علامات التحذير واضحة أمامنا: انهيار سوق السندات الذي تبلغ قيمته 30 تريليون دولار قادم، ولا يبدو أن أحدًا يعرف كيفية إيقافه، حتى رئيس الاحتياطي الفيدرالي جيروم باول.
وفقًا لما ذكرته وكالة موديز ، تم تخفيض تصنيف الائتمان الأمريكي يوم الجمعة الماضي ، مما أدى إلى خفض آخر تصنيف ثلاثي A إلى Aa1. يوم الاثنين ، لم يضيع المستثمرون الوقت. لقد تخلصوا من السندات ، وارتفعت العوائد بشكل كبير.
ارتفع عائد سندات الخزينة لمدة 30 عامًا إلى 5.012%، وارتفع العائد لمدة 10 سنوات إلى 4.54%، وزاد العائد لمدة سنتين إلى 4.023%. لم يكن هذا مجرد رد فعل - بل كان انهيارًا.
شرحت وكالة موديز القرار كنتيجة مباشرة للزيادة المتزايدة في تكلفة الحفاظ على العجز المتضخم للحكومة الأمريكية، والتي تفاقمت بسبب ارتفاع مدفوعات الفائدة وظروف التمويل الأكثر تشددًا. قالت الوكالة:
"هذا التخفيض بمقدار نقطة واحدة على مقياس تصنيفاتنا المكون من 21 نقطة يعكس الزيادة على مدى أكثر من عقد في مستويات الدين الحكومي ونسب مدفوعات الفائدة إلى مستويات أعلى بكثير من الدول ذات التصنيف المماثل."
ت surge العوائد عبر أوروبا وآسيا بعد تخفيض تصنيف الولايات المتحدة
عبر المحيط، ارتفع عائد السندات البريطانية لأجل 10 سنوات من 4.64% إلى 4.75%. يقول المحللون إن هذه القفزة كانت مدفوعة باستراتيجية تشديد بنك إنجلترا، التي جعلت الاقتراض أكثر تكلفة. في الوقت نفسه، ارتفع عائد السندات الألمانية لأجل 10 سنوات قليلاً من 2.60% إلى 2.64%.
لم تساعد المفوضية الأوروبية الثقة أيضًا. في نفس اليوم، خفضت توقعاتها لنمو الناتج المحلي الإجمالي لمنطقة اليورو لعام 2025 من 1.3% إلى 0.9%، مشيرةً إلى كل من المشاكل المالية وقضايا التجارة.
في الهند، ظل سوق السندات مستقراً إلى حد كبير. كانت عائدات السندات لأجل 10 سنوات ثابتة عند 6.27%، مع ملاحظة المتداولين لبعض الاستقرار بعد الانخفاض الحاد في الأسبوع الماضي. ومع ذلك، فإن منحنى العائد يتجه نحو الانحدار، وهو ما يشير عادةً إلى وجود مشاكل في المستقبل.
ارتفع عائد السندات اليابانية لأجل 10 سنوات إلى 1.49%، نتيجة لقيام بنك اليابان برفع أسعار الفائدة في وقت سابق من هذا العام إلى 0.5% والابتعاد عن برنامج التحفيز الخاص به، مما رفع تكاليف الاقتراض وقلل من مشتريات السندات.
في الصين، القصة مختلفة. انخفض عائدهم لمدة 10 سنوات بشكل طفيف إلى 1.66%، ولكن ذلك فقط لأن أحداً لا يتوقع انتعاشاً حقيقياً في 2025. سوق العقارات لا يزال ضعيفاً، والتضخم لا يرتفع بسرعة كافية لإشعال الطلب.
تشهد كوريا الجنوبية أيضًا حركة تصاعدية. اعتبارًا من 16 مايو، كان عائد الحكومة لمدة 10 سنوات 2.69%، بينما ارتفع العائد لمدة 3 سنوات إلى 2.366% وارتفع العائد لمدة 5 سنوات إلى 2.501%.
باول يبقي معدلات الفائدة مرتفعة بينما ينتقد ترامب الاحتياطي الفيدرالي
عندما عاد إلى الوطن، رفض باول خفض أسعار الفائدة أو ضخ سيولة جديدة في الاقتصاد على الإطلاق. لقد كان الرئيس دونالد ترامب يهاجم باول علنًا لعدة أشهر. يوم السبت، نشر على منصة Truth Social ما يلي:
"إجماع معظم الناس هو أن 'يجب على الاحتياطي الفيدرالي خفض أسعار الفائدة عاجلاً وليس آجلاً.' ربما يخطئ باول، الرجل الأسطوري لكونه متأخراً جداً، مرة أخرى - ولكن من يدري???"
ومع ذلك، فإن باول لا يغير المسار. إنه عالق في استراتيجية "الأعلى لفترة أطول"، حيث يحافظ على سعر الفائدة الفيدرالية بين 4.25% و4.50%. مبرراته؟ التضخم المستمر المرتبط بالتعريفات واقتصاد قوي. لكن وول ستريت لا تتوقع سوى 2.7 تخفيضات في الأسعار لعام 2025، وتوقعات الراحة في المدى القريب تتلاشى.
إذا حافظ باول على الخط ، فقد تستمر عوائد السندات في الارتفاع متجاوزا منطقة الخطر البالغة 5٪ ، مما يدفع الأسواق إلى الاقتراب من عمليات البيع الكاملة. قد يؤدي ذلك إلى إحداث الاقتراض الاستهلاكي ، ورفع معدلات الرهن العقاري إلى ما بعد 7.5٪ الحالية ، وقتل أي انتعاش في سوق الإسكان. سيعاني الاستثمار التجاري أيضا مع ارتفاع تكاليف التمويل ، وتظهر الدلائل المبكرة بالفعل تراجع الناتج المحلي الإجمالي بسبب ضغوط التعريفات الجمركية في الربع الأول.
يمكن أن يتراجع المستهلكون، الذين يشكلون 70% من الناتج المحلي الإجمالي الأمريكي، خاصة مع بقاء التضخم فوق هدف الاحتياطي الفيدرالي البالغ 2%. قد تؤدي انهيار سوق السندات إلى خنق الاقتصاد، وإذا لم يتحرك باول قريبًا، فسيُلام… بصوت عالٍ.
لكن هناك مشكلة. خفض الأسعار في وقت مبكر جدًا، خاصة مع الرسوم الجمركية التي من المحتمل أن تضيف ما يصل إلى 1% إلى مؤشر الأسعار، يهدد بإشعال التضخم من جديد، ربما حتى أسوأ مما كان عليه في العام المشؤوم 2008. لقد أوضح باول أنه لن يستسلم للسياسة. ومع ذلك، إذا انفصل سوق السندات، فقد لا يكون لديه خيار.
إذا خرجت الأمور عن السيطرة، فإن الولايات المتحدة قد تواجه أزمة في خدمة الدين. العجز المتوقع البالغ 2 تريليون دولار لعام 2025 والمدفوعات الحالية للفائدة (التي تمثل بالفعل 15% من الميزانية) ستصبح غير مستدامة. وهذا يعني تخفيضات في أماكن أخرى، المزيد من التخفيضات، وربما ضربة أخرى لمصداقية الخزانة.
هناك أيضًا تهديد للبنوك. أولئك الذين يمتلكون السندات ذات العائد المنخفض التي تم شراؤها خلال سنوات المال السهل، خاصة البنوك الإقليمية الأصغر، سوف يتكبدون خسائر هائلة. لقد رأينا هذا يحدث من قبل مع بنك سيليكون فالي في عام 2023. قد لا يكون من السهل احتواء التالي.
تستحق أخبار العملات المشفرة الخاصة بك الاهتمام - يضعك KEY Difference Wire على أكثر من 250 موقعًا رائدًا
المحتوى هو للمرجعية فقط، وليس دعوة أو عرضًا. لا يتم تقديم أي مشورة استثمارية أو ضريبية أو قانونية. للمزيد من الإفصاحات حول المخاطر، يُرجى الاطلاع على إخلاء المسؤولية.
سوق السندات على وشك الانهيار، وسيمحو 30 تريليون دولار. هل يمكن لبول أن ينقذنا؟
علامات التحذير واضحة أمامنا: انهيار سوق السندات الذي تبلغ قيمته 30 تريليون دولار قادم، ولا يبدو أن أحدًا يعرف كيفية إيقافه، حتى رئيس الاحتياطي الفيدرالي جيروم باول.
وفقًا لما ذكرته وكالة موديز ، تم تخفيض تصنيف الائتمان الأمريكي يوم الجمعة الماضي ، مما أدى إلى خفض آخر تصنيف ثلاثي A إلى Aa1. يوم الاثنين ، لم يضيع المستثمرون الوقت. لقد تخلصوا من السندات ، وارتفعت العوائد بشكل كبير.
ارتفع عائد سندات الخزينة لمدة 30 عامًا إلى 5.012%، وارتفع العائد لمدة 10 سنوات إلى 4.54%، وزاد العائد لمدة سنتين إلى 4.023%. لم يكن هذا مجرد رد فعل - بل كان انهيارًا.
شرحت وكالة موديز القرار كنتيجة مباشرة للزيادة المتزايدة في تكلفة الحفاظ على العجز المتضخم للحكومة الأمريكية، والتي تفاقمت بسبب ارتفاع مدفوعات الفائدة وظروف التمويل الأكثر تشددًا. قالت الوكالة:
"هذا التخفيض بمقدار نقطة واحدة على مقياس تصنيفاتنا المكون من 21 نقطة يعكس الزيادة على مدى أكثر من عقد في مستويات الدين الحكومي ونسب مدفوعات الفائدة إلى مستويات أعلى بكثير من الدول ذات التصنيف المماثل."
ت surge العوائد عبر أوروبا وآسيا بعد تخفيض تصنيف الولايات المتحدة
عبر المحيط، ارتفع عائد السندات البريطانية لأجل 10 سنوات من 4.64% إلى 4.75%. يقول المحللون إن هذه القفزة كانت مدفوعة باستراتيجية تشديد بنك إنجلترا، التي جعلت الاقتراض أكثر تكلفة. في الوقت نفسه، ارتفع عائد السندات الألمانية لأجل 10 سنوات قليلاً من 2.60% إلى 2.64%.
لم تساعد المفوضية الأوروبية الثقة أيضًا. في نفس اليوم، خفضت توقعاتها لنمو الناتج المحلي الإجمالي لمنطقة اليورو لعام 2025 من 1.3% إلى 0.9%، مشيرةً إلى كل من المشاكل المالية وقضايا التجارة.
في الهند، ظل سوق السندات مستقراً إلى حد كبير. كانت عائدات السندات لأجل 10 سنوات ثابتة عند 6.27%، مع ملاحظة المتداولين لبعض الاستقرار بعد الانخفاض الحاد في الأسبوع الماضي. ومع ذلك، فإن منحنى العائد يتجه نحو الانحدار، وهو ما يشير عادةً إلى وجود مشاكل في المستقبل.
ارتفع عائد السندات اليابانية لأجل 10 سنوات إلى 1.49%، نتيجة لقيام بنك اليابان برفع أسعار الفائدة في وقت سابق من هذا العام إلى 0.5% والابتعاد عن برنامج التحفيز الخاص به، مما رفع تكاليف الاقتراض وقلل من مشتريات السندات.
في الصين، القصة مختلفة. انخفض عائدهم لمدة 10 سنوات بشكل طفيف إلى 1.66%، ولكن ذلك فقط لأن أحداً لا يتوقع انتعاشاً حقيقياً في 2025. سوق العقارات لا يزال ضعيفاً، والتضخم لا يرتفع بسرعة كافية لإشعال الطلب.
تشهد كوريا الجنوبية أيضًا حركة تصاعدية. اعتبارًا من 16 مايو، كان عائد الحكومة لمدة 10 سنوات 2.69%، بينما ارتفع العائد لمدة 3 سنوات إلى 2.366% وارتفع العائد لمدة 5 سنوات إلى 2.501%.
باول يبقي معدلات الفائدة مرتفعة بينما ينتقد ترامب الاحتياطي الفيدرالي
عندما عاد إلى الوطن، رفض باول خفض أسعار الفائدة أو ضخ سيولة جديدة في الاقتصاد على الإطلاق. لقد كان الرئيس دونالد ترامب يهاجم باول علنًا لعدة أشهر. يوم السبت، نشر على منصة Truth Social ما يلي:
"إجماع معظم الناس هو أن 'يجب على الاحتياطي الفيدرالي خفض أسعار الفائدة عاجلاً وليس آجلاً.' ربما يخطئ باول، الرجل الأسطوري لكونه متأخراً جداً، مرة أخرى - ولكن من يدري???"
ومع ذلك، فإن باول لا يغير المسار. إنه عالق في استراتيجية "الأعلى لفترة أطول"، حيث يحافظ على سعر الفائدة الفيدرالية بين 4.25% و4.50%. مبرراته؟ التضخم المستمر المرتبط بالتعريفات واقتصاد قوي. لكن وول ستريت لا تتوقع سوى 2.7 تخفيضات في الأسعار لعام 2025، وتوقعات الراحة في المدى القريب تتلاشى.
إذا حافظ باول على الخط ، فقد تستمر عوائد السندات في الارتفاع متجاوزا منطقة الخطر البالغة 5٪ ، مما يدفع الأسواق إلى الاقتراب من عمليات البيع الكاملة. قد يؤدي ذلك إلى إحداث الاقتراض الاستهلاكي ، ورفع معدلات الرهن العقاري إلى ما بعد 7.5٪ الحالية ، وقتل أي انتعاش في سوق الإسكان. سيعاني الاستثمار التجاري أيضا مع ارتفاع تكاليف التمويل ، وتظهر الدلائل المبكرة بالفعل تراجع الناتج المحلي الإجمالي بسبب ضغوط التعريفات الجمركية في الربع الأول.
يمكن أن يتراجع المستهلكون، الذين يشكلون 70% من الناتج المحلي الإجمالي الأمريكي، خاصة مع بقاء التضخم فوق هدف الاحتياطي الفيدرالي البالغ 2%. قد تؤدي انهيار سوق السندات إلى خنق الاقتصاد، وإذا لم يتحرك باول قريبًا، فسيُلام… بصوت عالٍ.
لكن هناك مشكلة. خفض الأسعار في وقت مبكر جدًا، خاصة مع الرسوم الجمركية التي من المحتمل أن تضيف ما يصل إلى 1% إلى مؤشر الأسعار، يهدد بإشعال التضخم من جديد، ربما حتى أسوأ مما كان عليه في العام المشؤوم 2008. لقد أوضح باول أنه لن يستسلم للسياسة. ومع ذلك، إذا انفصل سوق السندات، فقد لا يكون لديه خيار.
إذا خرجت الأمور عن السيطرة، فإن الولايات المتحدة قد تواجه أزمة في خدمة الدين. العجز المتوقع البالغ 2 تريليون دولار لعام 2025 والمدفوعات الحالية للفائدة (التي تمثل بالفعل 15% من الميزانية) ستصبح غير مستدامة. وهذا يعني تخفيضات في أماكن أخرى، المزيد من التخفيضات، وربما ضربة أخرى لمصداقية الخزانة.
هناك أيضًا تهديد للبنوك. أولئك الذين يمتلكون السندات ذات العائد المنخفض التي تم شراؤها خلال سنوات المال السهل، خاصة البنوك الإقليمية الأصغر، سوف يتكبدون خسائر هائلة. لقد رأينا هذا يحدث من قبل مع بنك سيليكون فالي في عام 2023. قد لا يكون من السهل احتواء التالي.
تستحق أخبار العملات المشفرة الخاصة بك الاهتمام - يضعك KEY Difference Wire على أكثر من 250 موقعًا رائدًا