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10 年的 $BTC | #Bitcoin 回报率。自 2016 年 1 月以来已收盘的 124 个月。
➠ 月均：+6.3%
➠ 月度中位数：+3.0%
这意味着少数极端强势月份承担了全部主要贡献。
➠ 约 44% 的月份落在 -10% 至 +10% 之间。乏味的震荡。
极端数据说明了真相：
➠ 最差月份集中在 -35% 附近（22 年 6 月、21 年 5 月、18 年 11 月）
➠ 最佳月份超过 +60%（17 年 5 月、17 年 8 月）
这个理论似乎是正确的——先缓慢发展，然后一举发生。

目前看起来没有被操纵的图表 👇
> $TAO
> $ONDO
> $GEOD
> $HYPE
> $ZANO
> $NEAR
你在这些市场中看到山寨币处于 ATH 时，还想再次买在顶部吗？
为什么所有人都在追逐已经拉升的图表？
你们大多数人都知道 FOMO 是什么样子。
绿色蜡烛不断堆叠，时间线变得疯狂，所有人都在发布同一张图表。几乎没人停下来问问那张图表实际上在告诉你什么，所以让我们纠正这一点。
用一句话概括这个概念：一张已经延伸过度的图表，显示的是人群在高位入场的地方，而不是机会所在的地方。
在走势确认后追逐强势 = 买在别人的交易顶部。就这么简单。
👉 现在来说说你为什么真的应该关注这一点。
看看左侧。这就是所有人截图分享的走势，已经延伸至 2026 年，几乎没有喘息的空间。等到它明显到足以被发布时，大部分涨幅已经被计价了。你并不早，你只是给那些买在底部的人提供接盘流动性。
👉 这就是为什么右侧更重要。
那是一张已经完成回调的图表。波动性逐渐消退，区间收窄，价格正在寻找底部，而不是追逐顶部。这波走势还没有发生。上行空间仍然存在，这正是它现在还让人兴奋不起来的原因。
👉 但别急着下结论。
回调并不自动意味着底部。许多看起来“已经回调”的图表只会继续下跌。结构比形态更重要。
所以，在我们认定一个底部可交易之前，我们会关注以下几点：
- 更低的高点不再创出新的更低低点
-

$AVAX vs $SUI vs $APT vs $SEI ：数据驱动的比较
$AVAX 引领收入 ✅
$APT 引领交易 ✅
$SUI 引领开发者 ✅
$SEI 尽管市值最小，仍处于竞争之中 💪
如今究竟哪条 Layer 1 在数据比较中胜出？
→ @avax (AVAX)
资本与机构链。它在以下方面领先该组：
TVL（4.23 亿美元）
收入（33 万美元/天的手续费）
活跃钱包（18.7 万/天），
稳定币（15 亿美元）
RWA（10.9 亿美元）。
→ @SuiNetwork (SUI)
吞吐量与关注度链。
每日 1145 万笔交易
该组中 DEX 与永续合约综合交易量排名第二。
最大的社交影响力。
开发者数量最多。
TVL（4.05 亿美元）实际上与 AVAX 持平。
→ @Aptos (APT)
活动量黑马。
交易数量最高（1445 万笔/天）
综合交易量最高（DEX+永续合约）
价值 12.3 亿美元的稳定币
尤其考虑到其市值和规模，Aptos 上发生了大量交易量和交易活动。
→ @SeiNetwork (SEI)
正在进行重组的押注。Sei 今年转为仅支持 EVM（SIP-3），并完全禁用了 IBC，这对其数据的影响最大。
如今，Sei 在 RWA 中拥有 $273m ，稳定币规模约为 $300m ，几乎全部是 Ondo USDY。
问题在于：它的市值最小（2.

仅仅通过查看收入，你能判断哪个加密项目真正为其代币提供支持吗？
收入回购比率可以解决这个问题。
> $ASTER : 99%
> $HYPE : 98%
> $GEOD : 80%
> $JUP : 50%
> $PUMP : 50%
> $RAY : 12%
你们大多数人都知道回购和销毁。几乎没人会检查用于回购的资金究竟来自哪里，所以让我们解决这个问题。
一句话概括这一概念：收入回购比率，是指项目实际收入中用于回购并销毁自身代币的百分比。不是交易量，也不是 TVL，而是实际收入中被拿出来的那部分。
比率越高，意味着直接来自收入源头的承诺越强。就这么简单。
现在来说说你为什么真的应该关注这一点。
任何人都可以宣布一项回购计划。真正的回购计划与吸引眼球的头条新闻之间的区别，在于实际支持该计划的收入占比，因为无论市场极度狂热还是死气沉沉，这部分收入都会持续发挥作用。
但别急着下结论。
这些类别中没有任何一个能够单独告诉你全貌。如果支撑它的收入停滞不前，接近全部收入的百分比也毫无意义。即使百分比较低，也可能在绝对美元金额上表现更好。这个比率是初步筛选标准，而不是最终结论。
所以，在判断哪个层级是制胜策略之前，我们会关注以下几点：
所声明的百分比是否真的在链上执行，而不只是宣布出来？
收入本身是否在增长，而不只是比率在增长？
销毁是否保持净通缩，还是会被新增发行抵消？
纸面上的承诺很容易做

渣打银行称，到 2030 年 $LINK 将达到 200 美元
基本面支持这一论点。
图表尚未确认这一点。
以下是一些事实：
> 到 2030 年的目标是 25 倍。
> @chainlink 仍在同一个三角形内交易，自 2021 年以来一直困在其中。
在兴奋之前，需要将这两件事协调起来。
→ 结构问题
LINK 五年来一直在下降三角形内压缩。自 2021 年 5 月 52.8 美元的顶部以来，高点不断下移；自 2022 年底部以来，低点不断抬高；而今天价格正位于约 8.7 美元的顶点附近。
自 2021 年以来限制每次上涨的下降趋势线仍在上方。在放量突破之前，所有看涨目标都只是预测，而不是交易形态。
→ 第一个里程碑才是真正的考验
SC 自己分阶段设定的路径显示，LINK 到 2026 年底将达到 13 美元。这大约意味着从当前水平上涨 48%，而距离年底只剩不到五个月。
这是其阶梯目标中最容易实现的一档，但即便如此，仍要求 LINK 完成今年大多数山寨币在这一价格区间内都未能做到的涨幅。如果这一目标无法实现，后面的曲线就没有意义。
→ 供应端并未停止与价格对抗
流通供应量约为 7.48 亿枚，而最大供应量为 10 亿枚；交易所仍会周期性出现数百万枚代币转入。
Chainlink Reserve 确实是一项改进，它将协议费用转化为 LINK 买入，但按当前速度计算，每年约相当于市

Harmony（ $ONE ）在未经授权的铸币攻击后暴跌超过 30%。
$ONE 究竟还能恢复吗？
因此，我们调取了此前每个遭遇未经授权铸币攻击的主要项目的记录。这一模式比你想象的更加清晰。
🟢 生还者
有些项目几乎毫发无损地挺了过来。很少是因为运气，几乎总是因为结构。
→ Wormhole（2022 年 2 月）
铸造了 120,000 枚无抵押 wETH（约 3.2 亿美元）。Jump Crypto 在一天内补足了全部 12 万枚 ETH。锚定从未失守。持有者得到了全额补偿。
→ BNB Chain（2022 年 10 月）
铸造了 200 万枚 BNB（按账面价值约 $586M ）。验证者在攻击中途暂停了整条链，并通过分叉移除了该漏洞。实际损失降至约 1 亿美元。BNB 几乎未受影响。
→ Ankr（2022 年 12 月）
铸造了约 20 万亿枚 aBNBc。该代币下跌了 99.5%。但那是一种封装衍生品，而非核心代币。Ankr 重新发行了该代币，并偿还了 LP。原生 $ANKR 仅下跌约 6%。
→ Gala Games（2024 年 5 月）
铸造了 50 亿枚 GALA（约 2 亿美元以上）。钱包在 45 分钟内被冻结。44 亿枚代币被销毁。攻击者第二天返还了 ETH。一周后，GALA 上涨了约 19%。
共同点是：资金雄厚的支持者、快速干预，或封装/外围代币。核

Grayscale 从 SEC 撤回了三只山寨币 ETF
> $ADA
> $HBAR
> $DOT
看看实际时间线，情况就不一样了。NYSE Arca 早在 2025 年 9 月就撤回了 Cardano 的交易所上市申请。
Nasdaq 在 11 月撤回了 Hedera 和 Polkadot 的上市申请。
在没有进行中的上市流程的情况下，这些 S-1 永远都不可能生效。8 月 7 日的文件并不是 Grayscale 终止了三款产品。
而是 Grayscale 在为三款已经停摆近一年的产品完成文书收尾工作。
与此同时，Grayscale 已经运营着八只正在上市交易的山寨币 ETF，而它们之间的差距告诉你实际需求在哪里。
→ GDLC，这只多资产篮子，规模为 3.33 亿至 3.43 亿美元，遥遥领先
→ HYPG，成立还不到两个月，已经达到 1.08 亿至 1.1 亿美元，并且有实际资金流入
→ GSOL 规模为 9500 万至 9700 万美元，GLNK 规模为 8500 万至 8600 万美元，两者都稳定处于中等水平
→ GXRP 规模为 5600 万至 5900 万美元，表现中等但并不突出
→ GSUI 规模为 2200 万美元，处于早期且规模较薄
→ GDOG 和 GAVA 各自低于 $7M ，作为产品几乎无法正常运作
👉 Grayscale 并没有在这里退出山寨币领域。

加密货币超级周 💪
> Grayscale 撤回 Cardano、Hedera 和 Polkadot ETF 申请
> Bitcoin 自 2021 年以来表现最强的第三季度
> 美国 CPI 将于本周公布。降息？
当前具有催化剂的山寨币 👇
$PUMP
$ONDO
$AVAX
$CC
$GEOD
$ZBCN
$LINK
$HYPE
目前流动性有限，并将从负面催化剂流向正面催化剂。
明智选择。

无需 Altseason 来确认采用情况。
加密卡仅在 7 月就实现了 $759M 。
以下是赢家 👇
> RedotPay：$395M
> Ether fi Cash：$100M
> KAST：$90M
> Karta：$58M
> Wirex One：$25M
> Tria：$16M
> Plasma One：$15M
→ 更大的图景：
这是来自 158,857 名活跃用户的 877 万笔交易，两者均创下纪录，仅较 6 月增长了 19.1%。
USDC 占据了这一总交易量的 58%，USDT 另占 26%。这是大规模通过加密货币轨道流动的美元流动性。
接下来我们关注：
→ RedotPay 超过 50% 的份额是否会在 KAST 扩大规模后受到挑战
→ Mastercard 推动稳定币结算是否会开始从 Visa 的领先地位中吸走交易量
→ 这一势头是否会延续至第四季度，还是会趋于平稳
采用情况并不总是呈现为一张不断上涨的图表。
有时，它看起来就像这样。

泰国确认加密货币税率为 0%。
加密货币税率为 0% 的国家：
🇦🇪 阿联酋：0% 税率
🇹🇭 泰国：0% 税率
🇨🇾 塞浦路斯：0% 税率
🇵🇹 葡萄牙：0% 税率
🇵🇦 巴拿马：0% 税率
🇸🇬 新加坡：0% 税率
🇲🇹 马耳他：0% 税率
🇧🇧 巴巴多斯：0% 税率
🇧🇲 百慕大：0% 税率
🇰🇾 开曼群岛：0% 税率
🇭🇰 香港：0% 税率
🇲🇺 毛里求斯：0% 税率
🇻🇺 瓦努阿图：0% 税率
🇬🇮 直布罗陀：0% 税率
🇱🇮 列支敦士登：0% 税率
🇸🇰 斯洛文尼亚：0% 税率
🇨🇭 瑞士：0% 税率
🇺🇾 乌拉圭：0% 税率
🇸🇻 萨尔瓦多：0% 税率
🇵🇷 波多黎各：0% 税率
你的国家征收多少税？

这些项目属于不止一个加密叙事。真正的投资论点就存在于这些交集之中。
AI + L1：
$TAO
$NEAR
$ICP
$INJ
L1 + RWA：
$XLM
$AVAX
$OM
$ALGO
$XDC
RWA + L2：
$MNT
$PLUME
$POL
AI + RWA：
$RENDER
$AKT
$GRASS
$IO
$FIL
全部四项（AI + L1 + RWA + L2）：
$LINK
保存这张图。你最看好哪个交集？

Perp DEX 是过去一年最干净的交易机会。
它们拥有真实的手续费、收入和使用量。
Hyperliquid、Aster 和 Lighter 真正把它们做大了。
$HYPE : +113%
$ASTER : -13%
$LIT : -5%
（在 2026 年）
我们计算了每一个数字，以确认从现在开始哪个是最佳押注👇
1️⃣ 你实际上买的是什么
Hyperliquid 是一条链。它拥有自己的 L1、自己的订单簿、自己的撮合引擎，全部都在链上。你买的是链上衍生品的收费站。
Aster 是一个多链交易场所。支持 BNB、ETH、Solana、Arbitrum，最高 1001x 杠杆、股票永续合约、隐藏订单，并由 BNB 生态支持。你买的是覆盖范围和功能。
Lighter 是一个 zk-rollup。每次撮合、保证金检查和清算都由 ZK-SNARK 证明，并结算至 Ethereum。零售用户零手续费。你买的是最小化信任的执行。
掌控基础设施 vs 掌控覆盖范围 vs 掌控证明。
2️⃣ 交易量（Hyperliquid，差距明显）
30 天衍生品交易量：
> HYPE: 1984 亿美元
> ASTER: 400 亿美元
> LIT: 338 亿美元
在这三者中，Hyperliquid 占交易流量的 72.9%。Aster 占 14.7%。Lighter 占 12.4%。
我不认为需要天才

现在买入山寨币是不是太早了？
让我们深入了解一下 👇
动能高于 Bitcoin 的山寨币：
> ETH
> HYPE
> NEAR
> ZEC
> TAO
> XLM
以及更多……
动能低于 Bitcoin 的山寨币：
> SOL
> DOGE
> ASTER
> WLFI
> HBAR
> CC
以及更多……
你可以看看这张图，感受一下山寨币即将迎来一轮不错的行情。
并不是因为其中一些山寨币的动能好于 Bitcoin
而是 Ethereum 本周的表现压过了 Bitcoin 和 Solana。
Solana 甚至低于 Bitcoin。
1️⃣ BTC 主导地位达到峰值或趋于稳定。BTC 表现疲弱但没有跌破，资金停留在安全资产中。
2️⃣ 主流币必须与 BTC 出现分化，才能确认轮动开始。目前主流币跟随 BTC 走势，尚未出现分化。
3️⃣ 由叙事驱动的中盘币率先 움직。少数具有独立催化剂的币种展现出早期相对强势，而其余币种则滞后，这是投机资本在广泛投入前对某一叙事进行试探。
4️⃣ 广泛的山寨币篮子最后确认。大多数山寨币仍处于超卖状态。只有当整个群体重新回到中性 RSI 区间，同时 BTC 保持横盘时，轮动才真正成立。
目前：第 2 阶段，尚未确认。
超卖目前还不是买入信号。

你会选择哪个投资组合？
投资组合 A：$SUI + $S + $SOL + $CC + $TEL
投资组合 B：$HYPE + $ARB + $BNB + $APT + $VSN
投资组合 C：$TRX + $INJ + $XRP + $LINK + $ZAMA