Investing With Brandon

我最近有一篇关于投资组合担保卖出看跌期权的帖子火了，随后出现了无数关于这到底如何运作的问题。
所以，让我们把这件事讲得一清二楚。
有人投资了 100 万美元于 S&P 500。
他们卖出看跌期权，合计行权价值为 50 万美元。
他们的账户里没有任何现金。只有股票。
现在设想一下，S&P 500 遭到重创，下跌了 50%。
他们的 100 万美元投资组合现在大约值 50 万美元。
他们通过卖出的看跌期权，可能需要买入多少资产？
50 万美元。
那么现金从哪里来？
他们卖出现有投资组合中的股票，筹集现金，然后接受行权交割。
完全不需要保证金融资。完全没有保证金利息。
现在我已经知道有些人在想什么了。
“但是 Brandon，你是在股票暴跌后卖出它们的！”
没错。
但想想实际上发生了什么。
我的基础投资组合主要由 S&P 500、Nasdaq 和高质量的个股组成。
而我通常卖出哪些资产的看跌期权？
S&P 500、Nasdaq 和高质量的个股。
所以，我基本上是在卖出一组已经大幅下跌的资产，去买入另一组我本来就想以更低价格持有的、同样大幅下跌的资产。
我不是卖掉一切然后在底部转为现金。
我是在重新配置资本。
没错，你还必须聪明地处理税务和洗售规则。你可能可以在不被视为“实质相同”的投资之间进行切换，但每个人都应该针对自己的具体情况了解这一点。
现在让我们退一步，解释一下我一开始为什么要这

刚刚发出了我的免费周日通讯，涵盖这个疯狂的市场以及应对之道！
在这里查看：

如果我明天赢得 1000 万美元，我会立即这样做：
$4m 在 $VOO
$4m 在 $Q
150 万美元的个股。
$500k 1 年以上的看涨期权。
- 卖出行权价低于当前价格 10% 的看跌期权，前提是假设该股票接近内在价值。
-至少 1 年期限。
-将看跌期权的权利金再投资于更多股票。
-投资组合担保，而非现金担保。
-当有交易机会时重复操作，以获得持续现金流。
- 控制好比例
正是这个系统让我赚到了数百万美元，它也能让你做到。
保持简单，伙计们

现金担保看跌期权的代价昂贵，却没人注意到。
假设你用 $150,000 现金为交易提供担保。按照网上“专家”的说法，这正是一个规模不错的期权收益策略所需的资金。
这$150k 只能为你赚取权利金，仅此而已。
如果这些资金当时投入指数基金，按照市场的平均表现计算，你每年本可以在完全相同的交易上多赚数万美元。
十年下来，这个差距会变成足以改变人生的钱。
而问题在于，它从来不会以亏损的形式出现。没有红色数字，也没有对账单上的任何一行。只是一些本该获得的回报悄无声息地从未发生。
这就是该策略能流行 20 年的原因。它的成本是隐形的。
我的抵押品是$VOO 和 $Q。相同的交易，相同的权利金，而且资金从来不会闲置。
投资组合担保看跌期权将改变你的生活。

亲爱的备兑看涨期权卖方：
我知道你们为什么这么做。每个月都能收到权利金，而且感觉就像多了一份工资。
以下是我希望你们关注的……
你买入那家公司，是因为你认为它会涨。然后你卖掉了“上涨空间”。
你的权利金只有几百美元。而你卖掉的涨幅可能达到 40%。
而在下跌的路上呢？那笔权利金几乎什么都覆盖不了。你要承担全部跌幅。
所以你保留了全部下行风险，却只为几分钱卖掉了上行空间。
这种策略不是收入，而是你为了让自己感觉很忙而支付的一笔费用……
如果你想从看涨的仓位上获得收益，那就卖出 1 年以上、由投资组合担保的看跌期权，然后就此收工。这是沃伦·巴菲特会采用的少数期权策略之一……其中是有原因的。

让我拆解一笔你很可能做过的亏损交易。
大多数人都会做的那种。
你买入一家优秀公司的看涨期权。三周后到期。支付了 500 美元。
第 1 周：股票下跌 2%。你的看涨期权下跌了 30%。你感到困惑，因为对股票来说，2% 并不是很大的下跌幅度。
第 2 周：股票反弹，收盘价高于你买入时的价格。你的看涨期权仍然下跌了 20%。现在你真的很困惑了。
第 3 周：股票当月上涨 4% 收盘。你的看涨期权到期归零。
你对这家公司判断正确。你对方向判断正确。你却亏损了 100%。
亏损原因：是时间，而不是看涨期权。
每过去一天，你的合约都会损失价值（theta）。你需要这波走势既要幅度大，又要发生得快……
这就是为什么我接触的每个期权到期日都在一年多以后，这样我才有时间让我的判断真正实现……
短期限就是赌博。
总有一天你会相信我。

我愿意和任何看到这段话的备兑看涨期权卖方打个赌。
把你过去 5 年的情况给我看看。你收取的每一笔权利金，加总起来。
然后把每一笔被行权收走的头寸，以及那些股票如今的价值，都给我看看。
然后将你的总 ROI 与 SP500 进行比较
我敢打赌，大多数人相较于无脑的 $VOO
都被打得很惨
没人会算这笔账，因为权利金每个月都会出现在你的账单上，而被行权收走后放弃的上涨空间却无处显示。像这样把它作为主要策略，很难跑赢 SP500……
自己在账户上算算这些数字，然后告诉我错了。
我希望我是错的……但不幸的是，我很可能对大多数人而言都是对的……

散户投资者：我只买入并持有指数基金。慢慢来，稳稳地。
我：很好。说真的。这是基础。我对$VOO 和$Q
做的完全一样散户投资者：等等，你也持有指数基金？
我：当然。唯一的区别是，我不会让它们只是闲置在那里。我用它们作抵押，并针对它们卖出看跌期权，额外获得大约 15% 的收益。
散户投资者：所以你不是在取代指数投资……而是在它的基础上叠加？
我：没错。第一步你做得非常完美。只是你在第二步之前停下来了。
散户投资者：如果市场崩盘，而他的投资组合有担保看跌期权呢？
我：比率始终受到控制，所以即使市场崩盘超过 50%，你也会没事。
散户投资者：为什么没人提到第二步？
我：因为理解第二步需要几个小时，所以他们反而不知为何选择不这么做……
请不要像那个犯下这个巨大错误的散户投资者一样……

如何在 2026 年用 20 万美元打造一台现金流机器：
（几乎适用于任何规模）
$80k $VOO
$80k $Q
$40k 高确信度公司
该核心资产每年复合增长约 11%，并且永远不会被卖出。市场崩盘时不卖，永远不卖。
然后以该核心资产为担保卖出看跌期权。不是现金。
每个卖出的看跌期权都必须满足以下 5 点：
1. 公司今天的价格低于公允价值
2. 拥有真正的护城河和定价权
3. 利润多年来持续增长
4. 行权价比当前价格低 10%
5. 期限至少为 1 年
权利金当天到账，并买入更多 $VOO + $Q + 精英公司。
更大的核心资产可以担保更大的看跌期权。更大的看跌期权带来更多权利金。这个循环就是整个策略。
不做日内交易。不卖备兑看涨期权来限制赢家的上涨空间。不让现金闲置，并始终控制好各项比率，以便在深度崩盘中安然无恙。
这就是我将规模扩大到数百万美元的方法

很多人认为交易越多=赚的钱越多。
事实远非如此。
想想持有 $BRK 的沃伦·巴菲特。
他是有史以来最“无聊”的投资者之一，但他被视为有史以来最优秀的投资者。
为什么？
因为他会以合理的价格买入优秀的公司，然后耐心等待。
什么都不做。
让营收增长。
让 EPS 增长。
不会因为每一条新闻头条而恐慌。
随着时间的推移，股价会跟随基本面。
这再次说明了为什么我从不进行短周期交易，尤其是期权交易。
你没有增长带来的顺风……别把事情搞得比必要的更复杂。
以合理的价格买入优秀的公司，并利用期权放大超高信心的交易。
所有交易的期限至少为 1+ 年。
它确实有效。