Investing With Brandon

当市场“崩盘”时
每个人都说“逢低买入”
但作为普通散户投资者，你知道在真正的“崩溃”期间买入是什么感觉吗？
- 你的投资组合一片红。
- 新闻说世界末日要来了。
- 你开始对一切反复怀疑。
- 你最终恐慌性抛售……恰恰是在最错误的时机。
每个周期都会发生。
聪明的投资者会：
- 在股票打折时买入。
- 在没人想要看涨期权时买入。（更便宜）
- 在羊群愿意为看跌期权支付最高价时卖出。（以最高权利金卖出）
我总是说，投资的情绪因素是击垮大多数散户投资者的原因……我是认真的。

🔴如果你用枪指着我的头说：“Brandon，未来 10 年跑赢市场，否则你就没命了”
我会说，没问题。
我有 99% 的概率能做到。
具体就是这样。
首先，“市场”指的是 SP500。
假设我一开始有一个$1m 账户。
我要跑赢市场，第一件事就是直接买入市场。
所以我会买入$1m 的$VOO （sp500 ETF）
其次，仅仅通过$VOO 买入市场，实际上会因为费用率而略微跑输……没问题
所以，真正能跑赢市场的关键就在这里。
在这 10 年期间，我会保持耐心，坐等市场冲击到来。
而且在 10 年期间肯定会发生一次。
所以当它发生、估值便宜且所有人都陷入恐慌时，我会用$VOO 股票作担保卖出看跌期权合约，并产生约$100k 的权利金。
我会卖出期限为 2 年的看跌期权合约，执行价略低于当前市场价格。
我会用收到的$100k 权利金买入更多$VOO
的股票。然后我只会等待，什么也不做。
SP500 在未来 2 年内恢复的概率为 99%，卖出的看跌期权到期作废。
（如果不是，我会展期）
在此期间我完全不用支付利息（卖出以投资组合作担保的看跌期权，而不是现金担保的看跌期权）
所以我拥有与市场匹配的$VOO 股票，同时通过卖出看跌期权又增加了 10 万美元。
因此，向 100 万美元账户中增加 10 万美元，就相当于在 10 年期间额外获得 10%。
为便于计算，这相当于每年 1%。
这就

散户投资者：VIX 正在飙升，所以在它恢复平稳之前，我什么都不碰。
我：你知道 VIX 实际衡量的是什么，对吧？
散户投资者：……市场危险？
我：恐惧。它衡量的是人们为期权支付的价格。VIX 越高，期权权利金就越昂贵。
散户投资者：对，所以……现在是危险时期。
我：对买方而言很危险。我在这种时候是卖方。VIX 越高，我卖出的完全相同的看跌期权就能获得越多报酬。这实际上相当于我的权利金加息。
散户投资者：等等……所以恐惧指数反而在帮助你？
我：每次飙升都是。恐惧会推高人们为看跌期权支付的价格，而优秀公司也会在同一时间打折。我的世界里最棒的两件事会同时出现，而 VIX 会宣布这一切。
散户投资者：我一直都做错了……

让我们用实际数字来说明这一点。
$100k 持有于$VOO & $Q中。仅这一基础部分的年均回报率就约为 11%。就算 11,000 美元。
然后针对同样的 100,000 美元，卖出投资组合担保看跌期权。优质公司低于内在价值，执行价低于现价 10%，期限为一年。
就算期权费再带来 10-15%。按 12,000 美元算。
同样的 100,000 美元。两份回报。从不使用保证金。比例始终处于合理范围。
这意味着，在这笔钱上，大多数人本来只能赚到 11,000 美元，而你能赚到 23,000 美元。
现在运行 20 年，看看这个差距会带来什么。
11% 让$100k 变成约 80 万美元。
25% 让$100k 变成约 860 万美元。
相同的起始资金。相同的 20 年。唯一的变量是，你的抵押品是否被允许发挥作用……
投资组合担保看跌期权 > 现金担保看跌期权

散户投资者：我做的是“穷人备兑看涨期权”。买入一张 LEAP，然后针对它卖出周度期权。比持有股票便宜。
我：所以你因为看涨而买入长期看涨期权……然后又针对它卖出周度看涨期权，限制了自己的看涨空间？
散户投资者：周度期权的权利金会随着时间推移为 LEAP 买单。
我：直到股票真正暴涨。然后你的周度期权被打爆，你手忙脚乱，而那个你判断正确的标的却在没有你的情况下继续上涨。
散户投资者：我可以把周度期权展期……
我：能持续多久？你每 5 天就要管理一次仓位，押注于一个没人能预测的事情，只为给一个你已经正确下注的赌注提供资金。
两个问题叠加在一起。限制了你自己的信念，再加上每年 52 次的短期猜测。
如果你看涨到足以买入 LEAP，那就坚定看涨。让它继续上涨...

关于长期限期权，有件事会让你大吃一惊。
我卖出了一份 2 年期看跌期权，预先收取了巨额权利金。
4 个月后，市场上涨，合约价值暴跌，我以 75% 的利润将其平仓。
用时仅占合约期限 17%，却赚到了这笔资金的 75%……
大家都以为长期限意味着资金要被锁定数年。其实并不是。
它意味着可以预先收取一大笔权利金，在公司真正具有吸引力时进行再投资，并且可以在合适的时候随时平仓。
拿这和每周卖方比较一下：52 次微薄的收入，在市场并不具吸引力时卖出看跌期权……被迫交易。
我只做了一个决定。大多数人要做 52 个。
长期限并不意味着更慢，而是用更少的工作赚更多的钱，同时拥有更大的犯错空间。

🔴如果你卖出现金担保看跌期权，你就犯了一个巨大的错误，而且没人告诉过你。
你卖出这个看跌期权是因为你看涨，对吧？
那么，为什么你资金中的 $100k 还闲置在现金里，坐在替补席上，无法参与到你刚刚押注的牛市中？
这些现金在“担保”这笔交易的同时什么也赚不到。与此同时，市场在没有它的情况下继续上涨。
我卖出完全相同的看跌期权。相同的行权价、相同的权利金，其他一切都相同。
区别是什么？我的看跌期权由我的 $VOO + $Q + 优质单一公司股票担保。这些股票在为投资组合担保看跌期权的整个期间持续复利增长。
同样的交易。同样的权利金。我的抵押品只是没有坐在替补席上。
市场崩跌 50%？没问题。
我的各项比率都处于控制之中。
现金担保看跌期权同时看涨又看跌……难怪你用它们无法跑赢市场。

今年，我和一位现金担保看跌期权卖方进行了完全相同的交易。
同一家公司。同一执行价。同一权利金。同一结果……到期时毫无价值，我们都保留了每一美元。
他的抵押品：$100k of现金。在他的账户中存放了12个月。基本没有获得任何收益。
我的抵押品：$100k of $Q。在我的账户中存放了12个月。在为这笔交易提供担保的同时，随市场上涨了约27%。
同样的交易。同样的胜果。
他赚到了权利金。
我赚到了权利金 + 约27,000美元的额外收益，而这部分他永远也拿不到。
将这一差距乘以每笔交易、每一年，持续十年……这就是他的账户与我的账户之间的全部差异。
投资组合的现金担保看跌期权再次胜出。

人们低估了 1 美元能增长多少
以 11% 的年回报率投资 1 美元，最终会变成：
- 20 年后变成 8.94 美元
- 50 年后变成 238 美元
（这里是无需动脑的 SP500 回报）
但如果有办法让你每年获得 20% 的回报……
以 20% 的年回报率投资 1 美元，最终会变成：
- 20 年后变成 53 美元
- 50 年后变成 20,283 美元
（顺便说一下，我过去 10 年的 CAGR 是 24%）
现在想想：
你花在不需要的东西上的每一美元，不仅仅是今天损失的一美元……
那是未来损失的数千甚至数百万美元