#USCoreCPIMissesExpectations CPI 放缓了,但别急着开香槟:美联储的“钢丝”仍在走
6 月的通胀数据落地时,给市场带来的冲击声响得颇像“松一口气”,市场也随之作出反应。核心 CPI 同比为 2.7%,只是略低于一致预期;而整体通胀环比实际上收缩了 0.1%。这是疫情时代以来首次出现负的月度读数,年化水平从 4.2% 下滑至 3.8%。
能源故事基本讲清了一切:汽油价格大幅回落,把整体数据拖入了负增长区间。但如果剥离这一层,画面就变得更模糊。核心服务通胀——美联储真正头疼的部分——仍然顽固地“钉”在那里。住房成本和汽车保险没有松动,使得核心通胀仍然稳稳高于美联储 2% 的目标,且保持着令人舒适的距离。
市场听到了什么 vs. 鲍威尔说了什么
交易员立刻重新定价利率预期。7 月加息的概率从大约 50% 迅速消失,接近于零。美国国债收益率在整个期限曲线上下行,因为债券市场喘了口气。包括加密在内的风险资产也获得买盘支撑。随着“偏鸽派 CPI”叙事站稳,BTC 突破了关键阻力位。
但关键在于:一组数据并不能构成趋势。美联储此前就曾被过早宣布胜利“灼伤”。还记得 2021 年的“暂时性”通胀吗?看起来 FOMC 也同样如此。
能源价格本质上就波动很大。它们会飙升、暴跌,并出现均值回归。美联储知道这一点。他们无法忽视的——也正让政策制定者夜不能寐的——是核心服务中