Investing With Brandon

散户投资者：投资组合担保卖出看跌期权听起来很不错，直到你被指派却没有现金。
我：你觉得会发生什么？
散户投资者：追加保证金？你会被清算？
我：假设我的账户是$1m ，而且我有义务买入某只股票的$100k 。最坏的情况是我被指派，而且没有展期。然后我可以卖出基础投资组合中的$100k 资产，比如债券或 $VOO，这样我就能以自己选定的价格持有我想要的公司。
散户投资者：如果整个市场先崩盘了呢？
我：这就是比例很重要的原因。即使市场大幅下跌，我的卖出看跌期权总义务也始终由基础投资组合覆盖。
散户投资者：所以你就任由它被指派？
我：通常不必这样。在到期前，我可以将其向下并向后展期一年，同时基础投资组合仍在投资并复利增长。
散户投资者：今年我在月度期权上已经被指派大约 12 次了。
我：我在超过 10 年的时间里只被指派过 4 次。
散户投资者：……怎么做到的？
我：这就是投资组合担保卖出看跌期权的妙处……只要你的比例处于合理范围，并且你是在顶级公司价格合适时这样做，你的股票就是现金。

股市正在我们眼前做出不可思议的事情
预计第三季度 EPS 同比增长 29.5%
远期市盈率为 19.0
经济状况良好
利率状况良好（但随着利率逐渐走高，需密切关注）
这不是一个靠炒作支撑的“泡沫”
这是一个由真实的盈利增长驱动的市场
当利润如此强劲时，价格上涨就有了理由
市场就是这样运作的
EPS 强劲，股价长期来看将随之上涨
我们会经历回调和波动吗？当然会！
但长期投资者将继续获胜……

散户投资者：我 45 岁了。现在开始投资是不是太晚了？
我：你每个月能投入多少？
散户投资者：如果削减一些开支，也许能投入 1,000 美元。
我：好的。连续 20 年每月将 1,000 美元投入标普 500 指数。如果它达到长期平均年回报率约 10%，那么你 65 岁时大约会有 760,000 美元。
散户投资者：等等，真的吗？
我：没错……复利确实是一件非常神奇的事情
散户投资者：如果我 35 岁就开始呢？
我：大约 226 万美元。
散户投资者：……好吧。
我：是啊。多出 10 年，几乎能让它变成原来的 3 倍。
散户投资者：所以我真的搞砸了。
我：你没有在 35 岁开始。别等到 55 岁时再问我同样的问题——关于 45 岁开始是不是太晚。

“我觉得我的股票是个泡沫，所以我在卖出备兑看涨期权来保护自己。”
老兄……不。
假设这只股票下跌 50%。你在下跌过程中收取了 1% 的看涨期权权利金。你仍然亏损 49%。
那笔权利金并没有保护你。它只是让你觉得自己在做些什么。
如果你真的认为它是个泡沫，就卖掉股票。别本末倒置。
& 如果你不认为它是泡沫……那你为什么要限制一家你看好的公司的上涨空间？
备兑看涨期权让你陷入一种奇怪的处境：你同时看多和看空同一只股票。所以你基本上是在和自己对赌……

“但 Brandon，你正在卖出所有这些看跌期权……如果市场崩盘 & 你被指派接下全部仓位怎么办？”
拿枪指着我的头，问我 7 天内能筹出多少现金。
几百万。因为我的基础投资组合就是现金。$VOO 、$Q、顶级公司……如果我真的需要，几秒内都能卖出。
这才是真正的“投资组合有保障”。抵押品是真实且高流动性的，并且一直在复利增长。
& 因为我的比率始终处于合理范围，即使市场暴跌 50%，我卖出的看跌期权也从不会超过基础投资组合能够覆盖的范围……
不会收到追加保证金通知。不会被迫卖出。不会毫无防备。
人们有时会把“我不理解风险”与“风险很疯狂”混为一谈。
只要比率处于合理范围，并且你在到期日为 1+ 年的优质策略上这样操作，风险就并不疯狂。

散户投资者：我只买入并持有指数基金。稳扎稳打。
我：很好。说真的。这是基础。我对 $VOO & $Q
也做完全一样的事散户投资者：等等，你也持有指数基金？
我：当然。唯一的区别是，我不会让它们就那么闲置着。我用它们作抵押，并针对它们卖出看跌期权，额外获得约 15% 的收益。
散户投资者：所以你不是在取代指数投资……而是在它之上叠加？
我：没错。第一步你做得非常好。你只是停在了第二步之前。
散户投资者：如果市场崩盘，而他的投资组合有担保看跌期权呢？
我：比率始终处于控制之中，所以即使市场下跌 50% 以上，你也会没事。
散户投资者：为什么没人提到第二步？
我：因为第二步需要花几个小时才能理解，所以他们反而不知为何选择不去了解……
请不要像那个犯下这个巨大错误的散户投资者一样……

如果你在 2010 年将 10,000 美元投入 $AMD in，如今你会很富有。
好吧……假设你不知怎么地什么都没做，一直持有到现在，让我们看看会怎样。
2012 年底，你的 10,000 美元约值 2,500 美元。下跌 75%。你什么都没做。
2015 年 7 月，该股跌至 1.62 美元。你的 10,000 美元现在约值 1,670 美元。投入 5 年后，你亏损 83%。人们开始讨论 AMD 会破产。你什么都没做。
2016 年底，你终于回到 10,000 美元以上。大约花了 7 年才刚刚回本。你什么都没做。
2021 年底……约 149,000 美元。
2022 年，它腰斩。跌至约 67,000 美元。一年内损失了 82,000 美元。你什么都没做。
2023 年底，它又回到约 152,000 美元。
2025 年 4 月，关税恐慌。约 79,000 美元。再次几乎腰斩。你什么都没做。
如今 AMD 的股价约为每股 610 美元。你的 10,000 美元约值 630,000 美元。
63 倍。只是因为你什么都没做。
道理还是一样。
每个人都幻想着最终的数字。
几乎没人有足够的耐心熬过波动，去创造那个……

$AMD 今年年初约为 214 美元。如今约为 610 美元。
现在看看备兑看涨期权会对此产生什么影响。
假设你在二月初持有 100 股。当时 AMD 刚刚跌至约 192 美元。你以 220 美元的执行价卖出一份备兑看涨期权，赚取一点“收入”。
到四月底，AMD 约为 348 美元。在上涨过程中，它突破了 220 美元，你的股票也被行权买走了。
如今股价约为 610 美元。这比你的执行价每股高出 390 美元。仅仅 100 股……你就把 39,000 美元交给了别人，只换来一点点权利金。
& 下行风险呢？从年初到二月低点，AMD 每股下跌了约 22 美元。几美元的权利金几乎无法抵消这一下跌。
这就是备兑看涨期权……封顶了你的上涨空间，却没能很好地保护下行风险。