🔥策略正式破例：首次公布出售比特币计划

Saylor刚刚做了一件违背其最初信条的事：Strategy在最初的早期就做出了反常之举——公布了可能出售比特币的计划，名称为“Digital Credit Capital Framework（数字信用资本框架）”。
就在几周前，Strategy的年度股息义务从$300M 增加到仅用6个月就达到了$1.2B，原因是持续发行STRC以购买更多BTC。现金储备从$2.2B下滑到只剩$0.87B，这使得用于支付股息的现金月数从80个月骤降至14个月。
CryptoQuant正式建议该公司需要将储备提高到$2.8B，才能回到24个月的安全水平。
STRC跌至$82.53的低点，推动实际收益率突破14%——达到了传统金融中的“困境收益率”水平。
Strategy在2024-2026年买入的全部BTC目前合计暂时亏损约$16.5B，平均成本为$75,646/BTC。
目前，Strategy公布了BTC变现（BTC Monetization）计划，允许在3种情况下出售BTC：
- 增加现金储备（最高$1.25B）
- 支付股息/贷款利息，或用于进行股票回购。
- 公司强调不会立刻出售，而是“视市场条件而定”。
-> 这很可能是一轮对市场信心的“压力测试”：抛出信息来检验市场的反应。如果这轮出售能够成功，总计的备用USD将触及$3.8B（约26个月的股息义务）。
Strategy也将STRC的股息提高至年化12%，目标是把价格拉回到$99-100；同时宣布进行buyback $2B (（将平均分配给优先股STRC和MSTR）），资金来源可能来自出售BTC本身。
Strategy的核心问题并非对比特币的信心，而是一种结构性偏差：BTC并不会产生季度现金流来支付股息，而财务义务（约为每年$1.7B，覆盖全部preferred shares）却会持续、按期产生；同时，核心业务板块的承载能力又不足以分担。
许多人将这一模式类比为Terra/LUNA，尽管Strategy没有维持peg（锚定）。而且也没有任何理由让$BTC 跌到足以令整个模型都崩塌的程度。
$1.25B是相当小的出售上限，相比$53B Strategy当前所持有的$BTC 价值来说更是如此。如今，这家以“never sell（永不出售）”打造品牌的传奇公司，已经在与社区的信誉层面付出了太多代价。