Investing With Brandon

股市正在我们眼前做着不可思议的事情
预计第三季度 EPS 同比增长 29.1%
远期市盈率为 19.2
经济状况良好
利率状况良好（但随着利率走高，需密切关注）
这不是一个靠炒作支撑的“泡沫”
这是一个由真实的盈利实力推动的市场
当利润如此强劲时，价格上涨就有了理由
市场就是这样运行的
EPS 强劲，股价长期来看也会随之上涨
我们会经历回调和波动吗？当然会！
但长期投资者将继续获胜……

散户投资者：我在 2021 年底以每股 180 美元的价格卖掉了我的苹果 $AAPL 。当年上涨了 35%。按你应该做的那样锁定了收益。
我：现在是多少？
散户投资者：……几乎是我卖出时的两倍。现在接近 340 美元
我：所以你拿走了 35%，为此缴了税，并把接下来的 90% 交给了买走你股票的人。
散户投资者：但它在 2022 年紧接着下跌了 26%！我躲过了那次下跌。
我：你躲过了一次让一家优秀公司打折出售的回调……看看走势图。现在看来，2022 年的下跌只是一个小波动。我敢打赌，你没有在那时追加配置，因为你已经“退出了这笔交易”
散户投资者：糟糕……确实……
我：关键是要在实际投资逻辑发生变化时卖出。估值。护城河。叙事。等等……而不是只自动锁定一定比例的利润……看看沃伦·巴菲特……$BRK 持有可口可乐几十年了。为什么？因为还有什么更具吸引力，而且一笔新的交易是否值得你缴税后再调仓投入？
散户投资者：我从没这样想过……
我：富人就是这样做的。卖掉你最好的股票来锁定 35% 的收益，这就是你手握一笔绝佳选择却仍停留在中产阶级的方式。

散户投资者：我的同事说市场是个泡沫，而且他已经持有现金 3 年，等着它破裂。
我：这对他来说效果如何？
散户投资者：老实说，每次我们谈到这件事时，他似乎都很焦虑。
我：看看那张图。找出每一个有人称之为泡沫的时刻。2013 年、2015 年、2018 年、2021 年、2023 年。2025 年。全都找出来。
散户投资者：它们现在都远低于当前水平。
我：而且那些人每个人都觉得自己聪明了几周，此后却一直是错的……
散户投资者：所以泡沫并不是真实存在的？
我：它们是真实存在的。2000 年，nasdaq $Q 下跌了 75%，13 年才回本。那就是一个真正的泡沫。当时市盈率超过 100。这张图上的箭头没有一个接近那个估值水平……
散户投资者：那你会怎么做？
我：永远不要支付过高的价格，只买顶尖公司，确保比率能够经受住 50%+ 的跌幅，市场越贵时越保守，市场越便宜时越激进。保持简单，保持耐心，并拉远视角。

这就是一个似乎没有任何人意识到的备兑看涨期权问题……
（看看这张纳斯达克 $Q 的图表）
2022 年……下跌约 35%。备兑看涨期权投资者觉得自己是个天才，因为他稍微缓冲了一点下行损失。
然后看看这张图表接下来怎么走。
2023 年……+53%
2024 年……+26%
2025 年……+21%
2026 年……年初至今 +20%
连续四年。整整 4 年，让每个人的账户规模都远超历史新高。
但备兑看涨期权投资者却被封顶了。一次又一次。股票被行权收走，以更高价格买回，再次被封顶，又再次被行权收走……一路错过了近年记忆中连续表现最好的 4 年。他收取着微薄的期权费，而 SP500 在没有他的情况下上涨。
本质上，他完全承受了 2022 年的 -35%。
而对于随后出现的大幅上涨，他只参与了其中很小一部分。
纳斯达克指数并没有做什么不寻常的事……下跌的一年，随后大幅复苏。这只是市场经常会做的事。也就是说，备兑看涨期权在最正常的市场情形下反而会失效……

散户投资者：我搞不懂这个市场。$Q 不久前还在 558 美元，如今却涨到了 744 美元。一切都说不通。
我：你觉得这两个价格之间发生了什么变化？
散户投资者：我是说……肯定发生了什么大事，对吧？这是 33% 的波动。
我：今年的 EPS 增长强劲吗？
散户投资者：……非常强劲
我：所以，市场在四月跌破了公允价值，同时 EPS 增长又非常强劲，而你却对市场出现这样的重大走势感到震惊？
散户投资者：说实话……当我们这样说时，一切都说得通了。网上的噪音实在太多，很难跟上真正重要的事情……
我：信不信由你，这正是我创建社交媒体账号的主要原因之一……让投资变得简单，关注重要的事情，以及真正能够推动投资结果的有效方法……很多人把事情搞得过于复杂，我还记得刚开始的时候……那真的令人沮丧。

零售投资者：$NVDA 今年仅上涨约 19%。已经结束了。我正在换仓，寻找下一个上涨股。其他股票涨得多得多。
我：这只股票上涨了 19%。利润表现如何？
零售投资者：……我的意思是，我认为盈利一直很强劲？
我：创纪录的营收。EPS 大幅增长。业务正经历辉煌的一年……股票却表现平淡。这是两码事。
零售投资者：那为什么价格没有上涨？
我：因为它多年来一路大涨，股价已经超前于基本面。现在利润正在追赶，而股价暂时休整。在可能大幅上涨之前，机会就是这样呈现的。
零售投资者：所以，平淡的一年并不意味着股票已经死了……
我：不断增长的利润对应持平的价格，意味着这只股票每个月都在变得更便宜，并且正在蓄势待发。
零售投资者：我关注的每个人都说它很无聊……
我：无聊的地方才是我买入的地方。令人兴奋的地方是我卖出的地方。另外要明白，你在网上看到的几乎所有人长期表现都跑输 SP500……小心你听取谁的建议。

这是我见过的反对备兑看涨期权的最佳论据，而且只有一张图表。
$Q 是纳斯达克市值最大的 100 家公司。
$QYLD 是完全相同的 100 家公司……但它每月对这些公司卖出备兑看涨期权，以获取“收益”。
相同的股票。唯一的区别就是备兑看涨期权。
如果你分别投资 $10,000，并将所有股息/现金流再投资：
$10,000 投资于 Q，最终约变成 $66,000。
$10,000 投资于 QYLD，最终约变成 $26,000。
所有分配均已再投资。
这就是限制上涨空间在十年间付出的代价。
而当市场下跌时，QYLD 也随之下跌。期权费并没有提供任何保护。
限制上涨空间。却无法保护下行空间。
我来这里是为了赚钱。
备兑看涨期权不是正确的方式。

第一个2.5万最难
但是……第一个$100k 相较于第一个2.5万要稍微容易一些
但是……第一个$1M 相较于第一个10万要稍微容易一些
但是……第一个$2M 相较于第一个100万要稍微容易一些
一旦你达到一个层级，第二个就会来得更快
相信我！

人们喜欢看到股价立即哞哞上涨，以确认自己的交易论点。
有时确实会这样，但大多数时候并不会……
这再次说明了为什么我至少只做 1 年以上的期权，因为以更短的时间来择时，如果不是不可能持续做到，也非常困难。
这也是为什么沃伦·巴菲特也不玩短期交易那一套……
拉长视角让我赚了数百万美元。

一代人的最佳股票曾先下跌 94%。大多数人并不知道这一点。
$AMZN，互联网泡沫破裂。大约从 113 美元跌至 2001 年末的约 5.50 美元。
下跌 94%。$100k 变成了约 6000 美元。而且这并不是什么垃圾初创公司……这可是 Amazon。那家后来改变了一切的公司。
从这张图表中可以得出两个教训，而且它们都很重要：
第一……即使是世界上最伟大的公司，在泡沫价格买入时也可能下跌 90% 以上。Amazon 这家企业本身没问题。以 1999 年的价格买入 Amazon，是一个持续 13 年的错误。这就是为什么我如此强调估值的重要性。
第二……真正靠 Amazon 致富的人，并不是那些最早选中它的天才，而是那些在崩盘后依然坚守的人……进行了多元化投资，没有使用杠杆，能够在废墟中坚持持有并继续买入。
我的意思是……要获得一项伟大的投资，你既需要一家优秀的公司，也需要一个合理的价格。两者缺一不可。