تحليلات Glassnode: ثقة المستثمر تنخفض

ملخص تنفيذي

نحن نستعرض موقف السوق بالنسبة إلى نموذجي تسعير على السلسلة، وكلاهما يتقاطعان خلال القمم الدورية السابقة، وخلال بيع مارس 2020.

تميل أنماط التراكم والتوزيع إلى التوافق مع الارتفاعات والانخفاضات المحلية ، ونوضح كيف يحدث ذلك في البيانات على السلسلة.

أغلبية سوبر-ميجوريتي من أصحاب الوقت القصير حالياً تحت الماء في موقفهم، مع مؤشر جديد يشير إلى سيطرة المشاعر السلبية على هذه الفئة في الوقت الحالي.

البحث عن الطوابق

الـ بيتكوين تستمر السوق في الركود حول 26 ألف دولار ، بعد أن فشلت الأسعار في البقاء فوق مستوى منتصف الدورة حوالي 31.4 ألف دولار. تقوم كلا المحاولتين في أبريل ويوليو بشكل فعال بتشكيل نمط القمة المزدوجة في الأسعار. من بين المؤشرات الأخرى المتعلقة بحاملي الأسهم على المدى القصير التي تمت مناقشتها الأسبوع الماضي (WoC 37) ، قد يشير ذلك إلى أن السوق يعاني من تحول في مرحلة مبكرة في علم النفس والثقة السوقية.

الرسم البياني أدناه يقدم نموذجين للتسعير:

🟢
سعر المستثمر($17.6k) والتي تعكس السعر المتوسط للحصول على جميع العملات باستثناء تلك التي تم الحصول عليها من قبل المنقبين (أي في الأسواق الثانوية).

🟣
سعر دلتا($11.1k) وهو نموذج تقديري مشترك بين الشبكة والتقنية، يُستخدم غالبًا لتقدير الحدود الدورية.

تحرك السعر عبر كل من دورات 2018-19 و 2022-23 قضى كمية مماثلة من الوقت في التداول ضمن حدود هذه النماذج السعرية عند الأدنى. يلاحظ أن السوق عاد إلى مستوى سعر المستثمر خلال فوضى بيع مارس 2020.

بالإضافة إلى المدة التي يتم إنفاقها بين هذه النماذج، يمكننا أيضًا قياس الضغط والتوسع بين نماذج الأسعار هذه كمؤشر لاستعادة السوق. سيقتصر المسافة بين هذه النماذج قرب أعلى نقاط الدورة مع كميات كبيرة من رؤوس المال. تدفق في السوق. بالمقابل، يشير التباين إلى تدفق أقل لرأس المال، حيث يصبح الأسعار المنخفضة العامل الدافع.

يمكن استخدام هذا النموذج لمراقبة الانتقال من أعمق مرحلة من السوق الهابطة إلى انتعاش السوق. من هذا يمكننا أن نرى أن هيكل السوق السائد مشابه في طبيعته لمرحلة تخفيف الضغط التي شوهدت في عام 2016 ، وكذلك في عام 2019.

دورات دوران رأس المال

نسبة HODL المحققة (RHODL) هي مؤشر سوق يتتبع توازن الثروة المستثمرة المحتفظة داخل العملات المتحركة حديثًا (< 1 أسبوع) والحائزين الأكثر نضجًا (1-2 سنة). في الرسم البياني التالي، قمنا بتطبيق متوسط 2 سنة (نصف دورة) كقيمة عتبة للفترات التي تنتقل فيها أنظمة تدفق رأس المال بين هيكل السوق الثوري والدببي.

يمكننا أن نرى أنه وفقًا لهذا المقياس، شهد عام 2023 تدفقًا معتدلًا للمستثمرين الجدد، ومع ذلك، نسبة RHODL تتنافس فقط مع المستوى المتوسط لمدة عامين. تدفق المستثمرين الجدد إيجابي ولكنه ضعيف نسبيًا من حيث الزخم.

يمكننا أيضًا تصور هذا الجريان الإيجابي ولكنه ناعم لرؤوس الأموال من خلال استغلال درجة اتجاه التراكم. يعكس هذا الأداة تغيير التوازن النسبي للمستثمرين النشطين على مدار الـ 30 يومًا الماضية.

هنا يمكننا أن نرى أن ارتفاع الاسترداد لعام 2023 تم تحفيزه بشكل كبير من خلال التراكم الكبير في القمم المحلية فوق 30 ألف دولار. يصف هذا درجة من FOMO 🔴 من قبل المستثمرين. هذا في تناقض مع أحداث الاستسلام في النصف الثاني من عام 2022 ، حيث استغل المستثمرون الجدد الفرصة وتراكموا عند القيعان 🟢.

عند التكبير في هذا السلوك بالقرب من قمم السوق الحديثة، يمكننا استخدام مؤشرات الربح والخسارة المحققة لتقييم التغيرات المفاجئة في ربحية المستثمر. تقاس مقاييس الربح والخسارة المحققة تغيير قيمة جميع العملات المنفقة، مقارنة القيمة عند التصرف بالقيمة عند الاقتناء. يوضح الرسم البياني أدناه مجموع الربح والخسارة المحققة الأسبوعي الموحد بواسطة Market Cap للمقارنة عبر الدورات.

هنا ، يمكننا أن نرى أن التقاء يظهر بين هذه الفترات من التراكم المكثف ، وارتفاع جني الأرباح. كان كلاهما حاضرا في القمم المحلية في عام 2023 ، ويوجد التقاء مماثل في ذروة السوق لعام 2021 في يناير وديسمبر.

حاملوا تحت الماء

في إصدار الأسبوع الماضي ، استعرضنا مجموعة من المقاييس التي تستكشف كيف أن نسبة كبيرة من حاملي العملات قصيرة الأجل يحتفظون الآن بالعملات المعدنية بخسارة ، كما هو موضح أدناه كنسبة مئوية من عرض STH في الربح 🔵.

خلال الأسواق الهابطة، عندما يكون أكثر من 97.5% من الإمداد المكتسب من قبل المستثمرين الجدد على خسارة 🟥، فإن فرصة إرهاق البائعين تزداد بشكل متسارع. من ناحية أخرى، عندما يكون أكثر من 97.5% من إمداد حائزي الأجل في الربح، فإن هؤلاء اللاعبين يميلون إلى الاستفادة من الفرصة والخروج بنقطة الصفر أو بربح 🟩.

خلال التصعيد فوق 30 ألف دولار، وصل هذا المقياس إلى اشباع ربح كامل لأول مرة منذ ذروة نوفمبر 2021 على مدار الساعة. ومع ذلك، منذ البيع أسفل 26 ألف دولار في الأسابيع الأخيرة، يتم الآن حمل أكثر من 97.5% من إمداد STH بخسارة، وهو أعمق مستوى منذ انهيار FTX.

مع وجود العديد من المالكين ذوي الأجل القصير الذين يعانون الآن من خسارة، يمكننا تقييم موقفهم باستخدام مقياسين قويين:

STH-MVRV الذي يصف حجم الربح / الخسارة غير المحققة المحتفظ بها ، ومقياس للحافز المالي للبيع.

STH-SOPR الذي يصف مقدار الربح / الخسارة المحققة المقفلة ، مما يوفر مؤشرًا على الضغط الفعلي الناجم عن البيع.

بدءًا من STH-MVRV ، يمكننا تقييم القمم في هذا المؤشر بالنسبة لمتوسطه على مدى 155 يومًا ، بالإضافة إلى الشريط العلوي (المتوسط ​​زائد الانحراف المعياري واحد) 🟢 والشريط السفلي (المتوسط ​​ناقص الانحراف المعياري واحد) 🔴.

يمكننا أن نرى أن العديد من أعلى وأدنى الأسواق الأخيرة حدثت بجانب انحرافات كبيرة خارج هذه الحدود. وهذا يشير إلى أن المستثمرين الأخيرين كانوا في درجة كبيرة إحصائيًا من الربح أو الخسارة في ذلك الوقت.

يمكننا رؤية سلوك مماثل في مؤشر STH-SOPR ، الذي يشير إلى أن هؤلاء المستثمرين كانوا يتخذون إجراءات أيضًا ، ويختارون تحقيق الأرباح بالقرب من الذروات وبيع العملات بخسارة ذات معنى إحصائيًا بالقرب من القيعان.

تحويل الثقة

الآن بعد أن أنشأنا علاقة بين التغيرات المفاجئة في الربحية المفترضة (غير المحققة) وتحول الإنفاق من قبل STHs (الربحية المحققة)، سنقدم الآن طريقة لتقييم اتجاه هذه العلاقة.

الهدف هو قياس مدى تحول المشاعر للمستثمرين الجدد، بناءً على الانحراف بين تكلفة الأساس لمجموعتين فرعيتين؛ المحتفظين والمنفقين.

🟥
المشاعر السلبية عندما يكون أساس تكلفة المستهلكين
أقل من حاملي العملات.

🟩
المشاعر الإيجابية هي عندما يكون الأساس التكلفة للمنفقين
أعلى من حملة العملات.

من هذا المنظور ، يمكننا رؤية أن أساس التكلفة للمتاجرين الذين ينفقون STHs انخفض أدنى من أساس التكلفة للمالكين بما أن السوق تخلص من 29 ألف دولار إلى 26 ألف دولار في منتصف أغسطس. هذا يشير إلى درجة من الذعر والمشاعر السلبية التي انتابت في الأجل القريب.

لتصور هذا المؤشر بشكل أفضل، قمنا بتطبيع هذا المقياس بناءً على سعر السوق.

ملحوظ أن نطاق الماكرو لهذا المؤشر محصور بشكل كبير بين الحدود القصوى لـ -0.25 إلى 0.25، مع ذروات متطرفة بين الحين والآخر عند نقطة المحور المتطرفة في السوق. سنتجاهل أيضًا النطاق الانتقالي النيوترالي من -0.05 إلى 0.05 🟧 (الذي هو تعسفي)

أول نقطة نظر مهمة هي أن فترات الشعور السلبي أثناء الانتعاش من سوق الدب عادة ما تستمر بين 1.5 إلى 3.5 شهرًا. كما لوحظ، دخل السوق مؤخرًا في أول فترة من الشعور السلبي منذ نهاية عام 2022.

يمكن للمحللين التفكير في هذه الأداة عند مراقبة التحولات الإيجابية في معنويات STH. إذا بدأ الاتجاه في الارتفاع مرة أخرى نحو المنطقة الانتقالية ثم الإيجابية (> -0.05) ، فهذا يشير إلى أن رأس المال بدأ يتدفق مرة أخرى إلى السوق ، وعاد حاملوها إلى وضع أكثر ملاءمة.

ملخص واستنتاجات

سوق البيتكوين يشهد تغييرًا غير تافه في المشاعر، حيث أصبح ما يقرب من جميع حاملي العقود الآجلة الآن تحت الماء في إمداداتهم. وقد أدى هذا إلى تحول سلبي في المشاعر، حيث ينفق المستثمرون الآن ثمنًا أقل من أساس تكلفة البقية من الفئة. وهذا يشير إلى درجة من الذعر تسيطر على هذه المجموعة، وهو الأمر الأول منذ انهيار FTX.

تشير عدة مقاييس إلى أن عام 2023 شهد تدفقًا إيجابيًا ولكن بزخم منخفض لرأس المال الجديد والمستثمرين الجدد. وهذا يشير إلى القلق الدائم الناتج عن الظروف الاقتصادية الكبرى والضغوط التنظيمية وضيق السيولة في جميع الأسواق.

تنويه: لا يقدم هذا التقرير أي نصيحة استثمارية. يتم توفير جميع البيانات لأغراض المعلومات والتعليم فقط. لا يجب أن تعتمد أي قرارات استثمارية على المعلومات المقدمة هنا وأنت مسؤول تمامًا عن قرارات الاستثمار الخاصة بك.