#黄仁勋辞职 #每周来晒 当下是“抄底”英伟达的好时机吗？
黄仁勋离任，对投资者而言，是提供了“抄底”英伟达的好时机，还是成为价值陷阱，需就此将英伟达“剔除”出长期持股名单？
对于这一问题，华尔街充满了争论，但相对一致的观点是，短期看，英伟达的股价仍将继续承压。
Hudson Value Partners创始合伙人Christopher Davis表示，他认为英伟达可能要在冷板凳上待一阵，直到这件事水落石出，“目前我倾向于按兵不动。目前并不是买入的机会。”。
Stephanie Link认为，尽管当前英伟达的股价下跌了不少，但它并不是价值陷阱，因为它还在增长。价值陷阱的经典定义是：一家公司没有增长，永远看着便宜，而且越来越便宜。“英伟达当然还有增长潜力，但它需要时间才能找到自己的位置。”
同时，Stephanie Link强调，英伟达属于所有人大概率都会“超配”的一只股票，但这次冲击很难定价。尽管英伟达的基本面非常好，但至少在中短期内，基本面的因素被完全抛在一边了。“我喜欢以便宜的价格买入优质公司，但这次的压制因素实在太大了，尤其是——根本不可能预见。”Stephanie Link说。
Stephanie Link今年7月第一次买入英伟达，当时其股价已经涨到 200美元以上。“当时我觉得英伟达的估值太有吸引力了——它的股价对应未来盈利预测的18倍，而这家公司未来两年营收年增长非常高。在我看来，估值和基本面的背离实在太大了。而且它今年迄今相对标普（S&P）已经跑输了。这些都是我买入的理由。”
二季度英伟达的财报也十分亮眼。
二季报中，英伟达预计AI算力供给短缺的局面将至少延续至2028年财年末。财报数据显示，二季度英伟达营收翻倍至962.2亿美元，其中数据中心业务收入同比增长117%至890亿美元。并预计三季度营收将达到1080亿美元，超出分析师平均预期的1041亿美元，公司还罕见地给出2028财年的收入增速预测——将达到80%。11月17日，英伟达将公布三季度财报。
从英伟达“流出”的资金会流向哪里？
需要关注的是，流出英伟达的资金会流向哪里？是继续流向其他AI标的，还是流向其他板块。
对此，Stephanie Link分析说，在AI板块内部持有一堆标的，并不会降低AI集中度，也不会降低主题风险。卖掉一点英伟达去买AMD（超威半导体），并没有改变AI敞口，对这个主题情绪Beta仍然会很高。
那么该如何判断卖出哪只股票呢？Stephanie Link建议投资者对投资组合中的AI股票一只一只地权衡它们的权重。如果某只股票在组合里的权重已经超过6%或7%，可能就该考虑减一部分，把收益落袋为安，“因为如果不这么做，历史告诉我们，市场往往会替你把这份收益拿走。”同时，Stephanie Link建议投资者要开始找那些“AI会让它们变得更好”的公司——它们是受益方，能提升它们所做的事，而不是那些必须不断往资本开支里大把砸钱的公司。
幸运的是，到目前为止问题仅围绕英伟达，尚未扩散至整个AI板块。
但Stephanie Link认为，如果英伟达继续走弱，而AI革命又确实靠英伟达供能，当前的困境也有可能把整个AI交易一起拖下水。
AI板块正在经历多项考验。除了英伟达风波之外，还有利率的提升和Anthropic上市。
市场对于美联储将在12月加息的预期日趋一致。甚至部分投资者认为，美联储12月会加息50个基点。不过Stephanie Link认为美联储一直在暗示的是加息25个基点，同时即便12月加息25个基点，市场也能往上走，因为这本来就是大多数人的基准预期，超出这个预期才会造成问题。同时本期财报显示，公司的业绩很强，没有理由认为四季度和明年这一状态不会延续。
关于AI板块后续的演绎，另一大核心影响因素在于债券。
据高盛数据，今年到目前为止，全球与人工智能相关的债务发行总额已近6000亿美元，其中包括由超大规模公司、数据中心、项目融资和其他与人工智能相关的借款人发行的债务。其中约4000亿美元用于美国投资级债务市场，占投资级债券总供应量的五分之一以上，使人工智能相关债券在彭博美元投资级公司指数中的份额达到12%左右。
对此，橡树资本联合创始人联席董事长霍华德·马克斯（Howard Marks）表示，显然，与人工智能相关的债务发行是今年资本市场的主要发展之一。人工智能似乎在未来一段时间内平均每年可能需要1万亿美元的新资本，其中数千亿美元可能会每年继续通过发行债务筹集。由于扩大产能和开发新产品是AI公司当务之急，这些公司可能无法仅仅因为利率可能高于他们的预期而放缓对人工智能的投资。这意味着他们必须成为融资的“接受者”，即使融资短缺和成本增加。
过去，大科技公司高利润率的非人工智能业务产生了大量自由现金流，使他们无债务、现金丰富且评级很高。现在情况正变得不同，这些公司正在消耗他们的现金囤积和当前的现金流，并且借了更多钱。
就目前而言，这些公司强大的投资级评级使它们能够轻松地为人工智能的扩张提供资金。但随着这个过程的发展，它们的信誉评级是否会变化需要考虑。同时，市场上经常出现芯片制造商、大AI企业、数据中心建造者等之间进行贷款和相关购买的情况。这些交易是双方在正常交易的基础上进行的，还是供应商补贴买家以支持需求并保护其产品的市场份额仍难有结论。
因而霍华德·马克斯表示，当前人工智能贷款面临着一个新时代，其特点是债务集中在一个行业，行业基本面的快速变化，以及高度依赖未来销售计算收入水平。贷款人必须对他们支持的借款人的信誉以及他们这样做的结构及条款保持警惕。
同时，AI龙头Anthropic的上市，预期也将分流市场部分资金。根据公告，Anthropic将在11月19日前后进行IPO。该公司宣布，计划在即将进行的IPO中发行8.25亿股，发行价格为每股70美元至78美元。此次发行预计将为Anthropic带来最高644亿美元的募资收入。$NVDA
黄仁勋离任，对投资者而言，是提供了“抄底”英伟达的好时机，还是成为价值陷阱，需就此将英伟达“剔除”出长期持股名单？
对于这一问题，华尔街充满了争论，但相对一致的观点是，短期看，英伟达的股价仍将继续承压。
Hudson Value Partners创始合伙人Christopher Davis表示，他认为英伟达可能要在冷板凳上待一阵，直到这件事水落石出，“目前我倾向于按兵不动。目前并不是买入的机会。”。
Stephanie Link认为，尽管当前英伟达的股价下跌了不少，但它并不是价值陷阱，因为它还在增长。价值陷阱的经典定义是：一家公司没有增长，永远看着便宜，而且越来越便宜。“英伟达当然还有增长潜力，但它需要时间才能找到自己的位置。”
同时，Stephanie Link强调，英伟达属于所有人大概率都会“超配”的一只股票，但这次冲击很难定价。尽管英伟达的基本面非常好，但至少在中短期内，基本面的因素被完全抛在一边了。“我喜欢以便宜的价格买入优质公司，但这次的压制因素实在太大了，尤其是——根本不可能预见。”Stephanie Link说。
Stephanie Link今年7月第一次买入英伟达，当时其股价已经涨到 200美元以上。“当时我觉得英伟达的估值太有吸引力了——它的股价对应未来盈利预测的18倍，而这家公司未来两年营收年增长非常高。在我看来，估值和基本面的背离实在太大了。而且它今年迄今相对标普（S&P）已经跑输了。这些都是我买入的理由。”
二季度英伟达的财报也十分亮眼。
二季报中，英伟达预计AI算力供给短缺的局面将至少延续至2028年财年末。财报数据显示，二季度英伟达营收翻倍至962.2亿美元，其中数据中心业务收入同比增长117%至890亿美元。并预计三季度营收将达到1080亿美元，超出分析师平均预期的1041亿美元，公司还罕见地给出2028财年的收入增速预测——将达到80%。11月17日，英伟达将公布三季度财报。
从英伟达“流出”的资金会流向哪里？
需要关注的是，流出英伟达的资金会流向哪里？是继续流向其他AI标的，还是流向其他板块。
对此，Stephanie Link分析说，在AI板块内部持有一堆标的，并不会降低AI集中度，也不会降低主题风险。卖掉一点英伟达去买AMD（超威半导体），并没有改变AI敞口，对这个主题情绪Beta仍然会很高。
那么该如何判断卖出哪只股票呢？Stephanie Link建议投资者对投资组合中的AI股票一只一只地权衡它们的权重。如果某只股票在组合里的权重已经超过6%或7%，可能就该考虑减一部分，把收益落袋为安，“因为如果不这么做，历史告诉我们，市场往往会替你把这份收益拿走。”同时，Stephanie Link建议投资者要开始找那些“AI会让它们变得更好”的公司——它们是受益方，能提升它们所做的事，而不是那些必须不断往资本开支里大把砸钱的公司。
幸运的是，到目前为止问题仅围绕英伟达，尚未扩散至整个AI板块。
但Stephanie Link认为，如果英伟达继续走弱，而AI革命又确实靠英伟达供能，当前的困境也有可能把整个AI交易一起拖下水。
AI板块正在经历多项考验。除了英伟达风波之外，还有利率的提升和Anthropic上市。
市场对于美联储将在12月加息的预期日趋一致。甚至部分投资者认为，美联储12月会加息50个基点。不过Stephanie Link认为美联储一直在暗示的是加息25个基点，同时即便12月加息25个基点，市场也能往上走，因为这本来就是大多数人的基准预期，超出这个预期才会造成问题。同时本期财报显示，公司的业绩很强，没有理由认为四季度和明年这一状态不会延续。
关于AI板块后续的演绎，另一大核心影响因素在于债券。
据高盛数据，今年到目前为止，全球与人工智能相关的债务发行总额已近6000亿美元，其中包括由超大规模公司、数据中心、项目融资和其他与人工智能相关的借款人发行的债务。其中约4000亿美元用于美国投资级债务市场，占投资级债券总供应量的五分之一以上，使人工智能相关债券在彭博美元投资级公司指数中的份额达到12%左右。
对此，橡树资本联合创始人联席董事长霍华德·马克斯（Howard Marks）表示，显然，与人工智能相关的债务发行是今年资本市场的主要发展之一。人工智能似乎在未来一段时间内平均每年可能需要1万亿美元的新资本，其中数千亿美元可能会每年继续通过发行债务筹集。由于扩大产能和开发新产品是AI公司当务之急，这些公司可能无法仅仅因为利率可能高于他们的预期而放缓对人工智能的投资。这意味着他们必须成为融资的“接受者”，即使融资短缺和成本增加。
过去，大科技公司高利润率的非人工智能业务产生了大量自由现金流，使他们无债务、现金丰富且评级很高。现在情况正变得不同，这些公司正在消耗他们的现金囤积和当前的现金流，并且借了更多钱。
就目前而言，这些公司强大的投资级评级使它们能够轻松地为人工智能的扩张提供资金。但随着这个过程的发展，它们的信誉评级是否会变化需要考虑。同时，市场上经常出现芯片制造商、大AI企业、数据中心建造者等之间进行贷款和相关购买的情况。这些交易是双方在正常交易的基础上进行的，还是供应商补贴买家以支持需求并保护其产品的市场份额仍难有结论。
因而霍华德·马克斯表示，当前人工智能贷款面临着一个新时代，其特点是债务集中在一个行业，行业基本面的快速变化，以及高度依赖未来销售计算收入水平。贷款人必须对他们支持的借款人的信誉以及他们这样做的结构及条款保持警惕。
同时，AI龙头Anthropic的上市，预期也将分流市场部分资金。根据公告，Anthropic将在11月19日前后进行IPO。该公司宣布，计划在即将进行的IPO中发行8.25亿股，发行价格为每股70美元至78美元。此次发行预计将为Anthropic带来最高644亿美元的募资收入。$NVDA
