Tindorr🚢

我对链上期权可能有一个舅舅级的反向观点：
UI 并不是阻碍大规模采用的最大问题。
优秀的界面绝对可以降低摩擦、吸引新用户，并让期权显得没那么吓人。
它甚至可能先吸引更多人尝试 degen 玩法，比如买入 1 天期看涨期权，因为收益看起来很有趣。
但我不认为期权采用的真正基础来自这里。
真正重要的第一批用户，是那些愿意学习基础知识的交易者：
• 期权实际上如何运作
• 风险与头寸规模
• 希腊字母
• 波动率
• 基本策略
• 何时进行对冲，何时进行投机
• 如何围绕一个观点构建交易
基本上，就是那些希望利用期权更好地交易或管理风险的人。
这就是核心群体。
而一旦这个群体规模足够大，市场的其他部分就会跟随。
看看 Hyperliquid，许多产品都尝试通过更简洁的界面、移动应用、不同的前端和额外功能来改善交易体验。
但我仍然更喜欢直接在 Hyperliquid 的原生 UI 上交易。因为流动性、信任、熟悉感和实际交易活动都在那里。
一旦一种金融产品变得足够有用，人们对学习界面的意愿出人意料地高。
我认为链上期权正在进入这一阶段。
火种已经点燃。越来越多的交易者正在学习波动率、收益策略、对冲、备兑看涨期权、价差和结构化产品。
随着链上资本市场日益成熟，期权也变得越来越难以回避。
所以我不认为胜出的产品需要把期权做得像赌场应用，或隐藏所有复杂性。
它需要让复杂性变得易于理解。
对我来说，

什么是 Aavenomics 3.0？
Aave 正在努力在生态系统增长、收入和对 $AAVE 的需求之间建立更紧密的循环。
旧的回购模式更加依赖自主决策。这些回购可能会根据情况增加、减少或暂停。
Aavenomics 3.0 试图让这种关系更加结构化。
而这现在更加重要，因为 Aave 不再依赖单一收入来源。
生态系统中已经有多个部分具备真实的使用需求：
• Aave V3/V4 → 核心借贷业务，Aave 的存款约为 $33B ，贷款约为 $13B
• Aave Horizon → 机构/RWA 市场已增长至约 $400M 的供应资产
• Aave App → 目前处于抢先体验阶段，正在创建一个新的消费者分发层，其未来产品收入计划回流至 DAO
此外，还有其他变现渠道。例如，Aave Labs 估计，仅 aave .com 上的兑换集成在提出 Aave Will Win 框架时每年就能产生约 1200 万美元-$24M
根据 Aave Will Win，Aave Labs 开发的 Aave 品牌产品所产生的收入，100% 应流向 DAO。
这正是 Aavenomics 3.0 开始变得更加有趣的地方。
不再只是：
协议赚取费用
→ DAO 决定回购多少 AAVE
该系统开始更像是：
更多 Aave 产品
→ 更多用户和活动
→ 更多收入流向 DAO
→ 自动化 $AAVE

很高兴看到 $AAVE 再次上涨。
@Aave是一个很好的例子，说明代币价格会多么影响我们看待一个项目的方式。
价格下跌时，我们往往会高估某件事的崩坏程度。
价格上涨时，我们往往会高估一切进展得有多顺利。
回想一下第一季度。
ACI 宣布，在一场公开的治理争议之后离开 Aave。
突然间，讨论变成了：
- 这会给进入 V4 带来更多风险吗？
- Aave 治理正在分崩离析吗？
- 谁来承担这些责任？
而当代币表现也很糟糕时，每一个负面进展都感觉糟糕了 2 倍。
价格下跌 → 人们开始寻找项目已经崩坏的原因 → 每个问题都变成了佐证。
几个月后。
市场变得更强劲，Stani 和团队持续推出新进展，突然间，叙事看起来完全不同了。
Aave V4 已上线，Coinbase 的 NVDA、META、AAPL 等代币化股票现在可以作为抵押品来借入 USDC。
Aave App 也正通过 Ghost Passes 逐步推出。
而现在 $AAVE 正在上涨，所以人们自然更愿意关注这些进展，并思考：
“等等，Aave 可能真的正在酝酿大动作。”
有趣的是，无论代币表现如何，很多建设工作其实都在持续进行。
发生巨大变化的是我们愿意相信它的程度。
这可能是我在熊市中学到的最大教训之一。
价格并不只是反映情绪。
它也会塑造情绪。
有时，真正的建设者只需要持续推出新进展足够长的时间，市场才会再次为他们提供

$ENA 将在 10 月 5 日迎来其最大规模的代币经济学变动之一。
我认为人们需要理解这件事的两面。
简要总结：解锁 ≠ 抛售压力
按照原定时间表，投资者 $ENA 原本应持续每月解锁，直到 2028 年 3 月。
但现在，@ethena 将剩余的原始投资者分配加速至 10 月 5 日。
根据此前公布的归属时间表，预计约有 14.1 亿枚 ENA 将一次性解锁，约占当前流通供应量的 14%。
所以，是的，这里确实存在一个非常现实的短期供应事件。
但谁真正拥有这些供应量同样很重要。
Ethena Foundation 此前已经向大型种子投资者提出收购其剩余锁定仓位，这些投资者最初获分配的数量超过总供应量的 0.25%。
我们大致可以将他们分为 3 组：
1. 已经在出售 ENA 的大型投资者
基金会提出收购他们剩余的锁定分配。
几乎所有符合条件的卖方都接受了，只有一个钱包例外。
这很重要，因为其中一些已经证明有意出售的投资者，实际上已被排除在未来的风投解锁流程之外。
2. 尚未出售 ENA 的大型投资者
他们同样获得了按原始购买价格退出的机会。
没有人接受。
因此，他们剩余的 ENA 仍由自己持有，并会通过 10 月 5 日的加速解锁变得可流通。
这些持有者可能是我最关注的对象。
他们过去并不是卖方，这令人鼓舞，但代币解锁后，他们可以自由地重新评估这一决定。
3. 唯一一位拒绝回购

发这篇帖子是因为越来越多人对 Derive V3 的实际情况感兴趣。
V3 基本上是在将 @DeriveXYZ 重建为面向更广泛金融市场的基础设施。
理解它最简单的方式，就是了解以下 6 项新功能：
1. zkVM + Ethereum 结算
执行和风险计算在 zkVM 中高效进行，同时通过 Ethereum 完成证明结算。
这让 Derive 能够保持类似交易所的性能，同时让结算和托管更接近 Ethereum。
2. 更强大的投资组合保证金
V3 不再将每个仓位分开处理，而是能够理解你整个投资组合的风险。
例如：做多 ETH + 做空看涨期权 + 永续合约 + BTC 期权。
一些仓位可以对冲其他仓位，因此保证金可以更高效地分配，而不是对每笔交易分别进行超额抵押。
3. 跨货币保证金 + 非现金借贷
如果 Derive 扩展到 USDC + 加密货币之外，这一点就会变得很重要。
想象一下，持有股票、ETH、代币化国债或其他资产，并在同一个投资组合中使用它们，而不是不断将所有资产兑换回现金抵押品。
这开始更像一个真正的多资产金融账户。
4. 风险隔离
不同市场可以拥有不同的风险池。当你开始将加密货币与以下资产混合时，这一点非常重要：
• 代币化股票
• 大宗商品
• 信贷
• 其他 RWA
ETH 期权和私人信贷显然不应被视为同一种风险。
V3 让截然不同的市场能够共存，而不必将所

@DeriveXYZ V3 最有趣的部分与人们直接在 Derive 上交易几乎没有关系。
它关乎分发。
Hyperliquid 已经展示了当交易所成为其他应用的基础设施时会发生什么：
• Phantom 和 Rabby 等钱包掌控前端和用户关系。
• Hyperliquid 提供交易基础设施。
• 这些应用因带来交易流量而获得收益。
我认为，这是思考 Derive V3 的更有趣方式之一。
Derive 也不一定需要让每一位未来的期权交易者都成为 Derive 的直接用户。它可以成为运行在其他产品底层的期权引擎。
Derive 已经拥有 Builder Codes，因此应用可以通过 Derive 路由交易，并将其带来的活动变现。
随后，V3 通过开放构建者创建自有期权产品和用户体验所需的基础设施，使这一集成层变得更加强大。
想象一下，一个钱包显示：“保护我的 ETH，使其不会跌破 $3,000。”用户不需要知道自己正在购买看跌期权。
或者一个收益应用显示：“在愿意以 $6,000 卖出 ETH 的同时赚取收益。”
在底层，它可以将一种期权策略打包起来。
这很重要，因为期权存在巨大的用户体验问题。行权价、到期日、隐含波动率、希腊字母、策略组合。
大多数用户不想了解这一切。但答案也许不是教会所有人如何使用期权链，而是完全隐藏期权链

我认为，@pendle_fi 的新阶段已经悄然开始。
最新的 NGI+ 市场就是信号。
Pendle 刚刚通过 Asseto 将 Partners Group 的 Next Generation Infrastructure 策略引入链上。
NGI+ 提供了对一项私人基础设施策略的敞口，该策略覆盖数据中心、电网、能源基础设施、交通运输及其他关键基础设施领域的 500 多项底层资产。
自 2024 年 2 月以来，该底层策略的净回报率为 48.8%，据报告波动率低于 2.5%。其长期目标是实现接近 10-12% 的年化净回报率。
让我感兴趣的是，这类资产上链后会发生什么。
Asseto 已经负责代币化层。
Pendle 随后将这一金融产品的本金与未来收益分离，创建可独立定价和交易的 PT 和 YT 市场。
这一点很重要。
代币化让资产得以存在于链上。随后，Pendle 让其未来收益变得可交易。
而且，NGI+ 越来越像是更广泛模式的一部分，而不是一次孤立的 RWA 实验。
我们已经看到 Pendle 从加密原生收益扩展到国债、私人信贷、代币化股票，如今又进入私人基础设施领域。
这就是我正在关注的转变。
Pendle 的第一阶段是围绕加密收益创建市场。
下一个阶段看起来越来越像是在围绕恰好转移到链上的金融资产创建市场。
这比简单地成为“另一个 RWA 上市项目”有趣得多。