيع الديون الأمريكية، لتصبح 36 تريليون مضروبة في 5، أي 180 تريليون دولار.
يمكن لوزارة الخزانة الأمريكية، أي حكومة الولايات المتحدة، أن تستمر في إصدار السندات الأمريكية بسعادة دون النظر إلى وجه الاحتياطي الفيدرالي!
180 - 36 = 144 مليار دولار من السندات الأمريكية الزائدة، التي لا تدعمها الدولارات المطبوعة من قبل الاحتياطي الفيدرالي، بل هي الدولارات المستقرة التي تصدرها الشركات في مختلف الشبكات.
تم تفكيك واستبدال سلطة إصدار الدولار الأمريكي من قبل جهة إصدار العملات المستقرة بالدولار الأمريكي.
وعندما يتم استخدام عملات الدولار المستقرة على نطاق واسع في مختلف المدفوعات عبر الحدود أو المدفوعات اليومية، يمكن للدولار حقًا أن يذهب في طريقه بسلام، ليصبح دورًا مساعدًا في دورة "ديون الدولار - عملات الدولار المستقرة".
ما هو دور BTC في هذه العملية بأكملها؟
قامت 教链 بعمل تشبيه: الثقب الأسود.
تتمتع الثقوب السوداء في الكون بجاذبية قوية تجعل الضوء يبتلع ولا يستطيع الهروب.
تشبه BTC ثقبا أسود في عالم blockchain ، مع جاذبية قوية على سيولة الدولار الأمريكي ، تمتص القيمة فيه ولا تهرب. بهذه الطريقة ، يتم امتصاص سيولة الدولار الأمريكي باستمرار في عالم blockchain وتحويلها إلى عملات مستقرة بالدولار الأمريكي. ثم يتم إعادة إطلاق الدولار الأمريكي إلى السيولة عن طريق استبدال السندات الأمريكية ، وتستمر الدورة.
ومع ذلك، إذا لم يكن من الممكن بيع كميات هائلة من عملات مستقرة بالدولار في جميع أنحاء العالم، على الأقل للوصول إلى حجم اقتصادي يتناسب مع ذلك، فيمكن تخيل أن القوة الشرائية الفعلية للدولار أو عملات الدولار المستقرة ستتدهور.
اليوم، لا يزال حجم عملات الدولار المستقرة بعيدًا عن ضعف حجم السندات الأمريكية، حيث يُقدر إجماليها بنحو 200 مليار دولار. يجب أن يتضاعف هذا الرقم خمس مرات ليصل إلى تريليون، ثم يتوسع 36 مرة ليصل إلى حجم السندات الأمريكية. وبعد ذلك، يجب أن يتضاعف مرة أخرى لتوفير مساعدة أكبر لتوسيع السندات الأمريكية.
حتى لو كان ذلك فقط وفقًا لتقدير نسبة الرفع 5 أضعاف المذكورة أعلاه، فإن مضاعفة هذه القيم معًا تعطي 5 * 36 * 5 = 900 مرة، تقريبًا 1000 مرة.
وفقًا للعلاقة الحالية بين استقرار العملات البالغ 200 مليار دولار أمريكي وقيمة BTC البالغة 2 تريليون دولار أمريكي بنسبة 10 أضعاف، إذا نجحت استقرار العملات في التوسع بمقدار 1000 ضعف، فقد تحتاج قيمة BTC إلى الزيادة بمقدار 1000 * 10 = 10000 ضعف، من 2 تريليون دولار أمريكي إلى 200 تريليون دولار أمريكي. وبالمثل، قد يرتفع سعر BTC من 100000 دولار أمريكي إلى 1 مليار دولار أمريكي، مما يعني أن 1 ساتوشي يساوي 10 دولارات أمريكية.
إذا أخذنا في الاعتبار أنه سيتم تحويل الكثير من السيولة بواسطة أصول RWA في المستقبل ، على عكس السوق الحالي حيث تجذب BTC معظم السيولة ، فخذ خصما قدره 1/10 ~ 1/100 على أساس الأرقام المذكورة أعلاه ، أي أن القيمة السوقية ل BTC هي 200 تريليون ~ 2000 تريليون دولار أمريكي ، وتبلغ قيمة BTC المقابلة 10 ملايين ~ 100 مليون دولار أمريكي ، أي أن 1 ساتوشي يساوي 0.1 ~ 1 دولار أمريكي.
المحتوى هو للمرجعية فقط، وليس دعوة أو عرضًا. لا يتم تقديم أي مشورة استثمارية أو ضريبية أو قانونية. للمزيد من الإفصاحات حول المخاطر، يُرجى الاطلاع على إخلاء المسؤولية.
هل قانون عملة مستقرة الدولار هو قانون عبقري حقًا؟
المؤلف: ليو جياولين؛ المصدر: حساب ليو جياولين الرسمي هذا القانون، الذي يُعرف باسم "قانون الابتكار الوطني لتوجيه وإنشاء عملات مستقرة بالدولار"، يُختصر باللغة الإنجليزية ليصبح GENIUS، ولهذا يُلقب بـ "قانون العبقرية". ! EAq9xUrc128QBp0XH5AReZ7wbGo1FYPM4myi7vyE.png
في وقت واحد، كانت الدوائر المالية والاقتصادية في العالم تتحدث بحماس عن هذا القانون المزعوم العبقري، هل هو بالفعل آخر جهد قبل انهيار نظام الدولار والسندات الأمريكية، أم أنه حقًا عبقري في حل أزمة السندات الأمريكية، ويساعد في ترقية هيمنة الدولار إلى النسخة 3.0؟
كما هو معروف، كانت الدولارات الأولية مجرد قسائم ذهبية. استمدت الولايات المتحدة هيمنتها على الدولار 1.0 من الحرب العالمية الثانية. كجزء من النظام العالمي بعد الحرب، تم تثبيت الدولار الذهبي من خلال نظام بريتون وودز، والبنك الدولي، والمنظمات المالية النقدية الدولية. ينص نظام بريتون وودز على ربط الدولار بالذهب بسعر صرف ثابت، بينما ترتبط العملات القانونية الأخرى للدول في جميع أنحاء العالم بالدولار. (للمزيد من القراءة، انظر الفصل العاشر، الحديث 42 من كتاب ليو جياو ليان "تاريخ البيتكوين")
ولكن، بعد 25 عامًا فقط من الحرب، لم تعد الولايات المتحدة قادرة على الحفاظ على ربط الدولار بالذهب. اكتشف الاقتصادي الأمريكي روبرت تريفيثين (Robert Triffin) أنه لكي يصبح الدولار عملة دولية، تحتاج الولايات المتحدة إلى الاستمرار في تصدير الدولار، وبما أن الدولار مرتبط بالذهب، فإن تصدير الدولار يعني تصدير الذهب، مما سيؤدي حتمًا إلى تقليل احتياطي الذهب الأمريكي، والذي لن يكون قادرًا على دعم المزيد والمزيد من الدولارات، وبالتالي سيتعين فك الارتباط.
بشكل محدد، الأهداف الثلاثة التالية لا يمكن تحقيقها في نفس الوقت، وهي "مثلث مستحيل": أولاً، يجب أن يظل ميزان المدفوعات الأمريكي إيجابيًا، وأن يظل قيمة الدولار خارجيًا مستقرة؛ ثانيًا، يجب أن تحافظ الولايات المتحدة على احتياطي الذهب الكافي؛ ثالثًا، يجب أن تظل قيمة الدولار مستقرة عند مستوى 35 دولارًا/أونصة من الذهب. هذه الأهداف الثلاثة لا يمكن تحقيقها في نفس الوقت، وهي "مثلث مستحيل". (مرجع: ليو جياو تشيان، "تاريخ البيتكوين"، الفصل العاشر، الحديث 42)
تُعرف هذه المشكلة الفطرية أيضًا باسم "مشكلة تريفي" (Triffin Dilemma).
عندما أعلن الرئيس نيكسون فجأة في خطاب تلفزيوني عن إنهاء الاتفاق من جانب واحد أمام العالم في عام 1971، معلنًا أن الدولار لم يعد مرتبطًا بالذهب، أعلن أن هيمنة الدولار 1.0 قد دخلت أزمة انهيار. فقد الدولار دعم الذهب، وأصبح قيمة الدولار مهددة.
إن السماء ستنزل مسؤولية كبيرة على هذا الشخص. في عام 1973، أصبح كيسنجر وزير الخارجية للرئيس نيكسون. وقد اقترح استراتيجية "دولار النفط". وقد أقنع الرئيس نيكسون بدعم إسرائيل بشكل كامل خلال حرب يوم الغفران (الحرب العربية الإسرائيلية الرابعة). تحت ضغط القوة الكبيرة للولايات المتحدة، توصلت المملكة العربية السعودية والولايات المتحدة سراً إلى اتفاق رئيسي مرتبط بـ "النفط - الدولار - سندات الخزانة الأمريكية": (للقراءة المرجعية، مقال ليو جياوليان بتاريخ 9 يونيو 2024 بعنوان "سوف يصبح كل شخص يعمل في البيتكوين في النهاية دوليًا")
أولاً، يتم تسعير وتصفية النفط السعودي بالدولار الأمريكي، ويتعين على الدول الأخرى التي تشتري النفط الاحتفاظ بالدولار.
ثانياً، ستستثمر السعودية فائض إيرادات النفط في سندات الخزانة الأمريكية، مما سيشكل آلية لتدفق الدولار.
العديد من الناس يحتارون في المعنى السطحي لمصطلح "دولار النفط"، ويقولون إن الدولار 2.0 انتقل من ربطه بالذهب إلى ربطه بالنفط. الأشياء التي يمكن أن تشتريها العملة لم تكن أبداً مرساة العملة. مرساة العملة هي ذلك الشيء الذي يقيد ويدعم إصدار العملة.
الدولار
سندات الخزانة الأمريكية
عندما بدأت الصين الإصلاح والانفتاح في أواخر الثمانينيات ، تم تطبيق حركة رأس المال من الدولار والسندات الأمريكية بنفس الطريقة لتحفيز إنتاج الصين للعديد من المنتجات الصناعية ، مما حقق نتائج مذهلة. بالنسبة لهذه الدورة الرأسمالية ، فإن المنتج الثانوي هو النفط أو المنتجات الصناعية ، في الواقع لا يهم. ما يريده رأس المال المالي هو فقط الأرباح المستمرة التي يتم استخلاصها من الدورة السريعة.
الآن لم تعد الولايات المتحدة تخشى من تصدير الدولار. في السابق، كان تصدير الدولار يعني تصدير الذهب، ولم تكن الولايات المتحدة تمتلك فن تحويل المعادن، لذلك لم يكن بإمكانها خلق الذهب من لا شيء، وسرعان ما كانت احتياطيات الذهب ستنفد. الآن، الأمر أصبح أسهل، تصدير الدولار بشكل واسع ليس إلا تصدير سندات الخزينة الأمريكية، والتي بعبارة أخرى هي بمثابة إيصالات من وزارة الخزانة الأمريكية، أليس كذلك؟ يمكنهم طباعة ما يريدون من الأموال!
هذا هو عصر هيمنة الدولار 2.0. من السبعينيات إلى عشرينيات هذا القرن، حوالي 45 عامًا. يمكننا أن نقول إن الدولار في هذه المرحلة، بدلاً من أن يكون دولار النفط أو أي نوع آخر من الدولارات، فهو في جوهره دولار ديون، أي دولار السندات.
تكمن أهمية الديون بالدولار الأمريكي في ضرورة ربط الدولار بشكل قوي بالدين الأمريكي. لتحقيق ذلك هناك شرطان أساسيان:
أولا، يجب أن يكون إصدار السندات الأمريكية ودفع الفائدة وتداولها هو الأول في العالم، مع أقوى الانضباط والآلية الأكثر موثوقية والسداد الأكثر مصداقية وأقوى سيولة.
ثانيًا، يجب على الولايات المتحدة أن تمتلك أقوى قوة ردع عسكرية في العالم، مما يجبر الدول التي تكسب دولارات كبيرة على شراء سندات الخزانة الأمريكية بنشاط.
لذلك، تم تصميم نظام الدولار 2.0 كهيكل مزدوج لولب متوازن لامركزي: تقوم وزارة الخزانة بإصدار الديون "بانضباط" وفقًا لحدود الدين المعتمدة من الكونغرس، ولكن لا يمكنها إصدار الدولارات مباشرة؛ بينما تتحمل الاحتياطي الفيدرالي مسؤولية السياسة النقدية، وإصدار الدولارات، والتحكم في أسعار الفائدة من خلال التداول في سوق الأوراق المالية.
ومع ذلك، على الرغم من أن الدولار 2.0 قد حل مشكلة نقص الذهب، إلا أنه أدخل خطأ أكبر، وهو أن أي قيود مصطنعة لا يمكن أن تحد من الرغبة في طباعة النقود. لم يكن التصديق من قبل الكونغرس عقبة لا يمكن تجاوزها. ومنذ ذلك الحين، بدأ الدولار في طريق توسع الديون غير المحدود، وازداد في غضون بضع عشرات من السنين ليصل إلى 36 تريليون دولار.
عندما انفصلت ألاسكا في عام 2020، كان نظام الدولار 2.0 بأكمله على وشك الانهيار. لا شيء آخر، لأن الصين ضربت الطاولة.
تشبه الكمية الهائلة من سندات الخزانة الأمريكية مجموعة من قطع الدومينو المتراصة التي ترتفع إلى السحاب، حيث تدعم القاع بضع قطع صغيرة هذا الكائن الضخم المائل للسقوط. أي حركة كبيرة كافية يمكن أن تتسبب في انهيار القطع الموجودة في الأعلى.
حتى في غياب الاهتزازات الخارجية، فإن هذا الحجم الضخم من ديون الولايات المتحدة بدأ تدريجيًا في عدم القدرة على الاستمرار في التراكم، مما أدى إلى توقع انهياره في النهاية.
لذا، خرجت إلى النور حل عبقري. هذا هو الهيمنة على الدولار 3.0 التي هي في طور الإنجاز - عملة مستقرة بالدولار. يبدو أننا يمكن أن نطلق عليها أيضًا الدولار القائم على blockchain، أو الدولار المشفر.
لا بد من القول إن الولايات المتحدة لا تزال تتفوق بفارق كبير في الابتكار المالي. من الواضح أنه إذا كانت استراتيجية الدولار على السلسلة، أي العملات المستقرة المرتبطة بالدولار، ناجحة بشكل كبير، فقد نرى في المستقبل القريب خمسة تغييرات مذهلة:
أ. تم تفكيك احتكار الاحتياطي الفيدرالي لسلطة إصدار الدولار. أصبحت العملات المستقرة بالدولار "دولار جديد"، بينما تم توزيع سلطة إصدار هذه "الدولارات الجديدة" بين العديد من مصدري العملات المستقرة.
ثانياً، تم استهلاك أصول السندات الأمريكية في ميزانية الاحتياطي الفيدرالي. سيتنافس مُصدرو العملات المستقرة بالدولار مثل أسماك القرش على الحصول على السندات الأمريكية، كاحتياطي قانوني يدعم إصدار العملات المستقرة بالدولار.
ثالثاً، مع إضافة المزيد من الأصول التقليدية بالدولار إلى الأصول الرقمية على البلوكشين عبر RWA (الأصول الواقعية) أو غيرها من الطرق، ستؤدي الكمية الكبيرة من الأصول RWA بالإضافة إلى الأصول الأصلية المشفرة (مثل BTC) إلى زيادة هائلة في الطلب على عملات الدولار المستقرة، مما سيؤدي إلى نمو مذهل في حجم عملات الدولار المستقرة.
رابعًا، مع النمو الهائل في حجم تداول "الأصول الحقيقية - عملة مستقرة بالدولار"، بدأت أحجام تداول "الأصول التقليدية - الدولار" تتجاوزها تدريجياً، لتصبح شيئًا من الماضي.
خامسًا، عندما تتضاءل وظيفة الدولار كوسيلة في تداول الأصول، يصبح تابعًا في الحلقة المغلقة "سندات الخزانة الأمريكية - الدولار - عملات مستقرة بالدولار".
الآلية التقليدية لإصدار الدولار الأمريكي من سندات الخزانة الأمريكية هي: تصدر وزارة الخزانة سندات الخزانة في السوق، لتجميع الدولارات الأمريكية. يقوم الاحتياطي الفيدرالي بإصدار الدولارات الأمريكية، ويشتري سندات الخزانة من السوق. وبهذه الطريقة، يتم تحقيق الترابط عن بُعد، حيث تدعم سندات الخزانة إصدار الدولار.
آلية إصدار العملات المستقرة بالدولار هي: يقوم مُصدر العملة المستقرة باستقبال دولارات العملاء، ثم يُصدر عملات مستقرة بالدولار على البلوك تشين. بعد ذلك، يقوم مُصدر العملة المستقرة باستخدام الدولارات المستلمة لشراء سندات الخزانة الأمريكية في السوق.
دعونا نستنتج باستخدام فرضيات رقمية شبه كمية.
الطريقة التقليدية: يقوم الاحتياطي الفيدرالي بزيادة إصدار 100 مليون دولار، وشراء سندات الخزينة الأمريكية بقيمة 100 مليون دولار من السوق، مما يضخ 100 مليون دولار من السيولة في السوق. يقوم وزارة الخزانة بإصدار سندات خزينة أمريكية بقيمة 100 مليون دولار في السوق، لاستيعاب 100 مليون دولار من السيولة.
المشكلة هي: إذا تمسكت الاحتياطي الفيدرالي بما يُسمى استقلال السياسة، ورفضت تحمل مهمة شراء سندات الخزانة الأمريكية لضخ السيولة، فسوف يسبب ذلك ضغطًا كبيرًا على وزارة المالية لطرح السندات، مما يجبر بيع السندات الأمريكية على مزاد بمعدل فائدة مرتفع نسبيًا، وهذا بالتأكيد سيكون ضارًا جدًا للحكومة الأمريكية في سداد ديونها في المستقبل.
افترض وجود كمية كافية من عملات الدولار المستقرة: يقوم مُصدر العملة المستقرة بجمع 100 مليون دولار، ويصدر 100 مليون دولار من العملة المستقرة. يأخذ مُصدر العملة المستقرة 100 مليون دولار لشراء سندات الخزانة الأمريكية، ويضخ 100 مليون دولار من السيولة في السوق. تصدر وزارة الخزانة في السوق سندات خزينة أمريكية بقيمة 100 مليون دولار، وتجمع 100 مليون دولار من السيولة.
لاحظ أنه يمكن أن يكون هناك رافعة مالية دائرية هنا. إذا أصبحت الغالبية العظمى من الأصول القابلة للتداول أصولا تابعة لشركة RWA على السلسلة في المستقبل ، فإن 100 مليون دولار التي استوعبتها وزارة المالية ستتدفق في النهاية إلى أصول RWA المختلفة بعد إنفاقها. على وجه التحديد ، أنفقت وزارة المالية 100 مليون دولار ، واستبدلت المؤسسات التي تلقت الدولارات كل 100 مليون دولار إلى مصدر العملة المستقرة مقابل عملة مستقرة بالدولار (لاحظ أن هناك ما قيمته 100 مليون دولار إضافية من العملات المستقرة) لشراء أصول RWA المختلفة أو ببساطة تخزين BTC ، وبالتالي تحقيق عائد 100 مليون دولار إلى مصدر العملة المستقرة.
عندما يحصل مُصدرو العملات المستقرة على هذه المليار دولار، يمكنهم الاستمرار في شراء مليار دولار من السندات الأمريكية، مما يضخ السيولة في السوق. يمكن لوزارة الخزانة بعد ذلك إصدار مليار دولار إضافية من السندات الأمريكية لامتصاص هذا المليار دولار. وهكذا، تستمر هذه الدورة.
عند الوصول إلى هنا، يمكننا أن نرى أنه تم استخدام 100 مليون دولار كأداة في الدورة بأكملها، مما يجعل من الممكن إصدار سندات الخزانة الأمريكية وعملات مستقرة بالدولار تقريبًا بلا حدود. بعد دورة واحدة، يتم إصدار سندات الخزانة الأمريكية بقيمة 100 مليون دولار، وبالمثل، يتم إصدار عملات مستقرة بالدولار بقيمة 100 مليون دولار. بعد N دورة، يتم إصدار سندات الخزانة الأمريكية وعملات مستقرة بالدولار بقيمة N مليون دولار.
بالطبع، في الواقع، لا يمكن أن تكون الحلقة بدون فقدان بنسبة 100%. دائمًا ما يكون هناك بعض الدولارات التي لن تعود إلى العملات المستقرة. لنفترض أن نسبة الفقدان هي 20%، فمن السهل حساب أن إجمالي الرافعة المالية هو 5 مرات. وهذا مشابه لمضاعف النقود في نظام البنوك ذات الاحتياطي الجزئي.
حاليًا، حجم الديون الأمريكية يبلغ 36 تريليون دولار، وفي ظل عدم إمكانية استمرار بنك الاحتياطي الفيدرالي في طباعة النقود، أي في حالة عدم تغيير كمية الدولارات المتاحة، من خلال إصدار عملات مستقرة بالدولار في دورة متكررة، إذا افترضنا أننا سنقوم بتكبير الرافعة المالية بمقدار 5 مرات، فإن ذلك سيفتح فجأة مساحة توسيع الديون الأمريكية، لتصبح 36 تريليون مضروبة في 5، أي 180 تريليون دولار.
يمكن لوزارة الخزانة الأمريكية، أي حكومة الولايات المتحدة، أن تستمر في إصدار السندات الأمريكية بسعادة دون النظر إلى وجه الاحتياطي الفيدرالي!
180 - 36 = 144 مليار دولار من السندات الأمريكية الزائدة، التي لا تدعمها الدولارات المطبوعة من قبل الاحتياطي الفيدرالي، بل هي الدولارات المستقرة التي تصدرها الشركات في مختلف الشبكات.
تم تفكيك واستبدال سلطة إصدار الدولار الأمريكي من قبل جهة إصدار العملات المستقرة بالدولار الأمريكي.
وعندما يتم استخدام عملات الدولار المستقرة على نطاق واسع في مختلف المدفوعات عبر الحدود أو المدفوعات اليومية، يمكن للدولار حقًا أن يذهب في طريقه بسلام، ليصبح دورًا مساعدًا في دورة "ديون الدولار - عملات الدولار المستقرة".
ما هو دور BTC في هذه العملية بأكملها؟
قامت 教链 بعمل تشبيه: الثقب الأسود.
تتمتع الثقوب السوداء في الكون بجاذبية قوية تجعل الضوء يبتلع ولا يستطيع الهروب.
تشبه BTC ثقبا أسود في عالم blockchain ، مع جاذبية قوية على سيولة الدولار الأمريكي ، تمتص القيمة فيه ولا تهرب. بهذه الطريقة ، يتم امتصاص سيولة الدولار الأمريكي باستمرار في عالم blockchain وتحويلها إلى عملات مستقرة بالدولار الأمريكي. ثم يتم إعادة إطلاق الدولار الأمريكي إلى السيولة عن طريق استبدال السندات الأمريكية ، وتستمر الدورة.
ومع ذلك، إذا لم يكن من الممكن بيع كميات هائلة من عملات مستقرة بالدولار في جميع أنحاء العالم، على الأقل للوصول إلى حجم اقتصادي يتناسب مع ذلك، فيمكن تخيل أن القوة الشرائية الفعلية للدولار أو عملات الدولار المستقرة ستتدهور.
اليوم، لا يزال حجم عملات الدولار المستقرة بعيدًا عن ضعف حجم السندات الأمريكية، حيث يُقدر إجماليها بنحو 200 مليار دولار. يجب أن يتضاعف هذا الرقم خمس مرات ليصل إلى تريليون، ثم يتوسع 36 مرة ليصل إلى حجم السندات الأمريكية. وبعد ذلك، يجب أن يتضاعف مرة أخرى لتوفير مساعدة أكبر لتوسيع السندات الأمريكية.
حتى لو كان ذلك فقط وفقًا لتقدير نسبة الرفع 5 أضعاف المذكورة أعلاه، فإن مضاعفة هذه القيم معًا تعطي 5 * 36 * 5 = 900 مرة، تقريبًا 1000 مرة.
وفقًا للعلاقة الحالية بين استقرار العملات البالغ 200 مليار دولار أمريكي وقيمة BTC البالغة 2 تريليون دولار أمريكي بنسبة 10 أضعاف، إذا نجحت استقرار العملات في التوسع بمقدار 1000 ضعف، فقد تحتاج قيمة BTC إلى الزيادة بمقدار 1000 * 10 = 10000 ضعف، من 2 تريليون دولار أمريكي إلى 200 تريليون دولار أمريكي. وبالمثل، قد يرتفع سعر BTC من 100000 دولار أمريكي إلى 1 مليار دولار أمريكي، مما يعني أن 1 ساتوشي يساوي 10 دولارات أمريكية.
إذا أخذنا في الاعتبار أنه سيتم تحويل الكثير من السيولة بواسطة أصول RWA في المستقبل ، على عكس السوق الحالي حيث تجذب BTC معظم السيولة ، فخذ خصما قدره 1/10 ~ 1/100 على أساس الأرقام المذكورة أعلاه ، أي أن القيمة السوقية ل BTC هي 200 تريليون ~ 2000 تريليون دولار أمريكي ، وتبلغ قيمة BTC المقابلة 10 ملايين ~ 100 مليون دولار أمريكي ، أي أن 1 ساتوشي يساوي 0.1 ~ 1 دولار أمريكي.