ملحوظة: KOL التشفير كايل يمتلك حالياً FRAX؛ هذه المقالة تمثل وجهة نظر كايل الشخصية فقط، ولا تمثل وجهة نظر PANews.
نقاط رئيسية:
القيمة السوقية 2.76 مليون دولار / القيمة السوقية المتداولة 3.04 مليون دولار؛ توفر Frax فرصة غير متكافئة رائعة لرهانات العملات المستقرة، ومع اقتراب صدور قانون GENIUS، تهدف Frax إلى أن تكون واحدة من أولى العملات المستقرة المدفوعة المتوافقة مع القانون الأمريكي.
المؤسس سام كازميان يشارك حاليًا في صياغة تشريعات العملة المستقرة في الولايات المتحدة، و FRAX لديها توافق معين في الجوانب التنظيمية.
تخطيط غير متماثل: بيئة تنظيمية ملائمة + توافق بين المنتج والسوق والتنظيم + رموز منخفضة التقييم (تواجه انتقادات شديدة)
أصبح FRAX الآن كومة مستقرة من العملات الرقمية المتكاملة رأسياً: frxUSD (عملة مستقرة)، FraxNet (واجهة مصرفية)، Fraxtal (طبقة تنفيذ L2)
frxUSD مدعوم بالكامل من سندات الخزينة الأمريكية والنقد
إعادة هيكلة الرموز: تم تغيير اسم FXS إلى FRAX، وهو الآن رمز الغاز، ورمز الحوكمة، ورمز الحرق، ورمز الرهن؛ تم إيقاف النسخة القديمة من frax الدولار، والآن هي frxUSD
تقييم منخفض: مقارنةً بمشاريع مماثلة مثل Ethena (6.1 مليار دولار)، فإن القيمة السوقية المتداولة تبلغ حوالي 304 مليون دولار، وهي أفضل تعرض لرمز السيولة في سرد العملات المستقرة - USDC/USDT ليس لديها رموز (شركة خاصة)، بينما Maker/Curve ليست مباشرة بما فيه الكفاية.
تم دمج العالم الحقيقي: من خلال خدمات الحفظ المقدمة من بلاك روك/Superstate، تشمل الشركاء Stripe وBridge
أولاً، دعنا نتحدث عن المشكلة الواضحة. رد الفعل الأول للناس عند سماعهم عن FRAX هو التردد - غالبًا لأنه معقد للغاية، ويحاول "القيام بالعديد من الأشياء"، أو أن تجربتهم السابقة في تداول FRAX كانت سيئة.
قبل قراءة هذه المقالة، نرجو منك أن تتخلص تمامًا من أي تحيزات سابقة تجاه FRAX، وأن تتعامل معه بأكبر قدر ممكن من الانفتاح. تخيل أن هذه هي المرة الأولى التي تتعرف فيها على Frax - لقد تغيرت Frax بشكل جذري وأصبحت تطبيقًا مختلفًا تمامًا، حيث أن معناها التحويلي كبير وقد غيرت اتجاهها السابق بشكل كامل.
من المتوقع أن تستفيد FRAX من موجة العملات المستقرة القادمة
تُعتبر رواية العملات المستقرة معروفة تمامًا لكل شخص مهتم بالتشفير وتُعترف بوجود سوق محتمل ضخم (TAM) لها. ومع ذلك، نادرًا ما نرى أي شخص يتحدث عن "مشروع قانون GENIUS & STABLE" - وهذين مشروعين قانونيين بارزين قدمهما الكونغرس الأمريكي، اللذان يحددان تشريعات العملات المستقرة. لماذا يحدث ذلك؟ لأن السياسة هي عملية صعبة للغاية، مليئة بالعقبات. الناس لديهم توقعات منخفضة بشأن النتائج، ويعتقدون أن هذه مجرد قضايا صغيرة غير مهمة. يعتقد معظم الناس أن هذه القوانين مهمة جدًا، لكنهم يفتقرون إلى الفهم الأساسي لأهميتها. من ناحية متفائلة، يعتقدون أن تمرير قانون العملات المستقرة سيكون أمرًا جيدًا؛ أما من ناحية متشائمة، فيتوقعون أن يكون هناك العديد من التأخيرات، وفي النهاية لن يحدث شيء.
ومع ذلك، فإن هذه القوانين تعتبر ضرورية لإعادة تشكيل مستقبل العملات المستقرة. إليك ملخص مقارنة بين هذين القانونين:
هناك محتويان مهمان للغاية في هذين المشروعين.
أولاً، قاموا بتعريف عملات الاستقرار المدفوعة من الناحية القانونية. ستسمح "قانون GENIUS" رسمياً للجهات المصدرة لعملات الاستقرار المدفوعة (PS) بإصدار دولارات رقمية تتماشى مع القوانين، كوسيلة تسوية مصرفية، وتستخدم في المدفوعات البينية في النظام المالي الأمريكي والعالمي.
تعتبر العملات المستقرة المدفوعة أكبر تحول هيكلي، حيث توفر بيئة تنافسية عادلة للابتكار، وتفتح أبواب النظام المصرفي الأمريكي الذي تبلغ قيمته تريليونات الدولارات أمام الشركات الناشئة للعملات المستقرة. حاليًا، تمثل القيمة السوقية البالغة 200 مليار دولار للعملات المستقرة 1% فقط من عرض النقود M1. وقد أقر قانون العملات المستقرة الأمريكية لأول مرة العملات المستقرة المدفوعة كدولار رقمي M1 قانوني. بعبارة أخرى، فإن العصر العظيم للعملات المستقرة على وشك البدء.
ثانياً، إن هذا القانون ذو أهمية كبيرة، حيث يخلق إطارًا للتنظيم الفيدرالي للعملات المستقرة، والأهم من ذلك، أنه سيصبح معيارًا عالميًا لإصدار العملات المستقرة. اليوم، تقع العملات المستقرة في منطقة رمادية قانونية - في الولايات المتحدة، لا يوجد حاليًا إطار تنظيمي حقيقي للعملات المستقرة. وهذا يعوق المشاركين التقليديين من دمج العملات المستقرة بشكل حقيقي، كما يجعل من الصعب على المشاركين الحاليين تحقيق إمكاناتهم بالكامل. هذا القانون يغير كل ذلك، لذا، فإنه سيقرع حقًا جرس عصر العملات المستقرة العظيم.
اليوم، هناك عدة أشخاص في مجال التشفير في واشنطن العاصمة يساعدون في صياغة هذه المسودة التاريخية - من بينهم سام كازيميا من فراكس.
لم يعد هذا مجرد بروتوكول DeFi، بل هو مؤسسة نقدية أخذت في الاعتبار الامتثال قبل أن يتم تمرير اللوائح ذات الصلة. أصبحت Frax الآن جاهزة للتوسع بشكل قانوني على المستوى القانوني والمؤسسي والعالمي.
FRAX: إدخال العملة العالمية M1 إلى العملات المستقرة
دعونا نتحدث عن حالة البناء الحالية لـ Frax. لا تقوم Frax ببناء عملة مستقرة فحسب، بل تعمل أيضًا على إنشاء نظام نقدي كامل يدمج TradFi و DeFi في نظام موحد، بهدف الحصول على العرض النقدي العالمي M1. تحقق Frax هذا الهدف من خلال بناء هيكل تكاملي عمودي يغطي الإصدار والإيرادات والتسوية (الأعمدة الثلاثة الرئيسية للنظام المصرفي الحديث)، والذي يتكون من ثلاثة أجزاء:
frxUSD – عملة رقمية قانونية
FraxNet – البنوك
Fraxtal – قناة
frxUSD: الدولار الرقمي المرتبط بالعملة القانونية
frxUSD هو العملة المستقرة الرائدة من Frax - دولار رقمي مدعوم بالكامل بنسبة 1:1 من السندات الأمريكية قصيرة الأجل والنقد المعادل. من المهم ملاحظة أن هذا يختلف تمامًا عن العملات المستقرة السابقة من Frax - حيث تم تصميم frxUSD للامتثال لمتطلبات "قانون GENIUS" ليكون عملة مستقرة من فئة الدفع (وهذا هو السبب أيضًا الذي جعل سام يقضي وقتًا طويلاً في واشنطن).
frxUSD مدعوم بالكامل من النقد وسندات الخزانة قصيرة الأجل، ويحتفظ به من قبل بلاك روك و Superstate (BUIDL و UStb). يهدف frxUSD إلى أن يصبح أول عملة مستقرة مدفوعة في الولايات المتحدة تتمتع بخصائص العملة القانونية، وهيكل احتياطي متوافق، وتكامل مؤسسي.
FraxNet: البنوك
إذا كان frxUSD هو الدولار الأمريكي ، فإن FraxNet هو واجهة البنك. FraxNet هو في الأساس تطبيق بنك العملات المستقرة - معتمد بالكامل من KYC ومتوافق مع متطلبات الحراسة ، ولكنه أصلي على السلسلة. تخيل الدخول إلى حسابك ، ومشاهدة أوضاع صندوق سوق المال الخاص بك في جولدمان ساكس ، واستخدامه لصك frxUSD ، ثم إعادة تدفق الأرباح في الوقت الحقيقي إلى عنوان Fraxtal الخاص بك.
الهدف هنا بسيط جداً: تحويل كل دولار من صندوق سوق المال التقليدي (MMF) إلى دولار يمكن التفاعل معه على البلوكشين. لقد تعاونت Frax مع Stripe و Bridge لتحقيق هذا الهدف - وبالنظر إلى أن Stripe أعلنت مؤخراً عن تكامل العملات المستقرة، يجب أن لا يكون هذا مفاجئًا.
هذا بالضبط هو ما يجعل Frax مثيرًا - عملة مستقرة مرتبطة بأصول العالم الحقيقي، تستهدف سوقًا محتملًا بقيمة تريليونات الدولارات.
Fraxtal: طبقة تنفيذ الأعمال المستقرة
أخيرًا، دعونا نتحدث عن سلسلة Frax الأصلية، Fraxtal. سيتم إصدار frxUSD ونقله وتسويته بشكل أصلي على Fraxtal. تم اشتقاق Fraxtal من الشوكة الصلبة لـ Optimism Bedrock، ويحتوي على ميزات جسر أصلية مثل CCTP من Circle، وقد تم تحسينه ليكون وحدة محاسبية لـ frxUSD.
تستخدم Fraxtal أيضًا FRAX (المعروف سابقًا باسم FXS) كرمز غاز لها - مما يعني أن كل تطبيق تم بناؤه على Fraxtal، من FraxLend إلى FraxSwap وصولاً إلى خدمة أسماء Frax، يحتاج إلى FRAX ليعمل. ليس ذلك فحسب، بل سيتم استخدام الرسوم الناتجة عن هذه التطبيقات مباشرة لشراء وحرق FRAX.
قد تكون FRAX قد تخلصت من هويتها القديمة كعملة مستقرة لامركزية. بدلاً من ذلك، تقوم FRAX ببناء نظام عملات كامل، يتضمن:
frxUSD هو عملة مستقرة قانونية ومتوافقة
FraxNet هو جسر مؤسسي وطبقة دخول للمستخدمين
Fraxtal هو طبقة التنفيذ العالمية
هذا هو دمج التدفق النقدي، وفائدة الاستخدام، والنمو. وما هو أكثر إثارة هو الجهود التي بذلها سام لجعلها تتوافق مع المتطلبات التنظيمية. في الوقت الحالي، لا يوجد أي مُصدر آخر للعملات المستقرة اللامركزية يسير في هذا الطريق المتوافق، والشفاف، والقانوني.
في الوقت الذي يركز فيه الجميع على العملات المستقرة، ستأتي الموجة التالية من التبني الواسع النطاق (الموجة الحقيقية التي تصل إلى تريليونات الدولارات) من تلك المؤسسات والمستهلكين الذين يحتاجون إلى الامتثال للقوانين. يحتاجون إلى حقوق الاسترداد. يحتاجون إلى قواعد واضحة. يحتاجون إلى القدرة على الدخول إلى غرفة الاجتماعات والإعلان: "نعم، هذا يتماشى مع القانون الأمريكي".
هذا هو تجسيد التوافق بين المنتج والسوق والتنظيم.
إعادة بناء FRAX
دعونا نتحدث عن بعض التغييرات الطفيفة التي شهدتها FRAX مؤخرًا، والتي أضافت المزيد من الدعم للبروتوكول. تتناول هذه الفقرة التغييرات التي تم إجراؤها في FIP-428.
باختصار:
تم التخلي عن نسخة Frax القديمة ، والآن تم تغيير اسمها إلى Legacy Frax Dollar. والعملة المستقرة الجديدة تُدعى frxUSD.
تم تغيير اسم FXS إلى FRAX - حيث يتم استخدام أصل أساسي واحد فقط لتمثيل البروتوكول بأكمله.
تم تغيير اسم veFXS إلى veFRAX، وتم تغيير اسم wFXS إلى wFRAX، وما إلى ذلك.
ومع ذلك، نظرًا لأن البورصة تسعى جاهدً لدعم هذا التحول، فإن هذا التحول يحتاج إلى وقت.
سيصبح FRAX غاز Fraxtal، ليحل محل frxETH. الآن، جميع التفاعلات على السلسلة تستخدم FRAX كغاز. وهناك خطة لدعم استخدام FRAX في رهن المدققين في النهاية، مما سيعزز بشكل كبير من فائدة الرمز.
اقتصاديات الرمز المميز الجديد: خطة إصدار الذيل - إصدار 8% سنويًا، مع انخفاض سنوي بنسبة 1% حتى الوصول إلى حد أدنى قدره 3%. يتم توزيع الإصدارات الآن من خلال نظام نقاط FXTL، وهو نظام نقاط يكافئ السلوك المتوافق مع البروتوكول.
يمكنك استخدام مكثفات فلوكس لزيادة معدل التحويل، ويتطلب ذلك رهن FRAX. الهدف هنا واضح جدًا: مكافأة المستخدمين على المدى الطويل الذين يقومون بإغلاق ورهن والمشاركة بنشاط في النظام البيئي.
هذا يعني أيضاً عدم وجود مقياس FXS بعد الآن - لا يوجد تعدين LP يهدف فقط إلى الربح؛ لا يوجد إصدار大量 من الرموز للحفاظ على TVL - كل شيء يعتمد على الكسب.
لم يعد Frax لعبة رشوة - فهو الآن أكثر شبهاً بعملة من الدرجة الأولى ذات علاوة نقدية، وحرق، وعائدات، وفائدة، بدلاً من كونه عملة رشوة + تعدين - مما يجعل FRAX مؤهلاً لإعادة التسعير.
sfrxUSD الآن هو الطبقة التي تحقق العائد - حيث يحصل على العائد من السندات الحكومية الأساسية التي تدعم frxUSD.
بالطبع هناك بعض النقاط الأخرى. FIP-428 هو اقتراح رائع يربط النظام البيئي بأكمله برمز واحد فريد: FRAX. كل جزء من نظام Frax يعود الآن إلى الرمز؛ رسوم Fraxtal؟ حرق FRAX. إصدار FXTL؟ فقط المستخدمون الذين يمتلكون ويستثمرون FRAX يمكنهم الحصول عليه. الرهان على المدققين في المستقبل؟ يحتاج إلى FRAX. الحوكمة؟ veFRAX. والأهم من ذلك، أن FRAX هو الآن رمز L1 لأنه رمز الغاز الأصلي على السلسلة.
أنشأت Frax بشكل أساسي دورة عملة تتمتع بطلب داخلي، وفائدة، وآلية استهلاك. أعتقد أن المفتاح هنا هو فهم أن هذا ليس مجرد إعادة تسمية بسيطة. أصبحت Frax واحدة من أكثر المكدسات بالدولار توافقًا مع المتطلبات التنظيمية، وقادرة على تحقيق الأرباح، ومتكاملة عموديًا في مجال التشفير.
من بين جميع رموز السيولة، تُعد FRAX الخيار الأفضل
أخيرا ، دعنا نتحدث عن مزاياها. كما نعلم جميعا ، فإن العملات المستقرة هي المنتج الأكثر شيوعا في مجال التشفير ، حيث تخدم أكبر سوق قابل للعنونة - أي العالم. سرد العملة المستقرة واضح جدا ، ومع ذلك ، هناك عدد قليل جدا من الرموز المتاحة للاستثمار فيها للاستفادة من هذه الفرصة.
أعتقد أن Frax هو أفضل رمز سائل للمراهنة على سرد العملات المستقرة، ولديه مجال كبير للصعود. بالإضافة إلى ترقية "North Star" وبناء نظام مصرفي كامل، فإن Frax في أفضل موقع ضمن سلسلة قيمة العملات المستقرة.
السبب بسيط: بالمقارنة مع المشاركين الآخرين (سواء كان DEX، أو سوق الإقراض، أو تطبيقات الدفع)، يمكن للجهة المصدرة الحصول على أكبر حصة اقتصادية. السيطرة على الإصدار هي عامل قيمة هائل يمكن أن يحقق أعلى الأرباح - كما يقولون، من يتحكم في قنوات التوزيع هو الفائز.
هذا هو السبب في أنه من وجهة نظر استثمارية، فإن USDC/USDT هي أكثر المنتجات شعبية في السوق اليوم - لكن للأسف ليس لديها رموز. فيما يلي جدول مقارنة مع رموز سيولة أخرى، يوضح لماذا Frax هو أفضل رمز في سوق السيولة الذي يمثل فكرة العملات المستقرة اليوم:
من ناحية أخرى، تم تخفيف FRAX تقريبًا بالكامل، اعتبارًا من 10 مايو، كانت قيمته السوقية 276 مليون دولار، بينما كانت القيمة المقدرة بالكامل (FDV) 304 مليون دولار. هذه عملة رمزية أقامت شراكة مع Bridge و Stripe، وقيمتها السوقية أقل من 500 مليون دولار.
ثانياً، فإن تقييم FRAX منخفض هو حقيقة. كما ذكرت في البداية، عندما أقدم هذا المشروع للناس، يظهرون جميعاً درجة من الازدراء. لكن الجميع كانوا مخطئين - عند رؤية مثل هذه الرسوم البيانية، لست متفاجئاً على الإطلاق، فهذا هو سبب الشراء - عند نقطة السعر الحالية، إنها استثمار غير متكافئ ذو إمكانيات صعودية هائلة؛ إذا استطاع سام التنفيذ (حتى الآن، لقد فعل ذلك، وقد أقام شراكات مع جميع هؤلاء العمالقة)، فإن النمو سيكون واضحاً.
مخاطر التداول
بما أنه تم الحديث عن مساحة الزيادة، دعونا نتحدث عن المخاطر. في الحقيقة، المخاطر هنا بسيطة جداً:
تم تأجيل قانون العملات المستقرة ولم يتم تمريره، أو حدثت تغييرات تؤثر على FRAX
في الواقع، هذه الحالة تحدث - قبل بضعة أيام، لم يتمكن هذا القانون من الحصول على الموافقة في مجلس الشيوخ الأمريكي. ومع ذلك، اقتبس هنا من كلام سام، الذي كان يعمل مع هؤلاء الأشخاص خلال الأشهر القليلة الماضية، حيث قال سام: "لم تكن الأمور بهذا السوء كما يقول الناس. لم نتوقع أبداً أن يتم تمريره قبل عطلة الكونغرس في أغسطس في أواخر يوليو. هذه جزء من العملية السياسية، ولا يمكن أن يتم تمريره قبل ثلاثة أشهر من المتوقع. أنا متفائل، لكن ليس بشكل مفرط. كل شيء لا يزال على المسار الصحيح، ومن المتوقع أن يتم تمريره في يوليو، وهذا هو توقعاتي طوال الوقت."
سيكون شهر يوليو شهرًا حاسمًا، إذا لم يتم تمريره بحلول ذلك الوقت، يمكنك البدء في القلق. لكن قبل ذلك، حافظ على هدوء أعصابك.
لماذا تم الحديث عن مشروع قانون "GENIUS" كثيرًا بينما تم ذكر مشروع قانون "STABLE" قليلاً؟ ماذا سيحدث إذا تم تمرير مشروع قانون "STABLE"؟
وبالمثل، وفقًا لما قاله سام، ليست الأمور كذلك - فمن المحتمل أن يتم تمرير كلا المشروعين في مجلسيهما، وبعد ذلك سيكون هناك فترة تنسيق، حيث سيتم التوصل إلى مسودة نهائية وسطية تُقدم إلى الرئيس للتوقيع. من المرجح أن تكون المسودة النهائية أشبه بقانون "GENIUS"، وليس بقانون "STABLE"، وهذا هو الأمر المهم.
ما هي أسوأ حالة؟
لا يمكن تمرير المشروعين - هذا الوضع لا يحدث إلا في حالة حدوث كارثة كبيرة، مثل الانهيار المالي العالمي، حيث ستتوقف جهود جميع الأطراف تمامًا.
لكن الوضع لا يعتمد تمامًا على القانون نفسه - لقد أظهرت Frax تأثيرًا كبيرًا في تحسين البروتوكول، وأعتقد أن هذا هو سبب كافٍ للمراهنة عليهم.
لم يتم الوفاء بالوعود
نظرًا لأن سام كان يلعب دور المؤسس بجد في واشنطن العاصمة، فإن احتمال حدوث هذا الوضع ضئيل جدًا.
الاستنتاج
لم يعد FRAX العملة المستقرة "نصف مدعومة" (نصف دعم ونصف لا دعم) التي كانت في الذاكرة عام 2022. لقد تطورت إلى نظام نقدي متكامل يتمحور حول وضوح التنظيم، والتعاون المؤسسي، والتكامل العمودي. يساعد المؤسسون صانعي السياسات في واشنطن العاصمة. هذه العملة المستقرة مدعومة من سندات الخزانة الأمريكية ومودعة من قبل مؤسسات. الرموز تكتسب فائدة حقيقية - تُستخدم كغاز، وإدارة، وآلية حرق، وما إلى ذلك.
أكثر رهانات العملات المستقرة نقاءً في مجال التشفير حالياً - وهذه الفرصة ليست متاحة دائماً. رمز يتداول بسعر أقل من 16 دولاراً مرتبط مباشرة بأكبر سوق محتمل في مجال التشفير - الدولار نفسه. نتطلع إلى مستقبل FRAX.
شاهد النسخة الأصلية
المحتوى هو للمرجعية فقط، وليس دعوة أو عرضًا. لا يتم تقديم أي مشورة استثمارية أو ضريبية أو قانونية. للمزيد من الإفصاحات حول المخاطر، يُرجى الاطلاع على إخلاء المسؤولية.
وجهة نظر: لماذا تعتبر FRAX أفضل أداة استثمار في سرد العملات المستقرة؟
المؤلف: كايل، التشفير KOL
ترجمة: فيليكس، بانيوز
ملحوظة: KOL التشفير كايل يمتلك حالياً FRAX؛ هذه المقالة تمثل وجهة نظر كايل الشخصية فقط، ولا تمثل وجهة نظر PANews.
نقاط رئيسية:
القيمة السوقية 2.76 مليون دولار / القيمة السوقية المتداولة 3.04 مليون دولار؛ توفر Frax فرصة غير متكافئة رائعة لرهانات العملات المستقرة، ومع اقتراب صدور قانون GENIUS، تهدف Frax إلى أن تكون واحدة من أولى العملات المستقرة المدفوعة المتوافقة مع القانون الأمريكي.
المؤسس سام كازميان يشارك حاليًا في صياغة تشريعات العملة المستقرة في الولايات المتحدة، و FRAX لديها توافق معين في الجوانب التنظيمية.
تخطيط غير متماثل: بيئة تنظيمية ملائمة + توافق بين المنتج والسوق والتنظيم + رموز منخفضة التقييم (تواجه انتقادات شديدة)
أصبح FRAX الآن كومة مستقرة من العملات الرقمية المتكاملة رأسياً: frxUSD (عملة مستقرة)، FraxNet (واجهة مصرفية)، Fraxtal (طبقة تنفيذ L2)
frxUSD مدعوم بالكامل من سندات الخزينة الأمريكية والنقد
إعادة هيكلة الرموز: تم تغيير اسم FXS إلى FRAX، وهو الآن رمز الغاز، ورمز الحوكمة، ورمز الحرق، ورمز الرهن؛ تم إيقاف النسخة القديمة من frax الدولار، والآن هي frxUSD
تقييم منخفض: مقارنةً بمشاريع مماثلة مثل Ethena (6.1 مليار دولار)، فإن القيمة السوقية المتداولة تبلغ حوالي 304 مليون دولار، وهي أفضل تعرض لرمز السيولة في سرد العملات المستقرة - USDC/USDT ليس لديها رموز (شركة خاصة)، بينما Maker/Curve ليست مباشرة بما فيه الكفاية.
تم دمج العالم الحقيقي: من خلال خدمات الحفظ المقدمة من بلاك روك/Superstate، تشمل الشركاء Stripe وBridge
أولاً، دعنا نتحدث عن المشكلة الواضحة. رد الفعل الأول للناس عند سماعهم عن FRAX هو التردد - غالبًا لأنه معقد للغاية، ويحاول "القيام بالعديد من الأشياء"، أو أن تجربتهم السابقة في تداول FRAX كانت سيئة.
قبل قراءة هذه المقالة، نرجو منك أن تتخلص تمامًا من أي تحيزات سابقة تجاه FRAX، وأن تتعامل معه بأكبر قدر ممكن من الانفتاح. تخيل أن هذه هي المرة الأولى التي تتعرف فيها على Frax - لقد تغيرت Frax بشكل جذري وأصبحت تطبيقًا مختلفًا تمامًا، حيث أن معناها التحويلي كبير وقد غيرت اتجاهها السابق بشكل كامل.
تُعتبر رواية العملات المستقرة معروفة تمامًا لكل شخص مهتم بالتشفير وتُعترف بوجود سوق محتمل ضخم (TAM) لها. ومع ذلك، نادرًا ما نرى أي شخص يتحدث عن "مشروع قانون GENIUS & STABLE" - وهذين مشروعين قانونيين بارزين قدمهما الكونغرس الأمريكي، اللذان يحددان تشريعات العملات المستقرة. لماذا يحدث ذلك؟ لأن السياسة هي عملية صعبة للغاية، مليئة بالعقبات. الناس لديهم توقعات منخفضة بشأن النتائج، ويعتقدون أن هذه مجرد قضايا صغيرة غير مهمة. يعتقد معظم الناس أن هذه القوانين مهمة جدًا، لكنهم يفتقرون إلى الفهم الأساسي لأهميتها. من ناحية متفائلة، يعتقدون أن تمرير قانون العملات المستقرة سيكون أمرًا جيدًا؛ أما من ناحية متشائمة، فيتوقعون أن يكون هناك العديد من التأخيرات، وفي النهاية لن يحدث شيء.
ومع ذلك، فإن هذه القوانين تعتبر ضرورية لإعادة تشكيل مستقبل العملات المستقرة. إليك ملخص مقارنة بين هذين القانونين:
هناك محتويان مهمان للغاية في هذين المشروعين.
أولاً، قاموا بتعريف عملات الاستقرار المدفوعة من الناحية القانونية. ستسمح "قانون GENIUS" رسمياً للجهات المصدرة لعملات الاستقرار المدفوعة (PS) بإصدار دولارات رقمية تتماشى مع القوانين، كوسيلة تسوية مصرفية، وتستخدم في المدفوعات البينية في النظام المالي الأمريكي والعالمي.
تعتبر العملات المستقرة المدفوعة أكبر تحول هيكلي، حيث توفر بيئة تنافسية عادلة للابتكار، وتفتح أبواب النظام المصرفي الأمريكي الذي تبلغ قيمته تريليونات الدولارات أمام الشركات الناشئة للعملات المستقرة. حاليًا، تمثل القيمة السوقية البالغة 200 مليار دولار للعملات المستقرة 1% فقط من عرض النقود M1. وقد أقر قانون العملات المستقرة الأمريكية لأول مرة العملات المستقرة المدفوعة كدولار رقمي M1 قانوني. بعبارة أخرى، فإن العصر العظيم للعملات المستقرة على وشك البدء.
ثانياً، إن هذا القانون ذو أهمية كبيرة، حيث يخلق إطارًا للتنظيم الفيدرالي للعملات المستقرة، والأهم من ذلك، أنه سيصبح معيارًا عالميًا لإصدار العملات المستقرة. اليوم، تقع العملات المستقرة في منطقة رمادية قانونية - في الولايات المتحدة، لا يوجد حاليًا إطار تنظيمي حقيقي للعملات المستقرة. وهذا يعوق المشاركين التقليديين من دمج العملات المستقرة بشكل حقيقي، كما يجعل من الصعب على المشاركين الحاليين تحقيق إمكاناتهم بالكامل. هذا القانون يغير كل ذلك، لذا، فإنه سيقرع حقًا جرس عصر العملات المستقرة العظيم.
اليوم، هناك عدة أشخاص في مجال التشفير في واشنطن العاصمة يساعدون في صياغة هذه المسودة التاريخية - من بينهم سام كازيميا من فراكس.
لم يعد هذا مجرد بروتوكول DeFi، بل هو مؤسسة نقدية أخذت في الاعتبار الامتثال قبل أن يتم تمرير اللوائح ذات الصلة. أصبحت Frax الآن جاهزة للتوسع بشكل قانوني على المستوى القانوني والمؤسسي والعالمي.
FRAX: إدخال العملة العالمية M1 إلى العملات المستقرة
دعونا نتحدث عن حالة البناء الحالية لـ Frax. لا تقوم Frax ببناء عملة مستقرة فحسب، بل تعمل أيضًا على إنشاء نظام نقدي كامل يدمج TradFi و DeFi في نظام موحد، بهدف الحصول على العرض النقدي العالمي M1. تحقق Frax هذا الهدف من خلال بناء هيكل تكاملي عمودي يغطي الإصدار والإيرادات والتسوية (الأعمدة الثلاثة الرئيسية للنظام المصرفي الحديث)، والذي يتكون من ثلاثة أجزاء:
frxUSD – عملة رقمية قانونية
FraxNet – البنوك
Fraxtal – قناة
frxUSD هو العملة المستقرة الرائدة من Frax - دولار رقمي مدعوم بالكامل بنسبة 1:1 من السندات الأمريكية قصيرة الأجل والنقد المعادل. من المهم ملاحظة أن هذا يختلف تمامًا عن العملات المستقرة السابقة من Frax - حيث تم تصميم frxUSD للامتثال لمتطلبات "قانون GENIUS" ليكون عملة مستقرة من فئة الدفع (وهذا هو السبب أيضًا الذي جعل سام يقضي وقتًا طويلاً في واشنطن).
frxUSD مدعوم بالكامل من النقد وسندات الخزانة قصيرة الأجل، ويحتفظ به من قبل بلاك روك و Superstate (BUIDL و UStb). يهدف frxUSD إلى أن يصبح أول عملة مستقرة مدفوعة في الولايات المتحدة تتمتع بخصائص العملة القانونية، وهيكل احتياطي متوافق، وتكامل مؤسسي.
إذا كان frxUSD هو الدولار الأمريكي ، فإن FraxNet هو واجهة البنك. FraxNet هو في الأساس تطبيق بنك العملات المستقرة - معتمد بالكامل من KYC ومتوافق مع متطلبات الحراسة ، ولكنه أصلي على السلسلة. تخيل الدخول إلى حسابك ، ومشاهدة أوضاع صندوق سوق المال الخاص بك في جولدمان ساكس ، واستخدامه لصك frxUSD ، ثم إعادة تدفق الأرباح في الوقت الحقيقي إلى عنوان Fraxtal الخاص بك.
الهدف هنا بسيط جداً: تحويل كل دولار من صندوق سوق المال التقليدي (MMF) إلى دولار يمكن التفاعل معه على البلوكشين. لقد تعاونت Frax مع Stripe و Bridge لتحقيق هذا الهدف - وبالنظر إلى أن Stripe أعلنت مؤخراً عن تكامل العملات المستقرة، يجب أن لا يكون هذا مفاجئًا.
هذا بالضبط هو ما يجعل Frax مثيرًا - عملة مستقرة مرتبطة بأصول العالم الحقيقي، تستهدف سوقًا محتملًا بقيمة تريليونات الدولارات.
أخيرًا، دعونا نتحدث عن سلسلة Frax الأصلية، Fraxtal. سيتم إصدار frxUSD ونقله وتسويته بشكل أصلي على Fraxtal. تم اشتقاق Fraxtal من الشوكة الصلبة لـ Optimism Bedrock، ويحتوي على ميزات جسر أصلية مثل CCTP من Circle، وقد تم تحسينه ليكون وحدة محاسبية لـ frxUSD.
تستخدم Fraxtal أيضًا FRAX (المعروف سابقًا باسم FXS) كرمز غاز لها - مما يعني أن كل تطبيق تم بناؤه على Fraxtal، من FraxLend إلى FraxSwap وصولاً إلى خدمة أسماء Frax، يحتاج إلى FRAX ليعمل. ليس ذلك فحسب، بل سيتم استخدام الرسوم الناتجة عن هذه التطبيقات مباشرة لشراء وحرق FRAX.
قد تكون FRAX قد تخلصت من هويتها القديمة كعملة مستقرة لامركزية. بدلاً من ذلك، تقوم FRAX ببناء نظام عملات كامل، يتضمن:
frxUSD هو عملة مستقرة قانونية ومتوافقة
FraxNet هو جسر مؤسسي وطبقة دخول للمستخدمين
Fraxtal هو طبقة التنفيذ العالمية
هذا هو دمج التدفق النقدي، وفائدة الاستخدام، والنمو. وما هو أكثر إثارة هو الجهود التي بذلها سام لجعلها تتوافق مع المتطلبات التنظيمية. في الوقت الحالي، لا يوجد أي مُصدر آخر للعملات المستقرة اللامركزية يسير في هذا الطريق المتوافق، والشفاف، والقانوني.
في الوقت الذي يركز فيه الجميع على العملات المستقرة، ستأتي الموجة التالية من التبني الواسع النطاق (الموجة الحقيقية التي تصل إلى تريليونات الدولارات) من تلك المؤسسات والمستهلكين الذين يحتاجون إلى الامتثال للقوانين. يحتاجون إلى حقوق الاسترداد. يحتاجون إلى قواعد واضحة. يحتاجون إلى القدرة على الدخول إلى غرفة الاجتماعات والإعلان: "نعم، هذا يتماشى مع القانون الأمريكي".
هذا هو تجسيد التوافق بين المنتج والسوق والتنظيم.
دعونا نتحدث عن بعض التغييرات الطفيفة التي شهدتها FRAX مؤخرًا، والتي أضافت المزيد من الدعم للبروتوكول. تتناول هذه الفقرة التغييرات التي تم إجراؤها في FIP-428.
باختصار:
تم التخلي عن نسخة Frax القديمة ، والآن تم تغيير اسمها إلى Legacy Frax Dollar. والعملة المستقرة الجديدة تُدعى frxUSD.
تم تغيير اسم FXS إلى FRAX - حيث يتم استخدام أصل أساسي واحد فقط لتمثيل البروتوكول بأكمله.
تم تغيير اسم veFXS إلى veFRAX، وتم تغيير اسم wFXS إلى wFRAX، وما إلى ذلك.
ومع ذلك، نظرًا لأن البورصة تسعى جاهدً لدعم هذا التحول، فإن هذا التحول يحتاج إلى وقت.
سيصبح FRAX غاز Fraxtal، ليحل محل frxETH. الآن، جميع التفاعلات على السلسلة تستخدم FRAX كغاز. وهناك خطة لدعم استخدام FRAX في رهن المدققين في النهاية، مما سيعزز بشكل كبير من فائدة الرمز.
اقتصاديات الرمز المميز الجديد: خطة إصدار الذيل - إصدار 8% سنويًا، مع انخفاض سنوي بنسبة 1% حتى الوصول إلى حد أدنى قدره 3%. يتم توزيع الإصدارات الآن من خلال نظام نقاط FXTL، وهو نظام نقاط يكافئ السلوك المتوافق مع البروتوكول.
يمكنك استخدام مكثفات فلوكس لزيادة معدل التحويل، ويتطلب ذلك رهن FRAX. الهدف هنا واضح جدًا: مكافأة المستخدمين على المدى الطويل الذين يقومون بإغلاق ورهن والمشاركة بنشاط في النظام البيئي.
هذا يعني أيضاً عدم وجود مقياس FXS بعد الآن - لا يوجد تعدين LP يهدف فقط إلى الربح؛ لا يوجد إصدار大量 من الرموز للحفاظ على TVL - كل شيء يعتمد على الكسب.
لم يعد Frax لعبة رشوة - فهو الآن أكثر شبهاً بعملة من الدرجة الأولى ذات علاوة نقدية، وحرق، وعائدات، وفائدة، بدلاً من كونه عملة رشوة + تعدين - مما يجعل FRAX مؤهلاً لإعادة التسعير.
sfrxUSD الآن هو الطبقة التي تحقق العائد - حيث يحصل على العائد من السندات الحكومية الأساسية التي تدعم frxUSD.
بالطبع هناك بعض النقاط الأخرى. FIP-428 هو اقتراح رائع يربط النظام البيئي بأكمله برمز واحد فريد: FRAX. كل جزء من نظام Frax يعود الآن إلى الرمز؛ رسوم Fraxtal؟ حرق FRAX. إصدار FXTL؟ فقط المستخدمون الذين يمتلكون ويستثمرون FRAX يمكنهم الحصول عليه. الرهان على المدققين في المستقبل؟ يحتاج إلى FRAX. الحوكمة؟ veFRAX. والأهم من ذلك، أن FRAX هو الآن رمز L1 لأنه رمز الغاز الأصلي على السلسلة.
أنشأت Frax بشكل أساسي دورة عملة تتمتع بطلب داخلي، وفائدة، وآلية استهلاك. أعتقد أن المفتاح هنا هو فهم أن هذا ليس مجرد إعادة تسمية بسيطة. أصبحت Frax واحدة من أكثر المكدسات بالدولار توافقًا مع المتطلبات التنظيمية، وقادرة على تحقيق الأرباح، ومتكاملة عموديًا في مجال التشفير.
أخيرا ، دعنا نتحدث عن مزاياها. كما نعلم جميعا ، فإن العملات المستقرة هي المنتج الأكثر شيوعا في مجال التشفير ، حيث تخدم أكبر سوق قابل للعنونة - أي العالم. سرد العملة المستقرة واضح جدا ، ومع ذلك ، هناك عدد قليل جدا من الرموز المتاحة للاستثمار فيها للاستفادة من هذه الفرصة.
أعتقد أن Frax هو أفضل رمز سائل للمراهنة على سرد العملات المستقرة، ولديه مجال كبير للصعود. بالإضافة إلى ترقية "North Star" وبناء نظام مصرفي كامل، فإن Frax في أفضل موقع ضمن سلسلة قيمة العملات المستقرة.
السبب بسيط: بالمقارنة مع المشاركين الآخرين (سواء كان DEX، أو سوق الإقراض، أو تطبيقات الدفع)، يمكن للجهة المصدرة الحصول على أكبر حصة اقتصادية. السيطرة على الإصدار هي عامل قيمة هائل يمكن أن يحقق أعلى الأرباح - كما يقولون، من يتحكم في قنوات التوزيع هو الفائز.
هذا هو السبب في أنه من وجهة نظر استثمارية، فإن USDC/USDT هي أكثر المنتجات شعبية في السوق اليوم - لكن للأسف ليس لديها رموز. فيما يلي جدول مقارنة مع رموز سيولة أخرى، يوضح لماذا Frax هو أفضل رمز في سوق السيولة الذي يمثل فكرة العملات المستقرة اليوم:
من ناحية أخرى، تم تخفيف FRAX تقريبًا بالكامل، اعتبارًا من 10 مايو، كانت قيمته السوقية 276 مليون دولار، بينما كانت القيمة المقدرة بالكامل (FDV) 304 مليون دولار. هذه عملة رمزية أقامت شراكة مع Bridge و Stripe، وقيمتها السوقية أقل من 500 مليون دولار.
ثانياً، فإن تقييم FRAX منخفض هو حقيقة. كما ذكرت في البداية، عندما أقدم هذا المشروع للناس، يظهرون جميعاً درجة من الازدراء. لكن الجميع كانوا مخطئين - عند رؤية مثل هذه الرسوم البيانية، لست متفاجئاً على الإطلاق، فهذا هو سبب الشراء - عند نقطة السعر الحالية، إنها استثمار غير متكافئ ذو إمكانيات صعودية هائلة؛ إذا استطاع سام التنفيذ (حتى الآن، لقد فعل ذلك، وقد أقام شراكات مع جميع هؤلاء العمالقة)، فإن النمو سيكون واضحاً.
بما أنه تم الحديث عن مساحة الزيادة، دعونا نتحدث عن المخاطر. في الحقيقة، المخاطر هنا بسيطة جداً:
في الواقع، هذه الحالة تحدث - قبل بضعة أيام، لم يتمكن هذا القانون من الحصول على الموافقة في مجلس الشيوخ الأمريكي. ومع ذلك، اقتبس هنا من كلام سام، الذي كان يعمل مع هؤلاء الأشخاص خلال الأشهر القليلة الماضية، حيث قال سام: "لم تكن الأمور بهذا السوء كما يقول الناس. لم نتوقع أبداً أن يتم تمريره قبل عطلة الكونغرس في أغسطس في أواخر يوليو. هذه جزء من العملية السياسية، ولا يمكن أن يتم تمريره قبل ثلاثة أشهر من المتوقع. أنا متفائل، لكن ليس بشكل مفرط. كل شيء لا يزال على المسار الصحيح، ومن المتوقع أن يتم تمريره في يوليو، وهذا هو توقعاتي طوال الوقت."
سيكون شهر يوليو شهرًا حاسمًا، إذا لم يتم تمريره بحلول ذلك الوقت، يمكنك البدء في القلق. لكن قبل ذلك، حافظ على هدوء أعصابك.
وبالمثل، وفقًا لما قاله سام، ليست الأمور كذلك - فمن المحتمل أن يتم تمرير كلا المشروعين في مجلسيهما، وبعد ذلك سيكون هناك فترة تنسيق، حيث سيتم التوصل إلى مسودة نهائية وسطية تُقدم إلى الرئيس للتوقيع. من المرجح أن تكون المسودة النهائية أشبه بقانون "GENIUS"، وليس بقانون "STABLE"، وهذا هو الأمر المهم.
لا يمكن تمرير المشروعين - هذا الوضع لا يحدث إلا في حالة حدوث كارثة كبيرة، مثل الانهيار المالي العالمي، حيث ستتوقف جهود جميع الأطراف تمامًا.
لكن الوضع لا يعتمد تمامًا على القانون نفسه - لقد أظهرت Frax تأثيرًا كبيرًا في تحسين البروتوكول، وأعتقد أن هذا هو سبب كافٍ للمراهنة عليهم.
نظرًا لأن سام كان يلعب دور المؤسس بجد في واشنطن العاصمة، فإن احتمال حدوث هذا الوضع ضئيل جدًا.
الاستنتاج
لم يعد FRAX العملة المستقرة "نصف مدعومة" (نصف دعم ونصف لا دعم) التي كانت في الذاكرة عام 2022. لقد تطورت إلى نظام نقدي متكامل يتمحور حول وضوح التنظيم، والتعاون المؤسسي، والتكامل العمودي. يساعد المؤسسون صانعي السياسات في واشنطن العاصمة. هذه العملة المستقرة مدعومة من سندات الخزانة الأمريكية ومودعة من قبل مؤسسات. الرموز تكتسب فائدة حقيقية - تُستخدم كغاز، وإدارة، وآلية حرق، وما إلى ذلك.
أكثر رهانات العملات المستقرة نقاءً في مجال التشفير حالياً - وهذه الفرصة ليست متاحة دائماً. رمز يتداول بسعر أقل من 16 دولاراً مرتبط مباشرة بأكبر سوق محتمل في مجال التشفير - الدولار نفسه. نتطلع إلى مستقبل FRAX.